地方政府財(cái)力緊張制約基建投資增長(zhǎng)
今年2季度以來(lái)政府有意通過(guò)加大基礎(chǔ)設(shè)施投資來(lái)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速明顯加快，對(duì)保持固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)起到重要作用，基建投資的進(jìn)展成為市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)。在中央政府層面，國(guó)家發(fā)改委審批的基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的進(jìn)度明顯加快，其中大部分是城際鐵路、地鐵、省級(jí)公路和市政建設(shè)等項(xiàng)目，需要地方政府提供資金來(lái)源。同時(shí)，不少地方政府出臺(tái)了一些規(guī)模較大的投資規(guī)劃，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施投資進(jìn)展如何？在地方政府收入放緩的情況下，這些基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金來(lái)源能否落實(shí)？中央會(huì)否對(duì)這些項(xiàng)目融資采取定向?qū)捤傻恼?？力度?huì)有多大？為了回答這些疑問(wèn)，中金公司研究部宏觀和地產(chǎn)聯(lián)合調(diào)研團(tuán)隊(duì)于9月上旬考察了湖北和湖南兩個(gè)增長(zhǎng)較快的中部省份的四座城市（武漢、孝感、長(zhǎng)沙和湘潭），分別與兩省和四市的發(fā)改委、住建廳（局）、交通廳（局）、房產(chǎn)局、城建局等政府部門(mén)和部分開(kāi)發(fā)商進(jìn)行座談。本報(bào)告將我們調(diào)研中的所見(jiàn)所聞?wù)沓晌模詭椭x者從中觀層面更好地了解基建投資規(guī)劃、房地產(chǎn)市場(chǎng)最新發(fā)展和政府財(cái)力緊張及其應(yīng)對(duì)措施。需要說(shuō)明的是，湖北湖南這兩個(gè)中部省份的情況，既反映了當(dāng)前形勢(shì)下地方政府的一般行為特征，也反映當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的一些區(qū)域特征。
地方政府積極推動(dòng)投資增長(zhǎng)
與全國(guó)其它地區(qū)一樣，今年以來(lái)湖北湖南兩省經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯。湖北省經(jīng)濟(jì)上半年增速11.7%，較去年下行2.1個(gè)百分點(diǎn)。湖南今年上半年GDP增速11.5%，較2011年放緩1.3個(gè)百分點(diǎn)。雖然兩省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度依然較快，但與“十一五”期間兩省14%的高速增長(zhǎng)相比顯著下降。
兩省作為中部地區(qū)是典型的內(nèi)向型經(jīng)濟(jì)，在其經(jīng)濟(jì)總量（2011年兩省名義GDP都接近2萬(wàn)億元）中，湖北省消費(fèi)和投資合計(jì)占比超過(guò)98%，湖南省外貿(mào)逆差，因此，外需的影響相對(duì)東部地區(qū)較小，而內(nèi)需的影響大。今年初以來(lái)，湖北湖南兩省社會(huì)消費(fèi)零售總額降幅相對(duì)較?。ㄇ?個(gè)月湖北同比增長(zhǎng)15.6%，增幅較去年同期回落2個(gè)百分點(diǎn)；湖南上半年同比增長(zhǎng)15.5%，增速較去年同期回落2.4個(gè)百分點(diǎn)），但固定資產(chǎn)投資增速回落明顯（前7個(gè)月湖北增長(zhǎng)28%，增速較去年同期回落4.9個(gè)百分點(diǎn)；湖南增長(zhǎng)24.2%，回落3.4個(gè)百分點(diǎn)），對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響較大。
為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降，地方政府采取了積極的應(yīng)對(duì)措施。湖北省啟動(dòng)了“重大項(xiàng)目建設(shè)年”活動(dòng)，省發(fā)改委加快了項(xiàng)目的批復(fù)工作并積極推進(jìn)項(xiàng)目的進(jìn)展，前7個(gè)月億元以上施工項(xiàng)目達(dá)到3743個(gè)，同比增長(zhǎng)55.4%，其中新開(kāi)工項(xiàng)目1851個(gè)，同比增長(zhǎng)109.9%，占比達(dá)到五成。7月底湖南省長(zhǎng)沙市公布了高達(dá)8292億的投資計(jì)劃，其中重大項(xiàng)目40個(gè)，投資額3748億元，期限為3—5年。孝感和湘潭等城市也推出了積極的投資計(jì)劃。
孝感市十二五規(guī)劃項(xiàng)目庫(kù)中，規(guī)劃投資為5225億元，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資1986億元；湘潭今年億元以上重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃達(dá)到480億元，比去年增長(zhǎng)30%。
