從傳言去香港上市、到和美國總統(tǒng)打官司，再到和同鄉(xiāng)同行的中聯(lián)重科“廝殺”欲遷址北京，三一重工股份有限公司（簡稱“三一重工”）可謂賺足了國人的眼球。
當國內(nèi)工程機械兩大巨頭還在吵得不可開交之時，三一重工所強調(diào)的“三一總部遷往北京的主要原因是規(guī)避惡性競爭，加速推動公司國際化進程”面臨資本市場拷問：是惡性競爭還是本身行業(yè)競爭已白熱化？三一重工如何實現(xiàn)國際化？
而由于目前全球混凝土機械制造商前三名企業(yè)已被中國企業(yè)收入囊中，人們對工程機械企業(yè)的討論也從未如此熱鬧。
H股上市仍無定期
今年6月份，有傳言稱三一重工將重啟其于去年9月擱置的H股上市申請，計劃今年三季度上市，且募集資金從原來的33億美元下降到20億美元，降低了近40%的數(shù)額，發(fā)行股數(shù)占發(fā)行后總股本的比例也由原來的15%下降為10%。
然而，2012年已快見底，三一重工并沒有在H股上有進一步動向。記者于6月19日致電三一重工新聞聯(lián)系人楊劍核實此消息，對方拒絕給予置評。
據(jù)三一重工公開的公告顯示，其2009年度股東大會審議通過了《關(guān)于公司發(fā)行H股股票并上市的議案》，同意公司發(fā)行境外上市外資股（H股）并申請在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，每股面值為人民幣1元。發(fā)行的H股股數(shù)不超過發(fā)行后公司總股本的15%，并授予全球簿記管理人不超過發(fā)行H股股數(shù)15%的超額配售權(quán)。
有外媒去年9月報道，三一重工預(yù)計的H股發(fā)行股數(shù)約13.4億股，其中95%為國際配售，每股價格在16.13-19.38港元之間，共集資216.14億-259.69億港元，加上15%的超額配售權(quán)，募資可達近299億港元。
2011年9月2日，三一重工發(fā)布公告稱香港聯(lián)合交易所有限公司上市委員會于2011年9月1日舉行上市聆訊，審議三一重工的主板上市申請。
2011年9月16日，三一重工在香港聯(lián)合交易所網(wǎng)站刊登H股發(fā)行的網(wǎng)上預(yù)覽資料集。
隨后，有港媒9月21日報道稱，原定于20日在香港公開招股的三一重工當日突然取消記者會。
10月，三一重工董事會審議通過《關(guān)于延長公司H股發(fā)行并上市相關(guān)事項有效期的議案》，批準公司將2009年度股東大會審議通過的《關(guān)于公司發(fā)行H股股票并上市的議案》及《關(guān)于提請股東大會授權(quán)公司董事會及獲授權(quán)人士全權(quán)處理與發(fā)行H股股票并上市有關(guān)事項的議案》的有效期延長18個月。根據(jù)其2009年度股東大會決議公告，原有效期至2011年11月。
“這個我其實真的不清楚，因為我們都是發(fā)公告的，到了上市的時候會發(fā)公告?！比恢毓ば侣劼?lián)系人楊劍告訴記者。對于重啟H股上市申請的傳言，三一重工方面幾乎閉口不言。
值得注意的是，于去年相同時間推出H股上市計劃的還有同行主要對手之一的徐工集團工程機械股份有限公司（簡稱“徐工機械” ），而徐工機械也推遲了香港上市進程。
“徐工這塊現(xiàn)在正在等時間窗口，具體的內(nèi)容我不好跟你說，現(xiàn)在只能說市場不太好吧，（我們）正在等一個合適的時機?！毙旃C械一名不愿透露姓名的工作人員在接受記者采訪時表示。
靜等時機成了國內(nèi)兩家主要工程機械企業(yè)的選擇，而這不是沒有道理的。據(jù)中國工程機械品牌網(wǎng)報道，受國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控、十一五收尾、四萬億退出等幾重因素的疊加影響，從去年5月至今，工程機械行業(yè)市場的慘淡形勢仍未有明顯起色。
“去年機械行業(yè)開始蕭條，主要是因為房地產(chǎn)調(diào)控太嚴，還有鐵路事業(yè)也不怎么景氣。”廣西柳工機械股份有限公司(簡稱“柳工”)一名姓詹的工作人員告訴記者。而柳工也因此于去年遭遇減產(chǎn)，“減產(chǎn)了，也就減工資了。我們技術(shù)人員還好，就是普通的工人要減好多的?！?
