壟斷滋生腐敗，道理都懂，沒有意外。懸念只剩下細(xì)節(jié)：下一個(gè)腐敗案什么時(shí)候、在哪個(gè)行業(yè)爆發(fā)？主角何許人？是否“裸官”？涉案金額和情婦數(shù)量有沒有打破紀(jì)錄？這么多壟斷行業(yè)，又有這么多本來在解除管制進(jìn)程中的行業(yè)回歸壟斷，土壤豐厚，只需要催化劑。壟斷行業(yè)反腐，日益變成一道乏味的填空題。
分析壟斷可以很復(fù)雜：指的是壟斷地位還是壟斷行為？指的是在競(jìng)爭中勝出而形成的壟斷？還是所謂自然壟斷？還是行政壟斷？
分析壟斷也可以很簡單：只有一種壟斷長存。競(jìng)爭而來的壟斷地位，消解于新技術(shù)新商業(yè)模式和新競(jìng)爭者，今天誰還把微軟當(dāng)回事？基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)如城市水電氣網(wǎng)絡(luò)被認(rèn)為是自然壟斷，那只是因?yàn)樘娲夹g(shù)還未出現(xiàn)，還記得城市電信網(wǎng)也被認(rèn)為是自然壟斷的年代嗎？今天還有幾個(gè)人哪怕在家里還用座機(jī)打電話？惟有行政壟斷不然，只要為之加持的權(quán)力之手常在，行政壟斷就長存。
行政壟斷不僅長存，還在擴(kuò)展其秩序。鐵路網(wǎng)壟斷于鐵道部，中移動(dòng)是電信寡頭，這是現(xiàn)實(shí)；高鐵設(shè)備供貨本來是充分競(jìng)爭市場(chǎng)，附著于中移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)之上的各種服務(wù)應(yīng)該是充分競(jìng)爭市場(chǎng)，這是道理。道理在現(xiàn)實(shí)面前碰得粉碎。中移動(dòng)黨組書記張春江被查引爆中移動(dòng)窩案，鐵道部部長劉志軍落馬……每一個(gè)官員的倒臺(tái)，必然牽涉到一個(gè)或多個(gè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的“新貴公司”。這已成為近年司空見慣的組合。
近年來，圍繞著鐵路、電信、電力等行政壟斷行業(yè)，崛起了一大批新貴公司，在短時(shí)間內(nèi)爆發(fā)性成長，壟斷某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，吸引了包括PE(私募股權(quán)基金)在內(nèi)的各種投資者的關(guān)注。發(fā)現(xiàn)這些潛在小壟斷者并將之推上市，成為了投資者們競(jìng)相追逐的造富捷徑。
這些公司的共同特點(diǎn)是業(yè)務(wù)單一，收入高度依賴一個(gè)大型行政壟斷企業(yè)，在細(xì)分領(lǐng)域獲得壟斷地位的關(guān)鍵均是某種“特殊關(guān)系”。關(guān)系之妙，在于站在行政壟斷巨人的肩膀上，通過權(quán)力之手筑起準(zhǔn)入壁壘，將競(jìng)爭者排除在外。它自然延伸了行政壟斷。它排斥競(jìng)爭者，然后在關(guān)系人之間分享壟斷利潤。
行政壟斷之禍，在于扭曲一個(gè)行業(yè)的價(jià)格和服務(wù)；在于創(chuàng)造適合關(guān)系大師們蓬勃生長的土壤；在于自我復(fù)制到與行政壟斷行業(yè)相關(guān)的競(jìng)爭性行業(yè)，繁殖大量寄生的關(guān)系型壟斷者。行政壟斷不僅創(chuàng)造超額利潤，還創(chuàng)造了這超額利潤的分配機(jī)制。
這也是一條高風(fēng)險(xiǎn)之路。鐵路和電信反腐風(fēng)暴來襲，行業(yè)政策重調(diào)隨之而來。覆巢之下，焉有完卵。大大小小的關(guān)系型壟斷者受沖擊巨大。成都娛音的上市之路已經(jīng)夭折，資金被凍結(jié)；中鐵泰可特的最近一輪融資亦化為泡影。因權(quán)力而興，也因權(quán)力而敗。這不是第一次，也不會(huì)是最后一次。如果行政壟斷不除，反腐風(fēng)暴就注定會(huì)周期性來襲。寄生于行政壟斷的關(guān)系型壟斷者，也將永遠(yuǎn)處于風(fēng)暴來臨前的不安和恐懼之中。
下面是他們的故事。
高鐵滋生附骨之蛆 多少PE夢(mèng)寄壟斷路
鐵路反腐颶風(fēng)以及隨之而來的高鐵政策重調(diào)，正在驚醒PE投資者的高鐵夢(mèng)。一些人選擇逃離，另一些人還在尋找火中取栗的機(jī)會(huì)。
就差一步，九鼎投資就投資了中鐵泰可特環(huán)保工程有限公司(下稱泰可特)——前身為山西金漢德，一家由丁書苗實(shí)際控制、一度壟斷了高鐵聲屏障市場(chǎng)的神秘公司。
現(xiàn)在，九鼎投資合伙人蔡蕾有理由為此感到慶幸，“去年底、今年初，我們正要和泰可特簽協(xié)議，還沒簽對(duì)方就出事了。”當(dāng)時(shí)，博宥集團(tuán)正準(zhǔn)備轉(zhuǎn)讓泰可特部分股權(quán)，同時(shí)泰可特也要增發(fā)新股，預(yù)計(jì)融資數(shù)億元。多家PE對(duì)金漢德做了盡職調(diào)查，估值約16億元，九鼎預(yù)計(jì)投資2億多元。正當(dāng)簽約關(guān)鍵時(shí)刻，丁書苗因鐵道部前部長劉志軍一案被查。消息傳來，投資者作鳥獸散。
短短半年時(shí)間，丁書苗花了十年功夫苦心打造的博宥王國，正在土崩瓦解。
除泰可特外，受丁書苗“調(diào)查門”影響，曾經(jīng)壟斷高鐵輪對(duì)市場(chǎng)的智奇，其市場(chǎng)壟斷地位也被打破，一夜之間從PE追逐的焦點(diǎn)，變成了前途未卜的問號(hào)公司。智奇與泰可特仍在努力“去丁書苗化”，尋找可能的接盤者。但在市場(chǎng)人士看來，泰可特所在的聲屏障市場(chǎng)門檻太低，經(jīng)丁書苗案已風(fēng)雨飄搖；智奇技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)，其依靠關(guān)系建立的壟斷地位被打破后，市場(chǎng)估值也可能大為縮水。消息人士透露，丁書苗實(shí)際控制的另一家企業(yè)高鐵傳媒，即將以6億元的價(jià)格將80%股權(quán)轉(zhuǎn)手他人。
這并非丁書苗一個(gè)人的命運(yùn)，整個(gè)高鐵產(chǎn)業(yè)鏈上的許多公司也都在煎熬之中。鐵路反腐颶風(fēng)以及隨之而來的高鐵政策重調(diào)，正在驚醒PE投資者們的高鐵夢(mèng)。在過去數(shù)年中，它們和九鼎一樣被這片壟斷沃土所吸引，紛紛追逐高鐵產(chǎn)業(yè)鏈上細(xì)分市場(chǎng)的壟斷者們，不惜以十幾倍市盈率甚至更高的估值進(jìn)入，只為未來的上市機(jī)會(huì)。如今，一些人正在逃離陷阱，另一些人仍在低谷中尋找火中取栗的機(jī)會(huì)。
當(dāng)PE遇見高鐵
劉志軍案發(fā)前，高鐵領(lǐng)域企業(yè)估值已令投資人頭疼。深創(chuàng)投一人士稱，“去年投資估值一般在8倍至12倍，今年初是12倍至15倍”
