發(fā)改委：將從5方面推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化
徐紹史介紹，基本公共服務(wù)將掛鉤居住年限，將建國家人口綜合信息庫和信息交換平臺。
“當(dāng)前和今后的一段時(shí)期，將推進(jìn)包括人口、土地、資金、住房、生態(tài)保護(hù)等5個(gè)方面的改革。”國家發(fā)改委主任徐紹史昨日表示，改革開放以來的快速城鎮(zhèn)化，積累的矛盾問題日益凸顯，走中國新型城鎮(zhèn)化之路，涉及多方面的體制機(jī)制創(chuàng)新。
特大城市“城市病”嚴(yán)重
19日上午，徐紹史在上海出席2014中國城鎮(zhèn)化高層國際論壇時(shí)介紹，改革開放以來，中國的城鎮(zhèn)化率年均提高1.02個(gè)百分點(diǎn)，城鎮(zhèn)人口和城鎮(zhèn)數(shù)量大幅度增加。但是矛盾和問題也凸顯，大量農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口未能真正融入到城市，城市建設(shè)用地和空間利用粗放、低效，一些特大城市的城市病日趨嚴(yán)重，總體來看中國的城鎮(zhèn)化迫切需要轉(zhuǎn)型發(fā)展。
徐紹史坦承，目前城市治理能力與城鎮(zhèn)化推進(jìn)的速度相比，還有不小的差距。在推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程中，將讓市場在資源配置中起決定性作用，既要履行政府制定規(guī)劃政策、提供公共服務(wù)等方面職能，又要遵循市場規(guī)律。
實(shí)施差別化落戶政策
徐紹史表示，有序推進(jìn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化，同時(shí)促進(jìn)有能力在城鎮(zhèn)穩(wěn)定就業(yè)和生活的常住人口有序?qū)崿F(xiàn)市民化，允許不同規(guī)模的城市實(shí)施差別化的落戶政策；對未能落戶的城鎮(zhèn)常住人口，通過實(shí)施居住證制度，建立健全與居住年限等條件相掛鉤的基本公共服務(wù)提供機(jī)制，努力實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)基本公共服務(wù)覆蓋全部城鎮(zhèn)常住人口，將建設(shè)覆蓋全國安全可靠的國家人口綜合信息庫和信息交換平臺。
吸收社會資本參與城建
記者從論壇上獲悉，國家發(fā)改委將重點(diǎn)推進(jìn)人、地、錢、房、生態(tài)等5方面的改革，全面推行流動人口居住證制度，探索實(shí)行城市用地增加與吸納人口落戶數(shù)量掛鉤，通過多種渠道吸引社會資本參與城市建設(shè)。這些改革包括人口管理制度、土地管理制度、城鎮(zhèn)化資金保障、城鎮(zhèn)住房和生態(tài)環(huán)境保護(hù)。
完善城鎮(zhèn)建設(shè)征地制度
徐紹史介紹，完善現(xiàn)有城鎮(zhèn)建設(shè)征用土地制度，嚴(yán)格執(zhí)行城市用地分類與規(guī)劃建設(shè)用地標(biāo)準(zhǔn)，提高土地集約化利用水平。探索實(shí)行城鎮(zhèn)建設(shè)用地增加與吸納農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶數(shù)量掛鉤、與城鎮(zhèn)低效用地再開發(fā)掛鉤的激勵(lì)約束機(jī)制。同時(shí)，進(jìn)一步改革完善農(nóng)村建設(shè)用地和進(jìn)城落戶農(nóng)民宅基地的流轉(zhuǎn)制度。
此外，將加快建立規(guī)范透明的城市建設(shè)投融資機(jī)制，建立健全地方債券發(fā)行管理制度，創(chuàng)新融資工具，通過多種渠道吸引社會資本參與城市建設(shè)。
青松建化：產(chǎn)能壓力難改，疆內(nèi)水泥景氣底部徘徊
青松建化 600425 非金屬類建材業(yè)
2012年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.01億元，同比增長3.63%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.00億元，同比下降78.37%，EPS0.17元，其中第四季度單季實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤701.91萬元，符合預(yù)期。