上述工作人員認為，今年整個行業(yè)的市場還沒有回升的跡象，“不過不是一年來的最低谷了，最嚴重的時候應(yīng)該是去年下半年，連帶汽車行業(yè)也有些下滑?！?
“去年三一中止香港上市主要是考慮到市場因素，上市時機不成熟。如果上市時機短期內(nèi)仍不成熟，三一應(yīng)該還會等待。”西南證券股份有限公司軍工行業(yè)助理研究員任燕楠告訴記者。
根據(jù)三一重工2009年度股東大會決議公告， 其H股發(fā)行所得的募集資金在扣除發(fā)行費用后，擬主要用于公司產(chǎn)品的產(chǎn)能擴大和技術(shù)改造、產(chǎn)品升級；境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)園建設(shè)；境內(nèi)外銷售網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)體系的建設(shè)和完善；補充流動資金，改善公司資本結(jié)構(gòu)以及用于其他公司一般用途。
資金面臨壓力
“三一重工的資產(chǎn)負債率和按揭貸款余額占收入比例均達到歷史上2005年資金緊張時的高位，公司對融資需要強烈。若不能及時融資，當經(jīng)濟環(huán)境進一步惡化，公司的資金鏈將面臨考驗?！焙ＭㄗC券機械行業(yè)首席分析師龍華今年3月份在其研報中指出。
從三一重工公開的年度報告可以看到，2009年-2011年其資產(chǎn)負債率分別為56.30%、62.11% 及59.55%，始終高于50%。截至2011年12月31日止，該公司客戶通過湖南中發(fā)及昆山中發(fā)辦理的按揭貸款余額為 210.22 億元，占2011年營業(yè)收入50776301487.57元的41.40%，直逼2005年資金緊張時的41.92%。
而且記者翻閱三一重工2005年-2011年的年報發(fā)現(xiàn)，其財務(wù)費用一項除了2009年因為貸款減少而較上一年有所下降外，其他年份均較上一年同比有所增長，主要原因是長期貸款及借款利息支出所致。其中，2011年較2010年同比增長比例最高，達170.60%，超過2005年因為公司向銀行長期借款25000萬元所致財務(wù)費用同比增長93.23%的比例，其次是2010年同比增長123.73%的比例。
另外，三一重工同時面臨著較大的應(yīng)收賬款壓力，隱藏風險。年報顯示，其2011年應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例是22.03%，接近2008年面臨金融危機時的22.21%。
從歷年的股東大會決議公告來看，資金面臨壓力的另一表現(xiàn)是，三一重工近年來頻頻擬向有關(guān)銀行申請的高額授信額度，從2010年的183億元，到2011年的848億元，再到2012年的1368億元，足見其融資的迫切程度。
實際上，急于融資的并非三一重工一家企業(yè)，據(jù)了解， 2011年徐工機械、柳工也分別擬向銀行申請500億元和960億元的授信額度。今年5月10日，柳工所屬母公司—廣西柳工集團與中國銀行廣西分行簽署了200億元授信額度的《銀企戰(zhàn)略合作協(xié)議》。
與此同時，廈門廈工機械股份有限公司今年6月14日發(fā)布公告擬公開發(fā)行不超過15億元的公司債券，并“擬將11億元償還銀行借款，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，剩余募集資金用于補充公司營運資金，改善公司資金狀況” 。
有媒體人士認為，“工程機械市場的進一步下滑和競爭加劇，讓行業(yè)內(nèi)的主要上市公司不得不加速融資，以期望在下滑的市場中將競爭對手擠出去?！?
