上周全國(guó)水泥市場(chǎng)平均價(jià)格環(huán)比保持平穩(wěn)。價(jià)格出現(xiàn)上漲的地區(qū)主要有安徽北部、湖北鄂東、廣西貴港和重慶等部分區(qū)域，不同地區(qū)價(jià)格上調(diào)10-30元/噸；價(jià)格出現(xiàn)下跌的是貴州貴陽(yáng)，低標(biāo)號(hào)下調(diào)40元/噸。華東地區(qū)價(jià)格略有波動(dòng)。安徽北部宿州、滁州和蚌埠區(qū)域低標(biāo)號(hào)水泥價(jià)格上調(diào)10-20元/噸，下游需求持續(xù)增加是推動(dòng)價(jià)格走高的主要原因；合肥和巢湖一帶價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)，受降雨影響，主導(dǎo)企業(yè)推動(dòng)價(jià)格上調(diào)計(jì)劃延遲。進(jìn)入9月份，從各大企業(yè)發(fā)貨情況看，沿江銅陵、蕪湖和皖北蚌埠、宿州等本地需求有明顯增加，除了雨水天氣外，企業(yè)日發(fā)貨環(huán)比8月下旬提升10%-20%，庫(kù)存也保持在適中水平；相比較合肥和巢湖一帶下游需求恢復(fù)欠佳，企業(yè)發(fā)貨增加不夠明顯，在需求未全面啟動(dòng)前，區(qū)域內(nèi)企業(yè)將承受庫(kù)存上升壓力，考慮到價(jià)格已經(jīng)較低，再下跌空間有限，將會(huì)持穩(wěn)進(jìn)入需求期。
江西南昌、九江、贛中和贛南地區(qū)價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)，贛東北上饒、景德鎮(zhèn)和鷹潭地區(qū)上調(diào)10-15元/噸。據(jù)了解，持續(xù)雨水天氣結(jié)束后，下游需求逐漸恢復(fù)，部分企業(yè)已達(dá)產(chǎn)銷平衡，前期贛東北地區(qū)價(jià)格略低于南昌區(qū)域，隨著需求增加，企業(yè)通過(guò)行業(yè)自律將價(jià)格推高。上周預(yù)期南昌以及周邊地區(qū)價(jià)格將會(huì)因海螺粉磨站新線投產(chǎn)而出現(xiàn)波動(dòng)，從跟蹤情況看，主導(dǎo)企業(yè)已進(jìn)行協(xié)調(diào)，企業(yè)之間也基本達(dá)成共識(shí)，繼續(xù)維持價(jià)格穩(wěn)定。
上海市場(chǎng)月初提價(jià)被推遲至9月8日，幅度30元/噸。據(jù)了解，8月中上旬江浙兩地水泥價(jià)格紛紛上調(diào)，唯獨(dú)上海市場(chǎng)保持平穩(wěn)，按計(jì)劃9月2日上海市場(chǎng)將會(huì)跟進(jìn)，但是受雨水天氣影響，下游需求恢復(fù)緩慢，并且上海自身價(jià)格略高于周邊地區(qū)，主導(dǎo)企業(yè)選擇維穩(wěn)。近日，隨著天氣逐漸好轉(zhuǎn)，各企業(yè)最終決定9月8日起價(jià)格上調(diào)30元/噸。
江蘇和浙江地區(qū)價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)。剛剛進(jìn)入9月傳統(tǒng)旺季，下游需求受降雨影響恢復(fù)并不理想，加之各企業(yè)生產(chǎn)線全部正常生產(chǎn)后，庫(kù)存上升明顯，從與各企業(yè)溝通情況看，多數(shù)認(rèn)為進(jìn)入9月中旬后，下游需求將會(huì)好轉(zhuǎn)，因此短期不會(huì)因?yàn)樾枨笃Ｈ醵抡{(diào)價(jià)格。
中南地區(qū)價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)。8月31日，湖北鄂東地區(qū)低標(biāo)號(hào)價(jià)格上調(diào)20-30元/噸，武漢以及周邊地區(qū)原計(jì)劃上周上調(diào)20-30元/噸，受降雨影響也出現(xiàn)推遲，但企業(yè)上調(diào)計(jì)劃不變，估計(jì)在未來(lái)兩周會(huì)繼續(xù)推動(dòng)價(jià)格走高。