公司主業(yè)水泥的價(jià)格的大幅滑落導(dǎo)致盈利能力明顯下滑:我們測算2012年公司水泥及熟料的銷量約770-780萬噸，同比增長約38%.出廠均價(jià)約255元/噸，同比下降約78元/噸，受益于煤價(jià)的下跌，噸毛利降低約63元至42元/噸，扣除36-37元/噸的期間費(fèi)用，水泥業(yè)務(wù)僅微利。
報(bào)告期內(nèi)，新增庫車青松5000T/D、克州6000T/D生產(chǎn)線建成，截止2012年底水泥產(chǎn)能突破1400萬噸，2013年下半年烏魯木齊7500T/D有望投產(chǎn)，量維持增長的同時(shí)，規(guī)模及布局的優(yōu)勢有望愈加顯現(xiàn)。
水泥業(yè)務(wù)盈利能力2013年或仍在底部徘徊:我們統(tǒng)計(jì)，截止2012年底新疆水泥總產(chǎn)能超過7000萬噸，且在建規(guī)模仍較大，對應(yīng)2012年4000萬噸的需求量，并考慮到30%左右的年需求增速，我們認(rèn)為，2013年新疆產(chǎn)能明顯過剩的格局仍難以明顯緩解。
“建材、化工、新能源”三大板塊布局戰(zhàn)略初現(xiàn)規(guī)模:與國電集團(tuán)合資建設(shè)的庫車大平灘年產(chǎn)240萬噸煤礦及阿拉爾青松化工年產(chǎn)10萬噸離子膜燒堿及配套PVC項(xiàng)目2013年有望正式投產(chǎn)，參股的國電青松吐魯番新能源有限公司的煤電一體化項(xiàng)目等亦將成為公司“十二五”的新增長點(diǎn)。
天山股份：疆內(nèi)供需觸底，等待反轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)
事件描述
公司公布2013年年報(bào)，主要指標(biāo):全年?duì)I收79.11億元，同比增長2.8%，營業(yè)利潤1.07億元，同比下降29%，歸屬凈利潤2.8億元，折EPS0.32元。
事件評論
區(qū)域過剩壓力大，公司全年產(chǎn)量增長緩慢源于保價(jià)控量。公司2013年水泥（熟料）產(chǎn)銷量分別為2341萬噸、2237萬噸，同比增長3.17%和1.62%。商混產(chǎn)銷量為474萬噸、同比增加38.6%。產(chǎn)銷的緩慢增長主要是由于公司為了應(yīng)對疆內(nèi)產(chǎn)能過剩壓力采取保價(jià)控量措施。
新疆價(jià)格繼續(xù)回落，盈利改善源于煤價(jià)下跌。新增產(chǎn)能持續(xù)投放下，13年新疆水泥價(jià)格低位下行，全年銷售均價(jià)同比下降約100元/噸。綜合來看（水泥熟料），公司13年噸收入下降13元，而煤價(jià)的大幅下跌導(dǎo)致噸成本下降17元；二者均衡之下，13年噸毛利增加4.4元?；炷练矫?，單方收入下降9元，單方成本下降5元，單方毛利下降3.7元。
華東需求旺盛，江蘇公司改善顯著。華東地區(qū)13年需求相對旺盛，水泥價(jià)格下半年也開始呈現(xiàn)持續(xù)向上趨勢。子公司江蘇天山水泥集團(tuán)、江蘇宜興水泥實(shí)現(xiàn)凈利潤1.11億元，0.52億元，同比增速分別為140%和276%。
而新疆地區(qū)受制于需求的低迷均出現(xiàn)下滑，子公司阿克蘇天山多浪水泥、屯河水泥凈利潤分別下降76%、63%。整體來看，新疆地區(qū)營業(yè)利潤下降4%，而江蘇地區(qū)增加100%。
疆內(nèi)供需觸底，反轉(zhuǎn)需待在建產(chǎn)能進(jìn)一步消化；華東高位維穩(wěn)。截至2013年末，新疆熟料產(chǎn)能達(dá)6851萬噸，當(dāng)年新增熟料產(chǎn)能914萬噸，產(chǎn)能沖擊約15%。目前在建仍有1742萬噸，擬建1300萬噸，考慮到目前疆內(nèi)水泥盈利能力較差，建設(shè)進(jìn)度或繼續(xù)放緩，但新增壓力仍不容忽視。需求面上，受資金面影響，2013年疆內(nèi)水泥產(chǎn)量增速約為20%，較12年28%出現(xiàn)明顯下滑，受整體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型制約，我們預(yù)計(jì)2014年疆內(nèi)需求增速仍在20%左右。據(jù)此判斷，14年疆內(nèi)供需總體平衡，全面反轉(zhuǎn)仍需等待。
我們判斷明年或是疆內(nèi)反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)，預(yù)計(jì)14、15年EPS 分別為0.41和0.72元，對應(yīng)PE 為13和8倍，目前PB 僅0.7倍，估值處于底部，關(guān)注供給投放，配置時(shí)點(diǎn)或臨近。
金隅股份：河北水泥供應(yīng)收縮優(yōu)勢明顯，京津冀一體化提供想象空間
