1-2月數據公布，基建地產數據向好，水泥產量較快增長
1-2月水泥產量同增10.8%，高于去年同期4.8%的增速，增長較快主因基建、地產拉動。基建端：1-2月交運同增16%，較去年同期↑26%，其中道路、鐵路↑32%、50%至23%、5%；水利、電力↑37%、4%至36%、19%。地產端：
開發(fā)投資、施工面積增速較去年同期分↓5%、20%，但新開工面積增速↑9.6%，銷售面積增速更是↑64%至49.5%，創(chuàng)10年以來增速新高。
工業(yè)增加值略低預期，CPI略超預期，滯脹擔憂加劇
1-2月工業(yè)增加值同比增長9.9%，回落0.4個百分點弱于市場預期，表明除去地方政府投資配合銀行放貸的老路外，實體需求無超預期，經濟復蘇力度偏弱。
2月CPI為3.2%，超出市場預期。盡管物價上漲受春節(jié)因素影響較大，但季節(jié)性價格上漲仍會引發(fā)長期的通脹預期，從而沖破3.5%的物價目標，滯脹擔憂加劇。則短期行業(yè)面利好或受到中期擔憂壓制。
高標水泥價格下跌；熟料、水泥庫存走低；粉磨開工率明顯上升
商混需求啟動較晚+搶占市場，水泥價格下跌。全國高標均價環(huán)↓1.25至333，其中湖南、陜西和廣西↓10-20，主因商混需求啟動較晚+部分廠家意向旺季前占領市場。與之相對，四川、天津、江蘇和安徽局部地區(qū)有10-30的上調，熟料市場一片漲聲，多在華北、華東、西南，不過需求有限，高價成交較少。
需求逐步回升，熟料、水泥庫存走低。本周下游需求開始逐步回升，全國水泥庫存↓1%至73.1%，熟料庫存↓7%至78%。
粉磨開工率明顯上升，但還未達正常水平。全國粉磨開工率均值27.9%，環(huán)升↑16.2%。目前水泥需求逐步復蘇，但速度略顯緩慢，廠家開工恢復受限。
開工季來臨多地價格提漲，滯脹擔憂或壓制行業(yè)表現節(jié)后水泥需求復蘇力度偏弱，價格提漲勢頭不強，中部混凝土企業(yè)反映信息量較去年有明顯提升，開工則待政策明朗，水泥價格有望逐步上行。地產新政松動表明對剛需的保護，或緩解市場對新開工的悲觀預期。不過中期滯脹擔憂仍將壓制短期表現。
從相對收益的角度考慮，推薦甘肅和華東，甘肅的邏輯是持續(xù)高增長的需求和緩和的產能壓力，且區(qū)域水泥需求受地產政策影響較小。華東的邏輯則是協(xié)同漲價且具備業(yè)績邊際。標的選擇：海螺水泥、祁連山、華新水泥。
1-2月水泥產量同增10.8%，高于去年同期4.8%的增速，增長較快主因基建、地產拉動。基建端：1-2月交運同增16%，較去年同期↑26%，其中道路、鐵路↑32%、50%至23%、5%；水利、電力↑37%、4%至36%、19%。地產端：
開發(fā)投資、施工面積增速較去年同期分↓5%、20%，但新開工面積增速↑9.6%，銷售面積增速更是↑64%至49.5%，創(chuàng)10年以來增速新高。
工業(yè)增加值略低預期，CPI略超預期，滯脹擔憂加劇
1-2月工業(yè)增加值同比增長9.9%，回落0.4個百分點弱于市場預期，表明除去地方政府投資配合銀行放貸的老路外，實體需求無超預期，經濟復蘇力度偏弱。
2月CPI為3.2%，超出市場預期。盡管物價上漲受春節(jié)因素影響較大，但季節(jié)性價格上漲仍會引發(fā)長期的通脹預期，從而沖破3.5%的物價目標，滯脹擔憂加劇。則短期行業(yè)面利好或受到中期擔憂壓制。
高標水泥價格下跌；熟料、水泥庫存走低；粉磨開工率明顯上升
商混需求啟動較晚+搶占市場，水泥價格下跌。全國高標均價環(huán)↓1.25至333，其中湖南、陜西和廣西↓10-20，主因商混需求啟動較晚+部分廠家意向旺季前占領市場。與之相對，四川、天津、江蘇和安徽局部地區(qū)有10-30的上調，熟料市場一片漲聲，多在華北、華東、西南，不過需求有限，高價成交較少。
需求逐步回升，熟料、水泥庫存走低。本周下游需求開始逐步回升，全國水泥庫存↓1%至73.1%，熟料庫存↓7%至78%。
粉磨開工率明顯上升，但還未達正常水平。全國粉磨開工率均值27.9%，環(huán)升↑16.2%。目前水泥需求逐步復蘇，但速度略顯緩慢，廠家開工恢復受限。
開工季來臨多地價格提漲，滯脹擔憂或壓制行業(yè)表現節(jié)后水泥需求復蘇力度偏弱，價格提漲勢頭不強，中部混凝土企業(yè)反映信息量較去年有明顯提升，開工則待政策明朗，水泥價格有望逐步上行。地產新政松動表明對剛需的保護，或緩解市場對新開工的悲觀預期。不過中期滯脹擔憂仍將壓制短期表現。
從相對收益的角度考慮，推薦甘肅和華東，甘肅的邏輯是持續(xù)高增長的需求和緩和的產能壓力，且區(qū)域水泥需求受地產政策影響較小。華東的邏輯則是協(xié)同漲價且具備業(yè)績邊際。標的選擇：海螺水泥、祁連山、華新水泥。