湖南長(zhǎng)株潭地區(qū)公布價(jià)格上調(diào)40元/噸后，經(jīng)過(guò)一周觀察并未完全執(zhí)行到位，中材和國(guó)產(chǎn)實(shí)業(yè)上調(diào)20元/噸，南方和海螺上調(diào)40元/噸，成交量較少，實(shí)力相當(dāng)企業(yè)之間上調(diào)步伐不一致，將會(huì)導(dǎo)致價(jià)格上調(diào)幅度無(wú)法達(dá)到預(yù)期或全部回調(diào)，估計(jì)9月
中旬可以看到價(jià)格實(shí)際調(diào)整情況。兩廣地區(qū)價(jià)格略有調(diào)整。桂北湘南區(qū)域：市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)保持穩(wěn)定，除雨水天氣外，下游房地產(chǎn)、市政工程以及新增的重點(diǎn)工程項(xiàng)目都已恢復(fù)正常施工，水泥需求較前期相比也有較大回升，但區(qū)域內(nèi)產(chǎn)能壓力較大，因此價(jià)格暫時(shí)以平穩(wěn)為主。桂東南區(qū)域：整體市場(chǎng)需求穩(wěn)步回升，市場(chǎng)價(jià)格在企業(yè)自律推動(dòng)下走高，8月30日~9月3日，廣西金鯉、北流海螺、興業(yè)海螺、武宣華潤(rùn)、紅水河華潤(rùn)、上思華潤(rùn)、貴港華潤(rùn)、貴港臺(tái)泥、柳州魚(yú)峰等，分區(qū)域分品種上調(diào)10-25元/噸，因上調(diào)的時(shí)間、幅度不一，有的企業(yè)僅是公布價(jià)格上調(diào)，實(shí)際執(zhí)行情況還需要再跟蹤。
廣東珠三角區(qū)域，連續(xù)雨水天氣致水泥需求大幅下降，各企業(yè)水泥滯銷嚴(yán)重，個(gè)別企業(yè)在部分區(qū)域暗中以返利形式降價(jià)促銷。9月1日起，海螺廣東區(qū)域公開(kāi)下調(diào)熟料價(jià)格8元/噸、水泥價(jià)格下調(diào)8-18元/噸；其中，清新海螺PC32.5散下調(diào)18元/噸，出廠價(jià)低至191元/噸，熟料降價(jià)8元/噸至出廠價(jià)246元/噸。
區(qū)域內(nèi)主要企業(yè)原本有意協(xié)同穩(wěn)定市場(chǎng)行情(計(jì)劃9月5日左右再次拉升20-30元/噸)，但受部分企業(yè)價(jià)格下調(diào)影響短期無(wú)法進(jìn)行。
西南地區(qū)漲跌互現(xiàn)。重慶地區(qū)水泥企業(yè)通過(guò)行業(yè)自律，將會(huì)價(jià)格提高20元/噸，雖然區(qū)域內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩較為嚴(yán)重，并且下游需求也未出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但由于重慶地區(qū)水泥價(jià)格一直處于谷底，大部分企業(yè)虧損經(jīng)營(yíng)，四季度企業(yè)仍想通過(guò)行業(yè)自律改變經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀。
貴州貴陽(yáng)市場(chǎng)低標(biāo)號(hào)水泥價(jià)格大幅回落40-60元/噸，據(jù)調(diào)查下調(diào)主要是兩方面原因：一方面受近期持續(xù)雨水天氣影響，下游需求減少，企業(yè)庫(kù)存有所增加；另一方面自上半年以來(lái)貴陽(yáng)以及周邊地區(qū)水泥價(jià)格大幅上調(diào)，企業(yè)盈利可觀，導(dǎo)致當(dāng)?shù)匚床鸪牧⒏G生產(chǎn)線全部開(kāi)啟，價(jià)格遠(yuǎn)低于各大主導(dǎo)企業(yè)價(jià)格，因此主導(dǎo)企業(yè)在需求下降的情況下，選擇回調(diào)價(jià)格。供應(yīng)重點(diǎn)工程項(xiàng)目高標(biāo)號(hào)水泥價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)。