受益京津冀一體化:建設(shè)打開需求空間，環(huán)保利于供應(yīng)收縮： 2014年2月26日，習(xí)近平主席對京津冀一體化提出了7個(gè)方面具體要求，將京津冀一體化上升為國家戰(zhàn)略，由此拉開了京津冀一體化新進(jìn)程的序幕。預(yù)計(jì)2014年京津冀地區(qū)工程項(xiàng)目增加，水泥迎來需求拐點(diǎn)，環(huán)保壓力促進(jìn)水泥磨機(jī)淘汰，水泥價(jià)格具備上漲彈性。
公司資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、經(jīng)營穩(wěn)健:公司持有物業(yè)位于北京核心地段，工業(yè)用地儲備量豐富，具備商品房與保障房開發(fā)資格，靈活性與可調(diào)節(jié)性兼?zhèn)?，市場價(jià)值值得進(jìn)一步挖掘。盈利能力方面，我們認(rèn)為公司水泥業(yè)務(wù)2014年會迎來供需拐點(diǎn)，水泥價(jià)格上升帶來水泥板塊的業(yè)績彈性。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，公司2014年自住型商品房銷售達(dá)到100多億元，占2013年房地產(chǎn)開發(fā)銷售的50%以上，對公司2014年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售持樂觀態(tài)度。公司還有大量的工業(yè)用地儲備，預(yù)計(jì)后期隨著土地價(jià)值的逐步釋放，帶來公司經(jīng)營業(yè)績的提升。
投資建議:買入-A投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)10元。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS0.69、0.89、1.11元（未含轉(zhuǎn)化為自住商品房用地帶來的業(yè)績）。采用分部估值法分析公司市值成長空間，預(yù)計(jì)金隅股份價(jià)值在447億元，相當(dāng)于每股價(jià)值10 元，繼續(xù)維持公司“買入-A”投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：京津冀一體化低于預(yù)期、產(chǎn)銷售放緩、華北地區(qū)水泥供需改善不達(dá)預(yù)期。
徐紹史介紹，基本公共服務(wù)將掛鉤居住年限，將建國家人口綜合信息庫和信息交換平臺。
“當(dāng)前和今后的一段時(shí)期，將推進(jìn)包括人口、土地、資金、住房、生態(tài)保護(hù)等5個(gè)方面的改革。”國家發(fā)改委主任徐紹史昨日表示，改革開放以來的快速城鎮(zhèn)化，積累的矛盾問題日益凸顯，走中國新型城鎮(zhèn)化之路，涉及多方面的體制機(jī)制創(chuàng)新。
特大城市“城市病”嚴(yán)重
19日上午，徐紹史在上海出席2014中國城鎮(zhèn)化高層國際論壇時(shí)介紹，改革開放以來，中國的城鎮(zhèn)化率年均提高1.02個(gè)百分點(diǎn)，城鎮(zhèn)人口和城鎮(zhèn)數(shù)量大幅度增加。但是矛盾和問題也凸顯，大量農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口未能真正融入到城市，城市建設(shè)用地和空間利用粗放、低效，一些特大城市的城市病日趨嚴(yán)重，總體來看中國的城鎮(zhèn)化迫切需要轉(zhuǎn)型發(fā)展。
徐紹史坦承，目前城市治理能力與城鎮(zhèn)化推進(jìn)的速度相比，還有不小的差距。在推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程中，將讓市場在資源配置中起決定性作用，既要履行政府制定規(guī)劃政策、提供公共服務(wù)等方面職能，又要遵循市場規(guī)律。
實(shí)施差別化落戶政策
徐紹史表示，有序推進(jìn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化，同時(shí)促進(jìn)有能力在城鎮(zhèn)穩(wěn)定就業(yè)和生活的常住人口有序?qū)崿F(xiàn)市民化，允許不同規(guī)模的城市實(shí)施差別化的落戶政策；對未能落戶的城鎮(zhèn)常住人口，通過實(shí)施居住證制度，建立健全與居住年限等條件相掛鉤的基本公共服務(wù)提供機(jī)制，努力實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)基本公共服務(wù)覆蓋全部城鎮(zhèn)常住人口，將建設(shè)覆蓋全國安全可靠的國家人口綜合信息庫和信息交換平臺。
