Q1表現(xiàn)平穩(wěn),符合預(yù)期:三一重工12年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收146.78億元,YoY+4.93%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.04億元,YoY+5.30%,EPS為0.369元,符合預(yù)期。Q1綜合毛利率為38.42%,YoY提高0.9個(gè)百分點(diǎn),主要為混凝土機(jī)械銷(xiāo)量的增長(zhǎng)和盈利能力的增強(qiáng)。
Q1費(fèi)用支出增長(zhǎng)較快,應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng):一季度公司銷(xiāo)售費(fèi)用YoY+16.7%至11.8億元,增長(zhǎng)較快,可以看出產(chǎn)品銷(xiāo)售壓力的增大;同時(shí)應(yīng)收賬款達(dá)到205億元,較去年底大幅增長(zhǎng)66%,為客戶交付貨款進(jìn)度減慢所致,資產(chǎn)減值損失也因此YoY+21%至2.8億元。
混凝土機(jī)械銷(xiāo)售YoY+10%,挖機(jī)、吊車(chē)有所下滑:Q1公司混凝土機(jī)械收入YoY增長(zhǎng)超過(guò)10%,是公司Q1營(yíng)收正增長(zhǎng)的主要原因;而公司挖掘機(jī)、汽車(chē)起重機(jī)當(dāng)期銷(xiāo)量YoY分別下降12%和27%。目前看來(lái),混凝土機(jī)械為工程機(jī)械行業(yè)中景氣最好的子行業(yè),其動(dòng)力則是來(lái)源于三、四線及以下城市的建設(shè)需求和商業(yè)混凝土的市占率提高。
12年后續(xù)行業(yè)景氣預(yù)將回暖:Q2起預(yù)計(jì)政府將適度加大對(duì)基建的投資,如鐵路建設(shè)等此前停工的項(xiàng)目也已大面積復(fù)工,預(yù)計(jì)后續(xù)季度,國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)景氣將有所回暖,而公司挖掘機(jī)、起重機(jī)等產(chǎn)品銷(xiāo)量將逐步實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng),混凝土機(jī)械的銷(xiāo)售增速將有所加快。
盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司2012、13年?duì)I收將分別達(dá)到621.01億元和720.59億元,YoY分別增長(zhǎng)22.30%和16.04%(考慮并表普茨邁斯特,下同);實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為103.73億元和121.25億元,YoY分別增長(zhǎng)19.93%和16.89%;EPS分別為1.366元和1.597元。目前12年P(guān)/E為11倍,給予公司買(mǎi)入投資建議,目標(biāo)價(jià)為19元(2012年14x）
Q1費(fèi)用支出增長(zhǎng)較快,應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng):一季度公司銷(xiāo)售費(fèi)用YoY+16.7%至11.8億元,增長(zhǎng)較快,可以看出產(chǎn)品銷(xiāo)售壓力的增大;同時(shí)應(yīng)收賬款達(dá)到205億元,較去年底大幅增長(zhǎng)66%,為客戶交付貨款進(jìn)度減慢所致,資產(chǎn)減值損失也因此YoY+21%至2.8億元。
混凝土機(jī)械銷(xiāo)售YoY+10%,挖機(jī)、吊車(chē)有所下滑:Q1公司混凝土機(jī)械收入YoY增長(zhǎng)超過(guò)10%,是公司Q1營(yíng)收正增長(zhǎng)的主要原因;而公司挖掘機(jī)、汽車(chē)起重機(jī)當(dāng)期銷(xiāo)量YoY分別下降12%和27%。目前看來(lái),混凝土機(jī)械為工程機(jī)械行業(yè)中景氣最好的子行業(yè),其動(dòng)力則是來(lái)源于三、四線及以下城市的建設(shè)需求和商業(yè)混凝土的市占率提高。
12年后續(xù)行業(yè)景氣預(yù)將回暖:Q2起預(yù)計(jì)政府將適度加大對(duì)基建的投資,如鐵路建設(shè)等此前停工的項(xiàng)目也已大面積復(fù)工,預(yù)計(jì)后續(xù)季度,國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)景氣將有所回暖,而公司挖掘機(jī)、起重機(jī)等產(chǎn)品銷(xiāo)量將逐步實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng),混凝土機(jī)械的銷(xiāo)售增速將有所加快。
盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司2012、13年?duì)I收將分別達(dá)到621.01億元和720.59億元,YoY分別增長(zhǎng)22.30%和16.04%(考慮并表普茨邁斯特,下同);實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為103.73億元和121.25億元,YoY分別增長(zhǎng)19.93%和16.89%;EPS分別為1.366元和1.597元。目前12年P(guān)/E為11倍,給予公司買(mǎi)入投資建議,目標(biāo)價(jià)為19元(2012年14x）
