華東市場(chǎng)超預(yù)期概率最大。香港市場(chǎng)中資水泥企業(yè)將于 3 月開(kāi)始陸續(xù)公布2010 年度業(yè)績(jī)。我們開(kāi)始關(guān)注年報(bào)披露，并對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行年報(bào)前瞻。在這些公司中，我們認(rèn)為華東地區(qū)收入占比大的公司的贏利將會(huì)超出市場(chǎng)的預(yù)期: 海螺水泥(35.15,-0.70,-1.95%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)（914 HK），中國(guó)建材(19.02,0.10,0.53%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)（3323 HK）,山水水泥(5.45,0.00,0.00%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)（691 HK）。其中，海螺水泥業(yè)績(jī)超預(yù)期的幅度可能最大。
海螺水泥（914 HK，增持，目標(biāo)價(jià)：48.60 港元,每股收益前瞻：1.75 元，高于一致預(yù)期 16%）：我們預(yù)計(jì) 2010 年公司的銷量同比增長(zhǎng) 17%至 138 百萬(wàn)噸，平均售價(jià)同比增長(zhǎng) 14%至 242 元每噸，每噸毛利同比增長(zhǎng) 30%至 78元每噸，營(yíng)業(yè)收入和每股收益同比分別增長(zhǎng) 34%和 74%。
山水水泥（691 HK，增持，目標(biāo)價(jià)：7.15 港元，每股收益前瞻：0.41 元，高于一致預(yù)期 9%）：我們預(yù)計(jì) 2010 年公司的銷量同比增長(zhǎng) 29%至 48.8 百萬(wàn)噸，平均售價(jià)同比增長(zhǎng) 5%至 228 元每噸，每噸毛利同比增長(zhǎng) 12%至 53 元每噸，營(yíng)業(yè)收入和每股收益同比分別增長(zhǎng) 35%和 64%。
中國(guó)建材（3323 HK，未評(píng)級(jí)，每股收益前瞻：1.42 元，高于一致預(yù)期 12%）：我們預(yù)計(jì) 2010 年公司的銷量同比增長(zhǎng) 34%至 152 百萬(wàn)噸，平均售價(jià)同比增長(zhǎng) 10.8%至 225 元每噸，每噸毛利同比增長(zhǎng) 38%至 45 元每噸，營(yíng)業(yè)收入和每股收益同比分別增長(zhǎng) 40%和 48%。
華潤(rùn)水泥（1313 HK，未評(píng)級(jí)，每股收益前瞻：0.29 港元，符合一致預(yù)期）：我們預(yù)計(jì) 2010 年公司水泥銷量同比增長(zhǎng) 67%至 32 百萬(wàn)噸，混凝土銷量同比增長(zhǎng) 59%至 10 百萬(wàn)方。水泥每噸毛利同比增長(zhǎng) 46%至 115 元每噸，營(yíng)業(yè)收入和每股收益同比分別增長(zhǎng) 80%和 83%。
金隅股份（2009 HK，增持，目標(biāo)價(jià)：14.80 港元，每股收益前瞻：0.70 元，低于一致預(yù)期 2%）：我們預(yù)計(jì) 2010 年公司的水泥銷量同比增長(zhǎng) 95%至 27百萬(wàn)噸，平均售價(jià)同比增長(zhǎng) 4%至 312 元每噸，每噸毛利維持在 78 元每噸，營(yíng)業(yè)收入和每股收益同比分別增長(zhǎng) 77%和 33%。
海螺水泥（914 HK，增持，目標(biāo)價(jià)：48.60 港元,每股收益前瞻：1.75 元，高于一致預(yù)期 16%）：我們預(yù)計(jì) 2010 年公司的銷量同比增長(zhǎng) 17%至 138 百萬(wàn)噸，平均售價(jià)同比增長(zhǎng) 14%至 242 元每噸，每噸毛利同比增長(zhǎng) 30%至 78元每噸，營(yíng)業(yè)收入和每股收益同比分別增長(zhǎng) 34%和 74%。
山水水泥（691 HK，增持，目標(biāo)價(jià)：7.15 港元，每股收益前瞻：0.41 元，高于一致預(yù)期 9%）：我們預(yù)計(jì) 2010 年公司的銷量同比增長(zhǎng) 29%至 48.8 百萬(wàn)噸，平均售價(jià)同比增長(zhǎng) 5%至 228 元每噸，每噸毛利同比增長(zhǎng) 12%至 53 元每噸，營(yíng)業(yè)收入和每股收益同比分別增長(zhǎng) 35%和 64%。
中國(guó)建材（3323 HK，未評(píng)級(jí)，每股收益前瞻：1.42 元，高于一致預(yù)期 12%）：我們預(yù)計(jì) 2010 年公司的銷量同比增長(zhǎng) 34%至 152 百萬(wàn)噸，平均售價(jià)同比增長(zhǎng) 10.8%至 225 元每噸，每噸毛利同比增長(zhǎng) 38%至 45 元每噸，營(yíng)業(yè)收入和每股收益同比分別增長(zhǎng) 40%和 48%。
華潤(rùn)水泥（1313 HK，未評(píng)級(jí)，每股收益前瞻：0.29 港元，符合一致預(yù)期）：我們預(yù)計(jì) 2010 年公司水泥銷量同比增長(zhǎng) 67%至 32 百萬(wàn)噸，混凝土銷量同比增長(zhǎng) 59%至 10 百萬(wàn)方。水泥每噸毛利同比增長(zhǎng) 46%至 115 元每噸，營(yíng)業(yè)收入和每股收益同比分別增長(zhǎng) 80%和 83%。
金隅股份（2009 HK，增持，目標(biāo)價(jià)：14.80 港元，每股收益前瞻：0.70 元，低于一致預(yù)期 2%）：我們預(yù)計(jì) 2010 年公司的水泥銷量同比增長(zhǎng) 95%至 27百萬(wàn)噸，平均售價(jià)同比增長(zhǎng) 4%至 312 元每噸，每噸毛利維持在 78 元每噸，營(yíng)業(yè)收入和每股收益同比分別增長(zhǎng) 77%和 33%。