今年4月，三一重工完成了對位居全球混凝土機械行業(yè)第一的德國普茨邁斯特公司的收購，同時徐工機械也于同月收購德國第二大混凝土機械制造商施維英，而早前中聯(lián)重科股份有限公司也已收購了全球排名第三的混凝土機械制造商意大利CIFA。自此，中國的工程機械行業(yè)似乎形成了天下三分的局勢。
在今年3月中旬舉辦的“中國發(fā)展高層論壇”上，全球工程機械行業(yè)巨頭卡特彼勒CEO歐博赫曼更是預(yù)言，中國的工程機械行業(yè)企業(yè)數(shù)量將從目前的40多家縮減至6-8家。而在不遠的將來，中國將只有兩到三家企業(yè)有能力與卡特彼勒展開競爭。
雖然競爭激烈，外界認為三一重工融資迫切，但三一重工總裁向文波此前在接受媒體采訪時否認了資金鏈面臨考驗的說法。有機械行業(yè)分析師也認為，資金鏈問題并非三一重工在香港上市的主要原因。
“三一在香港上市主要動因之一是考慮企業(yè)未來‘走出去’戰(zhàn)略。上市融資可以部分解決公司現(xiàn)金流問題，但是資金鏈問題并非是三一香港上市的全部原因?！蔽髂献C券股份有限公司軍工行業(yè)助理研究員任燕楠在接受記者采訪時表示。
“三一重工重啟H股IPO主要是因為如今股市行情較去年路演時企穩(wěn)，公司更易融資。三一重工香港上市，這將為公司擴大投資、升級設(shè)備提供良好保證，是公司進一步擴張的動力和表現(xiàn)，而非公司的資金鏈出現(xiàn)嚴重問題繼續(xù)融資?！敝型额檰枡C械行業(yè)研究員段嘉宣也向記者表達了類似的看法。
A股下的資本戰(zhàn)略
能夠從一個小小的焊接材料廠發(fā)展成為中國第一工程機械制造商，三一重工的發(fā)展道路實屬不易。而要在H股上市也許是其實力擴張的象征，同時也標志著其資本運作的能力?；仡櫰湓趪鴥?nèi)A股上市后的資本戰(zhàn)略表現(xiàn)，也許可以對這個企業(yè)的發(fā)展風格探知一二。
2003年6月，三一重工成功在上海證券交易所上市，向社會公眾公開發(fā)行了6000萬股A股，募集資金89989.44萬元，其中64109萬元用于智能型振動式壓路機、高等級瀝青路面施工成套設(shè)備、全液壓履帶式推土機、吊管機和路面銑刨機等八類11種工程機械產(chǎn)品的開發(fā)和生產(chǎn)，并補充流動資金25880.44萬元。
隨后幾年的年報顯示，2003年度，截至報告期末，本期募股資金投入70436.23萬元，尚未使用的19553.21萬元存放在公司賬上。其中乳化瀝青稀漿封層機生產(chǎn)建設(shè)工程、大排量泥漿泵生產(chǎn)建設(shè)工程、TQ230全液壓履帶式推土機研制項目、吊管機生產(chǎn)建設(shè)工程和路面銑刨機生產(chǎn)建設(shè)工程共5個項目沒有符合預(yù)計進度和收益，這些項目擬投入總金額共計23178萬元，占全部擬投入金額的36.15%，但實際投入金額為5724.73萬元，比原計劃少了75.3%。
2004年度，已使用募集資金總額為7726.31萬元，累計使用募集資金總額78162.54萬元。三一重工在當年年報中表示，因市場情況發(fā)生變化，2004年12月公司決定將“大排量泥漿泵生產(chǎn)建設(shè)工程”和“吊管機生產(chǎn)建設(shè)工程”項目變更為維修服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)工程項目。除掉TQ230全液壓履帶式推土機研制項目，上年未符合進度的其他4個項目仍沒有符合預(yù)計進度和收益，這5個項目實際投入金額相對擬投入金額減少了95.6%。
直至2007年，乳化瀝青稀漿封層機生產(chǎn)建設(shè)工程仍未符合預(yù)計進度。而所募集的資金已經(jīng)全部使用完畢。
