11月17日，唐山冀東水泥股份有限公司發(fā)布關(guān)于吸收合并金隅冀東水泥(唐山)有限責(zé)任公司并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易之資產(chǎn)交割情況顯示，2021年11月15日，金隅集團(tuán)持有的金隅冀東47.09%股權(quán)過戶至冀東水泥名下的工商變更登記手續(xù)已辦理完畢。本次工商變更登記完成后，金隅冀東成為冀東水泥全資子公司。
此次重組是水泥行業(yè)通過市場(chǎng)化方式實(shí)施的最大規(guī)模的重組，自實(shí)施以來(lái)，受到了行業(yè)以及社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。此次重組最早可以追溯到2016年金隅冀東戰(zhàn)略重組，在實(shí)施的五年當(dāng)中，先后經(jīng)歷股權(quán)重組、資產(chǎn)重組，中間還包括金隅集團(tuán)和冀東水泥成立合資公司。如今，歷時(shí)五年的三階段資產(chǎn)重組完成，即是金隅冀東重組的不斷延續(xù)，更是金隅冀東發(fā)展過程中的里程碑。
眾所周知，水泥行業(yè)是國(guó)家“高耗能、高排放”重點(diǎn)監(jiān)管領(lǐng)域，尤其在2021年“碳達(dá)峰、碳中和”大政策背景下，國(guó)家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部等相關(guān)部委的“兩高”監(jiān)管措施日漸趨嚴(yán)。因此，本次重組方案推進(jìn)面臨較大壓力。但在各方高效有序的推動(dòng)下，最終順利獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委會(huì)議無(wú)條件通過。
重組完成后，將進(jìn)一步提升冀東水泥在轄區(qū)內(nèi)的市場(chǎng)集中度，促進(jìn)水泥協(xié)同業(yè)務(wù)開展，進(jìn)而增強(qiáng)市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。同時(shí)，這次并購(gòu)使得冀東水泥資產(chǎn)更加完善、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)大幅增加，也給投資者對(duì)公司后續(xù)盈利能力增加了想象空間。對(duì)此，中銀證券表示，重組完成后，將有利于公司協(xié)同管理，進(jìn)一步做好成本管控、提質(zhì)增效，業(yè)績(jī)彈性將逐漸釋放，維持對(duì)公司的“增持”評(píng)級(jí)。
受三季度煤炭?jī)r(jià)格上漲、錯(cuò)峰停產(chǎn)時(shí)間加長(zhǎng)等因素影響，當(dāng)前水泥行業(yè)PE、PB估值都處于底部區(qū)域，安全邊際相對(duì)較高。隨著行業(yè)不利因素加速出清，預(yù)計(jì)后續(xù)水泥企業(yè)盈利端將有所改善，水泥行業(yè)估值迎來(lái)修復(fù)期。
此外，未來(lái)產(chǎn)能置換政策趨嚴(yán)、碳中和下環(huán)保措施加強(qiáng)、以及過去幾年供給側(cè)改革帶給行業(yè)的紅利，都將使得水泥行業(yè)供需不斷改善。從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著行業(yè)集中度提升，市場(chǎng)波動(dòng)性將有所減弱，盈利空間也將走闊，水泥板塊大幅回調(diào)后已步入價(jià)值投資區(qū)間。
據(jù)悉，公司華北地區(qū)市占率在30%左右，其中京津冀地區(qū)市占率達(dá)50%以上，伴隨著近些年市場(chǎng)集中度的持續(xù)增加，公司在華北區(qū)域擁有較高的定價(jià)權(quán)。綜合考慮，隨著公司市場(chǎng)份額在華北地區(qū)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司作為華北龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，將迎來(lái)價(jià)值重估，中長(zhǎng)期發(fā)展可期。
此次重組對(duì)于金隅集團(tuán)、冀東水泥和金隅冀東而言均具有里程碑式戰(zhàn)略意義。一方面，金隅集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了水泥資產(chǎn)全部注入冀東水泥的初衷，并對(duì)冀東水泥的控制力明顯增強(qiáng)；另一方面，減少了股權(quán)層級(jí)，有利于提高管理效率，形成發(fā)展合力，不僅能夠大幅增厚冀東水泥業(yè)績(jī)，更是踐行“四個(gè)發(fā)展”戰(zhàn)略理念的重要舉措。
