央行降息和樓市回暖使得建材行業(yè)此輪周期底部逐漸顯現(xiàn)。在36家已經(jīng)發(fā)布2012年度中期業(yè)績預(yù)告的建材類上市公司中，僅有9家公司業(yè)績預(yù)增，僅占25%。不過，政策放松加上保障房、城市基建、軌道交通等的發(fā)展，為建材行業(yè)實現(xiàn)企穩(wěn)回升之后的爆發(fā)奠定了堅實基礎(chǔ)。
需求疲軟或為業(yè)績下滑主因
記者查閱相關(guān)資料后發(fā)現(xiàn)，在12家水泥公司中，有3家預(yù)虧，其余9家預(yù)計業(yè)績下滑50%～100%;在5家玻璃公司中，預(yù)增和預(yù)虧各1家，3家預(yù)計業(yè)績下滑 50%～100%;其余19家建材公司分化較為嚴重，預(yù)計業(yè)績增長100%以上的公司有1家，增長50%～100%的有4家，增長0～50%的有3家，下降0～50%的有5家，下降50%～100%的有4家，虧損的有2家。僅有9家公司業(yè)績預(yù)增，業(yè)績預(yù)減及虧損的占比達75%。
回顧 2011年中期，在21家水泥上市公司中，業(yè)績下滑的公司僅有7家(主要集中在西部地區(qū))，業(yè)績增長100%以上的有6家，增長50%～100%的有5 家，增長0～50%的有3家;在11家玻璃公司中，業(yè)績增長的有2家，1家持平，業(yè)績下滑0～50%的有3家，下滑50%～100%的有5家。
國信證券邱分析師認為，水泥企業(yè)業(yè)績大幅下降的主要原因是去年上半年水泥企業(yè)的盈利處于近5年來的高位，基數(shù)較大。今年上半年水泥需求疲軟，這是因為受到了去年底宏觀政策調(diào)控的影響，而水泥供給持續(xù)增加，價格不斷下跌，帶來盈利的大幅下滑。另外，玻璃行業(yè)亦由于需求疲軟，產(chǎn)能迅速擴張，造成相對過剩，同時還因庫存處于歷史高位，行業(yè)盈利處于歷史低點，大部分企業(yè)出現(xiàn)虧損。再加上房地產(chǎn)業(yè)和汽車業(yè)對玻璃需求下降、玻璃產(chǎn)能投放較快等不利因素的影響，玻璃行業(yè)正經(jīng)歷去庫存化階段。近3個月玻璃行業(yè)的股價跌幅達18%，居各板塊之首，部分個股股價已接近年內(nèi)新低。
不過，也有分析師認為，在降息周期的初期，由于宏觀數(shù)據(jù)一般都處于低點，市場情緒較為悲觀。因此在第一次降息之后，水泥行業(yè)跑輸大盤。而到了降息中期和末期，在財政政策的刺激下，貨幣政策的寬松效應(yīng)開始逐漸顯現(xiàn)，水泥板塊將逐漸跑贏大盤。
產(chǎn)能擴張成就“第一梯隊”
在已經(jīng)發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告的企業(yè)中，建研集團和東方雨虹等可謂“第一梯隊”。據(jù)查，建研集團預(yù)計今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為7,436.84萬元～10,092.86萬元，同比增長40%～90%(值得注意的是，建研集團去年中期實現(xiàn)了120%的業(yè)績增長)。公司將業(yè)績變動的原因歸結(jié)為報告期內(nèi)募投項目和收購項目逐步投產(chǎn)，外加劑新材料等高新技術(shù)產(chǎn)品的營業(yè)收入增加，同時產(chǎn)品的盈利能力較去年同期有所增強。另外，東方雨虹預(yù)計今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長0～30%，而其去年同期的業(yè)績預(yù)增幅度為50%～70%。
邱分析師還對亞泰集團和北新建材作了業(yè)績預(yù)增評價。據(jù)查，亞泰集團去年實現(xiàn)營業(yè)收入117億元，同比增長44%;實現(xiàn)凈利潤7.5億元，同比增長52%。今年第一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 1.08億元，同比增長18%;基本每股收益為0.06元，同比增長1.8%。他認為，亞泰集團今年5月出售江海證券所獲收益將有助于其業(yè)績增長。資料顯示，5月24日，亞泰集團關(guān)于轉(zhuǎn)讓江海證券股權(quán)事宜獲批復(fù)，前者可得到4.1億元股權(quán)收益。
此外，北新建材今年第一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入 12.35億元，同比增長25.19%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.47億元，同比增長39.21%。上市15年來，北新建材在資本市場共募集資金7.7億元，其資產(chǎn)總額由7億元增長至85億元，年均復(fù)合增長率為20%;主營業(yè)務(wù)收入由3億元增長至59億元，年均復(fù)合增長率為24%。加上公司6月份新增天津、福建和山東的3個石膏板投資項目，預(yù)計投資金額為4.1億元，項目投產(chǎn)后將新增13000萬平方米紙面石膏板生產(chǎn)線，并新增配套合計年產(chǎn) 8000噸的輕鋼龍骨生產(chǎn)線，前景看好。