對(duì)躋身于高鐵產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，近三年是它們最好的時(shí)候，收入幾乎超過過去十年總和。自2008年高鐵“大躍進(jìn)”以來，中國每年新增鐵路投資3000億到7000億元。更有投資者推算，未來十年中國鐵路投資規(guī)模將達(dá)到甚至超過11萬億元。巨大的投資拉動(dòng)，意味著從基建、裝備，再到上游零部件，整個(gè)高鐵產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)步入超長高景氣周期。
普通人難以想象，高鐵相關(guān)的零部件有四五萬個(gè)，每個(gè)車門、輪軸、連接器，甚至道釘、餐車用具都會(huì)催生出一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，誕生出一家家名字陌生卻規(guī)模上億的企業(yè)。高鐵的蛋糕就是如此龐大而誘人！
逐利的資金蜂擁而至，各種PE摻雜其中，出價(jià)也隨著投資熱而水漲船高。
成都普羅米新科技有限責(zé)任公司(下稱普羅米新)是一家剛成立三年多、注冊(cè)資金100萬元的小公司。2010年它錄得5000多萬元收入，凈資產(chǎn)500多萬元。今年2月，長園集團(tuán)(600525.SH)子公司長園盈佳投資公司(下稱長園盈佳)以1500萬元獲得普羅米新30%股權(quán)，對(duì)價(jià)約為5倍市盈率。
這是長園盈佳第二筆高鐵投資。2009年7月，長園盈佳以3500萬元收購北京中昊創(chuàng)業(yè)30%股權(quán)。后者設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售鐵路工程材料產(chǎn)品。憑借這兩樁投資，長園集團(tuán)打入了高鐵領(lǐng)域。
普羅米新公司高管對(duì)記者稱，公司原來主業(yè)是測(cè)量設(shè)備和精密定位系統(tǒng)，后來自主研發(fā)高鐵測(cè)量儀器打入鐵路市場(chǎng)?！拔覀冓s上了機(jī)會(huì)，誰也沒料到發(fā)展這么快。尤其2010年是爆發(fā)式增長，我們參與了十余個(gè)高鐵項(xiàng)目，僅京滬高鐵就實(shí)現(xiàn)銷售2000萬元。”但他亦表示，“受宏觀因素影響，2011年銷售收入會(huì)有所波動(dòng)?！?
像普羅米新這樣的公司，近些年在鐵路產(chǎn)業(yè)鏈上如雨后春筍般涌現(xiàn)，投資人熱烈追捧。比較起來，普羅米新規(guī)模尚小，業(yè)績波動(dòng)較大，長園盈佳對(duì)其5倍市盈率的入股價(jià)格不算高。在劉志軍案發(fā)前，高鐵領(lǐng)域企業(yè)估值迅速提高已令投資人頭疼。深圳創(chuàng)新投的一位人士對(duì)記者稱，“去年投資估值一般在8倍至12倍，今年是12倍至15倍。”因?yàn)橘Y金泛濫，PE競(jìng)爭激烈，整個(gè)市場(chǎng)估值都很高，不止高鐵。
高鐵相關(guān)企業(yè)奇跡般的增長，吸引了眾多投資者，但真正了解這個(gè)行業(yè)的不多。2009年以來，武漢格瑞林、今創(chuàng)集團(tuán)、湖北黃石邦柯、浙江天臺(tái)永貴電器、常州長青埃濰交通設(shè)備有限公司等先后完成了引資，其中企業(yè)規(guī)模最大的是今創(chuàng)集團(tuán)。在2009年軌道交通行業(yè)，今創(chuàng)集團(tuán)(下稱今創(chuàng))年收入超過30億元，凈利潤2.78億元，排名第12位，是僅次于南車和北車的核心企業(yè)。
今創(chuàng)是江蘇常州的一家民營企業(yè)，做五金塑料起家，其鐵路相關(guān)產(chǎn)品包括動(dòng)車內(nèi)飾等。2003年成立時(shí)，注冊(cè)資金2000萬元，股東為俞金坤和其子戈建鳴。2009年6月今創(chuàng)增資擴(kuò)股，香港摯信通過專門成立的中國軌道交通有限公司出資4.5億元，以每股11.25元獲得今創(chuàng)3998萬股，占24.99%股份。
摯信是進(jìn)入高鐵投資較早的一家PE。自2008年10月中國新的高鐵規(guī)劃出籠后，在很多資本還在猶豫和觀望“高鐵能搞多大”時(shí)，摯信已經(jīng)找到今創(chuàng)。摯信資本的主要合伙人為原盛大網(wǎng)絡(luò)的CFO李曙君，他在2006年離職后轉(zhuǎn)做PE，現(xiàn)在是今創(chuàng)集團(tuán)的董事。
2009年另一個(gè)高鐵產(chǎn)業(yè)投資案例，是武漢格瑞林建材科技股份有限公司(下稱格瑞林)。這是一家做水泥外加劑的民企，創(chuàng)始人為張緒建。公司于2009年至2010年間引資，投資者包括深圳加利利投資、深圳創(chuàng)新投、天堂硅谷、湖北高投，以及湖北高投與深圳創(chuàng)新投合資的紅土創(chuàng)投等多家PE。2010年3月，深圳創(chuàng)新投(下稱深創(chuàng)投)等簽約投資6000萬元，其中深創(chuàng)投與紅土創(chuàng)投共投資3000萬元，湖北高投投資600萬元，估值是2009年業(yè)績的8倍左右。
一家對(duì)格瑞林做過盡職調(diào)查的PE對(duì)記者稱，“這個(gè)項(xiàng)目還是偏早期。2009年春節(jié)后我們也去看過，當(dāng)時(shí)凈利只有1000多萬元?！睋?jù)他透露，當(dāng)時(shí)深圳某創(chuàng)投公司聽說湖北高投、深圳創(chuàng)新投要聯(lián)合投資格瑞林，怕失去機(jī)會(huì)，就提前以每股5元左右價(jià)格進(jìn)去了，但湖北高投當(dāng)時(shí)嫌貴。2009年格瑞林業(yè)績大幅上升，在深創(chuàng)投的領(lǐng)投下，湖北高投等方才正式投入。
從上述案例中，PE之間以及PE和目標(biāo)公司之間的博弈之激烈可見一斑。另一家在2010年9月完成引資的是湖北黃石的邦柯科技有限公司(下稱邦柯)，公司所有者為柯智強(qiáng)、張慧凌夫婦。
兩人均為1965年生人。1991年夫婦二人創(chuàng)業(yè)，2004年以實(shí)物出資成立邦柯，注冊(cè)資本500萬元。2010年9月和10月，邦柯兩次引資，當(dāng)時(shí)以凈資產(chǎn)1.17億元折合4500萬股，引資后夫婦二人各占30%多股份，四家投資機(jī)構(gòu)——武漢中金萬信創(chuàng)業(yè)投資有限公司、浙江宏揚(yáng)控股集團(tuán)有限公司、湖北九派創(chuàng)業(yè)投資有限公司、中金創(chuàng)新(北京)國際投資管理顧問有限公司——總計(jì)占20%，此外還有近30名自然人持股。今年3月，邦柯已進(jìn)入上市輔導(dǎo)。
邦柯去年收入過億元，利潤超過3000萬元，正處于業(yè)績爆發(fā)期。中金創(chuàng)新的劉珂對(duì)記者稱，他非?？春冒羁碌某砷L性與創(chuàng)新能力，“此次引資約7000萬元，每股約15元，市盈率約10倍?！?
