上周全國高標水泥（P·O42.5）市場價格環(huán)比上漲0.6%至334元/噸，這已是高標水泥價格環(huán)比第四周上漲。受價格上行的帶動，24日，水泥板塊全線飄紅，秦嶺水泥（600217）、四川雙馬（000935）漲停，多只個股漲幅超過5%。分析認為，未來基建投資預期，加上近期水泥價格連續(xù)上漲，是水泥板塊走強的主要原因。
分地區(qū)來看，江蘇、上海、安徽，以及兩廣地區(qū)水泥價格分別上調(diào)10-30元/噸。整體來看，進入旺季后市場需求恢復雖不及往年旺盛，但在季節(jié)性反彈和企業(yè)協(xié)同助推下，部分地區(qū)價格仍出現(xiàn)上升勢頭。專家認為，短期內(nèi)水泥行業(yè)將會以反彈為主，趨勢性的機會還需等待。
西部水泥企業(yè)領(lǐng)漲
近期水泥價格持續(xù)上漲給市場提振了信心，過去連續(xù)四周中水泥價格出現(xiàn)實質(zhì)性反彈，除了季節(jié)性因素之外，水泥需求的恢復和企業(yè)水泥庫存的下降也傳遞出積極的信號。
瑞銀證券建筑材料行業(yè)分析師密葉舟接受記者采訪時表示，未來較大的固定資產(chǎn)投資額，加上近期水泥價格持續(xù)上漲，導致水泥股表現(xiàn)突出。密葉舟進一步分析稱，考慮到中國經(jīng)濟三駕馬車中消費和出口相對疲弱，為了防止經(jīng)濟下滑還是需要投資拉動，此前發(fā)改委集中審批若干城市軌道和公路項目的建設(shè)，隨著基建投資的加強，水泥股將直接受益。
值得注意的是，24日，漲幅靠前的多為西部地區(qū)水泥上市公司，除秦嶺水泥、四川雙馬漲停之外，寧夏建材（600449）漲7.85%，祁連山（600720）漲5.78%，天山股份（000877）和西部建設(shè)（002302）漲近5%。
秦嶺水泥自8月24日摘帽以來漲幅更是達到46%。秦嶺水泥上半年虧損2765.26萬元，預計前三季仍為虧損，但累計虧損額可能小于上半年虧損額，同比將有較大幅度提升。主要原因是公司預計水泥和熟料產(chǎn)銷量及售價均有所提升。宏源證券預計，下半年秦嶺水泥有望扭虧為盈。不過，秦嶺水泥大股東冀東水泥（000401）陜西水泥資產(chǎn)以定向增發(fā)方式注入秦嶺水泥一事短期恐難實施，冀東水泥稱目前不宜分拆業(yè)務重組注入另一家上市公司或單獨申請主板上市，冀東水泥認為秦嶺水泥重組方案會加大兩家上市公司間的同業(yè)競爭問題而中止。
密葉舟對記者表示，市場上比較看好西部水泥企業(yè)，是因為西部地區(qū)基建投資空間更大，但是明年產(chǎn)能的集中投放可能對該地區(qū)的水泥價格產(chǎn)生壓力。相對應的，密葉舟更看好中東部地區(qū)水泥市場恢復的持續(xù)性。
華東仍具上漲動力
分地區(qū)來看，上周華東地區(qū)水泥價格漲幅最大，環(huán)比上漲2.4%，主要體現(xiàn)在上海、江蘇和安徽上漲10-30元/噸。江蘇是華東地區(qū)水泥價格最低的省份，即使此次價格上調(diào)20元/噸，很多企業(yè)仍沒有利潤，只能是做到盈虧平衡，9月初價格上調(diào)不成功主要是安徽企業(yè)壓制，9月中旬后安徽企業(yè)庫存下降明顯并上調(diào)價格，在需求旺季蘇南企業(yè)仍執(zhí)行停產(chǎn)讓量給安徽企業(yè)，目的是提價改變盈利，所以只要企業(yè)執(zhí)行停產(chǎn)到位，企業(yè)也將會繼續(xù)協(xié)同上調(diào)過低的價格。
分析認為，華東地區(qū)部分省份企業(yè)能夠再次達成協(xié)同共識，其主要原因是因過低的價格致使大部分企業(yè)虧損，虧損經(jīng)營下各企業(yè)對于協(xié)同或許更加依賴。
申銀萬國研報認為，隨著9月旺季價格恢復，需求逐步回暖，建議關(guān)注四季度價格企穩(wěn)帶來階段性機會。隨著華東熟料價格上調(diào)，停窯計劃逐步開展，水泥價格持續(xù)上漲符合預期，價格企穩(wěn)回升基本符合前期判斷。預計未來在企業(yè)協(xié)同和盈利壓力雙重作用下，華東、兩廣地區(qū)價格依然具備持續(xù)上漲動力。
