踏入2012年，水泥板塊可說是弱勢頓現(xiàn)，股價受創(chuàng)甚深，普遍由高位回落逾50%，皆因需求遠較預(yù)期為低，令水泥價格由去年的高位輾轉(zhuǎn)下跌。
近期，水泥價略為回穩(wěn)，股價亦隨大市上揚，可見資金流入，現(xiàn)在該是重新審視水泥板塊是否仍有動力再上的時候。
第四季度工程項目上馬
傳統(tǒng)上，第一季度會是水泥業(yè)的淡季，銷售額通常會是全年最低的一個季度，因為春節(jié)前后，假期極長，工人返鄉(xiāng)，大部分企業(yè)的運作皆是停頓，加上這段時間亦是最為寒冷的時候，極難開工，故此，如基建等的需求可說是近乎于無，水泥價當(dāng)然難言支持。
踏入第二季度，天氣回暖，工程普遍復(fù)工，需求重新出發(fā)，對水泥價有一定幫助；至于第三季度，與第二季度相若，這兩個季度的銷售相對穩(wěn)定，但仍不算特別好，因為雨季、臺風(fēng)、天氣熱亦會令工程停工，影響銷情。不過，剛過去的幾個月，需求較之以往可說是相差甚遠，令水泥價插水式下跌。
而快將來臨的第四季度，由于比較無風(fēng)無雨，天氣又不算最熱，是最佳的開工季節(jié)，亦是水泥業(yè)的傳統(tǒng)旺季，不過，北方由于天氣較寒冷的關(guān)系，旺季會比其他地區(qū)早一至兩個月結(jié)束，現(xiàn)時就取決于旺季究竟會否真的旺。
房產(chǎn)基建最大需求
要知道旺不旺，當(dāng)然是要從水泥的下游需求上著手，現(xiàn)時水泥的需求主要可分為四大部分，而基礎(chǔ)建設(shè)及房地產(chǎn)方面的占比高近7成，值得特別留意，下文將和大家深入分析。
水泥股區(qū)域性明顯
通常若一個板塊受惠，內(nèi)里大多數(shù)股份都會上揚，但因應(yīng)各公司業(yè)務(wù)不盡相同，表現(xiàn)可能各異，這種情況在水泥板塊內(nèi)尤為明顯。
與其他行業(yè)不同，水泥業(yè)的地域性分野非常顯著，由于運輸成本的關(guān)系，水泥的銷售大多是于生產(chǎn)線附近的地區(qū)，然而，不同地區(qū)，由于其個別發(fā)展情況，甚至是天氣方面有所差別，相應(yīng)當(dāng)?shù)厮嗟匿N售價格走勢亦可能不盡相同，有時候可以差天共地。
價差逾百元
從附圖可見，至上周一止，水泥價每噸逾439元（人民幣 下同）的地區(qū)，就只有東北的黑龍江以及西部的西藏，但仍有相當(dāng)?shù)貐^(qū)，例如是東部的價格仍處于每噸300元以下，價差高逾百元。
因此，就算是看中水泥板塊，選錯地區(qū)亦可能令投資者難享全部升浪，表二特列出各水泥公司在各地區(qū)的產(chǎn)能分布，若該地區(qū)的價格見上揚，相關(guān)股份定然是最為受惠。
至于如何選擇地區(qū)，或可參考一下大摩的策略，大摩指，較傾向于那些價格最低殘的地區(qū)，因為若需求復(fù)蘇，相應(yīng)的上升潛力較大，加上價格低的地區(qū)，利潤率亦低，水泥公司會較少于這些地區(qū)新增產(chǎn)能，東部等地區(qū)會是首選。
留意基建固投數(shù)據(jù)
基礎(chǔ)建設(shè)占水泥需求比重與房地產(chǎn)不遑多讓，所以，在分析水泥需求時，要兩相權(quán)衡才可得出較全面的觀點。
而基建數(shù)據(jù)中，最為重要的，肯定是基建的固定資產(chǎn)投資（Fixed Asset Investment，F(xiàn)AI）變化，從圖四可見，基建固投亦是一定程度領(lǐng)先水泥需求，可作領(lǐng)先指標之用。
鐵路投資增速
在基建內(nèi)再細分，則最大一部分來自高速公路及鐵路基建投資，前者資金來自地方政府，后者資金來自鐵道部。