邱分析師認為，產(chǎn)能擴張、細分行業(yè)需求增長是北新建材、建研集團、東方雨虹業(yè)績穩(wěn)定增長的主要原因，還可關(guān)注中國玻纖等成長確定性較強的公司。
企穩(wěn)回升等待投資機會
與實現(xiàn)業(yè)績增長的公司形成對比的，是占比達75%的業(yè)績預(yù)減及虧損的企業(yè)。據(jù)查，預(yù)計今年上半年業(yè)績負增長50%～100%的企業(yè)包括海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、天山股份、祁連山、江西水泥、巢東股份、塔牌集團、南玻A等;預(yù)計虧損的包括四川雙馬、福建水泥、寧夏建材、中航三鑫、金晶科技等。另外，邱分析師還預(yù)計金隅股份和青松建化等的中期業(yè)績將出現(xiàn)0～50%的負增長。他指出，水泥企業(yè)和玻璃公司業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑的原因主要是需求不斷趨弱，而行業(yè)供給仍不斷增加，供需關(guān)系惡化，價格持續(xù)走低，庫存上升。
對于水泥行業(yè)未來的投資思路，他表示，可以關(guān)注盈利逐步見底回升且業(yè)績彈性較大的企業(yè)，如海螺水泥、江西水泥等。今年華東地區(qū)的新增產(chǎn)能已經(jīng)基本投放，水泥價格接近成本線，部分小企業(yè)出現(xiàn)虧損，待新投放生產(chǎn)線的產(chǎn)能被市場消化后，區(qū)域水泥價格有望企穩(wěn)。由于華東地區(qū)過去的協(xié)同基礎(chǔ)相對較好，在市場隨政策放松而逐漸回暖后，區(qū)域價格有望在協(xié)同作用的影響下大幅提升，進而帶來盈利的顯著改善。另外，由于政府將逐漸加大投資力度，而中西部地區(qū)相對欠發(fā)達，基建設(shè)施不完善，因此，未來的基建投資將集中在中西部地區(qū)。一旦相關(guān)政策出臺，西部水泥股將迎來更多的交易性機會。
邱分析師還認為，目前平板玻璃行業(yè)盈利水平處于底部，需求緩慢回升，庫存逐漸消化，短期內(nèi)會出現(xiàn)價格上行趨勢。但在需求未明顯改善時，價格上行空間有限，短期可以關(guān)注政策放松預(yù)期帶來的浮法玻璃企業(yè)的階段性反彈機會，而長期的趨勢性投資機會仍需等待。
需求疲軟或為業(yè)績下滑主因
記者查閱相關(guān)資料后發(fā)現(xiàn)，在12家水泥公司中，有3家預(yù)虧，其余9家預(yù)計業(yè)績下滑50%～100%;在5家玻璃公司中，預(yù)增和預(yù)虧各1家，3家預(yù)計業(yè)績下滑 50%～100%;其余19家建材公司分化較為嚴重，預(yù)計業(yè)績增長100%以上的公司有1家，增長50%～100%的有4家，增長0～50%的有3家，下降0～50%的有5家，下降50%～100%的有4家，虧損的有2家。僅有9家公司業(yè)績預(yù)增，業(yè)績預(yù)減及虧損的占比達75%。
回顧 2011年中期，在21家水泥上市公司中，業(yè)績下滑的公司僅有7家(主要集中在西部地區(qū))，業(yè)績增長100%以上的有6家，增長50%～100%的有5 家，增長0～50%的有3家;在11家玻璃公司中，業(yè)績增長的有2家，1家持平，業(yè)績下滑0～50%的有3家，下滑50%～100%的有5家。
國信證券邱分析師認為，水泥企業(yè)業(yè)績大幅下降的主要原因是去年上半年水泥企業(yè)的盈利處于近5年來的高位，基數(shù)較大。今年上半年水泥需求疲軟，這是因為受到了去年底宏觀政策調(diào)控的影響，而水泥供給持續(xù)增加，價格不斷下跌，帶來盈利的大幅下滑。另外，玻璃行業(yè)亦由于需求疲軟，產(chǎn)能迅速擴張，造成相對過剩，同時還因庫存處于歷史高位，行業(yè)盈利處于歷史低點，大部分企業(yè)出現(xiàn)虧損。再加上房地產(chǎn)業(yè)和汽車業(yè)對玻璃需求下降、玻璃產(chǎn)能投放較快等不利因素的影響，玻璃行業(yè)正經(jīng)歷去庫存化階段。近3個月玻璃行業(yè)的股價跌幅達18%，居各板塊之首，部分個股股價已接近年內(nèi)新低。
不過，也有分析師認為，在降息周期的初期，由于宏觀數(shù)據(jù)一般都處于低點，市場情緒較為悲觀。因此在第一次降息之后，水泥行業(yè)跑輸大盤。而到了降息中期和末期，在財政政策的刺激下，貨幣政策的寬松效應(yīng)開始逐漸顯現(xiàn)，水泥板塊將逐漸跑贏大盤。
產(chǎn)能擴張成就“第一梯隊”
