上周全國(guó)高標(biāo)水泥（P·O42.5）市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比上漲0.6%至334元/噸，這已是高標(biāo)水泥價(jià)格環(huán)比第四周上漲。受價(jià)格上行的帶動(dòng)，24日，水泥板塊全線(xiàn)飄紅，秦嶺水泥（600217）、四川雙馬（000935）漲停，多只個(gè)股漲幅超過(guò)5%。分析認(rèn)為，未來(lái)基建投資預(yù)期，加上近期水泥價(jià)格連續(xù)上漲，是水泥板塊走強(qiáng)的主要原因。
分地區(qū)來(lái)看，江蘇、上海、安徽，以及兩廣地區(qū)水泥價(jià)格分別上調(diào)10-30元/噸。整體來(lái)看，進(jìn)入旺季后市場(chǎng)需求恢復(fù)雖不及往年旺盛，但在季節(jié)性反彈和企業(yè)協(xié)同助推下，部分地區(qū)價(jià)格仍出現(xiàn)上升勢(shì)頭。專(zhuān)家認(rèn)為，短期內(nèi)水泥行業(yè)將會(huì)以反彈為主，趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)還需等待。
西部水泥企業(yè)領(lǐng)漲
近期水泥價(jià)格持續(xù)上漲給市場(chǎng)提振了信心，過(guò)去連續(xù)四周中水泥價(jià)格出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性反彈，除了季節(jié)性因素之外，水泥需求的恢復(fù)和企業(yè)水泥庫(kù)存的下降也傳遞出積極的信號(hào)。
瑞銀證券建筑材料行業(yè)分析師密葉舟接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，未來(lái)較大的固定資產(chǎn)投資額，加上近期水泥價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致水泥股表現(xiàn)突出。密葉舟進(jìn)一步分析稱(chēng)，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)三駕馬車(chē)中消費(fèi)和出口相對(duì)疲弱，為了防止經(jīng)濟(jì)下滑還是需要投資拉動(dòng)，此前發(fā)改委集中審批若干城市軌道和公路項(xiàng)目的建設(shè)，隨著基建投資的加強(qiáng)，水泥股將直接受益。
值得注意的是，24日，漲幅靠前的多為西部地區(qū)水泥上市公司，除秦嶺水泥、四川雙馬漲停之外，寧夏建材（600449）漲7.85%，祁連山（600720）漲5.78%，天山股份（000877）和西部建設(shè)（002302）漲近5%。
秦嶺水泥自8月24日摘帽以來(lái)漲幅更是達(dá)到46%。秦嶺水泥上半年虧損2765.26萬(wàn)元，預(yù)計(jì)前三季仍為虧損，但累計(jì)虧損額可能小于上半年虧損額，同比將有較大幅度提升。主要原因是公司預(yù)計(jì)水泥和熟料產(chǎn)銷(xiāo)量及售價(jià)均有所提升。宏源證券預(yù)計(jì)，下半年秦嶺水泥有望扭虧為盈。不過(guò)，秦嶺水泥大股東冀東水泥（000401）陜西水泥資產(chǎn)以定向增發(fā)方式注入秦嶺水泥一事短期恐難實(shí)施，冀東水泥稱(chēng)目前不宜分拆業(yè)務(wù)重組注入另一家上市公司或單獨(dú)申請(qǐng)主板上市，冀東水泥認(rèn)為秦嶺水泥重組方案會(huì)加大兩家上市公司間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題而中止。
密葉舟對(duì)記者表示，市場(chǎng)上比較看好西部水泥企業(yè)，是因?yàn)槲鞑康貐^(qū)基建投資空間更大，但是明年產(chǎn)能的集中投放可能對(duì)該地區(qū)的水泥價(jià)格產(chǎn)生壓力。相對(duì)應(yīng)的，密葉舟更看好中東部地區(qū)水泥市場(chǎng)恢復(fù)的持續(xù)性。
華東仍具上漲動(dòng)力