2008年一家PE在湖北科技廳安排下去過邦柯。他印象中邦柯當(dāng)時(shí)做貨柜為主，技術(shù)含量并不高。但隨著高鐵發(fā)展，邦柯現(xiàn)在主要利潤已來自車檢和物流自動(dòng)化，在輪對(duì)檢修檢測(cè)方面也有一定市場(chǎng)份額。一位對(duì)邦柯做過盡職調(diào)查的人士持保留態(tài)度，“很多鐵路設(shè)備的設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)是統(tǒng)一的，很難說誰有核心競(jìng)爭力。邦柯很會(huì)捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)，但我們對(duì)企業(yè)未來發(fā)展的持續(xù)性、主業(yè)清晰度沒看清楚，所以沒有投資。”
不過，在所有這些公司高速成長甚至獨(dú)霸某一細(xì)分領(lǐng)域的光環(huán)背后，真正的危險(xiǎn)在于：由中國鐵路壟斷體制之下形成的這條產(chǎn)業(yè)鏈，競(jìng)爭規(guī)則不透明，普遍靠關(guān)系開道，很難讓投資人高枕無憂——風(fēng)險(xiǎn)或來自貪腐案，或來自政策變動(dòng)，或來自灰色的招投標(biāo)與投資變更過程。一旦靠山倒塌，企業(yè)在技術(shù)上又沒有核心競(jìng)爭力，訂單會(huì)很快失去，先期投入的巨額成本以及未來的高增長夢(mèng)想，也會(huì)迅速化為幻影。
PE并非不知其中深淺，但沒有人想到夢(mèng)醒得如此之快。
“去丁書苗化”
投資者看中的是金漢德和智奇?zhèn)兊膲艛噘Y源，這種壟斷地位的建立和維系全靠關(guān)系
今年年初，博宥集團(tuán)實(shí)際控制人丁書苗被有關(guān)部門正式調(diào)查。這位山西晉城的女商人2000年左右赴京闖蕩，以拉攏領(lǐng)導(dǎo)身邊人(包括秘書和保姆)等方式苦心經(jīng)營了一張關(guān)系網(wǎng)，先后進(jìn)入高鐵聲屏障、高鐵傳媒、影視投資、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，也在數(shù)百億元的鐵路招標(biāo)中充當(dāng)中間人收取費(fèi)用。
有關(guān)部門對(duì)丁書苗的調(diào)查始自去年夏天，當(dāng)時(shí)審計(jì)部門查賬后發(fā)現(xiàn)有國企通過賬外給她中介費(fèi)。一位國企人士對(duì)記者坦言，“這是行業(yè)潛規(guī)則。我們是通過咨詢費(fèi)給的，但有關(guān)部門叫她來核查，她什么都不懂，怎么得的咨詢費(fèi)？一下就看出破綻了。”
丁書苗被查之時(shí)，九鼎投資對(duì)泰可特的投資已過了內(nèi)部二審，只剩下最終價(jià)格尚未商定。泰可特大股東——博宥集團(tuán)有關(guān)人士則對(duì)記者稱，“我們要15倍以上的PE，他們接受不了，最后一家PE都沒有投?！?
泰可特原名山西金漢德環(huán)保設(shè)備有限公司。2010年中期，風(fēng)頭正盛的金漢德與中鐵電氣化局簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議。按協(xié)議，中鐵電氣化局將再依據(jù)有關(guān)規(guī)定對(duì)金漢德進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估后，再協(xié)商確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格。由于資產(chǎn)評(píng)估未如期進(jìn)行，后續(xù)的審批、付款等程序至今沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
投資者看好泰可特是因其壟斷地位，而壟斷的建立與丁書苗的關(guān)系網(wǎng)息息相關(guān)。金漢德生產(chǎn)高鐵聲屏障，成立于2006年9月，次年引進(jìn)德國旭普林工程公司的透明材料、混凝土、鋁合金三大聲屏障系統(tǒng)集成技術(shù)，改進(jìn)后申請(qǐng)專利。金漢德2008年中標(biāo)京津城際，2009年中標(biāo)武廣、鄭西、廣深港高鐵，這三個(gè)招標(biāo)項(xiàng)目原本投資額5.3億元，后增加到6.1億元，金漢德獨(dú)攬標(biāo)權(quán)。
多位在國內(nèi)從事聲屏障的企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，直到京滬高鐵建設(shè)啟動(dòng)之前，中國高速鐵路的聲屏障市場(chǎng)幾乎由金漢德壟斷?！岸缃o人的印象是一家獨(dú)大，因?yàn)槟貌坏接唵?，我們甚至考慮過投靠她?！币晃幌?yún)⑴c聲屏障投標(biāo)的人士坦言。
但這一壟斷，在2010年底京滬高鐵約50億元的競(jìng)標(biāo)中被打破，在內(nèi)定泰可特的說法被捅到網(wǎng)上之后，第一次招標(biāo)結(jié)果被廢，最終金漢德沒有一個(gè)標(biāo)段中標(biāo)，另有五家企業(yè)中標(biāo)。業(yè)內(nèi)觀察家認(rèn)為，丁書苗出事是個(gè)中主因。
博宥集團(tuán)的一位內(nèi)部人士，則指責(zé)其他公司“抄襲設(shè)計(jì)”，“螃蟹養(yǎng)肥了，大家都來了”。據(jù)他介紹，當(dāng)初金漢德進(jìn)入聲屏障，大家還覺得是小市場(chǎng)，沒有國企愿意進(jìn)。他否認(rèn)聲屏障是“簡單產(chǎn)品”，稱公司委托德國旭普林按照時(shí)速350公里設(shè)計(jì)，不僅支付一次性的技術(shù)款，每年還要從銷售收入中給德國公司提成。公司也進(jìn)行了二次改進(jìn)，“產(chǎn)品成本比行業(yè)平均水平高10%-15%。京津線前包括技術(shù)、設(shè)備、廠房在內(nèi)的投入達(dá)上億元。我們是世界上最大的350公里時(shí)速的聲屏障企業(yè)”。
金漢德的一家競(jìng)爭對(duì)手則說法不同。這位業(yè)內(nèi)人士稱，聲屏障行業(yè)發(fā)展已有一二十年，企業(yè)眾多，產(chǎn)品并沒有太多技術(shù)含量，差別主要在于細(xì)部結(jié)構(gòu)的處理。“京滬之前的投標(biāo)，不是我們沒技術(shù)，而是沒有資質(zhì)，必須和別人聯(lián)合才能進(jìn)去?！?