在一份研報中密葉舟稱，由于熟料價格大幅上漲，預計短期內(nèi)華東水泥價格可能存在進一步上升的空間。由于水泥板塊已經(jīng)觸底，水泥價格上漲可能給該板塊帶來更多上升空間。華東是水泥行業(yè)的主要市場，預計華東市場復蘇將有利于海螺水泥（600585）和江西水泥（000789）。24日，海螺水泥漲3.74%，江西水泥漲6.08%。
趨勢性機會仍需等待
根據(jù)銀河證券調(diào)研，進入9月份，大部分企業(yè)感覺出貨量有所提升，但是主要是由于季節(jié)性的因素，加之前段時間雨水過多積壓下來的需求而引起的。預計四季度水泥價格將會有所上揚，但是幅度有限。短期內(nèi)水泥行業(yè)的供需關(guān)系并不會得到明顯的好轉(zhuǎn)，歷史上引起水泥行業(yè)大幅跑贏大盤的幾個因素再次出現(xiàn)的可能性較小，因此短期內(nèi)水泥行業(yè)將會以反彈為主，趨勢性的機會還需等待。
國信證券認為，短期內(nèi)對政府穩(wěn)增長預期的增強和旺季水泥價格回升的預期帶動水泥股反彈，但是，未來水泥股的趨勢性上漲行情仍需要行業(yè)基本面的改善來支持。如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能夠得到落實，水泥需求有望于今年底或明年初回暖，行業(yè)盈利有望環(huán)比改善，進而逐步帶來水泥股趨勢性上漲。
工信部上周公布第一批符合《水泥行業(yè)準入條件》的生產(chǎn)線名單，涉及67家公司的108條生產(chǎn)線，合計產(chǎn)能規(guī)模達到41.93萬噸/天，涉及多家上市公司及其子公司。國信證券認為，此名單的公布表明政府嚴控水泥產(chǎn)能的態(tài)度仍未改變，對于水泥行業(yè)：一方面要嚴格控制總量，提高準入門檻，防止盲目擴張和違規(guī)建設(shè)，加大淘汰落后產(chǎn)能的力度，逐漸壓縮過剩產(chǎn)能；另一方面要鼓勵現(xiàn)有的符合資質(zhì)的水泥企業(yè)加快行業(yè)兼并重組，提高集中度。
安信證券指出，當下不同水泥企業(yè)的成長性正在發(fā)生分化，隨著產(chǎn)能全面過剩，中小企業(yè)的成長性將不如有并購整合能力和財務資源豐富的大型企業(yè)。
分地區(qū)來看，江蘇、上海、安徽，以及兩廣地區(qū)水泥價格分別上調(diào)10-30元/噸。整體來看，進入旺季后市場需求恢復雖不及往年旺盛，但在季節(jié)性反彈和企業(yè)協(xié)同助推下，部分地區(qū)價格仍出現(xiàn)上升勢頭。專家認為，短期內(nèi)水泥行業(yè)將會以反彈為主，趨勢性的機會還需等待。
西部水泥企業(yè)領(lǐng)漲
近期水泥價格持續(xù)上漲給市場提振了信心，過去連續(xù)四周中水泥價格出現(xiàn)實質(zhì)性反彈，除了季節(jié)性因素之外，水泥需求的恢復和企業(yè)水泥庫存的下降也傳遞出積極的信號。
瑞銀證券建筑材料行業(yè)分析師密葉舟接受記者采訪時表示，未來較大的固定資產(chǎn)投資額，加上近期水泥價格持續(xù)上漲，導致水泥股表現(xiàn)突出。密葉舟進一步分析稱，考慮到中國經(jīng)濟三駕馬車中消費和出口相對疲弱，為了防止經(jīng)濟下滑還是需要投資拉動，此前發(fā)改委集中審批若干城市軌道和公路項目的建設(shè)，隨著基建投資的加強，水泥股將直接受益。
值得注意的是，24日，漲幅靠前的多為西部地區(qū)水泥上市公司，除秦嶺水泥、四川雙馬漲停之外，寧夏建材（600449）漲7.85%，祁連山（600720）漲5.78%，天山股份（000877）和西部建設(shè)（002302）漲近5%。
秦嶺水泥自8月24日摘帽以來漲幅更是達到46%。秦嶺水泥上半年虧損2765.26萬元，預計前三季仍為虧損，但累計虧損額可能小于上半年虧損額，同比將有較大幅度提升。主要原因是公司預計水泥和熟料產(chǎn)銷量及售價均有所提升。宏源證券預計，下半年秦嶺水泥有望扭虧為盈。不過，秦嶺水泥大股東冀東水泥（000401）陜西水泥資產(chǎn)以定向增發(fā)方式注入秦嶺水泥一事短期恐難實施，冀東水泥稱目前不宜分拆業(yè)務重組注入另一家上市公司或單獨申請主板上市，冀東水泥認為秦嶺水泥重組方案會加大兩家上市公司間的同業(yè)競爭問題而中止。