今年以來，基建方面一直有缺乏資金的問題，這亦是水泥板塊疲弱的原因之一，據(jù)大摩報告指出，地方政府逾3成的稅收來自賣地及房產(chǎn)相關(guān)稅項，若房地產(chǎn)市場持續(xù)改善，這方面可大為紓緩。
至于鐵路方面，本月初，鐵道部把2012年鐵路基建投資預(yù)測上調(diào)至4，960億元（人民幣？下同），較年初所定下的目標要高約22%，但1至8月份累計鐵路基建投資只有2，278億元，換句話說，若要于年底前達到投資4，960億元，每月平均投資額最少要有670.5億元，或可為水泥的傳統(tǒng)旺季增添動力。
樓市數(shù)據(jù)觀水泥需求
來自房地產(chǎn)的水泥需求占比逾3成，房地產(chǎn)市場若然是疲弱不堪，水泥板塊亦難逃一劫，兩者一定程度上可說是相輔相成。
銷售數(shù)據(jù)領(lǐng)先動工數(shù)據(jù)
因此，有留意的讀者應(yīng)該也知道，今年上半年內(nèi)地房地產(chǎn)市場是甚么境況，雖然銷售情況及后急起直追，但與去年相比仍是大有不如，銷售沒起色，與水泥需求有直接相關(guān)的房屋新動工面積亦難以提升。
據(jù)大摩的報告指出，銷售數(shù)據(jù)一般領(lǐng)先房屋新動工數(shù)據(jù)約6個月左右，屬于領(lǐng)先指標，因為若銷售情況不俗，發(fā)展商自然就會加快動工，房屋新動工面積就會增加，水泥需求自然不言而喻。
內(nèi)地房地產(chǎn)銷售情況自今年4月起有起色，按上述規(guī)律，發(fā)展商亦應(yīng)差不多該增加動工，以保持將來貨如輪轉(zhuǎn)。
從最新8月份數(shù)據(jù)所見，1至8月累計房屋新開工面積與去年同期相比仍然跌6.8%，但8月份數(shù)據(jù)同比增加13.9%，遠較7月的-26.7%為佳，接下來要密切留意下月國家統(tǒng)計局公布的9月數(shù)據(jù)，看看能否形成趨勢。
近期，水泥價略為回穩(wěn)，股價亦隨大市上揚，可見資金流入，現(xiàn)在該是重新審視水泥板塊是否仍有動力再上的時候。
第四季度工程項目上馬
傳統(tǒng)上，第一季度會是水泥業(yè)的淡季，銷售額通常會是全年最低的一個季度，因為春節(jié)前后，假期極長，工人返鄉(xiāng)，大部分企業(yè)的運作皆是停頓，加上這段時間亦是最為寒冷的時候，極難開工，故此，如基建等的需求可說是近乎于無，水泥價當(dāng)然難言支持。
踏入第二季度，天氣回暖，工程普遍復(fù)工，需求重新出發(fā)，對水泥價有一定幫助；至于第三季度，與第二季度相若，這兩個季度的銷售相對穩(wěn)定，但仍不算特別好，因為雨季、臺風(fēng)、天氣熱亦會令工程停工，影響銷情。不過，剛過去的幾個月，需求較之以往可說是相差甚遠，令水泥價插水式下跌。
而快將來臨的第四季度，由于比較無風(fēng)無雨，天氣又不算最熱，是最佳的開工季節(jié)，亦是水泥業(yè)的傳統(tǒng)旺季，不過，北方由于天氣較寒冷的關(guān)系，旺季會比其他地區(qū)早一至兩個月結(jié)束，現(xiàn)時就取決于旺季究竟會否真的旺。
房產(chǎn)基建最大需求
要知道旺不旺，當(dāng)然是要從水泥的下游需求上著手，現(xiàn)時水泥的需求主要可分為四大部分，而基礎(chǔ)建設(shè)及房地產(chǎn)方面的占比高近7成，值得特別留意，下文將和大家深入分析。
水泥股區(qū)域性明顯
通常若一個板塊受惠，內(nèi)里大多數(shù)股份都會上揚，但因應(yīng)各公司業(yè)務(wù)不盡相同，表現(xiàn)可能各異，這種情況在水泥板塊內(nèi)尤為明顯。
