“舉牌和減持同行股票都是戰(zhàn)略布局上的考慮。”對(duì)于市場(chǎng)近期紛至沓來(lái)的“產(chǎn)業(yè)界股神”、“水泥界茅臺(tái)”等驚嘆，海螺水泥總經(jīng)理吳斌淡然回應(yīng)。
手握200多億現(xiàn)金，身處重資產(chǎn)行業(yè)卻僅有25%的資產(chǎn)負(fù)債率，遠(yuǎn)超同行的成本管控和強(qiáng)勁盈利能力，與工業(yè)機(jī)器人制造商埃夫特合作探索智能化，加之水泥窯協(xié)同處置固廢處理的節(jié)能環(huán)保概念，以及上半年高位減持同行股權(quán)獲得投資收益18.6億所印證出的資本運(yùn)作能力……其實(shí),海螺水泥有很多“故事”可以講。
但海螺水泥更愿意討論的是：將水泥這種最為同質(zhì)、傳統(tǒng)的工業(yè)品做到極致的“工匠精神”和運(yùn)營(yíng)實(shí)力。
結(jié)合工信部發(fā)布的行業(yè)數(shù)據(jù)，海螺水泥上半年銷量占國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)的12%，扣除非經(jīng)常性損益后，利潤(rùn)贏得全行業(yè)總利潤(rùn)的近兩成，幾乎與其他所有水泥行業(yè)上市公司利潤(rùn)總和持平。
海螺水泥總經(jīng)理吳斌
近日，吳斌在蕪湖總部接受記者專訪，詳盡回應(yīng)水泥行業(yè)發(fā)展和公司戰(zhàn)略等方面的問(wèn)題。他認(rèn)為四季度國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)景氣度將繼續(xù)向上，并稱海螺水泥后續(xù)仍將圍繞水泥產(chǎn)業(yè)鏈深挖，在國(guó)內(nèi)推行兼并重組，國(guó)外沿著一帶一路繼續(xù)布局，爭(zhēng)取“十三五”末國(guó)內(nèi)并購(gòu)增加產(chǎn)能5000萬(wàn)噸，海外新建產(chǎn)能5000萬(wàn)噸。
“南強(qiáng)北弱”受益供給側(cè)改革
“水泥產(chǎn)能過(guò)剩矛盾尚未根本解決，但今年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革實(shí)施力度超過(guò)預(yù)期”，吳斌表示，需求端總體沒(méi)有出現(xiàn)大增長(zhǎng)，但隨著政府錯(cuò)峰生產(chǎn)、階梯電價(jià)、嚴(yán)格環(huán)保安全等政策的供給側(cè)改革推進(jìn)，加之龍頭企業(yè)帶頭響應(yīng)，水泥行業(yè)供給端產(chǎn)量收縮的情況較好。
以海螺為例，去年公司主動(dòng)關(guān)閉了位于江蘇、陜西的兩條產(chǎn)能指標(biāo)相對(duì)落后的2500噸產(chǎn)線，此前已獲批的產(chǎn)能也不再新建，并通過(guò)技術(shù)改造等持續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)能。
19家水泥上市公司凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)-2017中報(bào)
海螺等行業(yè)龍頭是這輪供給側(cè)改革的踐行者，也是水泥漲價(jià)的受益方。此前的半年報(bào)顯示，海螺水泥上半年銷售水泥和熟料合計(jì)1.34億噸，同比增長(zhǎng)4.6%；營(yíng)業(yè)收入319.08億元，增長(zhǎng)33%，盈利翻倍達(dá)到67.17億元。
國(guó)泰君安等多家券商的研報(bào)稱，由于水泥的重資產(chǎn)特征和停產(chǎn)停窯的博弈，不同企業(yè)間的盈利能力分化尤其明顯，行業(yè)呈“南強(qiáng)北弱”的特性。核心布局位于東部、南部的海螺水泥被市場(chǎng)認(rèn)為是本輪水泥漲價(jià)中改善邊際效益最大的公司。
吳斌對(duì)此并未否認(rèn)。海螺水泥此前依托沿江“T型戰(zhàn)略”發(fā)展，多年來(lái)重點(diǎn)布局了安徽、江蘇、浙江、上海等地區(qū)，正是今年“價(jià)量齊升”勢(shì)頭最猛的區(qū)域市場(chǎng)。最新數(shù)據(jù)顯示，華東核心地區(qū)熟料價(jià)格已創(chuàng)360元/噸的歷史新高，成本提升無(wú)疑將推高水泥價(jià)格。
海螺水泥將在10月27日收市披露前三季度業(yè)績(jī)。此前券商市場(chǎng)調(diào)研顯示，三季度全國(guó)水泥均價(jià)突破二季度高點(diǎn)，景氣度持續(xù)提升。分區(qū)域看，10月起北方多省旺季停產(chǎn)限產(chǎn)，但低溫因素也導(dǎo)致多地施工停滯。周邊華東、中部區(qū)域水泥順勢(shì)“北上”，加之本區(qū)域產(chǎn)能狀況和需求相對(duì)較好，南方地區(qū)水泥市場(chǎng)繼續(xù)價(jià)量齊升。