此后，在A股上市所募集的資金用盡后，三一重工通過發(fā)行公司債券、定增、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及收購等方式開始了頻繁的資本運作行為。
2007年7月，三一重工發(fā)行公司債券5億元，用于混凝土泵車項目、樁工機械擴建項目等建設(shè)。同一時間，三一重工向十家機構(gòu)投資者非公開發(fā)行新股3200萬股，發(fā)行募集資金總額105600萬元，并利用定向增發(fā)募集資金收購了集團旗下的北京三一重機有限公司100%股權(quán)，為上市資產(chǎn)新注入樁工機械業(yè)務(wù)。
同年，三一重工鑒于公司產(chǎn)業(yè)園布局調(diào)整的需要，將正在建設(shè)中的榔梨工業(yè)園在建廠房以評估值2407.66萬元轉(zhuǎn)讓給三一汽車制造有限公司。同時，2007年公司將部分閑置的固定資產(chǎn)按評估值3126.52萬元轉(zhuǎn)讓給三一集團有限公司等關(guān)聯(lián)方。
2008年，三一重工向梁穩(wěn)根等10名自然人的特定對象發(fā)行117857142股股份，購買其擁有的三一重機投資有限公司100%的股權(quán)，將業(yè)務(wù)擴大至挖掘機。此次交易總額為198000萬元，占公司2007年經(jīng)審計的凈資產(chǎn)額504722.5萬元的39.23%。
2012年三一重工收購德國普茨邁斯特，為其混凝土業(yè)務(wù)增加砝碼。與此同時，三一重工下屬全資子公司三一汽車起重機械有限公司與奧地利帕爾菲格集團（Palfinger AG）子公司Palfinger Asia Pacific Pte. Ltd簽訂合資協(xié)議，成立兩家合資公司—三一帕爾菲格SPV設(shè)備有限公司和帕爾菲格三一汽車起重機國際銷售公司，主要生產(chǎn)和銷售隨車起重機產(chǎn)品。雙方共同出資，各持有50%的股份。
目前，三一重工在國內(nèi)擁有湖南三一路面機械有限公司、昆山三一機械有限公司、北京市三一重機有限公司、三一重機投資有限公司、三一汽車制造有限公司、湖南汽車制造有限公司等9家控股子公司。
海外擴張？
“在香港上市還是因為香港本身是作為一個國際性的市場，可以吸引國際的投資者，對公司的品牌形象、海外業(yè)務(wù)發(fā)展都是有利的。這樣的話，相當于增加一個融資渠道，因為A股融資模式跟香港融資模式還是不完全一樣的。”一位不愿透露姓名的工程機械行業(yè)分析師在接受記者采訪時表示。
由于三一重工至今未公開詳細披露H股募集資金用途，因此其赴香港上市的背后原因也就成了一個謎。H股上市后將對其發(fā)展造成什么樣的影響，尤其巨額募資會不會推動其海外戰(zhàn)略，是海外戰(zhàn)略缺錢，才赴港募資，還是另有目的？
記者采訪了三位工程機械行業(yè)分析師，他們幾乎一致認為，三一重工如果實現(xiàn)H股上市，募集資金將主要用于擴大現(xiàn)有產(chǎn)能和海外建設(shè)。
西南證券股份有限公司軍工行業(yè)助理研究員任燕楠說，“所募資金將用于補充流動資金、擴大現(xiàn)有產(chǎn)能等方面?！?
上述不愿透露個人信息的分析師認為，“上市主要一方面用于擴產(chǎn)，像挖掘機、汽車起重機這些方面的擴產(chǎn)；另外一方面主要是用于海外的建設(shè)，包括海外的制造和研發(fā)基地的建設(shè)。”
中投顧問機械行業(yè)研究員段嘉宣表示，“公司2011年報表顯示，工程機械制造在三一重工主營業(yè)務(wù)收入中占據(jù)97.67%，公司在工程機械制造方面擁有先進的技術(shù)和優(yōu)秀的團隊，所以H股上市后仍然會專注于工程機械制造方面；根據(jù)公司融資需求，此次募集資金大概在20億美元，這些資金將會重點投入到工程設(shè)備的研發(fā)和制造?！?