金漢德的另一家競(jìng)爭對(duì)手新筑股份(002480.SZ)則后來居上，在2010年底中標(biāo)了京滬高鐵二、三標(biāo)段，總計(jì)8.46億元，加上其他高鐵項(xiàng)目合同超過10億元。新筑股份2010年聲屏障銷售收入4.6億元，是上年的66倍。
智奇鐵路設(shè)備有限公司(下稱智奇)是丁書苗控制下的另一家高鐵零配件企業(yè)。智奇于2007年10月由智波交通運(yùn)輸設(shè)備有限公司(下稱智波公司)與意大利Lucchini(路奇霓)公司合資組建，是目前中國惟一一家高速動(dòng)車組輪對(duì)生產(chǎn)和檢修基地，注冊(cè)資金1.5億元，項(xiàng)目總投資約11億元，其中智波公司占75%，外方占25%。智波公司是2006年根據(jù)鐵道部批復(fù)組建，股東有山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)(下稱山煤)、博宥集團(tuán)和博宥集團(tuán)旗下的中昶投資，注冊(cè)資金1.5億元，中昶占40%股份。
在動(dòng)車組中，九個(gè)精度最高的部件中與安全性最相關(guān)的就是輪對(duì)(主要包括車輪和車軸)。輪對(duì)技術(shù)含量高，加工精度高，制造工藝復(fù)雜。據(jù)悉，普通機(jī)車車輪的售價(jià)在9000元/噸左右，動(dòng)車車輪的售價(jià)約為2萬元/噸，而高鐵車輪按標(biāo)準(zhǔn)可賣至6萬元/噸。但目前進(jìn)口高鐵車輪的售價(jià)在10萬元/噸左右。而且高鐵車輪是易耗品，平均壽命僅2.5年，后續(xù)檢修維護(hù)費(fèi)用也很高昂。
目前國內(nèi)動(dòng)車組的高鐵輪對(duì)全部出自智奇。數(shù)家PE向記者表示，它們?cè)鴧⒂^過智奇，大部分是引進(jìn)的生產(chǎn)線，國產(chǎn)化程度很低，管理非?，F(xiàn)代化，年收入數(shù)十億元。對(duì)于這樣具有壟斷地位的企業(yè)，PE們當(dāng)時(shí)“垂涎欲滴”，但智奇表示并不需要引資。
隨著高鐵腐敗案的牽連，智奇的壟斷也將被打破。馬鞍山鋼鐵股份(600808.SH，下稱馬鋼)有關(guān)人士對(duì)媒體表示，以前90%的客車車輪、60%的貨車車輪都出自馬鋼?！敖衲陜?nèi)必須爭取完成并開始生產(chǎn)250公里時(shí)速的動(dòng)車車輪；350公里時(shí)速的高鐵車輪也要在今年進(jìn)入研發(fā)階段?！倍毓?600169.SH)的高速列車輪軸國產(chǎn)化項(xiàng)目也在去年底正式開工，其募集資金的16億元將投入該項(xiàng)目，超過了智奇11億元的投資額。
如今陷入尷尬的智奇將何去何從？這取決于博宥集團(tuán)是否以及如何處置這一資產(chǎn)，“去丁書苗化”是第一步。據(jù)了解，博宥集團(tuán)旗下的高鐵傳媒正洽商引入新的投資者，而智奇目前也和一些潛在意向方展開交流，其中包括金融背景的PE私募，以及類似南車投資的產(chǎn)業(yè)資本。
堅(jiān)硬的壁壘
認(rèn)證成為了排除競(jìng)爭、保護(hù)壟斷的手段，鐵路系統(tǒng)不僅內(nèi)部缺乏市場(chǎng)化競(jìng)爭，外部人進(jìn)入的門檻更高
當(dāng)智奇獨(dú)攬高鐵輪對(duì)市場(chǎng)之時(shí)，生產(chǎn)普列輪對(duì)的馬鋼也與中國鐵道科學(xué)研究院進(jìn)行技術(shù)合作，研制國產(chǎn)化輪對(duì)。但一位知情人士對(duì)記者透露，當(dāng)時(shí)馬鋼試制出的產(chǎn)品，鐵道部不給認(rèn)證，這無異于增加了輪對(duì)市場(chǎng)的進(jìn)入壁壘，保護(hù)了智奇的壟斷性。而有類似遭遇的企業(yè)遠(yuǎn)不只馬鋼。
南車的一位技術(shù)人員對(duì)此評(píng)論稱：“當(dāng)時(shí)山煤和博宥這樣毫無技術(shù)背景的公司來做高鐵輪對(duì)，業(yè)內(nèi)都感到奇怪，這個(gè)產(chǎn)品很專業(yè)，我們整車廠都不做。讓有輪對(duì)生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)引進(jìn)技術(shù)才是合理的。之前馬鋼、太原重工是普列輪對(duì)的兩大基地。”
上述南車技術(shù)人員介紹，在高鐵領(lǐng)域，主機(jī)車是國字號(hào)的，九大關(guān)鍵技術(shù)(包括總成、轉(zhuǎn)向架、車體、牽引傳動(dòng)系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)控制系統(tǒng)、制動(dòng)系統(tǒng)等)均引進(jìn)了國外技術(shù)，以合資為主，“目前還不敢做純國產(chǎn)的產(chǎn)品。”
2004年底，位于四川資陽的南車資陽機(jī)車有限公司想率先開發(fā)大功率內(nèi)燃機(jī)，與全球最大建筑設(shè)備制造商卡特彼勒簽訂了合同，2005年1月底引入一臺(tái)6500馬力的整機(jī)CAT3616。代價(jià)是300多萬美元技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)及一定比例技術(shù)使用費(fèi)，此后資陽還引進(jìn)了一些散件。卡特彼勒的這臺(tái)柴油機(jī)以往多用于船舶，資陽引進(jìn)后裝載于機(jī)車上，但這個(gè)機(jī)車至今拿不到“出生證”。資陽曾考慮拉到歐洲去做試驗(yàn)，也被有關(guān)部門給壓了下來。“2004年企業(yè)開發(fā)產(chǎn)品還有自主權(quán)，但能否認(rèn)證鐵道部說了算，帶有指定性；2005年以后，鐵道部確定了兩家高鐵內(nèi)燃機(jī)車重點(diǎn)企業(yè)，其他企業(yè)就更做不了了?！币晃恢槿耸糠Q。
北京有家企業(yè)也和資陽一樣拿不到認(rèn)證資格，最終與北車合作才進(jìn)入市場(chǎng)。資陽的研發(fā)則到此為止，生產(chǎn)了一臺(tái)機(jī)車租賃給西延鐵路?！芭艿梅浅：?，比現(xiàn)在市場(chǎng)上的還好?！鄙鲜鲋槿耸糠Q。不過，后來未能繼續(xù)采購的散件還躺在卡特彼勒的庫房里。
直到2009年11月，南車旗下的戚墅堰機(jī)車有限公司才與通用電氣(GE)旗下GE運(yùn)輸系統(tǒng)集團(tuán)簽署合資協(xié)議，合資企業(yè)總投資額為9000萬美元，各占50%的股份?！斑@個(gè)代價(jià)比當(dāng)時(shí)資陽只引進(jìn)技術(shù)的成本高得多，資陽只是支付較低的技術(shù)費(fèi)，合資則是讓外方拿走利潤?！鄙鲜鲋槿耸糠Q。
多位鐵路業(yè)內(nèi)人士稱，類似資陽的事例很多，不僅鐵路系統(tǒng)內(nèi)部缺乏市場(chǎng)化競(jìng)爭，外部人進(jìn)入的門檻則更高。例如，列車自動(dòng)控制系統(tǒng)在高鐵建設(shè)的總投資中約占10%的比例，而其中采購量較高的是通信信號(hào)系統(tǒng)，但這一領(lǐng)域長期被像中國鐵路通信信號(hào)集團(tuán)公司等“路內(nèi)”企業(yè)所壟斷，而像華為、中興通訊這樣的通訊企業(yè)，雖然在高鐵客專數(shù)據(jù)網(wǎng)項(xiàng)目中屢屢中標(biāo)，但其通信信號(hào)系統(tǒng)至今未能獲得準(zhǔn)入。