地方政府積極推出投資計(jì)劃，反映地方政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重視程度較高，其對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)注一定程度上高于中央政府。2季度以來(lái)基礎(chǔ)設(shè)施投資增速有所加快，未來(lái)能否保持較快增速？湖北和湖南兩省的發(fā)改委官員均認(rèn)為，今年的基礎(chǔ)設(shè)施投資在政府的積極推動(dòng)下總體上可以保持穩(wěn)中有升。今年5月份以前，由于資金壓力，部分基建項(xiàng)目曾經(jīng)停工，但此后政策面和資金面均有所放松，項(xiàng)目施工得到恢復(fù)，投資增速也明顯回升。
基礎(chǔ)設(shè)施投資增速繼續(xù)上升的空間有限
首先，從我們了解的情況看，地方政府所推出的大規(guī)模投資計(jì)劃大部分還處于規(guī)劃階段，更多是地方政府為提振信心和招商引資的廣告行為。一些政府部門(mén)人員表示，類(lèi)似的投資計(jì)劃在08年的時(shí)候很多地方政府都做過(guò)，能否實(shí)現(xiàn)還取決于各種條件，有的規(guī)劃目前還只是一個(gè)概念和設(shè)想。
其次，高速公路的投資高峰期已過(guò)，未來(lái)交通運(yùn)輸方面的基礎(chǔ)設(shè)施投資將呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)。湖北省過(guò)去幾年公路投資增速均保持15%—20%，但由于去年下半年相應(yīng)貸款停發(fā)，導(dǎo)致今年截至8月公路累計(jì)投資下降了8%，未來(lái)增速即使回升，也不可能回到過(guò)去高速增長(zhǎng)的情況。湖北省高速公路在十一五期間基本建設(shè)完畢，十二五期間以國(guó)省道建設(shè)為主。今年湖北省交通廳的交通基建投資規(guī)劃目標(biāo)是450億元，已低于去年503億的投資額。
湖南省的情況也相似，過(guò)去幾年高速公路投資項(xiàng)目較多，未來(lái)增速將放緩。2008年全國(guó)新開(kāi)工高速公路24條，其中18條經(jīng)過(guò)湖南。湖南省政府規(guī)劃到2015年高速公路通車(chē)?yán)锍踢_(dá)到6300公里高速公路規(guī)劃，目前已建成2000多公里，在建4000公里左右。
“十三五”規(guī)劃的高速公路建設(shè)只有1000多公里。今年湖南省高速公路投資資金吃緊，財(cái)政資金少，銀行信貸緊。湖南省今年計(jì)劃交通基建投資900多億（公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)等），增速28%左右，其中高速公路投資700多億元，占了大頭；計(jì)劃明年交通基建投資增長(zhǎng)20%左右。
第三，地方政府的財(cái)政收入出現(xiàn)了下行趨勢(shì)，政府資金偏緊。今年以來(lái)，湖北湖南兩省財(cái)政收入大幅下滑，特別是湖北省財(cái)政收入增速大幅下滑。今年前7月湖北財(cái)政收入同比增長(zhǎng)20.6%，增幅比去年同期回落了21個(gè)百分點(diǎn)，主體稅種增值稅收入增長(zhǎng)6.4%，增速較去年同期回落19個(gè)百分點(diǎn)。在財(cái)政收入增速放緩的情況下，地方過(guò)度征稅現(xiàn)象比較普遍。全國(guó)前8月的數(shù)據(jù)顯示，地方財(cái)政收入從7月的10.2%逆勢(shì)上升到8月的16.8%，這與我們?cè)诤焙蟽墒×私獾降那闆r一致。這種征收過(guò)頭稅的現(xiàn)象不利于企業(yè)部門(mén)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的恢復(fù)。
第四，市政建設(shè)、城市軌道交通和城際軌道交通投資主要依靠地方財(cái)力，作為資金來(lái)源重要渠道之一的土地出讓金收入今年增速大幅下滑，甚至負(fù)增長(zhǎng)，地方基建投資的資金壓力大。從房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置費(fèi)的數(shù)據(jù)看，今年1-8月，全國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)土地購(gòu)置費(fèi)增長(zhǎng)7.5%，武漢同比增長(zhǎng)24%，長(zhǎng)沙同比下降20.4%，增速均較去年明顯下降。武漢和長(zhǎng)沙兩地土地成交基本上是政府底價(jià)成交。
兩省的三線城市今年賣(mài)地基本停頓。孝感去年土地收入7億，今年只有一單，不到1千萬(wàn)元；湘潭由于房?jī)r(jià)下跌今年沒(méi)有土地成交。雖然賣(mài)地形勢(shì)嚴(yán)峻，但是地方政府不愿降價(jià)出售土地。政府擔(dān)心壓低地價(jià)會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)形成進(jìn)一步的打壓作用，從而導(dǎo)致土地開(kāi)發(fā)利潤(rùn)下降。
湖北省發(fā)改委表示，目前該省包括基建項(xiàng)目在內(nèi)的重大投資項(xiàng)目的資金缺口平均為3億元。這一數(shù)據(jù)來(lái)自于企業(yè)上報(bào)，可能企業(yè)出于較強(qiáng)的融資需要而故意夸大當(dāng)前困難，但是企業(yè)資金面偏緊、資金成本偏高是不爭(zhēng)的事實(shí)。該省前7個(gè)月固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源1萬(wàn)億元中，政府預(yù)算資金為525億元，占比5.2%，銀行貸款1230億元，占比12.3%，企業(yè)自籌大約7000億元，占比70%，企業(yè)的融資壓力明顯加大。
