業(yè)績(jī)預(yù)告。公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告,2014年1-6月,預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約58.14億元,同比增長(zhǎng)90%左右,實(shí)現(xiàn)EPS1.10元左右。
量?jī)r(jià)齊升,成本降低。公司上半年業(yè)績(jī)?cè)龇^大,主要原因在于量?jī)r(jià)齊升同時(shí)成本降低所致。上半年公司水泥銷售價(jià)格約在250元左右,同比增長(zhǎng)幅度超過(guò)10%,主要由于去年同期華東和華南地區(qū)水泥價(jià)格較低所致,同時(shí)由于動(dòng)力煤價(jià)格同比下滑幅度超過(guò)10%,導(dǎo)致公司盈利能力提升,噸毛利超過(guò)90元,同比增長(zhǎng)約40%左右。銷量方面,公司上半年實(shí)現(xiàn)水泥熟料銷售1.12億噸,同比增長(zhǎng)約為8%,由于上半年公司通過(guò)收購(gòu)增加產(chǎn)能800萬(wàn)噸,二季度判斷銷售加速,二季度銷量增速高于一季度。
水泥價(jià)格下滑,房地產(chǎn)影響顯現(xiàn)。由于華東、華南地區(qū)需求不足,二季度水泥產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)回落,平均售價(jià)下跌幅度達(dá)到30元,二季度是水泥銷售傳統(tǒng)旺季,但旺季不旺,表明房地產(chǎn)建設(shè)增速下滑對(duì)水泥銷售產(chǎn)生負(fù)面影響。此外,隨著三四季度水泥去年同期價(jià)格基數(shù)的逐步抬高,以及房地產(chǎn)建設(shè)增速預(yù)期繼續(xù)下滑,將在價(jià)格和銷量?jī)煞矫嫱瑫r(shí)對(duì)水泥公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。預(yù)期公司后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒂兴啪彙?
產(chǎn)能增加,銷量增長(zhǎng)。公司是水泥行業(yè)龍頭企業(yè),生成成本優(yōu)勢(shì)明顯,單噸成本低于行業(yè)平均水平超過(guò)20元。隨著未來(lái)縮減產(chǎn)能政策影響的進(jìn)一步顯現(xiàn),行業(yè)集中度將持續(xù)提升,公司將充分受益。此外公司通過(guò)外延式擴(kuò)張不斷提升產(chǎn)能,預(yù)期通過(guò)較為積極的銷售策略匹配增長(zhǎng)的產(chǎn)能,公司產(chǎn)品銷量將持續(xù)增長(zhǎng)。
開(kāi)拓海外市場(chǎng)。目前公司在印尼的項(xiàng)目已經(jīng)簽約施工,未來(lái)越南、緬甸等東南亞國(guó)家也是公司的目標(biāo)市場(chǎng),公司開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)的策略將有效緩解國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)需求下滑等方面的負(fù)面影響,減小單一市場(chǎng)需求波動(dòng)的影響,使得公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更加穩(wěn)定。
投資建議?？紤]到后續(xù)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚姆啪?給與公司未來(lái)三年EPS分別為2.12,2.52和2.81元,給與公司“審慎推薦”投資評(píng)級(jí)。