2010年9月，華為在德國柏林國際軌道交通技術(shù)展覽會(huì)上展示了HRC(High-Speed Railway Communication)端到端解決方案，以及最新的基于LTE技術(shù)的高速鐵路寬帶通信解決方案。
一位業(yè)內(nèi)人士稱，進(jìn)入鐵路行業(yè)，取得鐵道部的認(rèn)證至關(guān)重要。按照鐵道部對(duì)聯(lián)合體投標(biāo)的要求(即必須與外商合資)，即使一些路外企業(yè)具備相應(yīng)技術(shù)、已有類似產(chǎn)品，如果沒有業(yè)績，也很難成為鐵路合格供應(yīng)商，一般只能與國外企業(yè)聯(lián)合才有可能曲線入市。
而真正“入圍”的未必是好企業(yè)，“鐵道部有個(gè)大本，我們從里面挖項(xiàng)目?！币晃粡氖翽E投資的人士稱。所謂“大本”，即鐵道部的采購目錄，被業(yè)界視為“投資寶典”。
“采購目錄分為一級(jí)和二級(jí)，前幾年剛推出的時(shí)候主要靠關(guān)系進(jìn)去，很多是業(yè)內(nèi)不知名的企業(yè)；后來這幾年慢慢調(diào)整，現(xiàn)在至少都是做過項(xiàng)目的企業(yè)。”一位同時(shí)參與鐵路和電信工程項(xiàng)目的人士稱，“鐵路和電信比差距很大，電信每年的投資也有數(shù)千億，拿出的采購目錄就比較像樣，好企業(yè)都在上面，鐵路系統(tǒng)相比之下就魚龍混雜。”
變更術(shù)玄機(jī)
在鐵路行業(yè)，幾乎每個(gè)項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)都是超低價(jià)，賺錢主要靠后期變更。這就要求從路局、總包、設(shè)計(jì)到工程監(jiān)理層層打點(diǎn)關(guān)系
對(duì)于鐵路供應(yīng)商而言，訂單是最重要的，但訂單因盤根錯(cuò)節(jié)的利益網(wǎng)絡(luò)及隱晦其間的灰色潛規(guī)則，存在很大的不確定性，執(zhí)行合同和收賬就更有玄機(jī)，不通曉個(gè)中路徑的即使拿到訂單也賺不到錢。一家高鐵供貨商對(duì)記者稱，“當(dāng)初我們?cè)诠缶€上技術(shù)投入最大卻沒有中標(biāo)，但意外地又中標(biāo)了京滬高鐵多個(gè)標(biāo)段。”
中國北車唐山軌道客車有限責(zé)任公司(下稱唐車)的一位經(jīng)理稱，原鐵道部副總工程師張曙光評(píng)院士時(shí)，另一家國有車廠組團(tuán)幫他跑評(píng)委，挨個(gè)拜訪，最后就差一個(gè)人沒搞定而未通過，因?yàn)樵菏勘仨毴蓖ㄟ^?！捌髽I(yè)也是沒辦法，訂單是鐵道部談，然后分給我們。我們非常希望能在一個(gè)正?；?、規(guī)范化的舞臺(tái)上去演練中國高鐵，但體制不變還得討好領(lǐng)導(dǎo)?！?
鐵路招標(biāo)的主體有鐵道部，也有甲方(如客專公司、鐵路局)或總包。鐵道部有專門的《鐵路建設(shè)項(xiàng)目甲供甲控物資設(shè)備目錄》。
中鐵工一位人士向記者介紹，在鐵路基建領(lǐng)域，有資格參與總包的企業(yè)約有三四十家，中鐵工、中鐵建的分公司都可單獨(dú)參與投標(biāo)，近年來中交集團(tuán)、中國水利集團(tuán)、中國建筑、中冶等大型國企也紛紛進(jìn)入。
但大國企之間的“游戲”亦非市場(chǎng)化競(jìng)爭，最后的砝碼往往是比誰的關(guān)系硬。2010年某市新建站房工程的招標(biāo)競(jìng)爭頗為激烈：一國企在凌晨三四點(diǎn)鐘買通了競(jìng)爭對(duì)手的預(yù)算員，探聽到底價(jià)，在20億元的標(biāo)的中以高出400萬元中標(biāo)，但慶功之時(shí)接到電話要重新競(jìng)標(biāo)。最終北京一企業(yè)中標(biāo)，“原因是北京一位高層領(lǐng)導(dǎo)打了電話”。
一家被卷入丁書苗案的國有大型建筑公司董秘透露說，丁書苗曾同時(shí)替兩家企業(yè)投標(biāo)，拿出的標(biāo)書都一樣。但“企業(yè)沒辦法，給中介費(fèi)才能在鐵路上拿到項(xiàng)目”。
“鐵道部在招標(biāo)上已經(jīng)失控了，進(jìn)展太快、項(xiàng)目太多管不過來，中間商、捐客太多了，真的假的都有，在其他行業(yè)沒有這么嚴(yán)重?！币晃欢嗄陱氖抡痉抗こ痰娜耸糠Q。
一位做過鐵路審計(jì)的人士對(duì)記者透露，沒有資質(zhì)的企業(yè)經(jīng)常通過關(guān)系得到轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)，以前還有轉(zhuǎn)包合同，現(xiàn)在學(xué)“聰明”了，連合同也沒有了，查賬時(shí)就說是下屬項(xiàng)目部的。而工程回款則通過集團(tuán)在下屬多家子公司之間轉(zhuǎn)移，根本查不清是誰在分包，誰是幕后“操盤”者。在一南方高鐵火車站的招標(biāo)中，幕后操盤者影響甚大，供貨商都知道要入圍得去高爾夫球場(chǎng)找他談，連地方路局都沒有話語權(quán)。
在參與高鐵建設(shè)的很多企業(yè)看來，對(duì)于鐵道部，第一位的是按期完工，這是硬約束，時(shí)間要求遠(yuǎn)高過質(zhì)量和造價(jià)。中鐵建中標(biāo)濟(jì)南一項(xiàng)目后不能按進(jìn)度完工，在只剩最后一個(gè)月時(shí)濟(jì)南鐵路局讓中鐵工趕來救急。
鐵道部也意識(shí)到招投標(biāo)問題，雖有查辦，但涉及復(fù)雜人事與利益關(guān)系，難以下手。鐵道部分管工程的副部長盧春房去年10月在“鐵路工程建設(shè)領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)治理工作”會(huì)上表示，要深入排查工程與物資招投標(biāo)資格審查不嚴(yán)、違反招標(biāo)程序、排斥投標(biāo)人、干預(yù)或插手招標(biāo)、規(guī)避招標(biāo)、圍標(biāo)串標(biāo)，以及投標(biāo)人中標(biāo)后違法分包、轉(zhuǎn)包等突出問題。
劉志軍被查以來，有關(guān)部門正對(duì)鐵路系統(tǒng)深入調(diào)查，有些供貨商被要求填寫調(diào)查表，調(diào)查內(nèi)容包括“怎么拿的項(xiàng)目？誰拿的？招標(biāo)程序是怎樣的？你認(rèn)識(shí)誰”?！斑@個(gè)表很難填，填少了，說不認(rèn)識(shí)人，一看就是假的；或者你沒寫，但別人寫到了你，把戲也穿了；而寫多了，萬一相關(guān)人等出事，就得受牽連?！币晃桓哞F建筑商說。
不正常的招投標(biāo)流程，扭曲了價(jià)格杠桿?！霸阼F路行業(yè)，幾乎每個(gè)項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)都是超低價(jià)，賺錢主要靠后期變更。”一位參與鐵路工程的人士說，“而變更要從路局、項(xiàng)目指揮部、設(shè)計(jì)到工程監(jiān)理層層蓋章，每個(gè)環(huán)節(jié)都得有關(guān)系，都得打點(diǎn)。”很多鐵路項(xiàng)目的最終投資額與預(yù)算差距很大，如廣州新站的實(shí)際投資額竟超出預(yù)算約一倍。