目前，三一重工在全球共建有21個海外子公司，業(yè)務(wù)覆蓋達150個國家，產(chǎn)品出口到110多個國家和地區(qū)，在印度、美國、德國、巴西相繼投資建設(shè)工程機械研發(fā)制造基地。
“在經(jīng)濟危機爆發(fā)前，三一的出口已超過整個銷售的20%，現(xiàn)在已下滑到不到10%。我相信2015年的出口，會至少回復(fù)并超過2008年的水平。”對于海外市場，三一重工總裁向文波在今年3月份微博微訪談中回答網(wǎng)友提問時表示。
不過，今年5月9日，《中外管理》雜志在一篇關(guān)于三一重工的深度報道中稱，三一重工在本世紀的前幾年就已經(jīng)開始著手布局全球戰(zhàn)略，而目前“除印度公司基本達到盈虧平衡以外，其余都處在虧損狀態(tài)”。這些投資更像是三一重工在海外落下的幾著閑棋，“公司似乎并不急等著它們賺錢，而是為將來在國內(nèi)市場遭遇寒冬的時候準備棉衣?！?/FONT>
當國內(nèi)工程機械兩大巨頭還在吵得不可開交之時，三一重工所強調(diào)的“三一總部遷往北京的主要原因是規(guī)避惡性競爭，加速推動公司國際化進程”面臨資本市場拷問：是惡性競爭還是本身行業(yè)競爭已白熱化？三一重工如何實現(xiàn)國際化？
而由于目前全球混凝土機械制造商前三名企業(yè)已被中國企業(yè)收入囊中，人們對工程機械企業(yè)的討論也從未如此熱鬧。
H股上市仍無定期
今年6月份，有傳言稱三一重工將重啟其于去年9月擱置的H股上市申請，計劃今年三季度上市，且募集資金從原來的33億美元下降到20億美元，降低了近40%的數(shù)額，發(fā)行股數(shù)占發(fā)行后總股本的比例也由原來的15%下降為10%。
然而，2012年已快見底，三一重工并沒有在H股上有進一步動向。記者于6月19日致電三一重工新聞聯(lián)系人楊劍核實此消息，對方拒絕給予置評。
據(jù)三一重工公開的公告顯示，其2009年度股東大會審議通過了《關(guān)于公司發(fā)行H股股票并上市的議案》，同意公司發(fā)行境外上市外資股（H股）并申請在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，每股面值為人民幣1元。發(fā)行的H股股數(shù)不超過發(fā)行后公司總股本的15%，并授予全球簿記管理人不超過發(fā)行H股股數(shù)15%的超額配售權(quán)。
有外媒去年9月報道，三一重工預(yù)計的H股發(fā)行股數(shù)約13.4億股，其中95%為國際配售，每股價格在16.13-19.38港元之間，共集資216.14億-259.69億港元，加上15%的超額配售權(quán)，募資可達近299億港元。
2011年9月2日，三一重工發(fā)布公告稱香港聯(lián)合交易所有限公司上市委員會于2011年9月1日舉行上市聆訊，審議三一重工的主板上市申請。
2011年9月16日，三一重工在香港聯(lián)合交易所網(wǎng)站刊登H股發(fā)行的網(wǎng)上預(yù)覽資料集。
隨后，有港媒9月21日報道稱，原定于20日在香港公開招股的三一重工當日突然取消記者會。
10月，三一重工董事會審議通過《關(guān)于延長公司H股發(fā)行并上市相關(guān)事項有效期的議案》，批準公司將2009年度股東大會審議通過的《關(guān)于公司發(fā)行H股股票并上市的議案》及《關(guān)于提請股東大會授權(quán)公司董事會及獲授權(quán)人士全權(quán)處理與發(fā)行H股股票并上市有關(guān)事項的議案》的有效期延長18個月。根據(jù)其2009年度股東大會決議公告，原有效期至2011年11月。
“這個我其實真的不清楚，因為我們都是發(fā)公告的，到了上市的時候會發(fā)公告?！比恢毓ば侣劼?lián)系人楊劍告訴記者。對于重啟H股上市申請的傳言，三一重工方面幾乎閉口不言。
值得注意的是，于去年相同時間推出H股上市計劃的還有同行主要對手之一的徐工集團工程機械股份有限公司（簡稱“徐工機械” ），而徐工機械也推遲了香港上市進程。
“徐工這塊現(xiàn)在正在等時間窗口，具體的內(nèi)容我不好跟你說，現(xiàn)在只能說市場不太好吧，（我們）正在等一個合適的時機?！毙旃C械一名不愿透露姓名的工作人員在接受記者采訪時表示。
靜等時機成了國內(nèi)兩家主要工程機械企業(yè)的選擇，而這不是沒有道理的。據(jù)中國工程機械品牌網(wǎng)報道，受國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控、十一五收尾、四萬億退出等幾重因素的疊加影響，從去年5月至今，工程機械行業(yè)市場的慘淡形勢仍未有明顯起色。
“去年機械行業(yè)開始蕭條，主要是因為房地產(chǎn)調(diào)控太嚴，還有鐵路事業(yè)也不怎么景氣。”廣西柳工機械股份有限公司(簡稱“柳工”)一名姓詹的工作人員告訴記者。而柳工也因此于去年遭遇減產(chǎn)，“減產(chǎn)了，也就減工資了。我們技術(shù)人員還好，就是普通的工人要減好多的?！?