分地區(qū)來(lái)看，上周華東地區(qū)水泥價(jià)格漲幅最大，環(huán)比上漲2.4%，主要體現(xiàn)在上海、江蘇和安徽上漲10-30元/噸。江蘇是華東地區(qū)水泥價(jià)格最低的省份，即使此次價(jià)格上調(diào)20元/噸，很多企業(yè)仍沒(méi)有利潤(rùn)，只能是做到盈虧平衡，9月初價(jià)格上調(diào)不成功主要是安徽企業(yè)壓制，9月中旬后安徽企業(yè)庫(kù)存下降明顯并上調(diào)價(jià)格，在需求旺季蘇南企業(yè)仍執(zhí)行停產(chǎn)讓量給安徽企業(yè)，目的是提價(jià)改變盈利，所以只要企業(yè)執(zhí)行停產(chǎn)到位，企業(yè)也將會(huì)繼續(xù)協(xié)同上調(diào)過(guò)低的價(jià)格。
分析認(rèn)為，華東地區(qū)部分省份企業(yè)能夠再次達(dá)成協(xié)同共識(shí)，其主要原因是因過(guò)低的價(jià)格致使大部分企業(yè)虧損，虧損經(jīng)營(yíng)下各企業(yè)對(duì)于協(xié)同或許更加依賴(lài)。
申銀萬(wàn)國(guó)研報(bào)認(rèn)為，隨著9月旺季價(jià)格恢復(fù)，需求逐步回暖，建議關(guān)注四季度價(jià)格企穩(wěn)帶來(lái)階段性機(jī)會(huì)。隨著華東熟料價(jià)格上調(diào)，停窯計(jì)劃逐步開(kāi)展，水泥價(jià)格持續(xù)上漲符合預(yù)期，價(jià)格企穩(wěn)回升基本符合前期判斷。預(yù)計(jì)未來(lái)在企業(yè)協(xié)同和盈利壓力雙重作用下，華東、兩廣地區(qū)價(jià)格依然具備持續(xù)上漲動(dòng)力。
在一份研報(bào)中密葉舟稱(chēng)，由于熟料價(jià)格大幅上漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)華東水泥價(jià)格可能存在進(jìn)一步上升的空間。由于水泥板塊已經(jīng)觸底，水泥價(jià)格上漲可能給該板塊帶來(lái)更多上升空間。華東是水泥行業(yè)的主要市場(chǎng)，預(yù)計(jì)華東市場(chǎng)復(fù)蘇將有利于海螺水泥（600585）和江西水泥（000789）。24日，海螺水泥漲3.74%，江西水泥漲6.08%。
趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍需等待
根據(jù)銀河證券調(diào)研，進(jìn)入9月份，大部分企業(yè)感覺(jué)出貨量有所提升，但是主要是由于季節(jié)性的因素，加之前段時(shí)間雨水過(guò)多積壓下來(lái)的需求而引起的。預(yù)計(jì)四季度水泥價(jià)格將會(huì)有所上揚(yáng)，但是幅度有限。短期內(nèi)水泥行業(yè)的供需關(guān)系并不會(huì)得到明顯的好轉(zhuǎn)，歷史上引起水泥行業(yè)大幅跑贏(yíng)大盤(pán)的幾個(gè)因素再次出現(xiàn)的可能性較小，因此短期內(nèi)水泥行業(yè)將會(huì)以反彈為主，趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)還需等待。
國(guó)信證券認(rèn)為，短期內(nèi)對(duì)政府穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期的增強(qiáng)和旺季水泥價(jià)格回升的預(yù)期帶動(dòng)水泥股反彈，但是，未來(lái)水泥股的趨勢(shì)性上漲行情仍需要行業(yè)基本面的改善來(lái)支持。如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能夠得到落實(shí)，水泥需求有望于今年底或明年初回暖，行業(yè)盈利有望環(huán)比改善，進(jìn)而逐步帶來(lái)水泥股趨勢(shì)性上漲。
工信部上周公布第一批符合《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》的生產(chǎn)線(xiàn)名單，涉及67家公司的108條生產(chǎn)線(xiàn)，合計(jì)產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到41.93萬(wàn)噸/天，涉及多家上市公司及其子公司。國(guó)信證券認(rèn)為，此名單的公布表明政府嚴(yán)控水泥產(chǎn)能的態(tài)度仍未改變，對(duì)于水泥行業(yè)：一方面要嚴(yán)格控制總量，提高準(zhǔn)入門(mén)檻，防止盲目擴(kuò)張和違規(guī)建設(shè)，加大淘汰落后產(chǎn)能的力度，逐漸壓縮過(guò)剩產(chǎn)能；另一方面要鼓勵(lì)現(xiàn)有的符合資質(zhì)的水泥企業(yè)加快行業(yè)兼并重組，提高集中度。
