每年3月前兩周，兩會的召開對于中國資本市場來說舉足輕重。具有新材料新能源概念并且近年來動作頻繁的中集集團(tuán)(000039,股吧)早就告別單一傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)的集裝箱制造業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向以集裝箱制造為主，兼顧海洋工程制備制造和專用車輛制造等高端設(shè)備制造行業(yè)業(yè)務(wù)。
隨著主營業(yè)務(wù)集裝箱制造整體行業(yè)回暖，以及海工業(yè)務(wù)的盈利增強(qiáng)、高端裝備增長穩(wěn)定，中集集團(tuán)在兩會期間再度被多家研究機(jī)構(gòu)看好。
集裝箱業(yè)務(wù)回暖
中集集團(tuán)收入增長迅猛，從1995 年上市之初的23 億元至2007 年的500億元，年復(fù)合增長率達(dá)29.25%，這一增長并不存在任何國有資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)，而是市場化外延式擴(kuò)張經(jīng)營的結(jié)果。
中集集團(tuán)通過自身的業(yè)務(wù)整合能力與成本控制能力，在營業(yè)規(guī)?？焖偕仙耐瑫r，公司毛利率長期維持在10%之上。中信建投分析師高曉春認(rèn)為，伴隨外延式擴(kuò)張，中集集團(tuán)實現(xiàn)了以“物流設(shè)備與服務(wù)” 為核心的“同心多元化”產(chǎn)業(yè)布局。
目前中集集團(tuán)在全球集裝箱市場占有率約55%，產(chǎn)銷量居世界第一。產(chǎn)品種類包括干貨標(biāo)準(zhǔn)集裝箱、冷藏集裝箱、特殊用途及地區(qū)專用集裝箱、集裝箱木地板等。
實際上，中集集團(tuán)集裝箱產(chǎn)品早在1996年即已達(dá)到世界市場占有率第一，伴隨世界貿(mào)易的增長和外延式擴(kuò)張，在2007年達(dá)到340億銷售額。由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)對世界貿(mào)易的沉重打擊，公司2009年集裝箱收入萎縮至55億元，嚴(yán)重拖累公司總體業(yè)績。
經(jīng)過去年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，因為需求能力大增，中國進(jìn)出口貿(mào)易總額迅速回升，中集集團(tuán)下游客戶運力供不應(yīng)求，高曉春認(rèn)為，集裝箱業(yè)務(wù)回暖會成為短期內(nèi)推動公司業(yè)績同比上漲的主要因素。
2009年第四季度開始，全球經(jīng)濟(jì)及航運復(fù)蘇帶動干貨箱需求逐步回升，中集集團(tuán)恢復(fù)生產(chǎn)。2010年尤其是下半年干貨箱銷量大幅增長，價格上升，盈利水平有較大幅度提高，第四季度完成訂單情況好于預(yù)期，因為業(yè)績預(yù)告需要修正。
今年1月21日，中集集團(tuán)發(fā)布了業(yè)績預(yù)告修正的公告，2010年凈利潤同比預(yù)增200%~250%。
海工業(yè)務(wù)將受益海上風(fēng)能
在集裝箱業(yè)務(wù)回暖的情況下，中集集團(tuán)很早就開始關(guān)注海工業(yè)務(wù)。中集集團(tuán)內(nèi)部人士3月1日對《投資者報》表示，公司海工業(yè)務(wù)主要依靠煙臺來福士船廠。據(jù)了解，煙臺來福士目前共有11艘海上鉆井平臺訂單，目前在建6艘半潛式、5艘自升式鉆井平和一些浮式儲油裝置，自升式平臺大約1~2億美元/艘，深水半潛式平臺大約5-6億美元/艘，煙臺來福士可提供的制造服務(wù)大概占平臺總價的一半。