中心城市和三線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)分化大，房地產(chǎn)投資普遍放緩
地區(qū)中心城市和三線城市的房地產(chǎn)銷(xiāo)售差別很大，呈現(xiàn)分化走勢(shì)。武漢市今年2季度以來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的銷(xiāo)售明顯好轉(zhuǎn)，尤其是7-8月，出現(xiàn)了淡季不淡的局面。武漢市的房?jī)r(jià)今年以來(lái)基本持平，但是面臨上漲壓力。湖北省的住房銷(xiāo)售呈現(xiàn)武漢市一城獨(dú)大的局面，武漢市住房銷(xiāo)售面積占到全省的1/3，房?jī)r(jià)是湖北省其它城市的2倍多。相比之下，三線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，孝感的房地產(chǎn)銷(xiāo)售同比下降38.2%，商品房銷(xiāo)售額同比下降32.6%。湖南省也有類(lèi)似情況。長(zhǎng)沙市的房地產(chǎn)銷(xiāo)售情況2季度以來(lái)明顯好轉(zhuǎn)，截至8月商品房銷(xiāo)售面積累計(jì)同比增速-15.5%，較年初的-51.1%顯著好轉(zhuǎn)。一些項(xiàng)目的價(jià)格不降反升。湘潭市今年的房地產(chǎn)銷(xiāo)售比較低迷，今年以來(lái)房?jī)r(jià)下降了10%左右。
房地產(chǎn)投資增速普遍回落。今年1-8月，湖北省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)25%，武漢市增速為32.3%，分別較去年同期增速下降了14.5個(gè)百分點(diǎn)和1.2個(gè)百分點(diǎn)。武漢市1-8月新開(kāi)工面積累積同比增長(zhǎng)32%，增速較去年同期回落了十幾個(gè)百分點(diǎn)。孝感和湘潭的房地產(chǎn)新開(kāi)工面積也是較去年出現(xiàn)了大幅度下降。雖然中心城市的銷(xiāo)售有所回暖，但是開(kāi)發(fā)商對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的形勢(shì)仍然保持謹(jǐn)慎態(tài)度。特別是對(duì)于所謂金九銀十的旺季，開(kāi)發(fā)商認(rèn)為可能會(huì)出現(xiàn)旺季不旺的局面。究其原因，中央政府的房地產(chǎn)政策難以在短期內(nèi)放松，是開(kāi)發(fā)商顧慮的主要因素?？傮w看，兩地開(kāi)發(fā)商在房地產(chǎn)市場(chǎng)尚未根本改觀的形勢(shì)下，明顯放松了投資開(kāi)發(fā)的力度，拿地的積極性沒(méi)有好轉(zhuǎn)。
目前限購(gòu)政策對(duì)中部省會(huì)城市的房屋銷(xiāo)售實(shí)際影響不大。武漢的購(gòu)房者80%以上是首套房，但是非戶(hù)籍居民購(gòu)房在武漢市商品房銷(xiāo)售中的占比接近50%，顯示住房的投資性需求仍然較大，也說(shuō)明目前限購(gòu)政策對(duì)購(gòu)房行為的實(shí)際影響不大。長(zhǎng)沙情況類(lèi)似。由于長(zhǎng)沙的教育、醫(yī)療等社會(huì)資源在湖南省具有獨(dú)一無(wú)二的優(yōu)勢(shì)，湖南省內(nèi)居民在長(zhǎng)沙投資買(mǎi)房的現(xiàn)象非常普遍。因此，限購(gòu)政策對(duì)武漢和長(zhǎng)沙這類(lèi)城市的影響，主要體現(xiàn)為推出后短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)情緒和預(yù)期的負(fù)面沖擊。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期逐漸走穩(wěn)，目前限購(gòu)對(duì)于這些城市房地產(chǎn)市場(chǎng)的實(shí)際影響正逐步消退。
保障房存在較嚴(yán)重的地段和環(huán)境配套問(wèn)題。目前兩省的保障房建設(shè)遇到不少問(wèn)題，尤其是三線和縣一級(jí)城市問(wèn)題尤為突出，地方政府建設(shè)的積極性不高。這主要由于保障房在地段和環(huán)境配套等方面存在問(wèn)題。目前的保障房建設(shè)以廉租公租房為主，大多建設(shè)在城鄉(xiāng)結(jié)合部，交通不便，配套設(shè)施很不完善。廉租公租房所面對(duì)的主要是在城市打工者中相對(duì)收入較低的人群，而他們對(duì)于居住在遠(yuǎn)郊感到尤為不便。供需的不匹配，導(dǎo)致建設(shè)的積極性不高。而地方政府受制于財(cái)力緊張，投資的積極性更受影響。
加大招商引資力度，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資
中部地區(qū)由于成本和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，在承接?xùn)|部地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移方面有一定優(yōu)勢(shì)，特別是湖北湖南兩省工業(yè)基礎(chǔ)相對(duì)較好，產(chǎn)業(yè)配套能力不斷提高，近兩年在吸引外來(lái)產(chǎn)業(yè)投資方面取得了明顯的進(jìn)步，其產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)較快。湖北省發(fā)改委介紹，今年前7個(gè)月，汽車(chē)、專(zhuān)用設(shè)備、電子通訊等相關(guān)行業(yè)投資增長(zhǎng)高達(dá)60%以上。湖南的情況也比較類(lèi)似，吉利汽車(chē)在湘潭的汽車(chē)投資項(xiàng)目從原來(lái)的規(guī)劃年產(chǎn)5萬(wàn)輛逐步提高到30萬(wàn)輛，反映了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移給中部省份的固定資產(chǎn)投資帶來(lái)了新的動(dòng)力。