在已經(jīng)發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告的企業(yè)中，建研集團和東方雨虹等可謂“第一梯隊”。據(jù)查，建研集團預(yù)計今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為7,436.84萬元～10,092.86萬元，同比增長40%～90%(值得注意的是，建研集團去年中期實現(xiàn)了120%的業(yè)績增長)。公司將業(yè)績變動的原因歸結(jié)為報告期內(nèi)募投項目和收購項目逐步投產(chǎn)，外加劑新材料等高新技術(shù)產(chǎn)品的營業(yè)收入增加，同時產(chǎn)品的盈利能力較去年同期有所增強。另外，東方雨虹預(yù)計今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長0～30%，而其去年同期的業(yè)績預(yù)增幅度為50%～70%。
邱分析師還對亞泰集團和北新建材作了業(yè)績預(yù)增評價。據(jù)查，亞泰集團去年實現(xiàn)營業(yè)收入117億元，同比增長44%;實現(xiàn)凈利潤7.5億元，同比增長52%。今年第一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 1.08億元，同比增長18%;基本每股收益為0.06元，同比增長1.8%。他認為，亞泰集團今年5月出售江海證券所獲收益將有助于其業(yè)績增長。資料顯示，5月24日，亞泰集團關(guān)于轉(zhuǎn)讓江海證券股權(quán)事宜獲批復(fù)，前者可得到4.1億元股權(quán)收益。
此外，北新建材今年第一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入 12.35億元，同比增長25.19%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.47億元，同比增長39.21%。上市15年來，北新建材在資本市場共募集資金7.7億元，其資產(chǎn)總額由7億元增長至85億元，年均復(fù)合增長率為20%;主營業(yè)務(wù)收入由3億元增長至59億元，年均復(fù)合增長率為24%。加上公司6月份新增天津、福建和山東的3個石膏板投資項目，預(yù)計投資金額為4.1億元，項目投產(chǎn)后將新增13000萬平方米紙面石膏板生產(chǎn)線，并新增配套合計年產(chǎn) 8000噸的輕鋼龍骨生產(chǎn)線，前景看好。
邱分析師認為，產(chǎn)能擴張、細分行業(yè)需求增長是北新建材、建研集團、東方雨虹業(yè)績穩(wěn)定增長的主要原因，還可關(guān)注中國玻纖等成長確定性較強的公司。
企穩(wěn)回升等待投資機會
與實現(xiàn)業(yè)績增長的公司形成對比的，是占比達75%的業(yè)績預(yù)減及虧損的企業(yè)。據(jù)查，預(yù)計今年上半年業(yè)績負增長50%～100%的企業(yè)包括海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、天山股份、祁連山、江西水泥、巢東股份、塔牌集團、南玻A等;預(yù)計虧損的包括四川雙馬、福建水泥、寧夏建材、中航三鑫、金晶科技等。另外，邱分析師還預(yù)計金隅股份和青松建化等的中期業(yè)績將出現(xiàn)0～50%的負增長。他指出，水泥企業(yè)和玻璃公司業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑的原因主要是需求不斷趨弱，而行業(yè)供給仍不斷增加，供需關(guān)系惡化，價格持續(xù)走低，庫存上升。
對于水泥行業(yè)未來的投資思路，他表示，可以關(guān)注盈利逐步見底回升且業(yè)績彈性較大的企業(yè)，如海螺水泥、江西水泥等。今年華東地區(qū)的新增產(chǎn)能已經(jīng)基本投放，水泥價格接近成本線，部分小企業(yè)出現(xiàn)虧損，待新投放生產(chǎn)線的產(chǎn)能被市場消化后，區(qū)域水泥價格有望企穩(wěn)。由于華東地區(qū)過去的協(xié)同基礎(chǔ)相對較好，在市場隨政策放松而逐漸回暖后，區(qū)域價格有望在協(xié)同作用的影響下大幅提升，進而帶來盈利的顯著改善。另外，由于政府將逐漸加大投資力度，而中西部地區(qū)相對欠發(fā)達，基建設(shè)施不完善，因此，未來的基建投資將集中在中西部地區(qū)。一旦相關(guān)政策出臺，西部水泥股將迎來更多的交易性機會。
邱分析師還認為，目前平板玻璃行業(yè)盈利水平處于底部，需求緩慢回升，庫存逐漸消化，短期內(nèi)會出現(xiàn)價格上行趨勢。但在需求未明顯改善時，價格上行空間有限，短期可以關(guān)注政策放松預(yù)期帶來的浮法玻璃企業(yè)的階段性反彈機會，而長期的趨勢性投資機會仍需等待。