上述工作人員認為，今年整個行業(yè)的市場還沒有回升的跡象，“不過不是一年來的最低谷了，最嚴重的時候應(yīng)該是去年下半年，連帶汽車行業(yè)也有些下滑?！?
“去年三一中止香港上市主要是考慮到市場因素，上市時機不成熟。如果上市時機短期內(nèi)仍不成熟，三一應(yīng)該還會等待。”西南證券股份有限公司軍工行業(yè)助理研究員任燕楠告訴記者。
根據(jù)三一重工2009年度股東大會決議公告， 其H股發(fā)行所得的募集資金在扣除發(fā)行費用后，擬主要用于公司產(chǎn)品的產(chǎn)能擴大和技術(shù)改造、產(chǎn)品升級；境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)園建設(shè)；境內(nèi)外銷售網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)體系的建設(shè)和完善；補充流動資金，改善公司資本結(jié)構(gòu)以及用于其他公司一般用途。
資金面臨壓力
“三一重工的資產(chǎn)負債率和按揭貸款余額占收入比例均達到歷史上2005年資金緊張時的高位，公司對融資需要強烈。若不能及時融資，當經(jīng)濟環(huán)境進一步惡化，公司的資金鏈將面臨考驗?！焙ＭㄗC券機械行業(yè)首席分析師龍華今年3月份在其研報中指出。
從三一重工公開的年度報告可以看到，2009年-2011年其資產(chǎn)負債率分別為56.30%、62.11% 及59.55%，始終高于50%。截至2011年12月31日止，該公司客戶通過湖南中發(fā)及昆山中發(fā)辦理的按揭貸款余額為 210.22 億元，占2011年營業(yè)收入50776301487.57元的41.40%，直逼2005年資金緊張時的41.92%。
而且記者翻閱三一重工2005年-2011年的年報發(fā)現(xiàn)，其財務(wù)費用一項除了2009年因為貸款減少而較上一年有所下降外，其他年份均較上一年同比有所增長，主要原因是長期貸款及借款利息支出所致。其中，2011年較2010年同比增長比例最高，達170.60%，超過2005年因為公司向銀行長期借款25000萬元所致財務(wù)費用同比增長93.23%的比例，其次是2010年同比增長123.73%的比例。
另外，三一重工同時面臨著較大的應(yīng)收賬款壓力，隱藏風險。年報顯示，其2011年應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例是22.03%，接近2008年面臨金融危機時的22.21%。
從歷年的股東大會決議公告來看，資金面臨壓力的另一表現(xiàn)是，三一重工近年來頻頻擬向有關(guān)銀行申請的高額授信額度，從2010年的183億元，到2011年的848億元，再到2012年的1368億元，足見其融資的迫切程度。
實際上，急于融資的并非三一重工一家企業(yè)，據(jù)了解， 2011年徐工機械、柳工也分別擬向銀行申請500億元和960億元的授信額度。今年5月10日，柳工所屬母公司—廣西柳工集團與中國銀行廣西分行簽署了200億元授信額度的《銀企戰(zhàn)略合作協(xié)議》。
與此同時，廈門廈工機械股份有限公司今年6月14日發(fā)布公告擬公開發(fā)行不超過15億元的公司債券，并“擬將11億元償還銀行借款，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，剩余募集資金用于補充公司營運資金，改善公司資金狀況” 。
有媒體人士認為，“工程機械市場的進一步下滑和競爭加劇，讓行業(yè)內(nèi)的主要上市公司不得不加速融資，以期望在下滑的市場中將競爭對手擠出去?！?
