最近一個(gè)月來，受供需關(guān)系轉(zhuǎn)暖驅(qū)動(dòng)，A股市場水泥企業(yè)也遭到投資者熱捧。本周三（4月16日），建筑建材板塊領(lǐng)漲全部28個(gè)申萬一級行業(yè)，單日漲幅為0.83%。
同數(shù)據(jù)顯示，從3月11日該板塊估值陷入年內(nèi)次低點(diǎn)至今，其指數(shù)累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到13.64%，同期上證綜指漲幅僅為5.30%。從盤面看，帶動(dòng)板塊指數(shù)上揚(yáng)的不少成分股即來自水泥行業(yè)。
從基本面來看，隨著周期性旺季的來臨，水泥行業(yè)整體需求近兩周持續(xù)復(fù)蘇，多地區(qū)價(jià)格進(jìn)入上行通道，帶動(dòng)全國水泥價(jià)格保持穩(wěn)步上升趨勢。本周（4月14日-4月18日）以來，國內(nèi)水泥價(jià)格再度攀高。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全國水泥市場價(jià)格已經(jīng)達(dá)到356元/噸，環(huán)比小幅上漲1元/噸，幅度為0.4%。
具體來看，京津冀地區(qū)下游需求恢復(fù)較好，價(jià)格低位企穩(wěn)下，主導(dǎo)企業(yè)銷量大幅增加；華東價(jià)格開始上漲，南京高標(biāo)如期上調(diào)30元；江西贛州和九江區(qū)域價(jià)格小幅上調(diào)10元/噸；合肥和巢湖開始執(zhí)行限產(chǎn)，或助力后市價(jià)格上漲；兩廣區(qū)域受降雨影響需求萎縮3－4成，不過信心支撐下價(jià)格依然穩(wěn)定；西南價(jià)格繼續(xù)上漲，四川達(dá)州、貴州遵義、云南昆明上漲10－20元；西北市場開始啟動(dòng)，價(jià)格平穩(wěn)。
業(yè)內(nèi)人士指出，按照水泥產(chǎn)業(yè)規(guī)律，一季度是全年價(jià)格的低點(diǎn)，從2014年初的市場表現(xiàn)和價(jià)格波動(dòng)情況來看，全國各個(gè)主要市場一季度價(jià)格已經(jīng)高于2013年平均水平，因此2014年全年均價(jià)也將大概率高于2013年平均價(jià)格。由于基數(shù)原因，預(yù)計(jì)上半年大部分水泥公司業(yè)績(一季報(bào)、中報(bào))將繼續(xù)高增長。
申銀萬國發(fā)布的研究報(bào)告稱，近期宏觀數(shù)據(jù)偏弱，穩(wěn)增長預(yù)期加強(qiáng)，水泥板塊基本面向好，政府小規(guī)模的穩(wěn)增長刺激政策將釋放對水泥行業(yè)的消費(fèi)需求。維持看好沿江優(yōu)勢區(qū)域，供給收縮疊加價(jià)格基點(diǎn)高保障企業(yè)的效益。
該券商建議，短期重點(diǎn)關(guān)注京津冀一體化所帶來的投資機(jī)會(huì)。“區(qū)域內(nèi)的供需關(guān)系有所改善，以交通為代表的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將提振水泥需求。華北水泥目前處于盈利底部，后續(xù)有望受益區(qū)域投資建設(shè)、環(huán)保、淘汰落后產(chǎn)能政策，區(qū)域盈利有望好轉(zhuǎn)。”個(gè)股方面，申萬維持推薦海螺水泥、冀東水泥、金隅股份、華新水泥以及江西水泥，并建議關(guān)注巢東股份。
除了基本面的持續(xù)改善，水泥板塊近期的上漲還得益于政策面利好的支持。
上周四（4月11日），中國證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布公告，證實(shí)滬港股市互聯(lián)互通最快將于6個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)試點(diǎn)。受此消息影響，A股水泥板塊龍頭同時(shí)也是H股上市公司的海螺水泥盤中漲停，交易量創(chuàng)歷史新高。
據(jù)了解，2007年以來，海螺水泥H/A股一直處于溢價(jià)狀態(tài)，近幾年價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，H股比A股溢價(jià)一度超過60%，是兩市溢價(jià)第一股。海螺水泥H/A股價(jià)差的長期存在，根本原因是兩地投資者迥異的投資風(fēng)格：H股投資者重視基本面波動(dòng)，而A股投資者不僅僅看基本面，更關(guān)注宏觀政策面。
某券商內(nèi)部人士表示，與境內(nèi)資金不同，香港資金以機(jī)構(gòu)投資者為主，且風(fēng)格更為偏好基本面良好、低估值的藍(lán)籌股，未來資金結(jié)構(gòu)的變化可能一定程度上帶來A股投資風(fēng)格相應(yīng)轉(zhuǎn)變，有望助推A股水泥板塊估值修復(fù)。目前，海螺水泥H股11.3倍PE，A股8.3倍PE。中長期來看，A股海螺水泥估值最高有望修復(fù)至9－10倍區(qū)間。
證券分析人士也認(rèn)為，滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制的推出，短期內(nèi)將促進(jìn)水泥板塊H/A股價(jià)差收斂。“隨著滬港通的推出，勢必帶來滬港市場資金雙向流動(dòng)，從而帶來H/A折溢價(jià)股票的套利交易機(jī)會(huì)。”曾豪、邱友鋒表示，“作為H/A溢價(jià)較為明顯的水泥板塊，其兩市價(jià)差必然趨于收斂，但收斂速度與幅度取決于市場對滬港通的情緒，短期難以準(zhǔn)確判斷。”
