業(yè)績預(yù)告。公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告,2014年1-6月,預(yù)計公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約58.14億元,同比增長90%左右,實現(xiàn)EPS1.10元左右。
量價齊升,成本降低。公司上半年業(yè)績增幅較大,主要原因在于量價齊升同時成本降低所致。上半年公司水泥銷售價格約在250元左右,同比增長幅度超過10%,主要由于去年同期華東和華南地區(qū)水泥價格較低所致,同時由于動力煤價格同比下滑幅度超過10%,導(dǎo)致公司盈利能力提升,噸毛利超過90元,同比增長約40%左右。銷量方面,公司上半年實現(xiàn)水泥熟料銷售1.12億噸,同比增長約為8%,由于上半年公司通過收購增加產(chǎn)能800萬噸,二季度判斷銷售加速,二季度銷量增速高于一季度。
水泥價格下滑,房地產(chǎn)影響顯現(xiàn)。由于華東、華南地區(qū)需求不足,二季度水泥產(chǎn)品價格出現(xiàn)回落,平均售價下跌幅度達到30元,二季度是水泥銷售傳統(tǒng)旺季,但旺季不旺,表明房地產(chǎn)建設(shè)增速下滑對水泥銷售產(chǎn)生負(fù)面影響。此外,隨著三四季度水泥去年同期價格基數(shù)的逐步抬高,以及房地產(chǎn)建設(shè)增速預(yù)期繼續(xù)下滑,將在價格和銷量兩方面同時對水泥公司業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。預(yù)期公司后續(xù)業(yè)績增速將有所放緩。
產(chǎn)能增加,銷量增長。公司是水泥行業(yè)龍頭企業(yè),生成成本優(yōu)勢明顯,單噸成本低于行業(yè)平均水平超過20元。隨著未來縮減產(chǎn)能政策影響的進一步顯現(xiàn),行業(yè)集中度將持續(xù)提升,公司將充分受益。此外公司通過外延式擴張不斷提升產(chǎn)能,預(yù)期通過較為積極的銷售策略匹配增長的產(chǎn)能,公司產(chǎn)品銷量將持續(xù)增長。
開拓海外市場。目前公司在印尼的項目已經(jīng)簽約施工,未來越南、緬甸等東南亞國家也是公司的目標(biāo)市場,公司開拓國際市場的策略將有效緩解國內(nèi)房地產(chǎn)需求下滑等方面的負(fù)面影響,減小單一市場需求波動的影響,使得公司業(yè)績增長更加穩(wěn)定。
投資建議?？紤]到后續(xù)公司業(yè)績增速的放緩,給與公司未來三年EPS分別為2.12,2.52和2.81元,給與公司“審慎推薦”投資評級。