按照決策程序，預(yù)可行性研究是“估算”，可研報(bào)告做出的是“概算”，初步設(shè)計(jì)、施工圖出來后是“預(yù)算”。一位業(yè)內(nèi)人士介紹說，概算相對(duì)準(zhǔn)確，但到了做預(yù)算時(shí)，因?yàn)橛胸?cái)政部、發(fā)改委監(jiān)督，鐵道部自己會(huì)先卡一道，壓低預(yù)算。資金盤子一緊，后期就要通過不同路徑來消化——一是找自己信得過的企業(yè)如中鐵建、中鐵工來做，它們很少談條件，肯干，不誤工期；二是寅吃卯糧；三是先做再說，超標(biāo)再找財(cái)政部、發(fā)改委批。到招標(biāo)競(jìng)價(jià)就更低了，通常比預(yù)算還要低10%-20%，狠的低30%，有的還有最高限價(jià)。也因此，預(yù)算超標(biāo)成為普遍現(xiàn)象。
一位業(yè)內(nèi)人士稱，“先卡后松”是中國特色，同時(shí)又缺乏后評(píng)估機(jī)制，所以會(huì)出現(xiàn)變更術(shù)的“游戲空間”；而國外一般承包給專業(yè)的設(shè)計(jì)單位，由專業(yè)人士去進(jìn)行預(yù)算和工程管理，差別只在于你相信計(jì)劃，還是相信市場(chǎng)。鐵道部還是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的思路，“你把活兒干好，錢不是問題”——這句頗為豪邁的話，是鐵路行業(yè)人盡皆知的流行語。
按照規(guī)定，投資超標(biāo)10%要向鐵道部甚至發(fā)改委報(bào)批，但實(shí)際上發(fā)改委權(quán)限有限。而以往鐵路建設(shè)追求快速度，邊設(shè)計(jì)邊施工，2009年改為施工圖招標(biāo)(即設(shè)計(jì)施工方案確定后招標(biāo))，鐵道部還為此建立了一套審核體系。但一位從事鐵路審計(jì)的人士說，國家大型項(xiàng)目的投資超標(biāo)一般都會(huì)被批準(zhǔn)，最終“三超”(概算超估算、預(yù)算超概算、決算超預(yù)算)現(xiàn)象仍屢禁不止。
一位從事鐵路行業(yè)咨詢工作的專家對(duì)記者表示，鐵路工程項(xiàng)目在實(shí)施階段對(duì)應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制很缺乏，沒有全過程管理，“這是機(jī)制問題，最終老百姓在為這個(gè)機(jī)制埋單。”
不過，今年的日子已然不好過，收款難、變更難、新線路投資少，1月至4月的招標(biāo)都推遲了，招標(biāo)規(guī)模僅為去年的十分之一，部分項(xiàng)目也暫停了變更款支付?！拔乙凰阗~，有8000多萬元應(yīng)收款?！鄙鲜鰪氖妈F路工程的人士稱。
北京一家正在引入PE的鐵路供應(yīng)商亦抱怨，今年以來債權(quán)融資的成本提高，現(xiàn)在鐵路指揮部不給預(yù)付款，對(duì)企業(yè)資金鏈、質(zhì)量是很大的考驗(yàn)。
鐵道部很強(qiáng)勢(shì)，在資金結(jié)算上拖欠國企，欠民企的就更多。一位銀行人士稱，鐵道部對(duì)南車、北車的應(yīng)付款中有很大話語權(quán)，合同中沒有明確結(jié)算條款，一般每季度支付一次，但支付多少由鐵道部定。
據(jù)了解，今年鐵路建設(shè)資金頗為緊張，一是因?yàn)榻衲晷略鲑J款規(guī)模下降10%左右，銀行將政策向更有利可圖的客戶傾斜，即使同意不下浮利率也難以獲得預(yù)期貸款，鐵路在建工程貸款受到影響。二是地方配套資金缺口也比較大，資本金不足。鐵道部財(cái)務(wù)司日前公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度鐵道部虧損37億元。
重調(diào)之機(jī)
高鐵的問題是發(fā)展得太快了，受壟斷體制的鉗制，競(jìng)爭性與市場(chǎng)化程度都不夠，產(chǎn)業(yè)鏈扭曲。這會(huì)在未來改革中改變嗎？
高鐵已列入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其過去幾年的高速成長，更吸引了產(chǎn)業(yè)資本和以PE股權(quán)投資為代表的金融資本熱情介入?，F(xiàn)在，突如其來的高鐵颶風(fēng)和高鐵政策重調(diào)，無疑對(duì)已經(jīng)和正準(zhǔn)備進(jìn)入的投資者產(chǎn)生了巨大的沖擊。但除了部分被卷入鐵路反腐案件的公司融資受到影響，仍有相當(dāng)多的投資者準(zhǔn)備火中取栗。他們的理由是，現(xiàn)在正是低谷，可以買入，即將開始的鐵路改革更令不少投資者仍樂觀描繪著未來的成長故事：一是新增投資仍可觀；二是后期維護(hù)檢修還可以繼續(xù)帶來收入；三是創(chuàng)新技術(shù)帶來新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
北京一家正在融資的鐵路供貨商稱：“投資者都知道這個(gè)行業(yè)不可能長期這樣爆發(fā)式增長，現(xiàn)在一年增長2倍至3倍，以后能穩(wěn)定增長30%至40%，當(dāng)然還要看政策、資金的影響。”
中國南車正在發(fā)起設(shè)立南車軌道交通產(chǎn)業(yè)基金。南車投資的人士稱，“近年來，高鐵產(chǎn)業(yè)大發(fā)展，在技術(shù)升級(jí)、進(jìn)口產(chǎn)品替代方面，還有很大的發(fā)展空間，我們看好行業(yè)前景。”
不過，高鐵產(chǎn)業(yè)鏈上的供應(yīng)商極其分散，其技術(shù)實(shí)力與可持續(xù)性不易分辨，所以對(duì)外行的投資者而言，詳盡的盡職調(diào)查十分必要，否則在這個(gè)良莠不齊的市場(chǎng)中很可能陷入泥沼。
南車投資的人士稱，從產(chǎn)業(yè)布局來講，并不是鐵路基地附近的產(chǎn)業(yè)帶中就容易出現(xiàn)好公司?！扒∏∠喾?，好企業(yè)與產(chǎn)業(yè)聚集地沒有必然聯(lián)系，一些產(chǎn)業(yè)聚集地通常系由軌道交通領(lǐng)域的本地大型龍頭企業(yè)周邊的供應(yīng)商構(gòu)成，存在業(yè)務(wù)客戶較為單一的問題。一般來看江浙地區(qū)的相關(guān)企業(yè)市場(chǎng)化程度較高、機(jī)制較靈活，常通過兼并收購等方式成功切入行業(yè)市場(chǎng)，而東北地區(qū)有一定的工業(yè)基礎(chǔ)，在行業(yè)內(nèi)擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。”
一位專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)的人士冷靜指出，“現(xiàn)在高鐵的問題還是發(fā)展得太快了，整個(gè)供應(yīng)建設(shè)體系都跟不上，且受壟斷體制的鉗制，競(jìng)爭性與市場(chǎng)化程度都不夠，這條產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)桥で?。?