與其他行業(yè)不同，水泥業(yè)的地域性分野非常顯著，由于運輸成本的關(guān)系，水泥的銷售大多是于生產(chǎn)線附近的地區(qū)，然而，不同地區(qū)，由于其個別發(fā)展情況，甚至是天氣方面有所差別，相應(yīng)當(dāng)?shù)厮嗟匿N售價格走勢亦可能不盡相同，有時候可以差天共地。
價差逾百元
從附圖可見，至上周一止，水泥價每噸逾439元（人民幣 下同）的地區(qū)，就只有東北的黑龍江以及西部的西藏，但仍有相當(dāng)?shù)貐^(qū)，例如是東部的價格仍處于每噸300元以下，價差高逾百元。
因此，就算是看中水泥板塊，選錯地區(qū)亦可能令投資者難享全部升浪，表二特列出各水泥公司在各地區(qū)的產(chǎn)能分布，若該地區(qū)的價格見上揚，相關(guān)股份定然是最為受惠。
至于如何選擇地區(qū)，或可參考一下大摩的策略，大摩指，較傾向于那些價格最低殘的地區(qū)，因為若需求復(fù)蘇，相應(yīng)的上升潛力較大，加上價格低的地區(qū)，利潤率亦低，水泥公司會較少于這些地區(qū)新增產(chǎn)能，東部等地區(qū)會是首選。
留意基建固投數(shù)據(jù)
基礎(chǔ)建設(shè)占水泥需求比重與房地產(chǎn)不遑多讓，所以，在分析水泥需求時，要兩相權(quán)衡才可得出較全面的觀點。
而基建數(shù)據(jù)中，最為重要的，肯定是基建的固定資產(chǎn)投資（Fixed Asset Investment，F(xiàn)AI）變化，從圖四可見，基建固投亦是一定程度領(lǐng)先水泥需求，可作領(lǐng)先指標之用。
鐵路投資增速
在基建內(nèi)再細分，則最大一部分來自高速公路及鐵路基建投資，前者資金來自地方政府，后者資金來自鐵道部。
今年以來，基建方面一直有缺乏資金的問題，這亦是水泥板塊疲弱的原因之一，據(jù)大摩報告指出，地方政府逾3成的稅收來自賣地及房產(chǎn)相關(guān)稅項，若房地產(chǎn)市場持續(xù)改善，這方面可大為紓緩。
至于鐵路方面，本月初，鐵道部把2012年鐵路基建投資預(yù)測上調(diào)至4，960億元（人民幣？下同），較年初所定下的目標要高約22%，但1至8月份累計鐵路基建投資只有2，278億元，換句話說，若要于年底前達到投資4，960億元，每月平均投資額最少要有670.5億元，或可為水泥的傳統(tǒng)旺季增添動力。
樓市數(shù)據(jù)觀水泥需求
來自房地產(chǎn)的水泥需求占比逾3成，房地產(chǎn)市場若然是疲弱不堪，水泥板塊亦難逃一劫，兩者一定程度上可說是相輔相成。
銷售數(shù)據(jù)領(lǐng)先動工數(shù)據(jù)
因此，有留意的讀者應(yīng)該也知道，今年上半年內(nèi)地房地產(chǎn)市場是甚么境況，雖然銷售情況及后急起直追，但與去年相比仍是大有不如，銷售沒起色，與水泥需求有直接相關(guān)的房屋新動工面積亦難以提升。
據(jù)大摩的報告指出，銷售數(shù)據(jù)一般領(lǐng)先房屋新動工數(shù)據(jù)約6個月左右，屬于領(lǐng)先指標，因為若銷售情況不俗，發(fā)展商自然就會加快動工，房屋新動工面積就會增加，水泥需求自然不言而喻。
內(nèi)地房地產(chǎn)銷售情況自今年4月起有起色，按上述規(guī)律，發(fā)展商亦應(yīng)差不多該增加動工，以保持將來貨如輪轉(zhuǎn)。
從最新8月份數(shù)據(jù)所見，1至8月累計房屋新開工面積與去年同期相比仍然跌6.8%，但8月份數(shù)據(jù)同比增加13.9%，遠較7月的-26.7%為佳，接下來要密切留意下月國家統(tǒng)計局公布的9月數(shù)據(jù)，看看能否形成趨勢。