整體來(lái)看，剛剛進(jìn)入9月傳統(tǒng)旺季，華東、中南和西南地區(qū)下游需求受降雨影響尚未見(jiàn)到有明顯增加，但各區(qū)域企業(yè)對(duì)水泥價(jià)格均有上調(diào)計(jì)劃，因此進(jìn)入9月中旬以后，只要下游需求恢復(fù)尚可，部分地區(qū)水泥提價(jià)可以被有效執(zhí)行。
上周主要城市水泥庫(kù)容比為67.61%，環(huán)比前期上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。分區(qū)域來(lái)看，華東庫(kù)容比上升2.2%；華北、東北等地區(qū)庫(kù)容比持平。主要城市中蘇州、徐州、杭州、嘉興、衢州、邵興、寧波、合肥、巢湖、銅陵、南昌等地庫(kù)容比上升。
上周主要城市動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比持平。動(dòng)力煤車板價(jià)(含稅)：(>6000)全國(guó)城市均價(jià)為530元/噸。預(yù)計(jì)四季度需求疲軟，煤炭?jī)r(jià)格難以上漲。
行業(yè)觀點(diǎn)
7月底到8月長(zhǎng)三角市場(chǎng)熟料價(jià)格顯著走高，大超預(yù)期，并帶動(dòng)水泥價(jià)格提前回升。主要原因不是需求強(qiáng)勁，而是企業(yè)限產(chǎn)(包括主動(dòng)以及高溫天氣限電導(dǎo)致的被動(dòng))帶來(lái)的供給收縮?；趯?duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷，我們認(rèn)為本次熟料價(jià)格的異常走高并不會(huì)導(dǎo)致四季度需求旺季(屆時(shí)供給基本恢復(fù))水泥價(jià)格再創(chuàng)新高。目前預(yù)計(jì)四季度水泥價(jià)格高點(diǎn)和二季度接近，難以顯著超預(yù)期。本次熟料和水泥價(jià)格上調(diào)最重要的意義在于使得海螺等華東水泥企業(yè)第三季度盈利超預(yù)期。目前華東地區(qū)開(kāi)始進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)9月需求回升將帶動(dòng)水泥價(jià)格再次上行。
對(duì)行業(yè)本身而言最大的風(fēng)險(xiǎn)在于環(huán)保要求的提高，相關(guān)政策法規(guī)出臺(tái)后將能對(duì)水泥企業(yè)生產(chǎn)成本的增加做出相對(duì)準(zhǔn)確的測(cè)算。因此我們目前對(duì)水泥股給予“持有”的建議，并認(rèn)為當(dāng)下列兩個(gè)條件之一出現(xiàn)時(shí)是加大水泥股配置的機(jī)會(huì)：1)股價(jià)回落至前期低點(diǎn)附近；2)行業(yè)脫硝政策法規(guī)出臺(tái)，靴子落地。
江西南昌、九江、贛中和贛南地區(qū)價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)，贛東北上饒、景德鎮(zhèn)和鷹潭地區(qū)上調(diào)10-15元/噸。據(jù)了解，持續(xù)雨水天氣結(jié)束后，下游需求逐漸恢復(fù)，部分企業(yè)已達(dá)產(chǎn)銷平衡，前期贛東北地區(qū)價(jià)格略低于南昌區(qū)域，隨著需求增加，企業(yè)通過(guò)行業(yè)自律將價(jià)格推高。上周預(yù)期南昌以及周邊地區(qū)價(jià)格將會(huì)因海螺粉磨站新線投產(chǎn)而出現(xiàn)波動(dòng)，從跟蹤情況看，主導(dǎo)企業(yè)已進(jìn)行協(xié)調(diào)，企業(yè)之間也基本達(dá)成共識(shí)，繼續(xù)維持價(jià)格穩(wěn)定。
上海市場(chǎng)月初提價(jià)被推遲至9月8日，幅度30元/噸。據(jù)了解，8月中上旬江浙兩地水泥價(jià)格紛紛上調(diào)，唯獨(dú)上海市場(chǎng)保持平穩(wěn)，按計(jì)劃9月2日上海市場(chǎng)將會(huì)跟進(jìn)，但是受雨水天氣影響，下游需求恢復(fù)緩慢，并且上海自身價(jià)格略高于周邊地區(qū)，主導(dǎo)企業(yè)選擇維穩(wěn)。近日，隨著天氣逐漸好轉(zhuǎn)，各企業(yè)最終決定9月8日起價(jià)格上調(diào)30元/噸。
