8月22日公告，收到國(guó)資委通知，同意中建材集團(tuán)與中材集團(tuán)重組事項(xiàng)。中國(guó)建筑材料集團(tuán)有限公司更名為中國(guó)建材集團(tuán)有限公司，中國(guó)中材集團(tuán)有限公司無(wú)償劃轉(zhuǎn)進(jìn)入中國(guó)建材集團(tuán)有限公司。
2013年國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出對(duì)八大產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的大企業(yè)進(jìn)行合并整改，2016年7月14日國(guó)企改革試點(diǎn)全面鋪開，體現(xiàn)國(guó)務(wù)院對(duì)于央企改革的決心。在國(guó)務(wù)院的主導(dǎo)下，央企改革加速進(jìn)行，消化過(guò)剩產(chǎn)能的國(guó)有企業(yè)間內(nèi)合并重組行動(dòng)正有力落實(shí)。
我們認(rèn)為建材行業(yè)做為國(guó)務(wù)院重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)，兩大巨頭“中建材集團(tuán)”及“中材集團(tuán)”合并，是傳統(tǒng)行業(yè)大企業(yè)間合并重組是行業(yè)發(fā)展到成熟階段的必然結(jié)果，有望充分整合資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置并提升效率，實(shí)現(xiàn)國(guó)務(wù)院對(duì)于國(guó)企“做大、做強(qiáng)、做優(yōu)”的主導(dǎo)思想，整合值得期待。
我們判斷，“兩材合并”：
具備央企間整合提升效率的空間：中國(guó)建材集團(tuán)與中材集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈布局具備高度相似性，整合重疊業(yè)務(wù)將優(yōu)化資源配置，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，并形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力；
中建材集團(tuán)系上市公司資產(chǎn)注入想象空間更大：對(duì)比兩大建材系央企，旗下的上市公司平臺(tái)數(shù)目相當(dāng)，從資產(chǎn)證券化率上看，中材集團(tuán)相對(duì)較為充分，大部分資產(chǎn)已經(jīng)上市，而中國(guó)建材集團(tuán)仍有大量可注入上市公司資產(chǎn)結(jié)合兩大央企集團(tuán)各產(chǎn)業(yè)的布局和中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，我們認(rèn)為，“中建材系”北新建材、中國(guó)巨石有望率先“破局”，而“中材系”中材科技、天山股份、祁連山、 寧夏建材等有望以點(diǎn)帶面推進(jìn)改革，我們看好兩大央企集團(tuán)內(nèi)上市公司的市值提升空間。繼續(xù)推薦“中建材系”：北新建材、中國(guó)巨石；“中材系”改革受益標(biāo)的：具備整合承諾到期的水泥板塊三家：天山股份、寧夏建材、祁連山、玻璃纖維等復(fù)合材料整合平臺(tái)型公司中材科技、以及受益于地下管廊建設(shè)的國(guó)統(tǒng)股份、受益于“一帶一路”的中材國(guó)際、中材節(jié)能。
中建材集團(tuán)：我國(guó)最大的建材企業(yè)集團(tuán)
中國(guó)建筑材料集團(tuán)1984年經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立，2002年進(jìn)行重大業(yè)務(wù)重組，實(shí)施母子公司管理體制，2003年成為國(guó)務(wù)院國(guó)資委直接監(jiān)督管理的中央企業(yè)。截至2015年集團(tuán)資產(chǎn)總額4326.48億元，營(yíng)業(yè)收入1992.50億元，利潤(rùn)總額達(dá)38.36億元，是我國(guó)最大的綜合型建材產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。
中建材是全球最大的水泥生產(chǎn)商、商品混凝土生產(chǎn)商和石膏板生產(chǎn)商；世界領(lǐng)先的玻璃纖維生產(chǎn)商和玻璃和水泥生產(chǎn)線設(shè)計(jì)、工程總承包服務(wù)供應(yīng)商；以及全國(guó)最大的碳纖維生產(chǎn)商和領(lǐng)先的風(fēng)機(jī)葉片生產(chǎn)商。集團(tuán)共有水泥、玻璃、輕質(zhì)建材、新型房屋、玻璃纖維、碳纖維、光伏部件、風(fēng)機(jī)葉片、耐火材料等業(yè)務(wù)板塊，從而構(gòu)建起實(shí)力雄厚的水泥、玻璃、輕質(zhì)建材、新型房屋、玻璃纖維、復(fù)合材料、耐火材料等產(chǎn)業(yè)平臺(tái)公司；并形成包括產(chǎn)業(yè)制造、科技研發(fā)、成套裝備、物流貿(mào)易和認(rèn)證服務(wù)在內(nèi)的五大業(yè)務(wù)活動(dòng)。
中國(guó)建材集團(tuán)共有水泥、玻璃、輕質(zhì)建材、新型房屋、玻璃纖維、碳纖維、光伏部件、風(fēng)機(jī)葉片、耐火材料等業(yè)務(wù)板塊，從而構(gòu)建起實(shí)力雄厚的水泥、玻璃、輕質(zhì)建材、新型房屋、玻璃纖維、復(fù)合材料、耐火材料等產(chǎn)業(yè)平臺(tái)公司；并形成包括產(chǎn)業(yè)制造、科技研發(fā)、成套裝備、物流貿(mào)易和認(rèn)證服務(wù)在內(nèi)的五大業(yè)務(wù)活動(dòng)。
中材集團(tuán)：國(guó)內(nèi)非金屬材料業(yè)科研型國(guó)際產(chǎn)業(yè)集團(tuán)