“國產(chǎn)產(chǎn)品比進(jìn)口的差很多，所以設(shè)了很多開口項(xiàng)，即機(jī)車下線的時(shí)候，只保證了電機(jī)、機(jī)車等關(guān)鍵部分沒問題，還有很多次要部件都可能未達(dá)標(biāo)，需要日后再補(bǔ)。這樣的車也可以上路運(yùn)行?！碧粕杰壍澜煌ㄑb備有限責(zé)任公司的一位技術(shù)人員稱，“高鐵搞這么快能消化吸收得了嗎？這一盆飯讓你三分鐘之內(nèi)吃完，能行嗎？”
對(duì)于投資者而言，在高鐵產(chǎn)業(yè)鏈上的細(xì)分壟斷者們的確很誘人，但整個(gè)鐵路系統(tǒng)從資質(zhì)準(zhǔn)入、技術(shù)路徑到招投標(biāo)、回款，受政策導(dǎo)向、商業(yè)潛規(guī)則等非市場(chǎng)化因素的影響很大，再加之反腐風(fēng)暴未息，企業(yè)前景存在著諸多不確定性。鐵道部政企不分，清算制度非常不透明，容易產(chǎn)生人為調(diào)控，這是令投資人最為擔(dān)心的問題。
九鼎投資的蔡蕾認(rèn)為，不僅是鐵路，電網(wǎng)、電信、石油等壟斷行業(yè)都存在這個(gè)問題，但從趨勢(shì)上看，越來越多的業(yè)務(wù)會(huì)外包出來交給專業(yè)化、市場(chǎng)化的企業(yè)，這其中肯定會(huì)誕生好的公司。壟斷行業(yè)中的配套企業(yè)成功有兩個(gè)關(guān)鍵因素，一是技術(shù)基礎(chǔ)，二是關(guān)系，這兩個(gè)都形成門檻，前者決定著業(yè)務(wù)的有無，而后者決定著業(yè)務(wù)的多少。“我們看好鐵路這個(gè)行業(yè)，而且現(xiàn)在是行業(yè)調(diào)整期，反而是投資的好時(shí)機(jī)?！?
南車投資人士認(rèn)為，為分散行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)，高鐵企業(yè)應(yīng)向多元化轉(zhuǎn)型，避免單一行業(yè)、單一客戶?！案哞F和很多行業(yè)相關(guān)，是社會(huì)上各種產(chǎn)業(yè)的縮影，且高鐵產(chǎn)品在可靠性、安全性能等方面要求嚴(yán)格，這些技術(shù)延伸到其他領(lǐng)域是具備優(yōu)勢(shì)條件的。”
接受采訪的多位業(yè)內(nèi)人士均表示，期望過去壁壘重重的“鐵老大”能破除壟斷體制，引入市場(chǎng)化的競(jìng)爭機(jī)制，建立公平、高效、透明的交易規(guī)則與管理規(guī)范，惟此才能使產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展，達(dá)到多方共贏。
這會(huì)在未來的改革中實(shí)現(xiàn)嗎？
過度依附于中移動(dòng)、業(yè)務(wù)單一的關(guān)聯(lián)公司，無論擬上市，還是上市中，甚或已上市，都要在中移動(dòng)變政后重新洗牌。
“錢還拿不回來，成都娛音的資產(chǎn)都被凍結(jié)了，沒辦法?！卑畹聡H負(fù)責(zé)人王峰近日再次向記者抱怨。部分股東透露已拿到成都娛音的退股承諾函，但王峰對(duì)此一無所知。
成都娛音科技有限公司(下稱成都娛音)原本是四川移動(dòng)無線音樂基地的獨(dú)家音樂內(nèi)容運(yùn)營支撐合作商。2009年啟動(dòng)融資，并準(zhǔn)備在2010年上市。王峰于2009年末以邦德環(huán)球國際傳媒廣告(北京)有限公司(下稱邦德國際)名義向成都娛音投資1000萬元，成為其小股東。但2010年年中，原本前途大好的成都娛音，自四川移動(dòng)無線音樂基地負(fù)責(zé)人李向東案發(fā)后，上市進(jìn)程戛然而止。
近日從接近四川移動(dòng)的消息人士處獲知，一家名為“中國海峽環(huán)球”的公司已于今年4月底接替成都娛音，成為中國移動(dòng)無線音樂基地指定的音樂內(nèi)容運(yùn)營支撐合作商。至此，成都娛音主營業(yè)務(wù)徹底終結(jié)，瀕于絕境。
王峰稱，當(dāng)時(shí)是看了中信證券出具的投資報(bào)告才做的投資決策，“真金白銀投進(jìn)去的”。同一輪融資中進(jìn)入的，還有中信證券旗下直投機(jī)構(gòu)金石投資有限公司(下稱金石)。
與積極搶投鐵路壟斷產(chǎn)業(yè)鏈上的“新興公司”類似，資金亦瘋狂涌入國有壟斷的電信行業(yè)，投向那些向市場(chǎng)放開的電信增值服務(wù)領(lǐng)域。成都娛音之“死”可能很快就會(huì)讓人忘卻，一夜致富的神話仍在激勵(lì)后人前仆后繼。成功上市者前有神州泰岳(300002.SZ)、聯(lián)信永益(002373.SZ)等，后有5月5日登陸納斯達(dá)克的北京網(wǎng)秦天下科技有限公司(下稱網(wǎng)秦)。
不過，成都娛音還是給投資者敲響了警鐘。類似這類寄生于壟斷行業(yè)的服務(wù)公司，往往技術(shù)門檻與政策門檻均不高，最重要的是關(guān)系，即依附于壟斷行業(yè)獲得訂單的能力及其可持續(xù)性。但這種關(guān)系生存模式十分脆弱，壟斷企業(yè)的政策變化、領(lǐng)導(dǎo)人變更、腐敗案發(fā)等，都可能成為壓倒企業(yè)的“最后一根稻草”。
2010年，中移動(dòng)原副總經(jīng)理張春江、四川移動(dòng)無線音樂基地負(fù)責(zé)人李向東、四川移動(dòng)原總經(jīng)理李華等一系列腐敗窩案爆發(fā)，相關(guān)利益鏈條上的公司或個(gè)人亦漸次浮出水面。之后，中移動(dòng)大面積輪調(diào)省級(jí)公司領(lǐng)導(dǎo)人，李躍接任中移動(dòng)總經(jīng)理一職。
李躍上位后表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，提出了全新的采購和增值業(yè)務(wù)發(fā)展思路，改變與相關(guān)服務(wù)公司的合作方式、重組中移動(dòng)增值業(yè)務(wù)的“大管家”卓望。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這一系列舉措是中移動(dòng)內(nèi)外部利益的大調(diào)整，將帶來新一輪的電信增值和服務(wù)領(lǐng)域大洗牌，危及一大批中移動(dòng)的“關(guān)系戶”與“寄生蟲”，衍生增值服務(wù)商首當(dāng)其沖。
那些過度依附于中移動(dòng)、業(yè)務(wù)單一的關(guān)系公司，無論是擬上市，還是在上市進(jìn)程中，甚或已上市，都面臨一場(chǎng)生存挑戰(zhàn)。
中移動(dòng)反腐案還在進(jìn)一步深入，更多的公司被卷入漩渦。
記者從包括中移動(dòng)在內(nèi)的業(yè)內(nèi)多位消息人士處獲悉，中移動(dòng)數(shù)據(jù)部副總馬力已被四川有關(guān)部門帶走調(diào)查，據(jù)說涉案金額過億。4月底，前TOM網(wǎng)CEO、現(xiàn)任空中網(wǎng)董事長兼CEO王雷雷亦涉案；其堂弟王霆霆的公司，正是與四川無線音樂基地有關(guān)的另一家重要公司——迅捷英翔的股東。目前，在美國上市的空中網(wǎng)仍未披露有關(guān)信息。