江蘇和浙江地區(qū)價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)。剛剛進(jìn)入9月傳統(tǒng)旺季，下游需求受降雨影響恢復(fù)并不理想，加之各企業(yè)生產(chǎn)線全部正常生產(chǎn)后，庫(kù)存上升明顯，從與各企業(yè)溝通情況看，多數(shù)認(rèn)為進(jìn)入9月中旬后，下游需求將會(huì)好轉(zhuǎn)，因此短期不會(huì)因?yàn)樾枨笃Ｈ醵抡{(diào)價(jià)格。
中南地區(qū)價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)。8月31日，湖北鄂東地區(qū)低標(biāo)號(hào)價(jià)格上調(diào)20-30元/噸，武漢以及周邊地區(qū)原計(jì)劃上周上調(diào)20-30元/噸，受降雨影響也出現(xiàn)推遲，但企業(yè)上調(diào)計(jì)劃不變，估計(jì)在未來(lái)兩周會(huì)繼續(xù)推動(dòng)價(jià)格走高。
湖南長(zhǎng)株潭地區(qū)公布價(jià)格上調(diào)40元/噸后，經(jīng)過(guò)一周觀察并未完全執(zhí)行到位，中材和國(guó)產(chǎn)實(shí)業(yè)上調(diào)20元/噸，南方和海螺上調(diào)40元/噸，成交量較少，實(shí)力相當(dāng)企業(yè)之間上調(diào)步伐不一致，將會(huì)導(dǎo)致價(jià)格上調(diào)幅度無(wú)法達(dá)到預(yù)期或全部回調(diào)，估計(jì)9月
中旬可以看到價(jià)格實(shí)際調(diào)整情況。兩廣地區(qū)價(jià)格略有調(diào)整。桂北湘南區(qū)域：市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)保持穩(wěn)定，除雨水天氣外，下游房地產(chǎn)、市政工程以及新增的重點(diǎn)工程項(xiàng)目都已恢復(fù)正常施工，水泥需求較前期相比也有較大回升，但區(qū)域內(nèi)產(chǎn)能壓力較大，因此價(jià)格暫時(shí)以平穩(wěn)為主。桂東南區(qū)域：整體市場(chǎng)需求穩(wěn)步回升，市場(chǎng)價(jià)格在企業(yè)自律推動(dòng)下走高，8月30日~9月3日，廣西金鯉、北流海螺、興業(yè)海螺、武宣華潤(rùn)、紅水河華潤(rùn)、上思華潤(rùn)、貴港華潤(rùn)、貴港臺(tái)泥、柳州魚(yú)峰等，分區(qū)域分品種上調(diào)10-25元/噸，因上調(diào)的時(shí)間、幅度不一，有的企業(yè)僅是公布價(jià)格上調(diào)，實(shí)際執(zhí)行情況還需要再跟蹤。
廣東珠三角區(qū)域，連續(xù)雨水天氣致水泥需求大幅下降，各企業(yè)水泥滯銷嚴(yán)重，個(gè)別企業(yè)在部分區(qū)域暗中以返利形式降價(jià)促銷。9月1日起，海螺廣東區(qū)域公開(kāi)下調(diào)熟料價(jià)格8元/噸、水泥價(jià)格下調(diào)8-18元/噸；其中，清新海螺PC32.5散下調(diào)18元/噸，出廠價(jià)低至191元/噸，熟料降價(jià)8元/噸至出廠價(jià)246元/噸。
區(qū)域內(nèi)主要企業(yè)原本有意協(xié)同穩(wěn)定市場(chǎng)行情(計(jì)劃9月5日左右再次拉升20-30元/噸)，但受部分企業(yè)價(jià)格下調(diào)影響短期無(wú)法進(jìn)行。
西南地區(qū)漲跌互現(xiàn)。重慶地區(qū)水泥企業(yè)通過(guò)行業(yè)自律，將會(huì)價(jià)格提高20元/噸，雖然區(qū)域內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩較為嚴(yán)重，并且下游需求也未出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但由于重慶地區(qū)水泥價(jià)格一直處于谷底，大部分企業(yè)虧損經(jīng)營(yíng)，四季度企業(yè)仍想通過(guò)行業(yè)自律改變經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀。
