公司2007年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入75.93億元，按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整后的同比增長率為38.98%；主營業(yè)務(wù)利潤14.2億元，同比增長52.1%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤5.64億元，同比增長57.9%。每股收益1.2元，根據(jù)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤計(jì)算的每股收益為1.19元。公司2007年業(yè)績符合預(yù)期，主打產(chǎn)品裝載機(jī)和挖掘機(jī)的銷量也符合我們的預(yù)期。2007年公司的裝載機(jī)銷量實(shí)現(xiàn)了高速增長，全年共銷售裝載機(jī)27002臺(tái)，同比增長約34%。銷售挖掘機(jī)2114臺(tái)，增長約58%。
2007年公司共出口整機(jī)超過2700臺(tái)，同比增長87%，顯示公司在國外市場的開拓上卓有成效。工程機(jī)械產(chǎn)品的需求情況對(duì)宏觀調(diào)控的敏感性很高，通過開拓國際市場，不僅能增加銷量，更為重要的是一旦國內(nèi)市場出現(xiàn)了較大的不確定性，出口對(duì)企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性是十分有益的。
2007年裝載機(jī)產(chǎn)品的毛利率同比出現(xiàn)了下滑，下滑幅度為0.45個(gè)百分點(diǎn)。毛利率的下滑主要是由于產(chǎn)品銷售上小型機(jī)的比重增大，鋼材價(jià)格的上漲也對(duì)公司構(gòu)成了一定的成本壓力。我們認(rèn)為毛利率的下滑不會(huì)是長期趨勢(shì)，通過擴(kuò)大高端裝載機(jī)的產(chǎn)能，“高端化”將有效平滑人民幣升值以及銷售結(jié)構(gòu)的“小型化”對(duì)利潤率的影響。2007年挖掘機(jī)的毛利率提升了4.21個(gè)百分點(diǎn)，由于挖掘機(jī)正處于產(chǎn)能釋放階段，預(yù)計(jì)08年毛利率將繼續(xù)上升。
我們維持對(duì)公司的判斷，對(duì)公司2008年、2009年盈利預(yù)測進(jìn)行微調(diào)，預(yù)計(jì)2008年、2009年的每股收益分別為1.72元、2.43元，目前動(dòng)態(tài)市盈率分別為24倍、17倍，市凈率7倍、5.6倍。維持對(duì)公司的“增持-A”評(píng)級(jí)以及51元的目標(biāo)價(jià)。
