2006年1季度行業(yè)開(kāi)局良好，投資增速過(guò)快需關(guān)注。經(jīng)歷了兩年多的宏觀調(diào)控，進(jìn)入“十一五”規(guī)劃的第一年，2006年第一季度工程機(jī)械三大類(lèi)產(chǎn)品全面復(fù)蘇，增速都在20%以上，而一季度的固定資產(chǎn)投資增速過(guò)快也增加了近期會(huì)出臺(tái)相關(guān)調(diào)控政策的預(yù)期。綜合兩方面因素，我們認(rèn)為工程機(jī)械行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)期。
出口、“新農(nóng)村”建設(shè)、“高鐵”建設(shè)成為本輪拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的三架馬車(chē)。國(guó)外的巨大市場(chǎng)需求和國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)促使企業(yè)紛紛將注意力轉(zhuǎn)向出口，2006年1季度行業(yè)出口增速達(dá)38%。“新農(nóng)村建設(shè)1200億元的公路投資計(jì)劃和9800公路的客運(yùn)專線里程投資項(xiàng)目直接拉動(dòng)了鏟土運(yùn)輸機(jī)械和混凝土設(shè)備/旋挖鉆機(jī)/汽車(chē)起重機(jī)的市場(chǎng)需求，相關(guān)上市公司將從中獲益。
企業(yè)成本壓力不大、匯率波動(dòng)對(duì)出口產(chǎn)生一定影響。國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格2006年1月份開(kāi)始觸底回升，截至5月底中厚板已經(jīng)上漲了45%，但相比2005年3月底最高水平仍有近14%的差距，國(guó)內(nèi)鋼材過(guò)剩已是不爭(zhēng)事實(shí)，長(zhǎng)期來(lái)看，工程機(jī)械類(lèi)企業(yè)成本壓力不大。從2004年開(kāi)始國(guó)內(nèi)工程機(jī)械類(lèi)企業(yè)出口增速明顯加快，人民幣升值將會(huì)對(duì)那些出口占比較大的企業(yè)將造成匯兌損失，如人民幣升值3%以內(nèi)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)影響總體有限。
并購(gòu)浪潮風(fēng)起云涌，兼并重組孕育新的投資機(jī)會(huì)。由于看好國(guó)內(nèi)巨大的市場(chǎng)和相對(duì)完善的銷(xiāo)售渠道以及廉價(jià)的人力成本優(yōu)勢(shì)，外資紛紛進(jìn)軍國(guó)內(nèi)掀起收購(gòu)熱潮，國(guó)內(nèi)企業(yè)也加入了并購(gòu)大軍。從價(jià)值重估和業(yè)務(wù)聯(lián)整合、提高技術(shù)研發(fā)能力和管理效率的角度來(lái)看，并購(gòu)重組孕育著巨大的投資機(jī)遇，可長(zhǎng)期關(guān)注。
行業(yè)投資評(píng)級(jí)給予增持建議，關(guān)注自主創(chuàng)新能力較強(qiáng)企業(yè)。本輪工程機(jī)械行業(yè)高速增長(zhǎng)與上次不同，一部分企業(yè)已經(jīng)初顯了較強(qiáng)的產(chǎn)品創(chuàng)新實(shí)力和市場(chǎng)開(kāi)拓能力，企業(yè)已經(jīng)從初期的粗放式增長(zhǎng)努力向集約型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變，對(duì)于那些一貫重視研發(fā)，走自主創(chuàng)新道路實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的企業(yè)應(yīng)該給予估值溢價(jià)，重點(diǎn)關(guān)注G山推、中聯(lián)重科、G柳工、G三一和北方股份。