順應(yīng)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，這兩年兩地政府也在積極擴(kuò)大招商引資的步伐，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)投資的開(kāi)展。我們通過(guò)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，今年兩地的產(chǎn)業(yè)投資占比高，大概在六成左右，產(chǎn)業(yè)投資在很大程度上對(duì)沖了房地產(chǎn)投資增速下降帶來(lái)的沖擊。
2012年至今，兩省制造業(yè)投資總體穩(wěn)中有降，但增速依然不慢。湖南前八月制造業(yè)投資增速30.7%，較去年底回落9.1個(gè)百分點(diǎn)。湖北前七月制造業(yè)投資增速39%，較去年底回落8.7個(gè)百分點(diǎn)?；芈浞然九c全國(guó)水平相當(dāng)，但絕對(duì)增速明顯快于全國(guó)。但往前看，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定使得產(chǎn)業(yè)投資未來(lái)投資的動(dòng)力下降，短期內(nèi)指望產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)一步高增長(zhǎng)也不太可能。今年前7個(gè)月湖北、湖南兩省新開(kāi)工項(xiàng)目投資增速分別下降12%和15%。從中長(zhǎng)期看，由于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移仍將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，中部地區(qū)由于承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的規(guī)模不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致工資成本不斷上升，因此未來(lái)中部地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的空間有限。
中央政府定向融資政策支持地方投資
我們?cè)趦傻貙?shí)地調(diào)研看到，在地方政府自身資金增長(zhǎng)大幅下降的情況下，市政債、融資平臺(tái)貸款、爭(zhēng)取國(guó)家項(xiàng)目投資成為地方政府爭(zhēng)取外來(lái)資金的重點(diǎn)工作。作為中觀經(jīng)濟(jì)的主體，地方政府在整合資源方面還有一定的潛能。
中央政府定向融資政策有望繼續(xù)放松。目前有跡象顯示，在資金方面，中央支持力度有所提高，特別是發(fā)改委加大了對(duì)地方市政債的發(fā)行審批力度，對(duì)地方資金面的實(shí)際改進(jìn)有較大幫助。孝感、湘潭今年都發(fā)行了一次市政債，還在積極申請(qǐng)第二次發(fā)行。比如孝感發(fā)了20億元的市政債，相當(dāng)于其去年土地出讓金的3倍和財(cái)政收入的20%，一定程度緩解其資金壓力。
爭(zhēng)取國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目。由于國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目可能會(huì)得到銀行資金支持，地方政府積極向國(guó)家發(fā)改委報(bào)批國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目。湖北省交通廳透露，今年7月份交通部和銀監(jiān)會(huì)進(jìn)行了溝通，提出了一些優(yōu)先貸款項(xiàng)目，特別是發(fā)改委批準(zhǔn)的項(xiàng)目，銀行會(huì)給予支持。我們也了解到，今年二季度以來(lái)，銀監(jiān)會(huì)對(duì)地方投融資平臺(tái)的態(tài)度已較去年有所放松。
爭(zhēng)取地方銀行給予資金支持。由于地方政府對(duì)當(dāng)?shù)氐胤叫陨虡I(yè)銀行有一定影響力，因此，地房銀行對(duì)當(dāng)?shù)氐幕?xiàng)目可能會(huì)給予一定的資金支持，8月份中小銀行貸款大幅增加的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)可以看到這一點(diǎn)。但總體而言，銀行主動(dòng)參與企業(yè)投資和基建項(xiàng)目的積極性不高；地方融資平臺(tái)不得不更多地通過(guò)債券市場(chǎng)解決資金問(wèn)題。
通過(guò)這次實(shí)地調(diào)研，我們看到了地方政府在推動(dòng)基建投資和其它投資方面取得了一些實(shí)際進(jìn)展，中央政府定向融資政策使得未來(lái)基建投資將延續(xù)今年以來(lái)的回升趨勢(shì)，基建投資將在穩(wěn)增長(zhǎng)方面發(fā)揮重要作用，但考慮到地方財(cái)力和總體資金層面的壓力，上升空間有限，對(duì)其作用也不可高估。