今年4月，三一重工完成了對位居全球混凝土機械行業(yè)第一的德國普茨邁斯特公司的收購，同時徐工機械也于同月收購德國第二大混凝土機械制造商施維英，而早前中聯(lián)重科股份有限公司也已收購了全球排名第三的混凝土機械制造商意大利CIFA。自此，中國的工程機械行業(yè)似乎形成了天下三分的局勢。
在今年3月中旬舉辦的“中國發(fā)展高層論壇”上，全球工程機械行業(yè)巨頭卡特彼勒CEO歐博赫曼更是預(yù)言，中國的工程機械行業(yè)企業(yè)數(shù)量將從目前的40多家縮減至6-8家。而在不遠的將來，中國將只有兩到三家企業(yè)有能力與卡特彼勒展開競爭。
雖然競爭激烈，外界認為三一重工融資迫切，但三一重工總裁向文波此前在接受媒體采訪時否認了資金鏈面臨考驗的說法。有機械行業(yè)分析師也認為，資金鏈問題并非三一重工在香港上市的主要原因。
“三一在香港上市主要動因之一是考慮企業(yè)未來‘走出去’戰(zhàn)略。上市融資可以部分解決公司現(xiàn)金流問題，但是資金鏈問題并非是三一香港上市的全部原因?！蔽髂献C券股份有限公司軍工行業(yè)助理研究員任燕楠在接受記者采訪時表示。
“三一重工重啟H股IPO主要是因為如今股市行情較去年路演時企穩(wěn)，公司更易融資。三一重工香港上市，這將為公司擴大投資、升級設(shè)備提供良好保證，是公司進一步擴張的動力和表現(xiàn)，而非公司的資金鏈出現(xiàn)嚴重問題繼續(xù)融資?！敝型额檰枡C械行業(yè)研究員段嘉宣也向記者表達了類似的看法。
A股下的資本戰(zhàn)略
能夠從一個小小的焊接材料廠發(fā)展成為中國第一工程機械制造商，三一重工的發(fā)展道路實屬不易。而要在H股上市也許是其實力擴張的象征，同時也標志著其資本運作的能力?；仡櫰湓趪鴥?nèi)A股上市后的資本戰(zhàn)略表現(xiàn)，也許可以對這個企業(yè)的發(fā)展風格探知一二。
2003年6月，三一重工成功在上海證券交易所上市，向社會公眾公開發(fā)行了6000萬股A股，募集資金89989.44萬元，其中64109萬元用于智能型振動式壓路機、高等級瀝青路面施工成套設(shè)備、全液壓履帶式推土機、吊管機和路面銑刨機等八類11種工程機械產(chǎn)品的開發(fā)和生產(chǎn)，并補充流動資金25880.44萬元。
隨后幾年的年報顯示，2003年度，截至報告期末，本期募股資金投入70436.23萬元，尚未使用的19553.21萬元存放在公司賬上。其中乳化瀝青稀漿封層機生產(chǎn)建設(shè)工程、大排量泥漿泵生產(chǎn)建設(shè)工程、TQ230全液壓履帶式推土機研制項目、吊管機生產(chǎn)建設(shè)工程和路面銑刨機生產(chǎn)建設(shè)工程共5個項目沒有符合預(yù)計進度和收益，這些項目擬投入總金額共計23178萬元，占全部擬投入金額的36.15%，但實際投入金額為5724.73萬元，比原計劃少了75.3%。
2004年度，已使用募集資金總額為7726.31萬元，累計使用募集資金總額78162.54萬元。三一重工在當年年報中表示，因市場情況發(fā)生變化，2004年12月公司決定將“大排量泥漿泵生產(chǎn)建設(shè)工程”和“吊管機生產(chǎn)建設(shè)工程”項目變更為維修服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)工程項目。除掉TQ230全液壓履帶式推土機研制項目，上年未符合進度的其他4個項目仍沒有符合預(yù)計進度和收益，這5個項目實際投入金額相對擬投入金額減少了95.6%。
直至2007年，乳化瀝青稀漿封層機生產(chǎn)建設(shè)工程仍未符合預(yù)計進度。而所募集的資金已經(jīng)全部使用完畢。
此后，在A股上市所募集的資金用盡后，三一重工通過發(fā)行公司債券、定增、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及收購等方式開始了頻繁的資本運作行為。
2007年7月，三一重工發(fā)行公司債券5億元，用于混凝土泵車項目、樁工機械擴建項目等建設(shè)。同一時間，三一重工向十家機構(gòu)投資者非公開發(fā)行新股3200萬股，發(fā)行募集資金總額105600萬元，并利用定向增發(fā)募集資金收購了集團旗下的北京三一重機有限公司100%股權(quán)，為上市資產(chǎn)新注入樁工機械業(yè)務(wù)。