吳斌表示，從目前的情況看，國(guó)家的房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)水泥需求端影響不大，今年全行業(yè)效益可能有望重回1000億元左右，逼近2011年全行業(yè)盈利1020億元的歷史最高位。
欲整合獲得5000萬(wàn)噸國(guó)內(nèi)產(chǎn)能
落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的另一個(gè)重頭戲在于并購(gòu)重組。通過(guò)股權(quán)收購(gòu)等方式與其他企業(yè)合作，輸出海螺經(jīng)營(yíng)管理模式，升級(jí)改造產(chǎn)線，優(yōu)化工藝和技術(shù)，海螺式并購(gòu)一直是水泥行業(yè)存量產(chǎn)能優(yōu)化調(diào)整的范例。
“隨著行業(yè)回暖，部分中小水泥企業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，確實(shí)出現(xiàn)了收購(gòu)意向達(dá)成后對(duì)方反悔的情況”。吳斌說(shuō)，近期并購(gòu)難度有所增加，但市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍然存在。今年海螺水泥資本支出計(jì)劃70億元，目前考察和跟蹤的并購(gòu)國(guó)內(nèi)項(xiàng)目超過(guò)20個(gè)。
雖手握重金，海螺選擇并購(gòu)標(biāo)的時(shí)卻一向謹(jǐn)慎。標(biāo)的公司需滿足四大標(biāo)準(zhǔn)：
一是要有配套礦山資源；
二是項(xiàng)目的關(guān)鍵性批文權(quán)證要健全；
三是生產(chǎn)線完備，改造后能達(dá)到海螺的標(biāo)準(zhǔn)；
此外，是所在區(qū)域要有基本的需求支撐，或是可以補(bǔ)充和完善公司現(xiàn)有市場(chǎng)。
比如說(shuō)海螺水泥上月對(duì)陜西鳳凰建材的并購(gòu)。完成后，海螺在陜西省的水泥產(chǎn)能將擴(kuò)充至與第二名的水泥企業(yè)不相上下，較當(dāng)?shù)仡^名堯柏水泥僅差300萬(wàn)噸。2016年上半年，海螺水泥還曾與西部水泥計(jì)劃跨境換股，加碼陜西市場(chǎng)布局，換股計(jì)劃雖遺憾終止，但目前海螺仍是西部水泥持股21.16%的第二大股東。
“如果兩到三家水泥企業(yè)在當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能市場(chǎng)占有率能達(dá)到60%以上或更高，不論由誰(shuí)來(lái)收購(gòu)，都有利于當(dāng)?shù)厮嗍袌?chǎng)的健康發(fā)展。”吳斌認(rèn)為，在龍頭企業(yè)兼并重組的大形勢(shì)下，到2020年，行業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)前10家大企業(yè)集團(tuán)的全國(guó)熟料產(chǎn)能集中度達(dá)到70%，水泥產(chǎn)能集中度達(dá)到60%的目標(biāo)。
截至去年底，國(guó)內(nèi)前10大水泥企業(yè)熟料產(chǎn)業(yè)集中度57%，水泥產(chǎn)業(yè)集中度為41%。目前海螺水泥3.3億噸的產(chǎn)能僅次于即將合并中材股份的中建材（5.2億噸），位居世界第三。
海螺水泥還將持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能。整個(gè)十三五期間，海螺水泥計(jì)劃通過(guò)并購(gòu)在國(guó)內(nèi)增加5000萬(wàn)噸水泥產(chǎn)能，海外沿著“一帶一路”新建5000萬(wàn)噸產(chǎn)能。截至目前，海螺在印尼、緬甸、柬埔寨、老撾、俄羅斯等五個(gè)國(guó)家注冊(cè)設(shè)立15家公司，累計(jì)完成投資超過(guò)81億元，是目前中國(guó)水泥行業(yè)中擁有海外產(chǎn)能最多的企業(yè)，更定義了緬甸等國(guó)家的水泥產(chǎn)線建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)。
鮮為人知的是，海螺水泥近期還在非洲及中亞等“一帶一路”沿線國(guó)家新設(shè)辦公室，作為布局當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的橋頭堡。此前海螺水泥還曾參與競(jìng)購(gòu)拉法基的部分海外資產(chǎn)，但遺憾失之交臂。
