老牌機(jī)械股三一重工（600031）（600031.SH）的股價(jià)，在4月20日受了“驚嚇”一度觸及跌停后，隨即回過(guò)神來(lái)，次日便以5.14%的漲幅收復(fù)“失地”。
4月19日，一位自稱曾為三一重工內(nèi)部員工的網(wǎng)民在數(shù)家網(wǎng)站論壇或股吧上傳了近20張影印照片，“曝光”三一重工在2011年春節(jié)期間涉嫌向全國(guó)318個(gè)客戶的470名負(fù)責(zé)人送“紅包”共計(jì)502萬(wàn)元，及其新疆公司涉嫌“行賄”中標(biāo)等行為，其中的客戶多以“中字頭”為主，并包括上市公司天山股份等。
三一重工股價(jià)能夠在上述風(fēng)波中快速?gòu)?fù)原，主要受益于資金積極進(jìn)場(chǎng)。支持這一行為的是券商、基金一致認(rèn)為“行賄門”不會(huì)影響其對(duì)三一重工基本面的判斷，企業(yè)敗德行為并非投資決策的第一考量。
券商維穩(wěn) 基金惜售
受“行賄門”風(fēng)波影響，4月20日，三一重工開盤即跌停，最終以下跌4.30%報(bào)收。龍虎看盤顯示，該股當(dāng)日大單賣出約29萬(wàn)手，占比27%，但大單買入超過(guò)40萬(wàn)手，占比38%，大資金在買入護(hù)盤跡象明顯。4月21日，三一重工股價(jià)扭轉(zhuǎn)五連陰頹勢(shì)，下午突然被直線拉起，漲幅超過(guò)6%，最終收于27.62元，將前日失地一舉收復(fù)。
三一重工黨委書記向文波在自己的微博上稱：“面對(duì)這次匿名信風(fēng)波，三一股東表現(xiàn)出了令人敬佩的智慧！感謝股東的信任，唯有以更好的業(yè)績(jī)回報(bào)股東！”向文波另一條微博承認(rèn)三一重工在春節(jié)期間送出“公關(guān)費(fèi)”100萬(wàn)元，并認(rèn)為此數(shù)目對(duì)于這家年銷售額達(dá)400多億元的上市公司而言“過(guò)于小氣”，“現(xiàn)丑了，對(duì)不起客戶”。不過(guò)，這條微博很快就被刪除。
“行賄門”爆出后，三一重工幾乎在第一時(shí)間給基金投研人員群發(fā)短信，堅(jiān)決否認(rèn)行賄事件的存在。
受訪的基金人士告訴本報(bào)，無(wú)論“行賄門”是否屬實(shí)，他們都不會(huì)在此時(shí)拋售該股。本報(bào)多方采訪發(fā)現(xiàn)，基金界人士的共識(shí)是：三一重工的業(yè)績(jī)能否持續(xù)增長(zhǎng)，能否順利實(shí)現(xiàn)H股上市融資，才是他們更關(guān)注的焦點(diǎn)。
長(zhǎng)期跟蹤研究三一重工的券商研究員們，也無(wú)一例外地與基金們站在同列。
東方證券機(jī)械行業(yè)研究員王東冬表示，“行賄門”風(fēng)波對(duì)三一重工的影響形象大于業(yè)績(jī)，此事對(duì)其每股收益的影響幾乎可以忽略不計(jì)。他稱，“從司法角度看，涉嫌行賄事件觸及到反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法。但商業(yè)行賄行為普遍存在，三一重工不是第一家，也不會(huì)是最后一家。從監(jiān)管方面對(duì)此的打擊力度而言，此事可能對(duì)公司影響不會(huì)很大?！?