根據(jù)來福士公告披露，截至2010年9月30日，公司資產(chǎn)總額為66.75億元，負(fù)債總額60.40億元，凈資產(chǎn)63.56億元；2010年1-9月營業(yè)收入18.53億元，凈利潤為6750萬元。海通證券(600837,股吧)預(yù)測，煙臺來福士2010年底可交付3個半潛式平臺、2011年可再交付3個半潛式平臺。
隨著陸地石油可供開采的儲量越來越低，未來海洋油氣勘探會成為主流。據(jù)了解，中國海洋油氣勘探開發(fā)“十二五”期間3000 億以上的投資，同時國際海工市場每年約3000億美元的海洋油氣勘探開發(fā)投資，這給予來福士等涉足海工業(yè)務(wù)企業(yè)了巨大增長空間。高曉春認(rèn)為，中國對天然氣能源消費與日俱增，政府計劃把2009 年天然氣消耗占總能源消耗3%的水平發(fā)展到2015 年9%，2020 年15%，能源裝備市場前景廣闊。
不過，印度等擁有低價勞動力的競爭對手實力也在逐漸增強(qiáng)。從全球范圍來看，2010年共成交海洋工程船167艘，新船成交量自2008年以來連續(xù)第三年下降，其中含平臺供應(yīng)船(PSV)、三用工作船（AHTS)等在內(nèi)的海洋工程支持船(OSV)占近90%，而在其他類型的海洋工程船中，海上風(fēng)機(jī)安裝船成為新熱點，全年有9艘新船訂單成交。
雖然海洋工程船的建造船廠非常分散，但2010年的訂單主要由中國、印度、挪威、巴西的船廠獲得。中國和印度的船廠近年來一直占有較大市場份額；挪威船廠則受益于挪威擁有大量的海洋工程船東以及在高端海洋工程船方面的技術(shù)優(yōu)勢；而巴西船廠能獲得該型船的訂單主要受益于巴西海洋油氣開發(fā)熱潮帶來的機(jī)遇以及巴西政府推行設(shè)備建造本土化的政策。
今后，新能源越來越被重視，應(yīng)用也會更加普遍，而風(fēng)能相較于其他新能源來說，應(yīng)用范圍會越來越廣。因此，海工業(yè)務(wù)未來發(fā)展速度較快的機(jī)會，將來自海上風(fēng)機(jī)安裝船，隨著海上風(fēng)電場建設(shè)規(guī)模的擴(kuò)大，海上風(fēng)機(jī)安裝船的訂造逐漸形成熱潮。
自2009年末至今共有10艘海上風(fēng)機(jī)安裝船訂單成交。除2艘由波蘭船廠和德國船廠聯(lián)合承造外，其他訂單均由亞洲船廠獲得，其中迪拜Lamprell船廠3艘，大宇造船海洋2艘，南通中遠(yuǎn)船務(wù)1艘,三星重工1艘，吉寶遠(yuǎn)東船廠1艘。
未來中集集團(tuán)、中國重工(601989,股吧)等海工業(yè)務(wù)參與企業(yè)也會把較多的注意力，放入海上風(fēng)機(jī)安裝船。
投產(chǎn)重卡將提升專用車增長
除了海工業(yè)務(wù)盈利能力被看好外，中集集團(tuán)在能源、化工、食品裝備產(chǎn)業(yè)值得期待。2009年8月，通過對安瑞科注入部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，完成能源、化工、液態(tài)食品裝備業(yè)務(wù)平臺的搭建。此外，專用車輛業(yè)務(wù)也被看好。
中集集團(tuán)是中國最大道路運輸車輛的生產(chǎn)商，也是中國半掛運輸車輛的最大生產(chǎn)商。受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、基建投資持續(xù)景氣，實現(xiàn)超預(yù)期大幅增長，中集集團(tuán)2002年正式進(jìn)入上述領(lǐng)域，主要包括半掛車及專用車的制造等。
