作為國(guó)內(nèi)工程機(jī)械的龍頭企業(yè)，中聯(lián)重科(000157.SZ)的最新財(cái)報(bào)甫一公布，包括平安證券、齊魯證券等在內(nèi)的諸多機(jī)構(gòu)均一致給予其“強(qiáng)烈買入”、“推薦”等最高評(píng)級(jí)，其估值優(yōu)勢(shì)被一致看好。
從高成長(zhǎng)、高盈利能力以及高送轉(zhuǎn)來(lái)看，中聯(lián)重科無(wú)疑完全符合這“三高”標(biāo)準(zhǔn)：2007年年報(bào)和今年一季報(bào)凈利潤(rùn)增幅分別高達(dá)176%和72.8%；而2007年凈資產(chǎn)收益率高達(dá)36.75%，是所有備選公司中最高的，高盈利能力毋庸置疑；而年報(bào)當(dāng)中的10股送7股轉(zhuǎn)增3股并派現(xiàn)1元，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流0.60元，在高送轉(zhuǎn)、現(xiàn)金流方面也名列前茅。
行業(yè)研究員看好中聯(lián)重科的理由，主要在于從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、毛利率變動(dòng)、產(chǎn)品增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)看出其在競(jìng)爭(zhēng)中的有利地位，并且通過(guò)并購(gòu)所形成的產(chǎn)品多元化和縱向一體化在增加了盈利能力的同時(shí)還規(guī)避了行業(yè)周期性波動(dòng)。
混凝土機(jī)械和起重機(jī)機(jī)械是中聯(lián)重科的利潤(rùn)主要來(lái)源，2007年兩項(xiàng)合計(jì)占公司主營(yíng)收入達(dá)到85.97%。而目前，國(guó)內(nèi)的混凝土機(jī)械基本為中聯(lián)重科和三一重工(600031.SH)壟斷，兩家合計(jì)市場(chǎng)份額超過(guò)90%，中聯(lián)重科的市場(chǎng)占有率僅次于三一重工。
不過(guò)，從2007年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上來(lái)看，中聯(lián)重科已經(jīng)超越了三一重工，前者銷售收入和凈利潤(rùn)增幅分別是92%和176%，后者的兩個(gè)數(shù)字則是75.5%和171%，而這還是三一重工在去年貢獻(xiàn)4.45億元投資收益的情況下取得的。
與此同時(shí)，中聯(lián)重科混凝土機(jī)械增長(zhǎng)速度加快，明顯超越三一重工增長(zhǎng)速度。市場(chǎng)份額由上年的25%提高到31%。不過(guò)汽車起重機(jī)的市場(chǎng)份額略有下降，由去年的23%降低到20%。
毛利率方面，中聯(lián)重科由去年一季度的30.38%提高到今年一季度的32.30%，而三一重工卻從36.38%降到32.19%，這一升一降中足以看出前者競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的提高。
更值得關(guān)注的是，兼并收購(gòu)將助推公司做大做強(qiáng)。按照“用5到10年時(shí)間將打造成工程機(jī)械行業(yè)的國(guó)內(nèi)第一、世界前十”的公司規(guī)劃，中聯(lián)重科近期在資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組力度已經(jīng)非常之大。
今年3月，收購(gòu)陜西新黃工，進(jìn)入土方機(jī)械領(lǐng)域；4月收購(gòu)河南車橋廠，拓展了公司產(chǎn)業(yè)鏈；而更被市場(chǎng)矚目的就是籌劃收購(gòu)一家意大利工程機(jī)械企業(yè)CIFA(擬收購(gòu)60%股權(quán))，4月以來(lái)因此而一直停牌至今。
據(jù)齊魯證券分析師孫紹冰介紹，該企業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品混凝土機(jī)械，目前全球排名第三，2006年收入2.4億歐元左右，利潤(rùn)大約2500萬(wàn)歐元?！爸新?lián)重科一旦收購(gòu)成功，除了會(huì)超過(guò)三一重工成為國(guó)內(nèi)混凝土機(jī)械行業(yè)老大，而且在全球市場(chǎng)也直逼德國(guó)的普茨邁斯特(目前全球混凝土機(jī)械行業(yè)排名第一)，對(duì)于公司進(jìn)入歐洲市場(chǎng)乃至海外業(yè)務(wù)開(kāi)拓也具有重要意義?！?
綜合行業(yè)研究員對(duì)中聯(lián)的預(yù)測(cè)，2008年～2009年的每股收益大致定位在2.30～2.90元，對(duì)應(yīng)市盈率在18～14.5倍。