天相投資證券行業(yè)分析師張雷、廣發(fā)證券研究員邱世梁，以及東海證券和銀河證券的行業(yè)研究員基本持類似觀點(diǎn)。值得一提的是，上述受訪的研究員在其最新的研究報(bào)告中，均高度看好三一重工的后續(xù)業(yè)績(jī)，紛紛給予“買入”或“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
劉榮在其3月12日的研究報(bào)告中，給予三一重工的最新目標(biāo)價(jià)為36元，當(dāng)時(shí)該股股價(jià)僅為25.68元。即使以4月21日該股10送5除權(quán)前的收盤價(jià)27.62元為計(jì)，亦有30%以上的溢價(jià)空間。
投資“寬容”企業(yè)品德
廣發(fā)證券研究員邱世梁認(rèn)為，公司出現(xiàn)道德上的瑕疵不影響投資價(jià)值，可以參照歷史上已經(jīng)發(fā)生過(guò)的一些案例。
持類似觀點(diǎn)的廣州冷石投資顧問(wèn)有限公司執(zhí)行董事曾凡坦承，幾年前的伊利、蒙牛毒牛奶事件曝光后，他選擇割肉出逃，并因此“吃了虧”，“不用多長(zhǎng)時(shí)間，市場(chǎng)就能消化這樣的事情。只要是公司基本面良好，這種商業(yè)道德上的瑕疵基本上對(duì)公司股價(jià)沒(méi)有太大影響?！?nbsp;
針對(duì)基金關(guān)注的三一重工H股上市情況，香港大學(xué)中國(guó)商學(xué)院副院長(zhǎng)劉寧榮認(rèn)為，即使“行賄門”被查屬實(shí)，也不會(huì)對(duì)其上市的進(jìn)程造成實(shí)質(zhì)影響，因香港法律上對(duì)此沒(méi)有明確規(guī)定。他指出，在美國(guó)，企業(yè)即使只是給客戶送禮，或提供游玩機(jī)會(huì)，也會(huì)受到罰款，甚至?xí)欣为z之災(zāi)，因此，很多美國(guó)企業(yè)在向客戶做完公關(guān)活動(dòng)之后，擔(dān)心可能不良的法律后果，會(huì)主動(dòng)向司法部門申報(bào)這些活動(dòng)。
“在國(guó)外對(duì)法律畢恭畢敬的跨國(guó)公司，在中國(guó)卻屢屢陷入‘賄賂門’，IBM、西門子、強(qiáng)生、雅芳、朗訊都陷入行賄丑聞風(fēng)波?！眲帢s稱，在中國(guó)內(nèi)地，因相關(guān)法律的缺失，以及現(xiàn)有法規(guī)的界定模糊，致使企業(yè)敗德行為的成本極其低廉。
上海貝爾的一位PE投資負(fù)責(zé)人稱，“從目前來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)投資根本無(wú)關(guān)企業(yè)的商業(yè)倫理，但從大的方面看，其實(shí)質(zhì)乃是整個(gè)當(dāng)代社會(huì)整體價(jià)值觀缺失所致，沒(méi)有道德標(biāo)準(zhǔn)，談何道德判斷？”
4月19日，一位自稱曾為三一重工內(nèi)部員工的網(wǎng)民在數(shù)家網(wǎng)站論壇或股吧上傳了近20張影印照片，“曝光”三一重工在2011年春節(jié)期間涉嫌向全國(guó)318個(gè)客戶的470名負(fù)責(zé)人送“紅包”共計(jì)502萬(wàn)元，及其新疆公司涉嫌“行賄”中標(biāo)等行為，其中的客戶多以“中字頭”為主，并包括上市公司天山股份等。
三一重工股價(jià)能夠在上述風(fēng)波中快速?gòu)?fù)原，主要受益于資金積極進(jìn)場(chǎng)。支持這一行為的是券商、基金一致認(rèn)為“行賄門”不會(huì)影響其對(duì)三一重工基本面的判斷，企業(yè)敗德行為并非投資決策的第一考量。
券商維穩(wěn) 基金惜售
受“行賄門”風(fēng)波影響，4月20日，三一重工開盤即跌停，最終以下跌4.30%報(bào)收。龍虎看盤顯示，該股當(dāng)日大單賣出約29萬(wàn)手，占比27%，但大單買入超過(guò)40萬(wàn)手，占比38%，大資金在買入護(hù)盤跡象明顯。4月21日，三一重工股價(jià)扭轉(zhuǎn)五連陰頹勢(shì)，下午突然被直線拉起，漲幅超過(guò)6%，最終收于27.62元，將前日失地一舉收復(fù)。
三一重工黨委書記向文波在自己的微博上稱：“面對(duì)這次匿名信風(fēng)波，三一股東表現(xiàn)出了令人敬佩的智慧！感謝股東的信任，唯有以更好的業(yè)績(jī)回報(bào)股東！”向文波另一條微博承認(rèn)三一重工在春節(jié)期間送出“公關(guān)費(fèi)”100萬(wàn)元，并認(rèn)為此數(shù)目對(duì)于這家年銷售額達(dá)400多億元的上市公司而言“過(guò)于小氣”，“現(xiàn)丑了，對(duì)不起客戶”。不過(guò)，這條微博很快就被刪除。
“行賄門”爆出后，三一重工幾乎在第一時(shí)間給基金投研人員群發(fā)短信，堅(jiān)決否認(rèn)行賄事件的存在。
受訪的基金人士告訴本報(bào)，無(wú)論“行賄門”是否屬實(shí)，他們都不會(huì)在此時(shí)拋售該股。本報(bào)多方采訪發(fā)現(xiàn)，基金界人士的共識(shí)是：三一重工的業(yè)績(jī)能否持續(xù)增長(zhǎng)，能否順利實(shí)現(xiàn)H股上市融資，才是他們更關(guān)注的焦點(diǎn)。
長(zhǎng)期跟蹤研究三一重工的券商研究員們，也無(wú)一例外地與基金們站在同列。
東方證券機(jī)械行業(yè)研究員王東冬表示，“行賄門”風(fēng)波對(duì)三一重工的影響形象大于業(yè)績(jī)，此事對(duì)其每股收益的影響幾乎可以忽略不計(jì)。他稱，“從司法角度看，涉嫌行賄事件觸及到反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法。但商業(yè)行賄行為普遍存在，三一重工不是第一家，也不會(huì)是最后一家。從監(jiān)管方面對(duì)此的打擊力度而言，此事可能對(duì)公司影響不會(huì)很大?！?