中國(guó)中材集團(tuán)成立于1983年，2003年成為國(guó)務(wù)院國(guó)資委直接監(jiān)督管理的中央企業(yè)。截至2014年集團(tuán)資產(chǎn)總額超1160億元，營(yíng)業(yè)收入776億元、利潤(rùn)總額達(dá)18億元。集團(tuán)是我國(guó)唯一在非金屬材料業(yè)擁有系列核心技術(shù)和完整創(chuàng)新體系的，集科研、設(shè)計(jì)、制造、工程建設(shè)、國(guó)際貿(mào)易于一體的科技型、產(chǎn)業(yè)型、國(guó)際型企業(yè)集團(tuán)，是國(guó)內(nèi)第二大建材企業(yè)。
中材集團(tuán)具備“三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)”——非金屬材料制造業(yè)、非金屬材料技術(shù)裝備與工程業(yè)、非金屬礦業(yè)；主營(yíng)業(yè)務(wù)包括水泥技術(shù)裝備及工程服務(wù)、水泥制造、高新材料、玻璃纖維制造和地質(zhì)勘查業(yè)務(wù)。同時(shí)擁有“六大系列核心技術(shù)”——玻璃纖維技術(shù)、復(fù)合材料技術(shù)、人工晶體技術(shù)、工業(yè)陶瓷技術(shù)、新型干法水泥生產(chǎn)工藝及裝備技術(shù)、非金屬礦深加工工藝與裝備技術(shù)，代表著中國(guó)在各領(lǐng)域的最高技術(shù)水平，部分技術(shù)處于世界領(lǐng)先地位。
產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)內(nèi)部企業(yè)合并重組是大勢(shì)所趨
我們認(rèn)為縱觀全球市場(chǎng)，從國(guó)際建材巨頭Lafarge和Holcim合并到國(guó)內(nèi)武鋼集團(tuán)和寶鋼集團(tuán)戰(zhàn)略重組及南北車合并，都反映了行業(yè)龍頭間合并重組是行業(yè)發(fā)展到成熟階段的大勢(shì)所趨。
我們認(rèn)為行業(yè)龍頭的合并重組不僅能夠?qū)崿F(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，形成協(xié)同效應(yīng)，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力；還能避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)化資源配置，避免資源浪費(fèi)；此外，得益于經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，能夠發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)降本增效。尤其對(duì)于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，企業(yè)間合并重組可以優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)，消化過(guò)剩產(chǎn)能。
法國(guó)水泥巨頭Lafarge與其瑞士超級(jí)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Holcim是全球首屈一指的大型建材企業(yè)（水泥均為主業(yè)），歐委會(huì)2014年12月中旬批準(zhǔn)Lafarge與Holcim的合并申請(qǐng)（附反壟斷條件）。2015年7月10日兩家企業(yè)完成合并，一舉誕生世界最大的建材生產(chǎn)商LafargeHolcim，改變了國(guó)際建材行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。2015年7月14日新公司股票于巴黎和蘇黎世掛牌交易。
我們認(rèn)為海外建材巨頭的發(fā)展及整合路徑，證明了在行業(yè)發(fā)展成熟后龍頭整合是大勢(shì)所趨。
水泥板塊或?qū)⑹装l(fā)，牽動(dòng)“兩材”全面重組
我們認(rèn)為中國(guó)建材和中材集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)均為水泥，從生產(chǎn)布局來(lái)看，兩大集團(tuán)合并，將形成產(chǎn)能超過(guò)5億噸的新巨頭，產(chǎn)能布局將更加互補(bǔ)與完整。
同時(shí)，由于兩家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍存在一定重疊，參考金隅股份與冀東水泥合并后協(xié)同提價(jià)，我們認(rèn)為“兩材”重組合并后能夠一定程度緩解全國(guó)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，提升資源配置效率。
此外，中材集團(tuán)曾于2010年向子公司天山股份、寧夏建材和祁連山承諾: 為消除公司水泥業(yè)務(wù)潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，將用5年時(shí)間，逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)水泥業(yè)務(wù)的梳理，并將集團(tuán)內(nèi)部水泥業(yè)務(wù)整合為一個(gè)發(fā)展平臺(tái)，從而徹底解決水泥業(yè)務(wù)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。2015年9月1日，中材集團(tuán)向上述子公司發(fā)函稱，擬延期1年履行前述解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾。該項(xiàng)延期承諾將于今年9月到期，“兩材合并”水泥板塊合并與中材集團(tuán)內(nèi)部的水泥業(yè)務(wù)整合思路不謀而合，我們認(rèn)為水泥業(yè)務(wù)整合可能迎來(lái)加速推進(jìn)。