安信證券指出，當(dāng)下不同水泥企業(yè)的成長(zhǎng)性正在發(fā)生分化，隨著產(chǎn)能全面過(guò)剩，中小企業(yè)的成長(zhǎng)性將不如有并購(gòu)整合能力和財(cái)務(wù)資源豐富的大型企業(yè)。
分地區(qū)來(lái)看，江蘇、上海、安徽，以及兩廣地區(qū)水泥價(jià)格分別上調(diào)10-30元/噸。整體來(lái)看，進(jìn)入旺季后市場(chǎng)需求恢復(fù)雖不及往年旺盛，但在季節(jié)性反彈和企業(yè)協(xié)同助推下，部分地區(qū)價(jià)格仍出現(xiàn)上升勢(shì)頭。專(zhuān)家認(rèn)為，短期內(nèi)水泥行業(yè)將會(huì)以反彈為主，趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)還需等待。
西部水泥企業(yè)領(lǐng)漲
近期水泥價(jià)格持續(xù)上漲給市場(chǎng)提振了信心，過(guò)去連續(xù)四周中水泥價(jià)格出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性反彈，除了季節(jié)性因素之外，水泥需求的恢復(fù)和企業(yè)水泥庫(kù)存的下降也傳遞出積極的信號(hào)。
瑞銀證券建筑材料行業(yè)分析師密葉舟接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，未來(lái)較大的固定資產(chǎn)投資額，加上近期水泥價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致水泥股表現(xiàn)突出。密葉舟進(jìn)一步分析稱(chēng)，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)三駕馬車(chē)中消費(fèi)和出口相對(duì)疲弱，為了防止經(jīng)濟(jì)下滑還是需要投資拉動(dòng)，此前發(fā)改委集中審批若干城市軌道和公路項(xiàng)目的建設(shè)，隨著基建投資的加強(qiáng)，水泥股將直接受益。
值得注意的是，24日，漲幅靠前的多為西部地區(qū)水泥上市公司，除秦嶺水泥、四川雙馬漲停之外，寧夏建材（600449）漲7.85%，祁連山（600720）漲5.78%，天山股份（000877）和西部建設(shè)（002302）漲近5%。
秦嶺水泥自8月24日摘帽以來(lái)漲幅更是達(dá)到46%。秦嶺水泥上半年虧損2765.26萬(wàn)元，預(yù)計(jì)前三季仍為虧損，但累計(jì)虧損額可能小于上半年虧損額，同比將有較大幅度提升。主要原因是公司預(yù)計(jì)水泥和熟料產(chǎn)銷(xiāo)量及售價(jià)均有所提升。宏源證券預(yù)計(jì)，下半年秦嶺水泥有望扭虧為盈。不過(guò)，秦嶺水泥大股東冀東水泥（000401）陜西水泥資產(chǎn)以定向增發(fā)方式注入秦嶺水泥一事短期恐難實(shí)施，冀東水泥稱(chēng)目前不宜分拆業(yè)務(wù)重組注入另一家上市公司或單獨(dú)申請(qǐng)主板上市，冀東水泥認(rèn)為秦嶺水泥重組方案會(huì)加大兩家上市公司間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題而中止。
密葉舟對(duì)記者表示，市場(chǎng)上比較看好西部水泥企業(yè)，是因?yàn)槲鞑康貐^(qū)基建投資空間更大，但是明年產(chǎn)能的集中投放可能對(duì)該地區(qū)的水泥價(jià)格產(chǎn)生壓力。相對(duì)應(yīng)的，密葉舟更看好中東部地區(qū)水泥市場(chǎng)恢復(fù)的持續(xù)性。
華東仍具上漲動(dòng)力
分地區(qū)來(lái)看，上周華東地區(qū)水泥價(jià)格漲幅最大，環(huán)比上漲2.4%，主要體現(xiàn)在上海、江蘇和安徽上漲10-30元/噸。江蘇是華東地區(qū)水泥價(jià)格最低的省份，即使此次價(jià)格上調(diào)20元/噸，很多企業(yè)仍沒(méi)有利潤(rùn)，只能是做到盈虧平衡，9月初價(jià)格上調(diào)不成功主要是安徽企業(yè)壓制，9月中旬后安徽企業(yè)庫(kù)存下降明顯并上調(diào)價(jià)格，在需求旺季蘇南企業(yè)仍執(zhí)行停產(chǎn)讓量給安徽企業(yè)，目的是提價(jià)改變盈利，所以只要企業(yè)執(zhí)行停產(chǎn)到位，企業(yè)也將會(huì)繼續(xù)協(xié)同上調(diào)過(guò)低的價(jià)格。