中集集團(tuán)2004年國內(nèi)專用車市場占有率升至首位。2005~2007年，以年均49.46%的復(fù)合增長率成長。中信建投認(rèn)為，公司的專用車輛在不采取外延擴(kuò)張的前提下仍將會實現(xiàn)穩(wěn)步增長。而中集集團(tuán)在2011年即將投產(chǎn)的重卡項目對公司未來業(yè)績的提升亦會有很大助力。
目前來看，道路車輛業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健。道路運輸車輛業(yè)務(wù)是公司的第二大業(yè)務(wù)，占收入的30%~40%。作為國內(nèi)規(guī)模最大的道路運輸車輛制造商，中集集團(tuán)目前道路車輛業(yè)務(wù)約有3%~4%的銷售凈利率，而且公司目前在道路車輛方面的訂單情況良好。
考慮中國未來的增長空間，公司已投資了重卡業(yè)務(wù)，分別為和奇瑞合作整車和與玉柴合作生產(chǎn)發(fā)動機(jī)。海通證券預(yù)計，中集集團(tuán)的特種車輛業(yè)務(wù)在2010年可貢獻(xiàn)收入約150億元、凈利潤約6億元；能源化工設(shè)備凈利潤預(yù)計可達(dá)2億元。
根據(jù)2009年報顯示，中集集團(tuán)在中國擁有深圳、上海、天津以及美國、澳大利亞等有20多個生產(chǎn)基地、25個4S店和超過400家的服務(wù)站，2009年銷售自卸車2.88萬臺、混凝土攪拌車4000多臺、混凝土泵車60臺、環(huán)衛(wèi)車85臺，分別比上年同期增長3.66%、31.92%、445.45%和553.85%。2010年1~9月，車輛累計銷量為11.45萬臺，比上年同期增長64.29%。
綜上，多家機(jī)構(gòu)給予中集集團(tuán)推薦的評級。其中，根據(jù)中信建投預(yù)測，2010~2012年中集集團(tuán)每股收益1.23、1.64、2.13，相對估值法計算合理價為35.53 元；絕對估值在34.48~38.37 元之間。高曉春認(rèn)為合理價35 元，仍有上漲空間。
隨著主營業(yè)務(wù)集裝箱制造整體行業(yè)回暖，以及海工業(yè)務(wù)的盈利增強(qiáng)、高端裝備增長穩(wěn)定，中集集團(tuán)在兩會期間再度被多家研究機(jī)構(gòu)看好。
集裝箱業(yè)務(wù)回暖
中集集團(tuán)收入增長迅猛，從1995 年上市之初的23 億元至2007 年的500億元，年復(fù)合增長率達(dá)29.25%，這一增長并不存在任何國有資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)，而是市場化外延式擴(kuò)張經(jīng)營的結(jié)果。
中集集團(tuán)通過自身的業(yè)務(wù)整合能力與成本控制能力，在營業(yè)規(guī)?？焖偕仙耐瑫r，公司毛利率長期維持在10%之上。中信建投分析師高曉春認(rèn)為，伴隨外延式擴(kuò)張，中集集團(tuán)實現(xiàn)了以“物流設(shè)備與服務(wù)” 為核心的“同心多元化”產(chǎn)業(yè)布局。
目前中集集團(tuán)在全球集裝箱市場占有率約55%，產(chǎn)銷量居世界第一。產(chǎn)品種類包括干貨標(biāo)準(zhǔn)集裝箱、冷藏集裝箱、特殊用途及地區(qū)專用集裝箱、集裝箱木地板等。
實際上，中集集團(tuán)集裝箱產(chǎn)品早在1996年即已達(dá)到世界市場占有率第一，伴隨世界貿(mào)易的增長和外延式擴(kuò)張，在2007年達(dá)到340億銷售額。由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)對世界貿(mào)易的沉重打擊，公司2009年集裝箱收入萎縮至55億元，嚴(yán)重拖累公司總體業(yè)績。