今年2季度以來(lái)政府有意通過(guò)加大基礎(chǔ)設(shè)施投資來(lái)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速明顯加快，對(duì)保持固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)起到重要作用，基建投資的進(jìn)展成為市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)。在中央政府層面，國(guó)家發(fā)改委審批的基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的進(jìn)度明顯加快，其中大部分是城際鐵路、地鐵、省級(jí)公路和市政建設(shè)等項(xiàng)目，需要地方政府提供資金來(lái)源。同時(shí)，不少地方政府出臺(tái)了一些規(guī)模較大的投資規(guī)劃，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施投資進(jìn)展如何？在地方政府收入放緩的情況下，這些基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金來(lái)源能否落實(shí)？中央會(huì)否對(duì)這些項(xiàng)目融資采取定向?qū)捤傻恼?？力度?huì)有多大？為了回答這些疑問(wèn)，中金公司研究部宏觀和地產(chǎn)聯(lián)合調(diào)研團(tuán)隊(duì)于9月上旬考察了湖北和湖南兩個(gè)增長(zhǎng)較快的中部省份的四座城市（武漢、孝感、長(zhǎng)沙和湘潭），分別與兩省和四市的發(fā)改委、住建廳（局）、交通廳（局）、房產(chǎn)局、城建局等政府部門(mén)和部分開(kāi)發(fā)商進(jìn)行座談。本報(bào)告將我們調(diào)研中的所見(jiàn)所聞?wù)沓晌模詭椭x者從中觀層面更好地了解基建投資規(guī)劃、房地產(chǎn)市場(chǎng)最新發(fā)展和政府財(cái)力緊張及其應(yīng)對(duì)措施。需要說(shuō)明的是，湖北湖南這兩個(gè)中部省份的情況，既反映了當(dāng)前形勢(shì)下地方政府的一般行為特征，也反映當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的一些區(qū)域特征。
地方政府積極推動(dòng)投資增長(zhǎng)
與全國(guó)其它地區(qū)一樣，今年以來(lái)湖北湖南兩省經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯。湖北省經(jīng)濟(jì)上半年增速11.7%，較去年下行2.1個(gè)百分點(diǎn)。湖南今年上半年GDP增速11.5%，較2011年放緩1.3個(gè)百分點(diǎn)。雖然兩省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度依然較快，但與“十一五”期間兩省14%的高速增長(zhǎng)相比顯著下降。
兩省作為中部地區(qū)是典型的內(nèi)向型經(jīng)濟(jì)，在其經(jīng)濟(jì)總量（2011年兩省名義GDP都接近2萬(wàn)億元）中，湖北省消費(fèi)和投資合計(jì)占比超過(guò)98%，湖南省外貿(mào)逆差，因此，外需的影響相對(duì)東部地區(qū)較小，而內(nèi)需的影響大。今年初以來(lái)，湖北湖南兩省社會(huì)消費(fèi)零售總額降幅相對(duì)較?。ㄇ?個(gè)月湖北同比增長(zhǎng)15.6%，增幅較去年同期回落2個(gè)百分點(diǎn)；湖南上半年同比增長(zhǎng)15.5%，增速較去年同期回落2.4個(gè)百分點(diǎn)），但固定資產(chǎn)投資增速回落明顯（前7個(gè)月湖北增長(zhǎng)28%，增速較去年同期回落4.9個(gè)百分點(diǎn)；湖南增長(zhǎng)24.2%，回落3.4個(gè)百分點(diǎn)），對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響較大。
為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降，地方政府采取了積極的應(yīng)對(duì)措施。湖北省啟動(dòng)了“重大項(xiàng)目建設(shè)年”活動(dòng)，省發(fā)改委加快了項(xiàng)目的批復(fù)工作并積極推進(jìn)項(xiàng)目的進(jìn)展，前7個(gè)月億元以上施工項(xiàng)目達(dá)到3743個(gè)，同比增長(zhǎng)55.4%，其中新開(kāi)工項(xiàng)目1851個(gè)，同比增長(zhǎng)109.9%，占比達(dá)到五成。7月底湖南省長(zhǎng)沙市公布了高達(dá)8292億的投資計(jì)劃，其中重大項(xiàng)目40個(gè)，投資額3748億元，期限為3—5年。孝感和湘潭等城市也推出了積極的投資計(jì)劃。
孝感市十二五規(guī)劃項(xiàng)目庫(kù)中，規(guī)劃投資為5225億元，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資1986億元；湘潭今年億元以上重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃達(dá)到480億元，比去年增長(zhǎng)30%。
