9月27日，浙江水泥價格計劃再次上調(diào)，幅度30元/噸，這是浙江區(qū)域水泥價格開始第三輪上漲，落實后，上調(diào)累計幅度將達(dá)到80-100元/噸；9月28日，在長三角的皖江、蘇南、浙北區(qū)域，海螺水泥、南方水泥、臺泥均同時通知公布，將于次日上調(diào)熟料價格30元/噸，華東核心區(qū)域熟料價格將達(dá)到360元/噸；同時后續(xù)華北地區(qū)價格預(yù)計將再推漲50-100元。
熟料進(jìn)一步上漲，華東區(qū)域的水泥第三輪普漲就在眼前，進(jìn)度明顯超過市場預(yù)期。本次熟料漲價將快速推動華東地區(qū)水泥價格第三輪全面上行。我們認(rèn)為前期夏季錯峰生產(chǎn)導(dǎo)致華東熟料企業(yè)庫存極低，且后續(xù)環(huán)保督查、嚴(yán)控上游原材料、運輸限行（我們周報中提示的江蘇海事局的限運通知）等各種措施，導(dǎo)致旺季熟料供給情況后續(xù)仍將處于偏緊狀態(tài)，因而隨著水泥需求進(jìn)入旺季，各企業(yè)加大出貨力度，短缺的熟料供給導(dǎo)致熟料價格快速上升，從而推動水泥價格超預(yù)期快速上漲；同時因市場對后續(xù)臨時停產(chǎn)和冬季錯峰生產(chǎn)的預(yù)期在不斷增強，粉磨企業(yè)對熟料進(jìn)行提前囤貨，這也是導(dǎo)致熟料需求走俏，價格上升的一方面原因。
我們1月就提出四季度才是全年價格高點，在前期水泥淡季市場看衰水泥漲價幅度時，堅定提出四季度水泥價格將超二季度，幅度達(dá)到100元左右；而且提出四季度大工業(yè)品價格中水泥的價格彈性最大。8月以來浙江漲幅已達(dá)50-70元，華東核心區(qū)域已經(jīng)超過二季度高點。同期其它大工業(yè)品的價格基本在橫盤甚至下跌。短期看，后市依舊樂觀，如果需求不出現(xiàn)大幅度下滑，那我們認(rèn)為漲價上行動力將持續(xù)到明年春節(jié)前；萬一安徽部分區(qū)域出現(xiàn)因保障空氣質(zhì)量要求導(dǎo)致的臨時減產(chǎn)（銅陵市近期提出空氣質(zhì)量保障預(yù)案，如果空氣質(zhì)量在采暖季內(nèi)出現(xiàn)不達(dá)標(biāo)，區(qū)域內(nèi)水泥企業(yè)將面臨30%減產(chǎn)），水泥價格甚至可能爆發(fā)式上漲。
中期看，水泥供給側(cè)“行政化+市場化”改革有序推進(jìn)中，建議重視水泥行業(yè)的預(yù)期差：我們認(rèn)為雖然相比與煤炭鋼鐵等行業(yè)較為直接的行政化手段，水泥的供給側(cè)改革顯得并不強勢，這也是目前市場普遍預(yù)期較低的核心原因。但是，我們前期即判斷，在水泥供給側(cè)改革的邏輯閉環(huán)中，各參與方的手段有效、訴求都能得到滿足，能夠充分調(diào)動參與者的積極性；解決問題的思路更為長遠(yuǎn)、十分符合水泥行業(yè)市場化的現(xiàn)狀。因此我們認(rèn)為，行業(yè)盈利好、市場化程度高等都不能成為阻礙水泥供給側(cè)改革的因素；相反在各方訴求的共振下，水泥供給側(cè)改革的推進(jìn)有望超市場預(yù)期，值得重視。
近期工信部提出取消PC32.5R水泥標(biāo)號，便是政府部門行政化手段對水泥供給側(cè)改革的有力支撐！同時市場化行為也在有條不紊的推進(jìn)，遼寧率先
成立了以省級為單位的遼寧云鼎水泥投資集團(tuán)，未來將搭載水泥行業(yè)產(chǎn)能銷售的協(xié)同管理、去產(chǎn)能基金等各項職能，這一進(jìn)度較市場預(yù)期明顯更快。我們認(rèn)為，隨著大企業(yè)之間的合作溝通頻繁增加和政府行政化手段的不斷增強，供給側(cè)改革的頻繁突破，將成為水泥行業(yè)的主旋律。。
我們繼續(xù)維持2017年初對行業(yè)景氣走勢“淡季微幅下跌，全年高位震蕩向上，四季度才是價格高點”的判斷，旺季漲價幅度將超過市場預(yù)期。短期維度看，國慶前華東地區(qū)的第三輪提前漲價將繼續(xù)帶動水泥板塊的行情，水泥漲價的速度和力度超出市場預(yù)期將對板塊形成催化；中期維度看，建議市場充分重視水泥供給側(cè)改革的預(yù)期差，看好供給側(cè)改革加速推進(jìn)對行業(yè)整體景氣帶來的提升。
