水泥行業(yè)：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)平均價(jià)格繼續(xù)走低，環(huán)比下跌0.5%，其中上海、福建和浙江部分區(qū)域價(jià)格下調(diào)10-30元/噸，廣東珠三角熟料價(jià)格下跌30元/噸；全國(guó)庫(kù)容比70%，環(huán)比上升1.04%，河北、江蘇、浙江、安徽、福建、湖北和兩廣地區(qū)出現(xiàn)回升。中轉(zhuǎn)地煤價(jià)下跌5元/噸；水泥煤炭?jī)r(jià)格差環(huán)比下降1.8元/噸。
玻璃行業(yè)：本旬華北、西北及華南地區(qū)降價(jià)約1.5-4元/重箱；無(wú)新投產(chǎn)產(chǎn)線，3條產(chǎn)線由點(diǎn)火狀態(tài)轉(zhuǎn)為生產(chǎn)；停產(chǎn)占比環(huán)比持平，維持在年內(nèi)最低水平；存貨連續(xù)兩個(gè)月上升，本旬環(huán)比增加32萬(wàn)重箱。華北和華南地區(qū)玻璃重油純堿價(jià)差環(huán)比下降3元/重箱。
其他建材行業(yè)：環(huán)氧乙烷、鋯英砂、丙烯酸價(jià)格下跌。
維持行業(yè)“持有”評(píng)級(jí)：
我們從11月中旬開(kāi)始對(duì)行業(yè)轉(zhuǎn)向積極，促使我們觀點(diǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)變的原因有三點(diǎn)：一是從11月-12月行業(yè)情況來(lái)看，我們判斷明年1季度的淡季回調(diào)不可能再回到前期低點(diǎn)；二是宏觀數(shù)據(jù)顯示行業(yè)后續(xù)需求將有回暖，尤其是房地產(chǎn)數(shù)據(jù)(從歷史來(lái)看，房地產(chǎn)雖然在水泥需求占比只有30%，但是邊際變化的決定因素)；三是隨著大盤(pán)持續(xù)回落和淡季水泥價(jià)格回調(diào)，市場(chǎng)的預(yù)期轉(zhuǎn)向悲觀。
預(yù)期未來(lái)2-3個(gè)季度，水泥行業(yè)供需有望環(huán)比改善：需求改善、東部地區(qū)供給改善、大企業(yè)有望從打價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向維護(hù)水泥價(jià)格；玻璃行業(yè)底部已見(jiàn)，不過(guò)目前時(shí)點(diǎn)行業(yè)庫(kù)存和新增供給仍然較大，價(jià)格改善彈性有限。
目前時(shí)點(diǎn)，我們?nèi)钥春脰|部地區(qū)水泥龍頭(冀東水泥（000401）、金隅股份（601992）、海螺水泥（600585）、華新水泥（600801）)，其他公司方面看好建研集團(tuán)（002398）和南玻A；主要理由：基于未來(lái)2-3個(gè)季度行業(yè)需求會(huì)環(huán)比回暖(房地產(chǎn)投資和基建投資)，在這個(gè)預(yù)期基礎(chǔ)上，我們選擇盈利改善確定的公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，新投產(chǎn)能超預(yù)期。
玻璃行業(yè)：本旬華北、西北及華南地區(qū)降價(jià)約1.5-4元/重箱；無(wú)新投產(chǎn)產(chǎn)線，3條產(chǎn)線由點(diǎn)火狀態(tài)轉(zhuǎn)為生產(chǎn)；停產(chǎn)占比環(huán)比持平，維持在年內(nèi)最低水平；存貨連續(xù)兩個(gè)月上升，本旬環(huán)比增加32萬(wàn)重箱。華北和華南地區(qū)玻璃重油純堿價(jià)差環(huán)比下降3元/重箱。
其他建材行業(yè)：環(huán)氧乙烷、鋯英砂、丙烯酸價(jià)格下跌。
維持行業(yè)“持有”評(píng)級(jí)：
我們從11月中旬開(kāi)始對(duì)行業(yè)轉(zhuǎn)向積極，促使我們觀點(diǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)變的原因有三點(diǎn)：一是從11月-12月行業(yè)情況來(lái)看，我們判斷明年1季度的淡季回調(diào)不可能再回到前期低點(diǎn)；二是宏觀數(shù)據(jù)顯示行業(yè)后續(xù)需求將有回暖，尤其是房地產(chǎn)數(shù)據(jù)(從歷史來(lái)看，房地產(chǎn)雖然在水泥需求占比只有30%，但是邊際變化的決定因素)；三是隨著大盤(pán)持續(xù)回落和淡季水泥價(jià)格回調(diào)，市場(chǎng)的預(yù)期轉(zhuǎn)向悲觀。
預(yù)期未來(lái)2-3個(gè)季度，水泥行業(yè)供需有望環(huán)比改善：需求改善、東部地區(qū)供給改善、大企業(yè)有望從打價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向維護(hù)水泥價(jià)格；玻璃行業(yè)底部已見(jiàn)，不過(guò)目前時(shí)點(diǎn)行業(yè)庫(kù)存和新增供給仍然較大，價(jià)格改善彈性有限。
目前時(shí)點(diǎn)，我們?nèi)钥春脰|部地區(qū)水泥龍頭(冀東水泥（000401）、金隅股份（601992）、海螺水泥（600585）、華新水泥（600801）)，其他公司方面看好建研集團(tuán)（002398）和南玻A；主要理由：基于未來(lái)2-3個(gè)季度行業(yè)需求會(huì)環(huán)比回暖(房地產(chǎn)投資和基建投資)，在這個(gè)預(yù)期基礎(chǔ)上，我們選擇盈利改善確定的公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，新投產(chǎn)能超預(yù)期。
