申萬水泥制造指數(shù)2013年7月12日收盤點位為3128.68，近雙周漲幅為2.56%；同期上證A股指數(shù)2013年5月24日收盤點位為2039.49，近雙周漲幅為3.05%。水泥指數(shù)漲幅跑輸同期上證漲幅0.49個百分點。本雙周，水泥行業(yè)PE(整體法、TTM)為16.17x，相對于滬深300溢價率為1.79，比值與兩周前上升0.01；PB(整體法)為1.34，相對于滬深300溢價率為0.95.，比值比兩周前下降0.01。
根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)信息，我們可以發(fā)現(xiàn)，本雙周內(nèi)全國水泥市場價格上漲0.39%左右，為318.92元/噸，其中高標(biāo)P.O42.5水泥價格330.17元/噸，低標(biāo)價格307.67元/噸。前一周，價格上漲區(qū)域主要有吉林、廣東和貴州，不同地區(qū)價格上調(diào)20-40元/噸，價格出現(xiàn)下跌的地區(qū)主要有江蘇、浙江和四川部分區(qū)域，下跌幅度10-20元/噸。后一周，價格出現(xiàn)上漲的區(qū)域主要是湖南和廣西部分地區(qū)，上調(diào)幅度20-30元/噸，價格下跌的區(qū)域主要是江西、福建和湖北等部分區(qū)域，不同地區(qū)價格下調(diào)20-30元/噸。具體情況見正文。 目前山西優(yōu)混平倉價575元/噸，比兩周前下降10元/噸；大同優(yōu)混平倉價625元/噸，比兩周前下降5元/噸。
行業(yè)策略簡述。上半年水泥產(chǎn)量同比達(dá)到9.7%，應(yīng)該來說好于之前市場預(yù)期，分區(qū)域來看，華東、西南和西北地區(qū)需求情況較好，華北、東北和中南地區(qū)需求相對較弱；但同時我們也看到二季度水泥整體價格走勢表現(xiàn)一般，這可能跟2012年國內(nèi)水泥整體產(chǎn)能投放較多有關(guān)；而從2013年上半年新增熟料產(chǎn)能投放來看，上半年新投放生產(chǎn)線32條，熟料年設(shè)計產(chǎn)能3884萬噸，新增投放比例下降較多，新增供給減少明顯，這個符合我們年初行業(yè)策略對今年行業(yè)的判斷，我們也相信水泥新增供給的有效減少將對后續(xù)的行業(yè)整體供需結(jié)構(gòu)改善將逐步體現(xiàn)。另外，受益于煤炭價格的下跌，部分區(qū)域水泥企業(yè)贏利水平要好于預(yù)期；整體來看，經(jīng)過6月份大跌，目前水泥股估值已經(jīng)基本反映市場悲觀預(yù)期，目前水泥股PB在1.3x左右，基本在歷史底部區(qū)域。下半年新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃有望推出，對行業(yè)將會有正向預(yù)期刺激作用，整體貨幣金融環(huán)境會保持相對穩(wěn)定，而經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期加強(qiáng)，政策方面也會通過保持基建、地產(chǎn)投資穩(wěn)定來平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)運行，因此，我們對下半年的需求也保持一定信心。因此，我們維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評級，在區(qū)域上，我們相對看好新增產(chǎn)能壓力較輕的華東、華中地區(qū)以及需求增速較高的西部區(qū)域，建議重點關(guān)注海螺水泥、華新水泥。
風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資和宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期；房地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期；水泥新增產(chǎn)能投放超預(yù)期。
根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)信息，我們可以發(fā)現(xiàn)，本雙周內(nèi)全國水泥市場價格上漲0.39%左右，為318.92元/噸，其中高標(biāo)P.O42.5水泥價格330.17元/噸，低標(biāo)價格307.67元/噸。前一周，價格上漲區(qū)域主要有吉林、廣東和貴州，不同地區(qū)價格上調(diào)20-40元/噸，價格出現(xiàn)下跌的地區(qū)主要有江蘇、浙江和四川部分區(qū)域，下跌幅度10-20元/噸。后一周，價格出現(xiàn)上漲的區(qū)域主要是湖南和廣西部分地區(qū)，上調(diào)幅度20-30元/噸，價格下跌的區(qū)域主要是江西、福建和湖北等部分區(qū)域，不同地區(qū)價格下調(diào)20-30元/噸。具體情況見正文。 目前山西優(yōu)混平倉價575元/噸，比兩周前下降10元/噸；大同優(yōu)混平倉價625元/噸，比兩周前下降5元/噸。
行業(yè)策略簡述。上半年水泥產(chǎn)量同比達(dá)到9.7%，應(yīng)該來說好于之前市場預(yù)期，分區(qū)域來看，華東、西南和西北地區(qū)需求情況較好，華北、東北和中南地區(qū)需求相對較弱；但同時我們也看到二季度水泥整體價格走勢表現(xiàn)一般，這可能跟2012年國內(nèi)水泥整體產(chǎn)能投放較多有關(guān)；而從2013年上半年新增熟料產(chǎn)能投放來看，上半年新投放生產(chǎn)線32條，熟料年設(shè)計產(chǎn)能3884萬噸，新增投放比例下降較多，新增供給減少明顯，這個符合我們年初行業(yè)策略對今年行業(yè)的判斷，我們也相信水泥新增供給的有效減少將對后續(xù)的行業(yè)整體供需結(jié)構(gòu)改善將逐步體現(xiàn)。另外，受益于煤炭價格的下跌，部分區(qū)域水泥企業(yè)贏利水平要好于預(yù)期；整體來看，經(jīng)過6月份大跌，目前水泥股估值已經(jīng)基本反映市場悲觀預(yù)期，目前水泥股PB在1.3x左右，基本在歷史底部區(qū)域。下半年新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃有望推出，對行業(yè)將會有正向預(yù)期刺激作用，整體貨幣金融環(huán)境會保持相對穩(wěn)定，而經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期加強(qiáng)，政策方面也會通過保持基建、地產(chǎn)投資穩(wěn)定來平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)運行，因此，我們對下半年的需求也保持一定信心。因此，我們維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評級，在區(qū)域上，我們相對看好新增產(chǎn)能壓力較輕的華東、華中地區(qū)以及需求增速較高的西部區(qū)域，建議重點關(guān)注海螺水泥、華新水泥。
風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資和宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期；房地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期；水泥新增產(chǎn)能投放超預(yù)期。