密葉舟對記者表示，市場上比較看好西部水泥企業(yè)，是因為西部地區(qū)基建投資空間更大，但是明年產(chǎn)能的集中投放可能對該地區(qū)的水泥價格產(chǎn)生壓力。相對應的，密葉舟更看好中東部地區(qū)水泥市場恢復的持續(xù)性。
華東仍具上漲動力
分地區(qū)來看，上周華東地區(qū)水泥價格漲幅最大，環(huán)比上漲2.4%，主要體現(xiàn)在上海、江蘇和安徽上漲10-30元/噸。江蘇是華東地區(qū)水泥價格最低的省份，即使此次價格上調(diào)20元/噸，很多企業(yè)仍沒有利潤，只能是做到盈虧平衡，9月初價格上調(diào)不成功主要是安徽企業(yè)壓制，9月中旬后安徽企業(yè)庫存下降明顯并上調(diào)價格，在需求旺季蘇南企業(yè)仍執(zhí)行停產(chǎn)讓量給安徽企業(yè)，目的是提價改變盈利，所以只要企業(yè)執(zhí)行停產(chǎn)到位，企業(yè)也將會繼續(xù)協(xié)同上調(diào)過低的價格。
分析認為，華東地區(qū)部分省份企業(yè)能夠再次達成協(xié)同共識，其主要原因是因過低的價格致使大部分企業(yè)虧損，虧損經(jīng)營下各企業(yè)對于協(xié)同或許更加依賴。
申銀萬國研報認為，隨著9月旺季價格恢復，需求逐步回暖，建議關(guān)注四季度價格企穩(wěn)帶來階段性機會。隨著華東熟料價格上調(diào)，停窯計劃逐步開展，水泥價格持續(xù)上漲符合預期，價格企穩(wěn)回升基本符合前期判斷。預計未來在企業(yè)協(xié)同和盈利壓力雙重作用下，華東、兩廣地區(qū)價格依然具備持續(xù)上漲動力。
在一份研報中密葉舟稱，由于熟料價格大幅上漲，預計短期內(nèi)華東水泥價格可能存在進一步上升的空間。由于水泥板塊已經(jīng)觸底，水泥價格上漲可能給該板塊帶來更多上升空間。華東是水泥行業(yè)的主要市場，預計華東市場復蘇將有利于海螺水泥（600585）和江西水泥（000789）。24日，海螺水泥漲3.74%，江西水泥漲6.08%。
趨勢性機會仍需等待
根據(jù)銀河證券調(diào)研，進入9月份，大部分企業(yè)感覺出貨量有所提升，但是主要是由于季節(jié)性的因素，加之前段時間雨水過多積壓下來的需求而引起的。預計四季度水泥價格將會有所上揚，但是幅度有限。短期內(nèi)水泥行業(yè)的供需關(guān)系并不會得到明顯的好轉(zhuǎn)，歷史上引起水泥行業(yè)大幅跑贏大盤的幾個因素再次出現(xiàn)的可能性較小，因此短期內(nèi)水泥行業(yè)將會以反彈為主，趨勢性的機會還需等待。
國信證券認為，短期內(nèi)對政府穩(wěn)增長預期的增強和旺季水泥價格回升的預期帶動水泥股反彈，但是，未來水泥股的趨勢性上漲行情仍需要行業(yè)基本面的改善來支持。如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能夠得到落實，水泥需求有望于今年底或明年初回暖，行業(yè)盈利有望環(huán)比改善，進而逐步帶來水泥股趨勢性上漲。
工信部上周公布第一批符合《水泥行業(yè)準入條件》的生產(chǎn)線名單，涉及67家公司的108條生產(chǎn)線，合計產(chǎn)能規(guī)模達到41.93萬噸/天，涉及多家上市公司及其子公司。國信證券認為，此名單的公布表明政府嚴控水泥產(chǎn)能的態(tài)度仍未改變，對于水泥行業(yè)：一方面要嚴格控制總量，提高準入門檻，防止盲目擴張和違規(guī)建設(shè)，加大淘汰落后產(chǎn)能的力度，逐漸壓縮過剩產(chǎn)能；另一方面要鼓勵現(xiàn)有的符合資質(zhì)的水泥企業(yè)加快行業(yè)兼并重組，提高集中度。
安信證券指出，當下不同水泥企業(yè)的成長性正在發(fā)生分化，隨著產(chǎn)能全面過剩，中小企業(yè)的成長性將不如有并購整合能力和財務資源豐富的大型企業(yè)。