地方政府積極推出投資計(jì)劃，反映地方政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重視程度較高，其對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)注一定程度上高于中央政府。2季度以來(lái)基礎(chǔ)設(shè)施投資增速有所加快，未來(lái)能否保持較快增速？湖北和湖南兩省的發(fā)改委官員均認(rèn)為，今年的基礎(chǔ)設(shè)施投資在政府的積極推動(dòng)下總體上可以保持穩(wěn)中有升。今年5月份以前，由于資金壓力，部分基建項(xiàng)目曾經(jīng)停工，但此后政策面和資金面均有所放松，項(xiàng)目施工得到恢復(fù)，投資增速也明顯回升。
基礎(chǔ)設(shè)施投資增速繼續(xù)上升的空間有限
首先，從我們了解的情況看，地方政府所推出的大規(guī)模投資計(jì)劃大部分還處于規(guī)劃階段，更多是地方政府為提振信心和招商引資的廣告行為。一些政府部門(mén)人員表示，類(lèi)似的投資計(jì)劃在08年的時(shí)候很多地方政府都做過(guò)，能否實(shí)現(xiàn)還取決于各種條件，有的規(guī)劃目前還只是一個(gè)概念和設(shè)想。
其次，高速公路的投資高峰期已過(guò)，未來(lái)交通運(yùn)輸方面的基礎(chǔ)設(shè)施投資將呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)。湖北省過(guò)去幾年公路投資增速均保持15%—20%，但由于去年下半年相應(yīng)貸款停發(fā)，導(dǎo)致今年截至8月公路累計(jì)投資下降了8%，未來(lái)增速即使回升，也不可能回到過(guò)去高速增長(zhǎng)的情況。湖北省高速公路在十一五期間基本建設(shè)完畢，十二五期間以國(guó)省道建設(shè)為主。今年湖北省交通廳的交通基建投資規(guī)劃目標(biāo)是450億元，已低于去年503億的投資額。
湖南省的情況也相似，過(guò)去幾年高速公路投資項(xiàng)目較多，未來(lái)增速將放緩。2008年全國(guó)新開(kāi)工高速公路24條，其中18條經(jīng)過(guò)湖南。湖南省政府規(guī)劃到2015年高速公路通車(chē)?yán)锍踢_(dá)到6300公里高速公路規(guī)劃，目前已建成2000多公里，在建4000公里左右。
“十三五”規(guī)劃的高速公路建設(shè)只有1000多公里。今年湖南省高速公路投資資金吃緊，財(cái)政資金少，銀行信貸緊。湖南省今年計(jì)劃交通基建投資900多億（公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)等），增速28%左右，其中高速公路投資700多億元，占了大頭；計(jì)劃明年交通基建投資增長(zhǎng)20%左右。
第三，地方政府的財(cái)政收入出現(xiàn)了下行趨勢(shì)，政府資金偏緊。今年以來(lái)，湖北湖南兩省財(cái)政收入大幅下滑，特別是湖北省財(cái)政收入增速大幅下滑。今年前7月湖北財(cái)政收入同比增長(zhǎng)20.6%，增幅比去年同期回落了21個(gè)百分點(diǎn)，主體稅種增值稅收入增長(zhǎng)6.4%，增速較去年同期回落19個(gè)百分點(diǎn)。在財(cái)政收入增速放緩的情況下，地方過(guò)度征稅現(xiàn)象比較普遍。全國(guó)前8月的數(shù)據(jù)顯示，地方財(cái)政收入從7月的10.2%逆勢(shì)上升到8月的16.8%，這與我們?cè)诤焙蟽墒×私獾降那闆r一致。這種征收過(guò)頭稅的現(xiàn)象不利于企業(yè)部門(mén)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的恢復(fù)。
第四，市政建設(shè)、城市軌道交通和城際軌道交通投資主要依靠地方財(cái)力，作為資金來(lái)源重要渠道之一的土地出讓金收入今年增速大幅下滑，甚至負(fù)增長(zhǎng)，地方基建投資的資金壓力大。從房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置費(fèi)的數(shù)據(jù)看，今年1-8月，全國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)土地購(gòu)置費(fèi)增長(zhǎng)7.5%，武漢同比增長(zhǎng)24%，長(zhǎng)沙同比下降20.4%，增速均較去年明顯下降。武漢和長(zhǎng)沙兩地土地成交基本上是政府底價(jià)成交。
兩省的三線城市今年賣(mài)地基本停頓。孝感去年土地收入7億，今年只有一單，不到1千萬(wàn)元；湘潭由于房?jī)r(jià)下跌今年沒(méi)有土地成交。雖然賣(mài)地形勢(shì)嚴(yán)峻，但是地方政府不愿降價(jià)出售土地。政府擔(dān)心壓低地價(jià)會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)形成進(jìn)一步的打壓作用，從而導(dǎo)致土地開(kāi)發(fā)利潤(rùn)下降。
湖北省發(fā)改委表示，目前該省包括基建項(xiàng)目在內(nèi)的重大投資項(xiàng)目的資金缺口平均為3億元。這一數(shù)據(jù)來(lái)自于企業(yè)上報(bào)，可能企業(yè)出于較強(qiáng)的融資需要而故意夸大當(dāng)前困難，但是企業(yè)資金面偏緊、資金成本偏高是不爭(zhēng)的事實(shí)。該省前7個(gè)月固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源1萬(wàn)億元中，政府預(yù)算資金為525億元，占比5.2%，銀行貸款1230億元，占比12.3%，企業(yè)自籌大約7000億元，占比70%，企業(yè)的融資壓力明顯加大。
