工程機械領(lǐng)域的需求依然旺盛。大型挖掘機產(chǎn)品單位價值高，是車輛網(wǎng)應(yīng)用的首選。公司在挖掘機領(lǐng)域市場占有率約為50%，公司正在從挖掘機行業(yè)逐步向單價較低的其他工程機械產(chǎn)品滲透，市場容量將成倍擴張。公司擁有日立、卡特彼勒、神鋼等持續(xù)增長的優(yōu)質(zhì)標(biāo)桿客戶，在挖掘機這一高端市場地位穩(wěn)固，增長確定。新客戶開拓又是公司另一重要看點，中聯(lián)重科（000157）、三一重工（600031）等都是公司的重要潛在客戶，由于前裝客戶普遍體量較大，一旦市場開拓獲得成功，收入增長空間將打開。
預(yù)計2011-2013年EPS為1.30元、1.52元1.71元，對應(yīng)估值水平為14、12、11倍?？紤]H股發(fā)行攤薄15%，2011-2013年EPS為1.13元、1.32元1.5元。合理估值為2011年15-20倍，19-25元。投資評級為“買入”，目標(biāo)價格22元。
2011年1季度業(yè)績符合預(yù)期，銷售凈利率繼續(xù)提升
2011年一季度實現(xiàn)收入140億，同比增加91%;實現(xiàn)凈利潤26.63億，同比增加141%。實現(xiàn)EPS為0.35，預(yù)計全年EPS為1.30元。凈利潤增速快于收入增速，凈利潤率體恤提升。毛利率37.5%，同比增加1個百分點，期間費用率下降2.5個百分點，銷售凈利率提升了3.5個百分點到20.2%。1季度毛利率環(huán)比提升2.3個百分點，銷售凈利率提升4.3個百分點;1季度毛利率比2010年全年提升0.6個百分點，銷售凈利率提升2個百分點。1季度扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率20.73%，同比增加10個百分點。
有別于大眾的認識
工程機械業(yè)績屢超預(yù)期來自于產(chǎn)品滲透率提升、保有量轉(zhuǎn)移不充分、進口替代提速;良好的市場競爭結(jié)構(gòu)、零部件自制率提升將使公司保持高毛利率;2011保障性住房將可抵消商品住宅新開工的影響，2012年被壓制住的需求釋放導(dǎo)致商品房新開工面積大幅度增長;工程機械2季度增速將回落，但是我們?nèi)匀豢春霉こ虣C械全年，2012年的盈利增長仍然樂觀。
預(yù)計2011-2013年EPS為1.30元、1.52元1.71元，對應(yīng)估值水平為14、12、11倍?？紤]H股發(fā)行攤薄15%，2011-2013年EPS為1.13元、1.32元1.5元。合理估值為2011年15-20倍，19-25元。投資評級為“買入”，目標(biāo)價格22元。
2011年1季度業(yè)績符合預(yù)期，銷售凈利率繼續(xù)提升
2011年一季度實現(xiàn)收入140億，同比增加91%;實現(xiàn)凈利潤26.63億，同比增加141%。實現(xiàn)EPS為0.35，預(yù)計全年EPS為1.30元。凈利潤增速快于收入增速，凈利潤率體恤提升。毛利率37.5%，同比增加1個百分點，期間費用率下降2.5個百分點，銷售凈利率提升了3.5個百分點到20.2%。1季度毛利率環(huán)比提升2.3個百分點，銷售凈利率提升4.3個百分點;1季度毛利率比2010年全年提升0.6個百分點，銷售凈利率提升2個百分點。1季度扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率20.73%，同比增加10個百分點。
有別于大眾的認識
工程機械業(yè)績屢超預(yù)期來自于產(chǎn)品滲透率提升、保有量轉(zhuǎn)移不充分、進口替代提速;良好的市場競爭結(jié)構(gòu)、零部件自制率提升將使公司保持高毛利率;2011保障性住房將可抵消商品住宅新開工的影響，2012年被壓制住的需求釋放導(dǎo)致商品房新開工面積大幅度增長;工程機械2季度增速將回落，但是我們?nèi)匀豢春霉こ虣C械全年，2012年的盈利增長仍然樂觀。