同數(shù)據(jù)顯示，從3月11日該板塊估值陷入年內(nèi)次低點(diǎn)至今，其指數(shù)累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到13.64%，同期上證綜指漲幅僅為5.30%。從盤面看，帶動(dòng)板塊指數(shù)上揚(yáng)的不少成分股即來自水泥行業(yè)。
從基本面來看，隨著周期性旺季的來臨，水泥行業(yè)整體需求近兩周持續(xù)復(fù)蘇，多地區(qū)價(jià)格進(jìn)入上行通道，帶動(dòng)全國水泥價(jià)格保持穩(wěn)步上升趨勢。本周（4月14日-4月18日）以來，國內(nèi)水泥價(jià)格再度攀高。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全國水泥市場價(jià)格已經(jīng)達(dá)到356元/噸，環(huán)比小幅上漲1元/噸，幅度為0.4%。
具體來看，京津冀地區(qū)下游需求恢復(fù)較好，價(jià)格低位企穩(wěn)下，主導(dǎo)企業(yè)銷量大幅增加；華東價(jià)格開始上漲，南京高標(biāo)如期上調(diào)30元；江西贛州和九江區(qū)域價(jià)格小幅上調(diào)10元/噸；合肥和巢湖開始執(zhí)行限產(chǎn)，或助力后市價(jià)格上漲；兩廣區(qū)域受降雨影響需求萎縮3－4成，不過信心支撐下價(jià)格依然穩(wěn)定；西南價(jià)格繼續(xù)上漲，四川達(dá)州、貴州遵義、云南昆明上漲10－20元；西北市場開始啟動(dòng)，價(jià)格平穩(wěn)。
業(yè)內(nèi)人士指出，按照水泥產(chǎn)業(yè)規(guī)律，一季度是全年價(jià)格的低點(diǎn)，從2014年初的市場表現(xiàn)和價(jià)格波動(dòng)情況來看，全國各個(gè)主要市場一季度價(jià)格已經(jīng)高于2013年平均水平，因此2014年全年均價(jià)也將大概率高于2013年平均價(jià)格。由于基數(shù)原因，預(yù)計(jì)上半年大部分水泥公司業(yè)績(一季報(bào)、中報(bào))將繼續(xù)高增長。
申銀萬國發(fā)布的研究報(bào)告稱，近期宏觀數(shù)據(jù)偏弱，穩(wěn)增長預(yù)期加強(qiáng)，水泥板塊基本面向好，政府小規(guī)模的穩(wěn)增長刺激政策將釋放對水泥行業(yè)的消費(fèi)需求。維持看好沿江優(yōu)勢區(qū)域，供給收縮疊加價(jià)格基點(diǎn)高保障企業(yè)的效益。
該券商建議，短期重點(diǎn)關(guān)注京津冀一體化所帶來的投資機(jī)會(huì)。“區(qū)域內(nèi)的供需關(guān)系有所改善，以交通為代表的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將提振水泥需求。華北水泥目前處于盈利底部，后續(xù)有望受益區(qū)域投資建設(shè)、環(huán)保、淘汰落后產(chǎn)能政策，區(qū)域盈利有望好轉(zhuǎn)。”個(gè)股方面，申萬維持推薦海螺水泥、冀東水泥、金隅股份、華新水泥以及江西水泥，并建議關(guān)注巢東股份。
除了基本面的持續(xù)改善，水泥板塊近期的上漲還得益于政策面利好的支持。
上周四（4月11日），中國證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布公告，證實(shí)滬港股市互聯(lián)互通最快將于6個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)試點(diǎn)。受此消息影響，A股水泥板塊龍頭同時(shí)也是H股上市公司的海螺水泥盤中漲停，交易量創(chuàng)歷史新高。
據(jù)了解，2007年以來，海螺水泥H/A股一直處于溢價(jià)狀態(tài)，近幾年價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，H股比A股溢價(jià)一度超過60%，是兩市溢價(jià)第一股。海螺水泥H/A股價(jià)差的長期存在，根本原因是兩地投資者迥異的投資風(fēng)格：H股投資者重視基本面波動(dòng)，而A股投資者不僅僅看基本面，更關(guān)注宏觀政策面。
某券商內(nèi)部人士表示，與境內(nèi)資金不同，香港資金以機(jī)構(gòu)投資者為主，且風(fēng)格更為偏好基本面良好、低估值的藍(lán)籌股，未來資金結(jié)構(gòu)的變化可能一定程度上帶來A股投資風(fēng)格相應(yīng)轉(zhuǎn)變，有望助推A股水泥板塊估值修復(fù)。目前，海螺水泥H股11.3倍PE，A股8.3倍PE。中長期來看，A股海螺水泥估值最高有望修復(fù)至9－10倍區(qū)間。
證券分析人士也認(rèn)為，滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制的推出，短期內(nèi)將促進(jìn)水泥板塊H/A股價(jià)差收斂。“隨著滬港通的推出，勢必帶來滬港市場資金雙向流動(dòng)，從而帶來H/A折溢價(jià)股票的套利交易機(jī)會(huì)。”曾豪、邱友鋒表示，“作為H/A溢價(jià)較為明顯的水泥板塊，其兩市價(jià)差必然趨于收斂，但收斂速度與幅度取決于市場對滬港通的情緒，短期難以準(zhǔn)確判斷。”