中心城市和三線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)分化大，房地產(chǎn)投資普遍放緩
地區(qū)中心城市和三線城市的房地產(chǎn)銷(xiāo)售差別很大，呈現(xiàn)分化走勢(shì)。武漢市今年2季度以來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的銷(xiāo)售明顯好轉(zhuǎn)，尤其是7-8月，出現(xiàn)了淡季不淡的局面。武漢市的房?jī)r(jià)今年以來(lái)基本持平，但是面臨上漲壓力。湖北省的住房銷(xiāo)售呈現(xiàn)武漢市一城獨(dú)大的局面，武漢市住房銷(xiāo)售面積占到全省的1/3，房?jī)r(jià)是湖北省其它城市的2倍多。相比之下，三線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，孝感的房地產(chǎn)銷(xiāo)售同比下降38.2%，商品房銷(xiāo)售額同比下降32.6%。湖南省也有類(lèi)似情況。長(zhǎng)沙市的房地產(chǎn)銷(xiāo)售情況2季度以來(lái)明顯好轉(zhuǎn)，截至8月商品房銷(xiāo)售面積累計(jì)同比增速-15.5%，較年初的-51.1%顯著好轉(zhuǎn)。一些項(xiàng)目的價(jià)格不降反升。湘潭市今年的房地產(chǎn)銷(xiāo)售比較低迷，今年以來(lái)房?jī)r(jià)下降了10%左右。
房地產(chǎn)投資增速普遍回落。今年1-8月，湖北省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)25%，武漢市增速為32.3%，分別較去年同期增速下降了14.5個(gè)百分點(diǎn)和1.2個(gè)百分點(diǎn)。武漢市1-8月新開(kāi)工面積累積同比增長(zhǎng)32%，增速較去年同期回落了十幾個(gè)百分點(diǎn)。孝感和湘潭的房地產(chǎn)新開(kāi)工面積也是較去年出現(xiàn)了大幅度下降。雖然中心城市的銷(xiāo)售有所回暖，但是開(kāi)發(fā)商對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的形勢(shì)仍然保持謹(jǐn)慎態(tài)度。特別是對(duì)于所謂金九銀十的旺季，開(kāi)發(fā)商認(rèn)為可能會(huì)出現(xiàn)旺季不旺的局面。究其原因，中央政府的房地產(chǎn)政策難以在短期內(nèi)放松，是開(kāi)發(fā)商顧慮的主要因素?？傮w看，兩地開(kāi)發(fā)商在房地產(chǎn)市場(chǎng)尚未根本改觀的形勢(shì)下，明顯放松了投資開(kāi)發(fā)的力度，拿地的積極性沒(méi)有好轉(zhuǎn)。
目前限購(gòu)政策對(duì)中部省會(huì)城市的房屋銷(xiāo)售實(shí)際影響不大。武漢的購(gòu)房者80%以上是首套房，但是非戶(hù)籍居民購(gòu)房在武漢市商品房銷(xiāo)售中的占比接近50%，顯示住房的投資性需求仍然較大，也說(shuō)明目前限購(gòu)政策對(duì)購(gòu)房行為的實(shí)際影響不大。長(zhǎng)沙情況類(lèi)似。由于長(zhǎng)沙的教育、醫(yī)療等社會(huì)資源在湖南省具有獨(dú)一無(wú)二的優(yōu)勢(shì)，湖南省內(nèi)居民在長(zhǎng)沙投資買(mǎi)房的現(xiàn)象非常普遍。因此，限購(gòu)政策對(duì)武漢和長(zhǎng)沙這類(lèi)城市的影響，主要體現(xiàn)為推出后短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)情緒和預(yù)期的負(fù)面沖擊。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期逐漸走穩(wěn)，目前限購(gòu)對(duì)于這些城市房地產(chǎn)市場(chǎng)的實(shí)際影響正逐步消退。
保障房存在較嚴(yán)重的地段和環(huán)境配套問(wèn)題。目前兩省的保障房建設(shè)遇到不少問(wèn)題，尤其是三線和縣一級(jí)城市問(wèn)題尤為突出，地方政府建設(shè)的積極性不高。這主要由于保障房在地段和環(huán)境配套等方面存在問(wèn)題。目前的保障房建設(shè)以廉租公租房為主，大多建設(shè)在城鄉(xiāng)結(jié)合部，交通不便，配套設(shè)施很不完善。廉租公租房所面對(duì)的主要是在城市打工者中相對(duì)收入較低的人群，而他們對(duì)于居住在遠(yuǎn)郊感到尤為不便。供需的不匹配，導(dǎo)致建設(shè)的積極性不高。而地方政府受制于財(cái)力緊張，投資的積極性更受影響。
加大招商引資力度，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資
中部地區(qū)由于成本和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，在承接?xùn)|部地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移方面有一定優(yōu)勢(shì)，特別是湖北湖南兩省工業(yè)基礎(chǔ)相對(duì)較好，產(chǎn)業(yè)配套能力不斷提高，近兩年在吸引外來(lái)產(chǎn)業(yè)投資方面取得了明顯的進(jìn)步，其產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)較快。湖北省發(fā)改委介紹，今年前7個(gè)月，汽車(chē)、專(zhuān)用設(shè)備、電子通訊等相關(guān)行業(yè)投資增長(zhǎng)高達(dá)60%以上。湖南的情況也比較類(lèi)似，吉利汽車(chē)在湘潭的汽車(chē)投資項(xiàng)目從原來(lái)的規(guī)劃年產(chǎn)5萬(wàn)輛逐步提高到30萬(wàn)輛，反映了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移給中部省份的固定資產(chǎn)投資帶來(lái)了新的動(dòng)力。