經(jīng)過去年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，因為需求能力大增，中國進(jìn)出口貿(mào)易總額迅速回升，中集集團(tuán)下游客戶運力供不應(yīng)求，高曉春認(rèn)為，集裝箱業(yè)務(wù)回暖會成為短期內(nèi)推動公司業(yè)績同比上漲的主要因素。
2009年第四季度開始，全球經(jīng)濟(jì)及航運復(fù)蘇帶動干貨箱需求逐步回升，中集集團(tuán)恢復(fù)生產(chǎn)。2010年尤其是下半年干貨箱銷量大幅增長，價格上升，盈利水平有較大幅度提高，第四季度完成訂單情況好于預(yù)期，因為業(yè)績預(yù)告需要修正。
今年1月21日，中集集團(tuán)發(fā)布了業(yè)績預(yù)告修正的公告，2010年凈利潤同比預(yù)增200%~250%。
海工業(yè)務(wù)將受益海上風(fēng)能
在集裝箱業(yè)務(wù)回暖的情況下，中集集團(tuán)很早就開始關(guān)注海工業(yè)務(wù)。中集集團(tuán)內(nèi)部人士3月1日對《投資者報》表示，公司海工業(yè)務(wù)主要依靠煙臺來福士船廠。據(jù)了解，煙臺來福士目前共有11艘海上鉆井平臺訂單，目前在建6艘半潛式、5艘自升式鉆井平和一些浮式儲油裝置，自升式平臺大約1~2億美元/艘，深水半潛式平臺大約5-6億美元/艘，煙臺來福士可提供的制造服務(wù)大概占平臺總價的一半。
根據(jù)來福士公告披露，截至2010年9月30日，公司資產(chǎn)總額為66.75億元，負(fù)債總額60.40億元，凈資產(chǎn)63.56億元；2010年1-9月營業(yè)收入18.53億元，凈利潤為6750萬元。海通證券(600837,股吧)預(yù)測，煙臺來福士2010年底可交付3個半潛式平臺、2011年可再交付3個半潛式平臺。
隨著陸地石油可供開采的儲量越來越低，未來海洋油氣勘探會成為主流。據(jù)了解，中國海洋油氣勘探開發(fā)“十二五”期間3000 億以上的投資，同時國際海工市場每年約3000億美元的海洋油氣勘探開發(fā)投資，這給予來福士等涉足海工業(yè)務(wù)企業(yè)了巨大增長空間。高曉春認(rèn)為，中國對天然氣能源消費與日俱增，政府計劃把2009 年天然氣消耗占總能源消耗3%的水平發(fā)展到2015 年9%，2020 年15%，能源裝備市場前景廣闊。
不過，印度等擁有低價勞動力的競爭對手實力也在逐漸增強(qiáng)。從全球范圍來看，2010年共成交海洋工程船167艘，新船成交量自2008年以來連續(xù)第三年下降，其中含平臺供應(yīng)船(PSV)、三用工作船（AHTS)等在內(nèi)的海洋工程支持船(OSV)占近90%，而在其他類型的海洋工程船中，海上風(fēng)機(jī)安裝船成為新熱點，全年有9艘新船訂單成交。
雖然海洋工程船的建造船廠非常分散，但2010年的訂單主要由中國、印度、挪威、巴西的船廠獲得。中國和印度的船廠近年來一直占有較大市場份額；挪威船廠則受益于挪威擁有大量的海洋工程船東以及在高端海洋工程船方面的技術(shù)優(yōu)勢；而巴西船廠能獲得該型船的訂單主要受益于巴西海洋油氣開發(fā)熱潮帶來的機(jī)遇以及巴西政府推行設(shè)備建造本土化的政策。
今后，新能源越來越被重視，應(yīng)用也會更加普遍，而風(fēng)能相較于其他新能源來說，應(yīng)用范圍會越來越廣。因此，海工業(yè)務(wù)未來發(fā)展速度較快的機(jī)會，將來自海上風(fēng)機(jī)安裝船，隨著海上風(fēng)電場建設(shè)規(guī)模的擴(kuò)大，海上風(fēng)機(jī)安裝船的訂造逐漸形成熱潮。