貴州貴陽(yáng)市場(chǎng)低標(biāo)號(hào)水泥價(jià)格大幅回落40-60元/噸，據(jù)調(diào)查下調(diào)主要是兩方面原因：一方面受近期持續(xù)雨水天氣影響，下游需求減少，企業(yè)庫(kù)存有所增加；另一方面自上半年以來(lái)貴陽(yáng)以及周邊地區(qū)水泥價(jià)格大幅上調(diào)，企業(yè)盈利可觀，導(dǎo)致當(dāng)?shù)匚床鸪牧⒏G生產(chǎn)線全部開(kāi)啟，價(jià)格遠(yuǎn)低于各大主導(dǎo)企業(yè)價(jià)格，因此主導(dǎo)企業(yè)在需求下降的情況下，選擇回調(diào)價(jià)格。供應(yīng)重點(diǎn)工程項(xiàng)目高標(biāo)號(hào)水泥價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)。
整體來(lái)看，剛剛進(jìn)入9月傳統(tǒng)旺季，華東、中南和西南地區(qū)下游需求受降雨影響尚未見(jiàn)到有明顯增加，但各區(qū)域企業(yè)對(duì)水泥價(jià)格均有上調(diào)計(jì)劃，因此進(jìn)入9月中旬以后，只要下游需求恢復(fù)尚可，部分地區(qū)水泥提價(jià)可以被有效執(zhí)行。
上周主要城市水泥庫(kù)容比為67.61%，環(huán)比前期上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。分區(qū)域來(lái)看，華東庫(kù)容比上升2.2%；華北、東北等地區(qū)庫(kù)容比持平。主要城市中蘇州、徐州、杭州、嘉興、衢州、邵興、寧波、合肥、巢湖、銅陵、南昌等地庫(kù)容比上升。
上周主要城市動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比持平。動(dòng)力煤車板價(jià)(含稅)：(>6000)全國(guó)城市均價(jià)為530元/噸。預(yù)計(jì)四季度需求疲軟，煤炭?jī)r(jià)格難以上漲。
行業(yè)觀點(diǎn)
7月底到8月長(zhǎng)三角市場(chǎng)熟料價(jià)格顯著走高，大超預(yù)期，并帶動(dòng)水泥價(jià)格提前回升。主要原因不是需求強(qiáng)勁，而是企業(yè)限產(chǎn)(包括主動(dòng)以及高溫天氣限電導(dǎo)致的被動(dòng))帶來(lái)的供給收縮?；趯?duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷，我們認(rèn)為本次熟料價(jià)格的異常走高并不會(huì)導(dǎo)致四季度需求旺季(屆時(shí)供給基本恢復(fù))水泥價(jià)格再創(chuàng)新高。目前預(yù)計(jì)四季度水泥價(jià)格高點(diǎn)和二季度接近，難以顯著超預(yù)期。本次熟料和水泥價(jià)格上調(diào)最重要的意義在于使得海螺等華東水泥企業(yè)第三季度盈利超預(yù)期。目前華東地區(qū)開(kāi)始進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)9月需求回升將帶動(dòng)水泥價(jià)格再次上行。
對(duì)行業(yè)本身而言最大的風(fēng)險(xiǎn)在于環(huán)保要求的提高，相關(guān)政策法規(guī)出臺(tái)后將能對(duì)水泥企業(yè)生產(chǎn)成本的增加做出相對(duì)準(zhǔn)確的測(cè)算。因此我們目前對(duì)水泥股給予“持有”的建議，并認(rèn)為當(dāng)下列兩個(gè)條件之一出現(xiàn)時(shí)是加大水泥股配置的機(jī)會(huì)：1)股價(jià)回落至前期低點(diǎn)附近；2)行業(yè)脫硝政策法規(guī)出臺(tái)，靴子落地。
