作為中國經(jīng)濟增長的重要引擎，今年以來基礎設施投資增速持續(xù)下滑，5月已降至2013年以來新低，湖南、天津、山西等省份甚至出現(xiàn)負增長。
這一方面和去年的高基數(shù)有關；另一方面，近期以來按照三大攻堅戰(zhàn)的要求，政府采取了規(guī)范清理PPP項目、規(guī)范地方舉債融資行為等措施，進一步規(guī)范了基建投資資金來源。
接受記者采訪的多位專家分析，防風險、去杠桿是一場“持久戰(zhàn)”。全年基建投資增速可能并未見底，下半年或將持續(xù)承壓。要優(yōu)化投資結構，與產(chǎn)業(yè)升級和“補短板”邏輯相關的部分新型基建領域，或實現(xiàn)結構性發(fā)力。
多地基建投資出現(xiàn)負增長
近年來，中國基建投資增速一直維持在20%左右的高位，遠高于房地產(chǎn)和制造業(yè)投資。但今年以來增速一路下滑，國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，1-5月份，基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè))同比增長9.4%，跌破了10%，增速比1-4月份回落3個百分點。
從目前已公布的地方數(shù)據(jù)來看，天津、山西、湖南、江蘇等部分省市基建投資增速已經(jīng)負增長。天津1-5月基礎設施投資同比下降48.6%，山西下降11.4%。
湖南省今年前五個月基建投資增速下降4.6%，降幅比1-4月擴大4.1個百分點，已連續(xù)三個月負增長。從湖南省內(nèi)來看，14個地市中有8個地市基建投資負增長，占比約六成。其中，株洲增速最低為-24.4%。
中國國際經(jīng)濟交流中心學術委員會委員王軍告訴記者，今年以來投資不及預期，主要是基建投資和民間投資放緩拖累。前者是因為地方政府PPP項目審核趨嚴，化解債務風險力度加大，財政擴張意愿減弱。
國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人劉愛華5月15日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，今年以來基礎設施投資增速的放緩，一方面是和去年的高基數(shù)有一些關系，去年基礎設施投資一直保持了接近20%的增速；另一方面，近期以來按照三大攻堅戰(zhàn)的要求，政府采取了規(guī)范清理PPP項目、規(guī)范地方舉債融資行為等措施。
基建投資資金來源受制約
關于基建投資下滑的原因，湖南省統(tǒng)計局發(fā)文稱，全省基礎設施投資已連續(xù)三個月負增長，主要是受規(guī)范清理PPP項目和嚴控地方債務影響。PPP項目集中的交通運輸、市政公用行業(yè)投資下滑明顯。
與之對應的，財政支出收縮明顯。1-5月，湖南全省一般公共預算支出增長12.2%，比1-4月和去年同期分別回落2.2個和6.7個百分點。其中，對交通運輸領域支出下降14%，而去年同期為增長30.2%。
湖南省稱，針對基礎設施投資下滑問題，要全面摸清地方政府債務和PPP項目規(guī)模、結構、風險點，系統(tǒng)評估規(guī)范清理PPP項目和地方債務對實體經(jīng)濟的影響，在不觸碰紅線、守住底線的前提下探索合規(guī)融資渠道和解決辦法，避免因資金接續(xù)問題產(chǎn)生新的風險。
防風險是今后3年三大攻堅戰(zhàn)之首。長江證券(5.410,-0.02,-0.37%)宏觀分析師趙偉撰文分析，防風險背景下，強調堅決“堵后門”，對融資需求端的行為更加規(guī)范，特別是與基建投資息息相關的地方政府融資，進一步制約了基建投資資金來源。
去年5月，財政部聯(lián)合央行、發(fā)改委等部門發(fā)布《關于進一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》，嚴禁地方政府利用PPP、政府出資的各類投資基金等方式違法違規(guī)變相舉債。今年4月召開的中央財經(jīng)委員會第一次會議，重點強調地方政府和企業(yè)特別是國有企業(yè)降杠桿。
國家發(fā)改委和財政部PPP雙庫專家、北京榮邦瑞明投資管理公司總經(jīng)理陳民接受記者采訪時表示，全面去杠桿、防控地方政府債務風險，導致無論是地方政府作為發(fā)起者，還是投資企業(yè)作為實施者，開展基礎設施投資的意愿都出現(xiàn)下降。
PPP模式是基建投資的落地方式之一，相對于政府直投等方式而言，企業(yè)的回報周期長。陳民分析，當前融資渠道不暢，企業(yè)投資意愿下降，使基建投資增速整體下滑。在此背景下，PPP市場活躍度必然也有所下降。
據(jù)“PPP有例”數(shù)據(jù)顯示，5月份PPP項目成交數(shù)量192個，同比下降25.58%；成交項目投資規(guī)模1859億元，同比下降25.07%。6月份項目成交數(shù)量同比下降47.99%，成交項目投資規(guī)模同比下降69.62%。
下半年基建投資增速仍將承壓
防風險、去杠桿是一場“持久戰(zhàn)”。趙偉分析，在企業(yè)杠桿率依然較高、城投平臺尚有大量存量債務背景下，信用收縮尚未結束，對經(jīng)濟的影響或將持續(xù)顯現(xiàn)；堅決“堵后門”影響下，全年基建投資可能并未見底，下半年或將持續(xù)承壓。
趙偉認為，當前，必須摒棄傳統(tǒng)周期框架的思維習慣，而應該用轉型的視角理解中國經(jīng)濟，通過“走老路”的手段刺激經(jīng)濟并不可取。
陳民告訴記者，基建投資增速下滑是必然的。2017年全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資高達63.17萬億元，基建投資在其中占了很大比重，這很可能是階段性的最高峰。國家針對下一階段的城鎮(zhèn)化提出的主要目標是產(chǎn)業(yè)升級、結構優(yōu)化，但大規(guī)?；ㄍ顿Y的計劃并未在列。我們不應該期望基建投資的持續(xù)增長，而應該圍繞城鎮(zhèn)化產(chǎn)業(yè)結構升級來尋求新的投資機會。
投資結構轉型升級勢在必行。近年來，結構轉型持續(xù)推進，從基建投資結構來看，交通運輸倉儲和郵政業(yè)、電力熱力燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)等傳統(tǒng)基建板塊，投資占比持續(xù)回落，對經(jīng)濟支持力度也趨于弱化，而以水利環(huán)境和公共設施管理業(yè)為代表的新型基建占比明顯提升。
劉愛華表示，目前中國經(jīng)濟整體上從高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，固定資產(chǎn)投資在過去的高基數(shù)基礎上繼續(xù)保持快速增長的空間和現(xiàn)實條件已經(jīng)不太允許，在這個階段更重要的是，通過投資優(yōu)化供給結構。
趙偉分析，結合海外經(jīng)濟轉型經(jīng)驗來看，與產(chǎn)業(yè)升級和“補短板”邏輯相關的部分新型基建領域，或實現(xiàn)結構性發(fā)力，這在年初以來我國的政策導向中也有明顯體現(xiàn)。
例如，今年1季度農(nóng)業(yè)、扶貧等“補短板”財政支出分別增長38.3%和58.0%，明顯高于整體財政支出水平；PPP集中清庫階段，林業(yè)、生態(tài)環(huán)保、農(nóng)業(yè)等行業(yè)項目的入庫和落地，仍然保持較快速度。