順應(yīng)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，這兩年兩地政府也在積極擴(kuò)大招商引資的步伐，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)投資的開(kāi)展。我們通過(guò)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，今年兩地的產(chǎn)業(yè)投資占比高，大概在六成左右，產(chǎn)業(yè)投資在很大程度上對(duì)沖了房地產(chǎn)投資增速下降帶來(lái)的沖擊。
2012年至今，兩省制造業(yè)投資總體穩(wěn)中有降，但增速依然不慢。湖南前八月制造業(yè)投資增速30.7%，較去年底回落9.1個(gè)百分點(diǎn)。湖北前七月制造業(yè)投資增速39%，較去年底回落8.7個(gè)百分點(diǎn)?；芈浞然九c全國(guó)水平相當(dāng)，但絕對(duì)增速明顯快于全國(guó)。但往前看，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定使得產(chǎn)業(yè)投資未來(lái)投資的動(dòng)力下降，短期內(nèi)指望產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)一步高增長(zhǎng)也不太可能。今年前7個(gè)月湖北、湖南兩省新開(kāi)工項(xiàng)目投資增速分別下降12%和15%。從中長(zhǎng)期看，由于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移仍將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，中部地區(qū)由于承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的規(guī)模不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致工資成本不斷上升，因此未來(lái)中部地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的空間有限。
中央政府定向融資政策支持地方投資
我們?cè)趦傻貙?shí)地調(diào)研看到，在地方政府自身資金增長(zhǎng)大幅下降的情況下，市政債、融資平臺(tái)貸款、爭(zhēng)取國(guó)家項(xiàng)目投資成為地方政府爭(zhēng)取外來(lái)資金的重點(diǎn)工作。作為中觀經(jīng)濟(jì)的主體，地方政府在整合資源方面還有一定的潛能。
中央政府定向融資政策有望繼續(xù)放松。目前有跡象顯示，在資金方面，中央支持力度有所提高，特別是發(fā)改委加大了對(duì)地方市政債的發(fā)行審批力度，對(duì)地方資金面的實(shí)際改進(jìn)有較大幫助。孝感、湘潭今年都發(fā)行了一次市政債，還在積極申請(qǐng)第二次發(fā)行。比如孝感發(fā)了20億元的市政債，相當(dāng)于其去年土地出讓金的3倍和財(cái)政收入的20%，一定程度緩解其資金壓力。
爭(zhēng)取國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目。由于國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目可能會(huì)得到銀行資金支持，地方政府積極向國(guó)家發(fā)改委報(bào)批國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目。湖北省交通廳透露，今年7月份交通部和銀監(jiān)會(huì)進(jìn)行了溝通，提出了一些優(yōu)先貸款項(xiàng)目，特別是發(fā)改委批準(zhǔn)的項(xiàng)目，銀行會(huì)給予支持。我們也了解到，今年二季度以來(lái)，銀監(jiān)會(huì)對(duì)地方投融資平臺(tái)的態(tài)度已較去年有所放松。
爭(zhēng)取地方銀行給予資金支持。由于地方政府對(duì)當(dāng)?shù)氐胤叫陨虡I(yè)銀行有一定影響力，因此，地房銀行對(duì)當(dāng)?shù)氐幕?xiàng)目可能會(huì)給予一定的資金支持，8月份中小銀行貸款大幅增加的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)可以看到這一點(diǎn)。但總體而言，銀行主動(dòng)參與企業(yè)投資和基建項(xiàng)目的積極性不高；地方融資平臺(tái)不得不更多地通過(guò)債券市場(chǎng)解決資金問(wèn)題。
通過(guò)這次實(shí)地調(diào)研，我們看到了地方政府在推動(dòng)基建投資和其它投資方面取得了一些實(shí)際進(jìn)展，中央政府定向融資政策使得未來(lái)基建投資將延續(xù)今年以來(lái)的回升趨勢(shì)，基建投資將在穩(wěn)增長(zhǎng)方面發(fā)揮重要作用，但考慮到地方財(cái)力和總體資金層面的壓力，上升空間有限，對(duì)其作用也不可高估。
