近期，水泥價(jià)格開始觸底反彈。由于水泥是房地產(chǎn)、基建等行業(yè)重要的中間投入品，鋼材和水泥價(jià)格能在一定程度上作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，尤其中國目前處于重工業(yè)化后階段。那么這輪水泥價(jià)格的企穩(wěn)回升是否意味著經(jīng)濟(jì)總需求出現(xiàn)了回升?是否意味著經(jīng)濟(jì)增速將逐漸回升?我們對這一系列問題進(jìn)行回答。
水泥價(jià)格上漲由什么驅(qū)動(dòng)
水泥價(jià)格觸底反彈主要有以下因素導(dǎo)致:第一，水泥價(jià)格已經(jīng)跌至成本線，一方面，供給收縮；另一方面，廠商為了求生存開始建立類“卡特爾同盟”尋求自救，這是水泥價(jià)格反彈的主因。第二，最近出臺了“發(fā)行專項(xiàng)金融債支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”、“棚改貸款資產(chǎn)證券化”等一系列政策來支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，市場對于后半年基建投資發(fā)力的預(yù)期都比較高，在一定程度上拉高了水泥的價(jià)格。
這意味著總需求回升嗎
綜合來看，水泥價(jià)格的回升主要由于供給端的收縮導(dǎo)致，需求擴(kuò)張并非主要原因，由于房地產(chǎn)投資和基建投資本身的持續(xù)性比較差，因此，基于水泥價(jià)格回升就判斷總需求回升證據(jù)是不充分的。我們認(rèn)為3-4季度經(jīng)濟(jì)下行的壓力依然比較大，預(yù)計(jì)3-4季度GDP增速在6.8%左右，穩(wěn)增長的路依然漫長。
第一，如果中國經(jīng)濟(jì)總需求上升，那么煤炭、水泥、鋼鐵、有色等上游原材料的價(jià)格應(yīng)該都有所反彈，但是僅僅是鋼材價(jià)格出現(xiàn)了明顯的反彈，全國水泥價(jià)格只是略微上漲，這也充分說明供給收縮是導(dǎo)致鋼材價(jià)格上升的主要原因，而并非需求端。
第二，房地產(chǎn)投資回暖的持續(xù)性比較差，基建投資能否持續(xù)保持20%以上增速存疑。6月份40大中城市房屋新開工面積累計(jì)同比出現(xiàn)了回落，在房地產(chǎn)投資長周期拐點(diǎn)已經(jīng)到來的背景下，三、四線城市供需矛盾還比較突出，房地產(chǎn)投資回暖的持續(xù)性比較差。由于基建投資受到財(cái)政預(yù)算的約束，后半年基建投資能否持續(xù)保持20%以上增速存疑。
第三，財(cái)政政策“強(qiáng)刺激”不可能出現(xiàn)。中央實(shí)施積極財(cái)政政策的目的在于“托底”，而非“強(qiáng)刺激”，在下半年我們不會(huì)看到類似四萬億政策的出臺來拉升經(jīng)濟(jì)總需求，因此，博弈政策政策來博弈總需求回升也是靠不住的。
