提升三一重工（600031）目標(biāo)價(jià)格至26 元，維持“買入”評(píng)級(jí)：
不包含挖掘機(jī)資產(chǎn)注入，08-10 年的EPS 分別為0.94、1.13、1.51 元。考慮挖掘機(jī)資產(chǎn)并表以及股本攤薄09、10 年的EPS 分別為1.30、1.54 元。對(duì)應(yīng)PE 為17.5和17.9 倍，以收購(gòu)后20 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)格26 元。
2 月份銷量大幅反彈，挖掘機(jī)銷量同比大幅增長(zhǎng)，驗(yàn)證我們對(duì)行業(yè)樂(lè)觀預(yù)測(cè)
2 月份，預(yù)計(jì)泵車同比持平，挖掘機(jī)實(shí)現(xiàn)80%以上的增長(zhǎng)，但是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可能發(fā)生變化，小挖的占比可能發(fā)生變化。
大規(guī)?；ㄍ顿Y明顯拉動(dòng)混凝土機(jī)械、起重機(jī)、旋挖鉆需求
4 萬(wàn)億投資將在未來(lái)逐漸拉動(dòng)需求。在基礎(chǔ)投資拉動(dòng)和商混率提升的背景下，混凝土機(jī)械很可能實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)；履帶起重機(jī)將實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)；旋挖鉆將增長(zhǎng)100%增長(zhǎng)。綜合而言預(yù)計(jì)09 年實(shí)現(xiàn)20%的銷售收入增長(zhǎng)（不含挖掘機(jī)）。挖掘機(jī)注入帶來(lái)外延式大幅增長(zhǎng)，內(nèi)生增長(zhǎng)外延注入雙引擎驅(qū)動(dòng)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)。
我們看好09 年的固定資產(chǎn)投資增速，看好09 年行業(yè)需求
工程機(jī)械屬于固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，其需求對(duì)固定資產(chǎn)投資增速高度敏感，其彈性在4-5 個(gè)點(diǎn)。我們的模型顯示，當(dāng)09 年固定資產(chǎn)投資增速在17%的時(shí)候，工程機(jī)械銷售收入增速將可以達(dá)到15%。光大宏觀部預(yù)測(cè)固定資產(chǎn)投資增速將超出市場(chǎng)預(yù)期，因此09 年工程機(jī)械銷售收入增速將超出市場(chǎng)預(yù)期。
不包含挖掘機(jī)資產(chǎn)注入，08-10 年的EPS 分別為0.94、1.13、1.51 元。考慮挖掘機(jī)資產(chǎn)并表以及股本攤薄09、10 年的EPS 分別為1.30、1.54 元。對(duì)應(yīng)PE 為17.5和17.9 倍，以收購(gòu)后20 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)格26 元。
2 月份銷量大幅反彈，挖掘機(jī)銷量同比大幅增長(zhǎng)，驗(yàn)證我們對(duì)行業(yè)樂(lè)觀預(yù)測(cè)
2 月份，預(yù)計(jì)泵車同比持平，挖掘機(jī)實(shí)現(xiàn)80%以上的增長(zhǎng)，但是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可能發(fā)生變化，小挖的占比可能發(fā)生變化。
大規(guī)?；ㄍ顿Y明顯拉動(dòng)混凝土機(jī)械、起重機(jī)、旋挖鉆需求
4 萬(wàn)億投資將在未來(lái)逐漸拉動(dòng)需求。在基礎(chǔ)投資拉動(dòng)和商混率提升的背景下，混凝土機(jī)械很可能實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)；履帶起重機(jī)將實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)；旋挖鉆將增長(zhǎng)100%增長(zhǎng)。綜合而言預(yù)計(jì)09 年實(shí)現(xiàn)20%的銷售收入增長(zhǎng)（不含挖掘機(jī)）。挖掘機(jī)注入帶來(lái)外延式大幅增長(zhǎng)，內(nèi)生增長(zhǎng)外延注入雙引擎驅(qū)動(dòng)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)。
我們看好09 年的固定資產(chǎn)投資增速，看好09 年行業(yè)需求
工程機(jī)械屬于固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，其需求對(duì)固定資產(chǎn)投資增速高度敏感，其彈性在4-5 個(gè)點(diǎn)。我們的模型顯示，當(dāng)09 年固定資產(chǎn)投資增速在17%的時(shí)候，工程機(jī)械銷售收入增速將可以達(dá)到15%。光大宏觀部預(yù)測(cè)固定資產(chǎn)投資增速將超出市場(chǎng)預(yù)期，因此09 年工程機(jī)械銷售收入增速將超出市場(chǎng)預(yù)期。