分析認(rèn)為，華東地區(qū)部分省份企業(yè)能夠再次達(dá)成協(xié)同共識(shí)，其主要原因是因過(guò)低的價(jià)格致使大部分企業(yè)虧損，虧損經(jīng)營(yíng)下各企業(yè)對(duì)于協(xié)同或許更加依賴(lài)。
申銀萬(wàn)國(guó)研報(bào)認(rèn)為，隨著9月旺季價(jià)格恢復(fù)，需求逐步回暖，建議關(guān)注四季度價(jià)格企穩(wěn)帶來(lái)階段性機(jī)會(huì)。隨著華東熟料價(jià)格上調(diào)，停窯計(jì)劃逐步開(kāi)展，水泥價(jià)格持續(xù)上漲符合預(yù)期，價(jià)格企穩(wěn)回升基本符合前期判斷。預(yù)計(jì)未來(lái)在企業(yè)協(xié)同和盈利壓力雙重作用下，華東、兩廣地區(qū)價(jià)格依然具備持續(xù)上漲動(dòng)力。
在一份研報(bào)中密葉舟稱(chēng)，由于熟料價(jià)格大幅上漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)華東水泥價(jià)格可能存在進(jìn)一步上升的空間。由于水泥板塊已經(jīng)觸底，水泥價(jià)格上漲可能給該板塊帶來(lái)更多上升空間。華東是水泥行業(yè)的主要市場(chǎng)，預(yù)計(jì)華東市場(chǎng)復(fù)蘇將有利于海螺水泥（600585）和江西水泥（000789）。24日，海螺水泥漲3.74%，江西水泥漲6.08%。
趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍需等待
根據(jù)銀河證券調(diào)研，進(jìn)入9月份，大部分企業(yè)感覺(jué)出貨量有所提升，但是主要是由于季節(jié)性的因素，加之前段時(shí)間雨水過(guò)多積壓下來(lái)的需求而引起的。預(yù)計(jì)四季度水泥價(jià)格將會(huì)有所上揚(yáng)，但是幅度有限。短期內(nèi)水泥行業(yè)的供需關(guān)系并不會(huì)得到明顯的好轉(zhuǎn)，歷史上引起水泥行業(yè)大幅跑贏(yíng)大盤(pán)的幾個(gè)因素再次出現(xiàn)的可能性較小，因此短期內(nèi)水泥行業(yè)將會(huì)以反彈為主，趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)還需等待。
國(guó)信證券認(rèn)為，短期內(nèi)對(duì)政府穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期的增強(qiáng)和旺季水泥價(jià)格回升的預(yù)期帶動(dòng)水泥股反彈，但是，未來(lái)水泥股的趨勢(shì)性上漲行情仍需要行業(yè)基本面的改善來(lái)支持。如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能夠得到落實(shí)，水泥需求有望于今年底或明年初回暖，行業(yè)盈利有望環(huán)比改善，進(jìn)而逐步帶來(lái)水泥股趨勢(shì)性上漲。
工信部上周公布第一批符合《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》的生產(chǎn)線(xiàn)名單，涉及67家公司的108條生產(chǎn)線(xiàn)，合計(jì)產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到41.93萬(wàn)噸/天，涉及多家上市公司及其子公司。國(guó)信證券認(rèn)為，此名單的公布表明政府嚴(yán)控水泥產(chǎn)能的態(tài)度仍未改變，對(duì)于水泥行業(yè)：一方面要嚴(yán)格控制總量，提高準(zhǔn)入門(mén)檻，防止盲目擴(kuò)張和違規(guī)建設(shè)，加大淘汰落后產(chǎn)能的力度，逐漸壓縮過(guò)剩產(chǎn)能；另一方面要鼓勵(lì)現(xiàn)有的符合資質(zhì)的水泥企業(yè)加快行業(yè)兼并重組，提高集中度。
安信證券指出，當(dāng)下不同水泥企業(yè)的成長(zhǎng)性正在發(fā)生分化，隨著產(chǎn)能全面過(guò)剩，中小企業(yè)的成長(zhǎng)性將不如有并購(gòu)整合能力和財(cái)務(wù)資源豐富的大型企業(yè)。
