2006年1季度行業(yè)開局良好，投資增速過快需關注。經(jīng)歷了兩年多的宏觀調(diào)控，進入“十一五”規(guī)劃的第一年，2006年第一季度工程機械三大類產(chǎn)品全面復蘇，增速都在20%以上，而一季度的固定資產(chǎn)投資增速過快也增加了近期會出臺相關調(diào)控政策的預期。綜合兩方面因素，我們認為工程機械行業(yè)已經(jīng)進入新一輪增長期。
出口、“新農(nóng)村”建設、“高鐵”建設成為本輪拉動行業(yè)增長的三架馬車。國外的巨大市場需求和國內(nèi)工程機械行業(yè)的宏觀調(diào)控風險促使企業(yè)紛紛將注意力轉(zhuǎn)向出口，2006年1季度行業(yè)出口增速達38%?！靶罗r(nóng)村建設1200億元的公路投資計劃和9800公路的客運專線里程投資項目直接拉動了鏟土運輸機械和混凝土設備/旋挖鉆機/汽車起重機的市場需求，相關上市公司將從中獲益。
企業(yè)成本壓力不大、匯率波動對出口產(chǎn)生一定影響。國內(nèi)鋼材價格2006年1月份開始觸底回升，截至5月底中厚板已經(jīng)上漲了45%，但相比2005年3月底最高水平仍有近14%的差距，國內(nèi)鋼材過剩已是不爭事實，長期來看，工程機械類企業(yè)成本壓力不大。從2004年開始國內(nèi)工程機械類企業(yè)出口增速明顯加快，人民幣升值將會對那些出口占比較大的企業(yè)將造成匯兌損失，如人民幣升值3%以內(nèi)對企業(yè)業(yè)績影響總體有限。
并購浪潮風起云涌，兼并重組孕育新的投資機會。由于看好國內(nèi)巨大的市場和相對完善的銷售渠道以及廉價的人力成本優(yōu)勢，外資紛紛進軍國內(nèi)掀起收購熱潮，國內(nèi)企業(yè)也加入了并購大軍。從價值重估和業(yè)務聯(lián)整合、提高技術研發(fā)能力和管理效率的角度來看，并購重組孕育著巨大的投資機遇，可長期關注。
行業(yè)投資評級給予增持建議，關注自主創(chuàng)新能力較強企業(yè)。本輪工程機械行業(yè)高速增長與上次不同，一部分企業(yè)已經(jīng)初顯了較強的產(chǎn)品創(chuàng)新實力和市場開拓能力，企業(yè)已經(jīng)從初期的粗放式增長努力向集約型增長轉(zhuǎn)變，對于那些一貫重視研發(fā)，走自主創(chuàng)新道路實現(xiàn)快速發(fā)展的企業(yè)應該給予估值溢價，重點關注G山推、中聯(lián)重科、G柳工、G三一和北方股份。