天相投資證券行業(yè)分析師張雷、廣發(fā)證券研究員邱世梁，以及東海證券和銀河證券的行業(yè)研究員基本持類似觀點(diǎn)。值得一提的是，上述受訪的研究員在其最新的研究報(bào)告中，均高度看好三一重工的后續(xù)業(yè)績(jī)，紛紛給予“買入”或“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
劉榮在其3月12日的研究報(bào)告中，給予三一重工的最新目標(biāo)價(jià)為36元，當(dāng)時(shí)該股股價(jià)僅為25.68元。即使以4月21日該股10送5除權(quán)前的收盤價(jià)27.62元為計(jì)，亦有30%以上的溢價(jià)空間。
投資“寬容”企業(yè)品德
廣發(fā)證券研究員邱世梁認(rèn)為，公司出現(xiàn)道德上的瑕疵不影響投資價(jià)值，可以參照歷史上已經(jīng)發(fā)生過(guò)的一些案例。
持類似觀點(diǎn)的廣州冷石投資顧問(wèn)有限公司執(zhí)行董事曾凡坦承，幾年前的伊利、蒙牛毒牛奶事件曝光后，他選擇割肉出逃，并因此“吃了虧”，“不用多長(zhǎng)時(shí)間，市場(chǎng)就能消化這樣的事情。只要是公司基本面良好，這種商業(yè)道德上的瑕疵基本上對(duì)公司股價(jià)沒(méi)有太大影響?！?nbsp;
針對(duì)基金關(guān)注的三一重工H股上市情況，香港大學(xué)中國(guó)商學(xué)院副院長(zhǎng)劉寧榮認(rèn)為，即使“行賄門”被查屬實(shí)，也不會(huì)對(duì)其上市的進(jìn)程造成實(shí)質(zhì)影響，因香港法律上對(duì)此沒(méi)有明確規(guī)定。他指出，在美國(guó)，企業(yè)即使只是給客戶送禮，或提供游玩機(jī)會(huì)，也會(huì)受到罰款，甚至?xí)欣为z之災(zāi)，因此，很多美國(guó)企業(yè)在向客戶做完公關(guān)活動(dòng)之后，擔(dān)心可能不良的法律后果，會(huì)主動(dòng)向司法部門申報(bào)這些活動(dòng)。
“在國(guó)外對(duì)法律畢恭畢敬的跨國(guó)公司，在中國(guó)卻屢屢陷入‘賄賂門’，IBM、西門子、強(qiáng)生、雅芳、朗訊都陷入行賄丑聞風(fēng)波?！眲帢s稱，在中國(guó)內(nèi)地，因相關(guān)法律的缺失，以及現(xiàn)有法規(guī)的界定模糊，致使企業(yè)敗德行為的成本極其低廉。
上海貝爾的一位PE投資負(fù)責(zé)人稱，“從目前來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)投資根本無(wú)關(guān)企業(yè)的商業(yè)倫理，但從大的方面看，其實(shí)質(zhì)乃是整個(gè)當(dāng)代社會(huì)整體價(jià)值觀缺失所致，沒(méi)有道德標(biāo)準(zhǔn)，談何道德判斷？”
