統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，中國水泥產(chǎn)量同比下滑3.7%，8月創(chuàng)2015年以來最大降幅，已是連續(xù)第三個月下滑；與此同時8月粗鋼產(chǎn)量同比大漲8.7%，創(chuàng)歷史記錄。
房地產(chǎn)開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都離不開的兩大周期產(chǎn)品，緣何在產(chǎn)量數(shù)據(jù)上呈現(xiàn)出“冰火兩重天”，到底哪一個才是中國實體經(jīng)濟(jì)供給側(cè)的真相？
鋼鐵廠家熱火朝天 粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)記錄
在去產(chǎn)能風(fēng)暴的影響下，近來鋼鐵價格猛漲，達(dá)六年來高點，趕在采暖季限產(chǎn)令全面生效之前，中國的鋼鐵廠家開足馬力熱火朝天擴(kuò)大生產(chǎn)。
據(jù)統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，中國8月粗鋼產(chǎn)量延續(xù)7月漲勢（10.3%），同比增長8.7%至7459萬噸，再創(chuàng)歷史紀(jì)錄未有之新高。
水泥產(chǎn)量連續(xù)三個月負(fù)增長 所謂“新周期”其實只是面兒上好看？
據(jù)統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，8月中國水泥產(chǎn)量21185萬噸，同比下降3.7%，連續(xù)第三個月下滑，創(chuàng)2015年以來最大降幅。而數(shù)據(jù)呈現(xiàn)更為穩(wěn)定的三個月移動均值，亦出現(xiàn)同比下滑。
水泥怕水，屬于易損品，庫存期一般不超過1個月。除了熟料水泥可通過長途水運，水泥生產(chǎn)商的銷售半徑基本以200公里內(nèi)的區(qū)域市場，這就形成水泥業(yè)特有的“以產(chǎn)代銷、區(qū)域定價”模式。
因此，水泥行業(yè)更多依靠市場化力量去產(chǎn)能，這與鋼鐵行業(yè)依靠行政手段形成鮮明對比。而正是由于水泥這種無法庫存的特征，只有當(dāng)需求上漲時才會出現(xiàn)產(chǎn)量增加，所以是比粗鋼產(chǎn)量更能直接反映實體經(jīng)濟(jì)需求的“晴雨表”。
8月粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄、房地產(chǎn)投資增速持穩(wěn)的同時，基建投資和房地產(chǎn)銷售持續(xù)下降，新開工房屋面積有所回落，可能是水泥需求下降、產(chǎn)量萎縮的主要原因。
中泰證券指出，夏季長期雨水和高溫導(dǎo)致全國水泥價格小幅回調(diào)，但三季度錯峰限產(chǎn)有序執(zhí)行，目前水泥庫存比往年低10%左右，較多區(qū)域熟料供給緊張，多地企業(yè)醞釀后續(xù)新一輪漲價。
隨著9月需求逐漸恢復(fù)，水泥價格開啟全面上漲模式。一改以往僅個別地區(qū)上漲的情況，在各地全線上漲，漲價幅度普遍達(dá)到30元-50元/噸，中泰證券認(rèn)為，四季度多地水泥價格將突破二季度的高點。
姜超：當(dāng)?shù)禺a(chǎn)回落時 周期需求的故事就完了
海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超認(rèn)為，17年上半年GDP增速超預(yù)期、工業(yè)增速回升，依然是地產(chǎn)周期在推動，地產(chǎn)投資過度導(dǎo)致三四線城市地產(chǎn)庫存高企，需要去庫存。
因此，姜超認(rèn)為在周期行業(yè)并沒有需求擴(kuò)張的大故事，主要的邏輯仍是供給收縮，剩者為王。其中有兩類企業(yè)值得關(guān)注：
一是在民營企業(yè)占比高的行業(yè)，其退出會更加徹底，去過幾年的造紙、水泥、化工（氨綸、粘膠為代表）正是這方面的典型代表。
另一種是由政府主導(dǎo)的僵尸行業(yè)并購整合，從而實現(xiàn)行業(yè)“瘦身健體”。目前看，這僅可能發(fā)生在鋼鐵、煤炭、電力行業(yè)。
姜超認(rèn)為，當(dāng)本輪地產(chǎn)銷售出現(xiàn)回落以后，政府不會回歸放松貨幣刺激地產(chǎn)的老路，因為三四線的房價上漲缺乏人口支持、長期看是更大的泡沫。
姜超指出，避免泡沫破滅的最佳選擇是抑制三四線房地產(chǎn)投資，而防范商品價格再度暴跌的最佳選擇是抑制設(shè)備投資擴(kuò)張。這意味著中國經(jīng)濟(jì)的希望在于把供給收縮進(jìn)行到底，而需求擴(kuò)張難以持續(xù)。