同年，三一重工鑒于公司產(chǎn)業(yè)園布局調(diào)整的需要，將正在建設(shè)中的榔梨工業(yè)園在建廠房以評估值2407.66萬元轉(zhuǎn)讓給三一汽車制造有限公司。同時，2007年公司將部分閑置的固定資產(chǎn)按評估值3126.52萬元轉(zhuǎn)讓給三一集團有限公司等關(guān)聯(lián)方。
2008年，三一重工向梁穩(wěn)根等10名自然人的特定對象發(fā)行117857142股股份，購買其擁有的三一重機投資有限公司100%的股權(quán)，將業(yè)務(wù)擴大至挖掘機。此次交易總額為198000萬元，占公司2007年經(jīng)審計的凈資產(chǎn)額504722.5萬元的39.23%。
2012年三一重工收購德國普茨邁斯特，為其混凝土業(yè)務(wù)增加砝碼。與此同時，三一重工下屬全資子公司三一汽車起重機械有限公司與奧地利帕爾菲格集團（Palfinger AG）子公司Palfinger Asia Pacific Pte. Ltd簽訂合資協(xié)議，成立兩家合資公司—三一帕爾菲格SPV設(shè)備有限公司和帕爾菲格三一汽車起重機國際銷售公司，主要生產(chǎn)和銷售隨車起重機產(chǎn)品。雙方共同出資，各持有50%的股份。
目前，三一重工在國內(nèi)擁有湖南三一路面機械有限公司、昆山三一機械有限公司、北京市三一重機有限公司、三一重機投資有限公司、三一汽車制造有限公司、湖南汽車制造有限公司等9家控股子公司。
海外擴張？
“在香港上市還是因為香港本身是作為一個國際性的市場，可以吸引國際的投資者，對公司的品牌形象、海外業(yè)務(wù)發(fā)展都是有利的。這樣的話，相當于增加一個融資渠道，因為A股融資模式跟香港融資模式還是不完全一樣的。”一位不愿透露姓名的工程機械行業(yè)分析師在接受記者采訪時表示。
由于三一重工至今未公開詳細披露H股募集資金用途，因此其赴香港上市的背后原因也就成了一個謎。H股上市后將對其發(fā)展造成什么樣的影響，尤其巨額募資會不會推動其海外戰(zhàn)略，是海外戰(zhàn)略缺錢，才赴港募資，還是另有目的？
記者采訪了三位工程機械行業(yè)分析師，他們幾乎一致認為，三一重工如果實現(xiàn)H股上市，募集資金將主要用于擴大現(xiàn)有產(chǎn)能和海外建設(shè)。
西南證券股份有限公司軍工行業(yè)助理研究員任燕楠說，“所募資金將用于補充流動資金、擴大現(xiàn)有產(chǎn)能等方面?！?
上述不愿透露個人信息的分析師認為，“上市主要一方面用于擴產(chǎn)，像挖掘機、汽車起重機這些方面的擴產(chǎn)；另外一方面主要是用于海外的建設(shè)，包括海外的制造和研發(fā)基地的建設(shè)。”
中投顧問機械行業(yè)研究員段嘉宣表示，“公司2011年報表顯示，工程機械制造在三一重工主營業(yè)務(wù)收入中占據(jù)97.67%，公司在工程機械制造方面擁有先進的技術(shù)和優(yōu)秀的團隊，所以H股上市后仍然會專注于工程機械制造方面；根據(jù)公司融資需求，此次募集資金大概在20億美元，這些資金將會重點投入到工程設(shè)備的研發(fā)和制造?！?
目前，三一重工在全球共建有21個海外子公司，業(yè)務(wù)覆蓋達150個國家，產(chǎn)品出口到110多個國家和地區(qū)，在印度、美國、德國、巴西相繼投資建設(shè)工程機械研發(fā)制造基地。
“在經(jīng)濟危機爆發(fā)前，三一的出口已超過整個銷售的20%，現(xiàn)在已下滑到不到10%。我相信2015年的出口，會至少回復(fù)并超過2008年的水平。”對于海外市場，三一重工總裁向文波在今年3月份微博微訪談中回答網(wǎng)友提問時表示。
不過，今年5月9日，《中外管理》雜志在一篇關(guān)于三一重工的深度報道中稱，三一重工在本世紀的前幾年就已經(jīng)開始著手布局全球戰(zhàn)略，而目前“除印度公司基本達到盈虧平衡以外，其余都處在虧損狀態(tài)”。這些投資更像是三一重工在海外落下的幾著閑棋，“公司似乎并不急等著它們賺錢，而是為將來在國內(nèi)市場遭遇寒冬的時候準備棉衣?！?/FONT>