近期標(biāo)準(zhǔn)普爾上調(diào)海螺水泥長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)至“A”，海螺水泥成為國(guó)際上唯一被全球三大著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定為最高企業(yè)信用評(píng)級(jí)的水泥企業(yè)。在海螺看來(lái)，這種認(rèn)可也有助于公司積極布局海外。
“我們只懂水泥”
“海螺有150多條生產(chǎn)線，全球有四萬(wàn)六千名員工，我們?cè)诿恳粋€(gè)生產(chǎn)管理現(xiàn)場(chǎng)都按照同樣理念去做一件事情，經(jīng)年累月的優(yōu)化和改進(jìn)。這些解決問(wèn)題的專有技術(shù),優(yōu)秀的售后服務(wù)，就是我們海螺的工匠精神”。吳斌一席話，解釋了令標(biāo)普上調(diào)評(píng)級(jí)的業(yè)績(jī)從何而來(lái)。
行業(yè)虧損時(shí)，海螺能賺錢，如今行業(yè)景氣度提升，海螺風(fēng)采尤勝。今年6月的數(shù)據(jù)顯示，在供給側(cè)改革的持續(xù)背景下，海螺水泥二季度均價(jià)236元/噸，噸毛利突破80元，扣非后噸凈利達(dá)48元，遠(yuǎn)高同行水平。二季度公司產(chǎn)能利用率依然保持93%以上，每噸水泥的三費(fèi)平均僅20.6元，創(chuàng)歷史新低。
即便如此，吳斌認(rèn)為，成本和費(fèi)用還有下降空間。比如說(shuō)，電力和煤炭占據(jù)水泥的65%-70%成本，但上半年海螺水泥通過(guò)多途徑節(jié)能減排，公司主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)進(jìn)一步改善，噸實(shí)物煤耗下降1.92公斤，噸熟料綜合電耗下降1.21度，實(shí)施輥壓機(jī)技改后的生產(chǎn)線噸粉磨工序電耗下降5度以上。此外，公司利用全椒海螺開展水泥智能工廠建設(shè)試點(diǎn)，在蕪湖海螺水泥窯協(xié)同處置固廢處理，探索通過(guò)能源綜合利用和信息化生產(chǎn)等進(jìn)一步減少管理費(fèi)用。同時(shí)，低負(fù)債和充沛的現(xiàn)金流也會(huì)進(jìn)一步降低海螺的財(cái)務(wù)費(fèi)用。
（海螺水泥 2002年以來(lái)分紅14次 ，累計(jì)分紅逾163億元)
到去年為止，海螺水泥的分紅總額已經(jīng)超過(guò)了直接融資總額。值得一提的是，海螺水泥1997年和2008年通過(guò)香港和A股市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資，兩次都發(fā)生在全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的前夕，至今仍堪稱資本運(yùn)作的經(jīng)典。
海螺有太多“故事”可說(shuō)。但吳斌笑言，“我們只懂水泥”。公司對(duì)跨界和炒作沒(méi)有興趣，后續(xù)轉(zhuǎn)型發(fā)展仍是聚焦水泥產(chǎn)業(yè)鏈提升。公司認(rèn)為，目前海螺已經(jīng)進(jìn)入了發(fā)展的成熟階段，但“只要還有改進(jìn)的空間和能力，我們就會(huì)通過(guò)提升業(yè)績(jī)和持續(xù)分紅來(lái)回報(bào)投資者”。
在海螺看來(lái)，此前投資青松建化(*ST青松)、巢東股份（現(xiàn)新力金融）和冀東水泥等同行股權(quán)，也只是與公司戰(zhàn)略布局暗合的“積極股東戰(zhàn)略”，并非“炒股”。海螺對(duì)新力金融的持有時(shí)間至今已經(jīng)超過(guò)11年，對(duì)冀東水泥、*ST青松的持有期限分別在9年、5年以上。結(jié)合金隅股份并購(gòu)冀東，巢東股份轉(zhuǎn)型金融，*ST青松嚴(yán)重虧損的情況，海螺擇時(shí)退出也頗為合理。
吳斌表示，未來(lái)不排除繼續(xù)參與投資合適的同行上市公司。在其他產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目上，今年上半年毛利率同比大幅上升至53.92%的砂石骨料產(chǎn)業(yè)會(huì)是海螺的拓展重點(diǎn)，此外，海螺也開始采取與地方國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司共同投資的方式，穩(wěn)妥探索下游混凝土行業(yè)，在遵義、廣元、巴中等區(qū)域簽約了多個(gè)商業(yè)混凝土項(xiàng)目。