吸收社會資本參與城建
記者從論壇上獲悉，國家發(fā)改委將重點(diǎn)推進(jìn)人、地、錢、房、生態(tài)等5方面的改革，全面推行流動人口居住證制度，探索實(shí)行城市用地增加與吸納人口落戶數(shù)量掛鉤，通過多種渠道吸引社會資本參與城市建設(shè)。這些改革包括人口管理制度、土地管理制度、城鎮(zhèn)化資金保障、城鎮(zhèn)住房和生態(tài)環(huán)境保護(hù)。
完善城鎮(zhèn)建設(shè)征地制度
徐紹史介紹，完善現(xiàn)有城鎮(zhèn)建設(shè)征用土地制度，嚴(yán)格執(zhí)行城市用地分類與規(guī)劃建設(shè)用地標(biāo)準(zhǔn)，提高土地集約化利用水平。探索實(shí)行城鎮(zhèn)建設(shè)用地增加與吸納農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶數(shù)量掛鉤、與城鎮(zhèn)低效用地再開發(fā)掛鉤的激勵(lì)約束機(jī)制。同時(shí)，進(jìn)一步改革完善農(nóng)村建設(shè)用地和進(jìn)城落戶農(nóng)民宅基地的流轉(zhuǎn)制度。
此外，將加快建立規(guī)范透明的城市建設(shè)投融資機(jī)制，建立健全地方債券發(fā)行管理制度，創(chuàng)新融資工具，通過多種渠道吸引社會資本參與城市建設(shè)。
青松建化：產(chǎn)能壓力難改，疆內(nèi)水泥景氣底部徘徊
青松建化 600425 非金屬類建材業(yè)
2012年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.01億元，同比增長3.63%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.00億元，同比下降78.37%，EPS0.17元，其中第四季度單季實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤701.91萬元，符合預(yù)期。
公司主業(yè)水泥的價(jià)格的大幅滑落導(dǎo)致盈利能力明顯下滑:我們測算2012年公司水泥及熟料的銷量約770-780萬噸，同比增長約38%.出廠均價(jià)約255元/噸，同比下降約78元/噸，受益于煤價(jià)的下跌，噸毛利降低約63元至42元/噸，扣除36-37元/噸的期間費(fèi)用，水泥業(yè)務(wù)僅微利。
報(bào)告期內(nèi)，新增庫車青松5000T/D、克州6000T/D生產(chǎn)線建成，截止2012年底水泥產(chǎn)能突破1400萬噸，2013年下半年烏魯木齊7500T/D有望投產(chǎn)，量維持增長的同時(shí)，規(guī)模及布局的優(yōu)勢有望愈加顯現(xiàn)。
水泥業(yè)務(wù)盈利能力2013年或仍在底部徘徊:我們統(tǒng)計(jì)，截止2012年底新疆水泥總產(chǎn)能超過7000萬噸，且在建規(guī)模仍較大，對應(yīng)2012年4000萬噸的需求量，并考慮到30%左右的年需求增速，我們認(rèn)為，2013年新疆產(chǎn)能明顯過剩的格局仍難以明顯緩解。
“建材、化工、新能源”三大板塊布局戰(zhàn)略初現(xiàn)規(guī)模:與國電集團(tuán)合資建設(shè)的庫車大平灘年產(chǎn)240萬噸煤礦及阿拉爾青松化工年產(chǎn)10萬噸離子膜燒堿及配套PVC項(xiàng)目2013年有望正式投產(chǎn)，參股的國電青松吐魯番新能源有限公司的煤電一體化項(xiàng)目等亦將成為公司“十二五”的新增長點(diǎn)。
天山股份：疆內(nèi)供需觸底，等待反轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)
事件描述
公司公布2013年年報(bào)，主要指標(biāo):全年?duì)I收79.11億元，同比增長2.8%，營業(yè)利潤1.07億元，同比下降29%，歸屬凈利潤2.8億元，折EPS0.32元。
事件評論
區(qū)域過剩壓力大，公司全年產(chǎn)量增長緩慢源于保價(jià)控量。公司2013年水泥（熟料）產(chǎn)銷量分別為2341萬噸、2237萬噸，同比增長3.17%和1.62%。商混產(chǎn)銷量為474萬噸、同比增加38.6%。產(chǎn)銷的緩慢增長主要是由于公司為了應(yīng)對疆內(nèi)產(chǎn)能過剩壓力采取保價(jià)控量措施。