自2009年末至今共有10艘海上風(fēng)機(jī)安裝船訂單成交。除2艘由波蘭船廠和德國船廠聯(lián)合承造外，其他訂單均由亞洲船廠獲得，其中迪拜Lamprell船廠3艘，大宇造船海洋2艘，南通中遠(yuǎn)船務(wù)1艘,三星重工1艘，吉寶遠(yuǎn)東船廠1艘。
未來中集集團(tuán)、中國重工(601989,股吧)等海工業(yè)務(wù)參與企業(yè)也會把較多的注意力，放入海上風(fēng)機(jī)安裝船。
投產(chǎn)重卡將提升專用車增長
除了海工業(yè)務(wù)盈利能力被看好外，中集集團(tuán)在能源、化工、食品裝備產(chǎn)業(yè)值得期待。2009年8月，通過對安瑞科注入部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，完成能源、化工、液態(tài)食品裝備業(yè)務(wù)平臺的搭建。此外，專用車輛業(yè)務(wù)也被看好。
中集集團(tuán)是中國最大道路運輸車輛的生產(chǎn)商，也是中國半掛運輸車輛的最大生產(chǎn)商。受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、基建投資持續(xù)景氣，實現(xiàn)超預(yù)期大幅增長，中集集團(tuán)2002年正式進(jìn)入上述領(lǐng)域，主要包括半掛車及專用車的制造等。
中集集團(tuán)2004年國內(nèi)專用車市場占有率升至首位。2005~2007年，以年均49.46%的復(fù)合增長率成長。中信建投認(rèn)為，公司的專用車輛在不采取外延擴(kuò)張的前提下仍將會實現(xiàn)穩(wěn)步增長。而中集集團(tuán)在2011年即將投產(chǎn)的重卡項目對公司未來業(yè)績的提升亦會有很大助力。
目前來看，道路車輛業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健。道路運輸車輛業(yè)務(wù)是公司的第二大業(yè)務(wù)，占收入的30%~40%。作為國內(nèi)規(guī)模最大的道路運輸車輛制造商，中集集團(tuán)目前道路車輛業(yè)務(wù)約有3%~4%的銷售凈利率，而且公司目前在道路車輛方面的訂單情況良好。
考慮中國未來的增長空間，公司已投資了重卡業(yè)務(wù)，分別為和奇瑞合作整車和與玉柴合作生產(chǎn)發(fā)動機(jī)。海通證券預(yù)計，中集集團(tuán)的特種車輛業(yè)務(wù)在2010年可貢獻(xiàn)收入約150億元、凈利潤約6億元；能源化工設(shè)備凈利潤預(yù)計可達(dá)2億元。
根據(jù)2009年報顯示，中集集團(tuán)在中國擁有深圳、上海、天津以及美國、澳大利亞等有20多個生產(chǎn)基地、25個4S店和超過400家的服務(wù)站，2009年銷售自卸車2.88萬臺、混凝土攪拌車4000多臺、混凝土泵車60臺、環(huán)衛(wèi)車85臺，分別比上年同期增長3.66%、31.92%、445.45%和553.85%。2010年1~9月，車輛累計銷量為11.45萬臺，比上年同期增長64.29%。
綜上，多家機(jī)構(gòu)給予中集集團(tuán)推薦的評級。其中，根據(jù)中信建投預(yù)測，2010~2012年中集集團(tuán)每股收益1.23、1.64、2.13，相對估值法計算合理價為35.53 元；絕對估值在34.48~38.37 元之間。高曉春認(rèn)為合理價35 元，仍有上漲空間。