新疆價(jià)格繼續(xù)回落，盈利改善源于煤價(jià)下跌。新增產(chǎn)能持續(xù)投放下，13年新疆水泥價(jià)格低位下行，全年銷售均價(jià)同比下降約100元/噸。綜合來看（水泥熟料），公司13年噸收入下降13元，而煤價(jià)的大幅下跌導(dǎo)致噸成本下降17元；二者均衡之下，13年噸毛利增加4.4元?；炷练矫?，單方收入下降9元，單方成本下降5元，單方毛利下降3.7元。
華東需求旺盛，江蘇公司改善顯著。華東地區(qū)13年需求相對旺盛，水泥價(jià)格下半年也開始呈現(xiàn)持續(xù)向上趨勢。子公司江蘇天山水泥集團(tuán)、江蘇宜興水泥實(shí)現(xiàn)凈利潤1.11億元，0.52億元，同比增速分別為140%和276%。
而新疆地區(qū)受制于需求的低迷均出現(xiàn)下滑，子公司阿克蘇天山多浪水泥、屯河水泥凈利潤分別下降76%、63%。整體來看，新疆地區(qū)營業(yè)利潤下降4%，而江蘇地區(qū)增加100%。
疆內(nèi)供需觸底，反轉(zhuǎn)需待在建產(chǎn)能進(jìn)一步消化；華東高位維穩(wěn)。截至2013年末，新疆熟料產(chǎn)能達(dá)6851萬噸，當(dāng)年新增熟料產(chǎn)能914萬噸，產(chǎn)能沖擊約15%。目前在建仍有1742萬噸，擬建1300萬噸，考慮到目前疆內(nèi)水泥盈利能力較差，建設(shè)進(jìn)度或繼續(xù)放緩，但新增壓力仍不容忽視。需求面上，受資金面影響，2013年疆內(nèi)水泥產(chǎn)量增速約為20%，較12年28%出現(xiàn)明顯下滑，受整體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型制約，我們預(yù)計(jì)2014年疆內(nèi)需求增速仍在20%左右。據(jù)此判斷，14年疆內(nèi)供需總體平衡，全面反轉(zhuǎn)仍需等待。
我們判斷明年或是疆內(nèi)反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)，預(yù)計(jì)14、15年EPS 分別為0.41和0.72元，對應(yīng)PE 為13和8倍，目前PB 僅0.7倍，估值處于底部，關(guān)注供給投放，配置時(shí)點(diǎn)或臨近。
金隅股份：河北水泥供應(yīng)收縮優(yōu)勢明顯，京津冀一體化提供想象空間
受益京津冀一體化:建設(shè)打開需求空間，環(huán)保利于供應(yīng)收縮： 2014年2月26日，習(xí)近平主席對京津冀一體化提出了7個(gè)方面具體要求，將京津冀一體化上升為國家戰(zhàn)略，由此拉開了京津冀一體化新進(jìn)程的序幕。預(yù)計(jì)2014年京津冀地區(qū)工程項(xiàng)目增加，水泥迎來需求拐點(diǎn)，環(huán)保壓力促進(jìn)水泥磨機(jī)淘汰，水泥價(jià)格具備上漲彈性。
公司資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、經(jīng)營穩(wěn)健:公司持有物業(yè)位于北京核心地段，工業(yè)用地儲備量豐富，具備商品房與保障房開發(fā)資格，靈活性與可調(diào)節(jié)性兼?zhèn)?，市場價(jià)值值得進(jìn)一步挖掘。盈利能力方面，我們認(rèn)為公司水泥業(yè)務(wù)2014年會迎來供需拐點(diǎn)，水泥價(jià)格上升帶來水泥板塊的業(yè)績彈性。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，公司2014年自住型商品房銷售達(dá)到100多億元，占2013年房地產(chǎn)開發(fā)銷售的50%以上，對公司2014年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售持樂觀態(tài)度。公司還有大量的工業(yè)用地儲備，預(yù)計(jì)后期隨著土地價(jià)值的逐步釋放，帶來公司經(jīng)營業(yè)績的提升。
投資建議:買入-A投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)10元。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS0.69、0.89、1.11元（未含轉(zhuǎn)化為自住商品房用地帶來的業(yè)績）。采用分部估值法分析公司市值成長空間，預(yù)計(jì)金隅股份價(jià)值在447億元，相當(dāng)于每股價(jià)值10 元，繼續(xù)維持公司“買入-A”投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：京津冀一體化低于預(yù)期、產(chǎn)銷售放緩、華北地區(qū)水泥供需改善不達(dá)預(yù)期。