超級(jí)吸金器夭折
2009年，創(chuàng)業(yè)板開閘，一批中小企業(yè)上市后股價(jià)暴漲。這些企業(yè)大多規(guī)模不大，來頭不小，其中最著名的當(dāng)屬中移動(dòng)飛信業(yè)務(wù)支撐平臺(tái)神州泰岳。
神州泰岳在掛牌五個(gè)月前，引入中信證券旗下直投公司金石投資和匯金立方資本管理有限公司，兩家機(jī)構(gòu)分別入股2.2152%和2.8481%，價(jià)格僅相當(dāng)于五個(gè)月后神州泰岳發(fā)行價(jià)58元的20%左右，掛牌四個(gè)月又暴漲500%。
這令承銷商中信證券備受爭議，因其代表了創(chuàng)業(yè)板一個(gè)畸形的運(yùn)作模式——券商承銷造勢(shì)，旗下PE在上市前火線入股。成都娛音如法炮制，但被反腐風(fēng)暴襲擊，沒能走到底。
也是由中信證券作保薦，金石在成都娛音股改后的第二輪融資中入股。2009年12月，成都娛音開始股份制改造，同時(shí)聘請(qǐng)了券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所全面啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，目標(biāo)是于2010年在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市。
第一輪增資擴(kuò)股引入的投資者為12個(gè)自然人和邦德國際；緊跟的第二輪引資中，有包括北京弘毅泰達(dá)投資管理有限公司和金石在內(nèi)的共16個(gè)自然人與3家公司入股，兩輪引資后公司股本從100萬元擴(kuò)張到4600萬元。隨后，成都娛音迅速提交了上市申請(qǐng)。
在兩輪引資進(jìn)來的很多新股東中，不乏像王峰那樣被中信投資報(bào)告吸引的跟投者，但更多的是特殊關(guān)系者。
接近譚春陵的人士稱，第一輪進(jìn)來的十多個(gè)自然人都號(hào)稱有各種關(guān)系，甚至高層背景。
據(jù)了解，其中一個(gè)股東李紅，即當(dāng)?shù)匾恢O(shè)備代理商之妻。在四川移動(dòng)分公司總經(jīng)理李華腐敗案發(fā)后，這位謝姓代理商被要求協(xié)助調(diào)查。
成都娛音何以一度備受投資人追捧？首先是盈利能力令人艷羨。成都娛音雖然只有60多名員工，但中移動(dòng)將年收入上百億元的無線音樂基地放在四川，而它是音樂基地的獨(dú)家內(nèi)容支撐服務(wù)商。
知情人士向記者透露，截至2009年9月，娛音當(dāng)年實(shí)際收入8000萬元，利潤5000萬元。2010年原預(yù)計(jì)收入可達(dá)1億元，利潤6000萬元，而且還隱藏了一些利潤以在上市后有更好表現(xiàn)。
而作為中移動(dòng)飛信業(yè)務(wù)獨(dú)家運(yùn)營維護(hù)商的神州泰岳，因坐享中移動(dòng)龐大的用戶基礎(chǔ)，使飛信一躍而成中國第三大即時(shí)通信工具。據(jù)神州泰岳2010年年報(bào)顯示，飛信業(yè)務(wù)收入達(dá)4.9億元，毛利率達(dá)到74.13%。
其次是對(duì)壟斷性背景的追逐。這類關(guān)系型公司，常常獨(dú)家壟斷某一渠道或資源，有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和巨大的成長空間，對(duì)投資者極具吸引力。有的投資人本身就有特殊資源或背景，與公司合力進(jìn)一步推高競(jìng)爭門檻，如無外力突然襲擊，破壞其獨(dú)有關(guān)系，這些公司將繼續(xù)其吸金之路，從成都娛音、神州泰岳，到網(wǎng)秦，莫不如此。
最初，成都娛音的主要工作是為彩鈴音樂轉(zhuǎn)換文件格式，隨著中移動(dòng)集團(tuán)對(duì)于SP(服務(wù)提供商)越收越緊，它從SP向CP(內(nèi)容運(yùn)營商)角色轉(zhuǎn)換。2009年底，成都娛音從提交股改申請(qǐng)到完成股改，前后不到一個(gè)月，足見當(dāng)時(shí)各方對(duì)其上市的支持。
但成都娛音的上市夢(mèng)曇花一現(xiàn)。李向東案發(fā)后，娛音上市進(jìn)程止步；李華案發(fā)后，中移動(dòng)不再與之續(xù)約，投資人紛紛要求退股。去年七八月，成都娛音給了幾個(gè)機(jī)構(gòu)股東退股承諾，并同意按同期銀行利率支付所投資資金的利息。
從去年下半年以來，很多音樂人、音樂內(nèi)容提供商都無法向移動(dòng)12530正常上傳新歌了。除了少數(shù)大牌歌曲或者“紅色歌曲”可以特辦，中移動(dòng)音樂基地正常的音樂上傳業(yè)務(wù)程序基本暫停。
據(jù)調(diào)查了解，其原因，一是自去年11月起，成都娛音與中移動(dòng)合約續(xù)簽的問題一直懸而未明；二是中移動(dòng)業(yè)務(wù)整體調(diào)整方案未定。直到今年4月底，一家新公司中國海峽環(huán)球已確定替代成都娛音，成為了中移動(dòng)無線音樂基地新的獨(dú)家音樂內(nèi)容運(yùn)營支撐合作商，娛音命運(yùn)就此定局。
另從接近四川移動(dòng)人士處獲悉，去年7月間，成都娛音負(fù)責(zé)人譚春陵曾赴京與中移動(dòng)談判續(xù)約之事，無功而返。去年秋，譚主動(dòng)向警方交代，他曾提供給李向東使用的賬戶上無故多出了巨額資金。譚稱曾向李向東提供一銀行卡，卡內(nèi)預(yù)存了200萬元。李向東出逃之后，譚在查詢賬號(hào)時(shí)發(fā)現(xiàn)，這一賬戶余額已從200萬元激增至2000萬元。此后，譚春陵被卷入相關(guān)調(diào)查，成都娛音資金被凍結(jié)。
這樣的結(jié)局，是2009年追捧成都娛音的股東、投資人，以及當(dāng)?shù)馗髡块T都始料未及的。
網(wǎng)秦尷尬上市路
相比于成都娛音和神州泰岳，同樣對(duì)中移動(dòng)高度依賴的網(wǎng)秦在這輪風(fēng)暴中不前不后，剛好卡在上市途中。
3月15日晚間，網(wǎng)秦準(zhǔn)備遞交上市申請(qǐng)的前一天，央視“315晚會(huì)”曝光網(wǎng)秦與北京飛流九天科技有限公司串通，強(qiáng)制用戶消費(fèi)，是惡意的流氓軟件。當(dāng)晚，工信部即指示三家運(yùn)營商對(duì)網(wǎng)秦應(yīng)用軟件下線處理，后諾基亞宣布停止預(yù)綁定合作。曝光次日，網(wǎng)秦仍按原計(jì)劃向美國證監(jiān)會(huì)提交上市申請(qǐng)，但調(diào)低了發(fā)行價(jià)，融資規(guī)模從1億美元縮水至7500萬美元。
此次“315曝光門”暴露了網(wǎng)秦業(yè)務(wù)模式單一的問題，這也是投資人和美監(jiān)管當(dāng)局一再質(zhì)疑的問題。根據(jù)招股書，網(wǎng)秦目前主要業(yè)務(wù)包括手機(jī)安全、手機(jī)性能、個(gè)性化智能云服務(wù)。網(wǎng)秦在業(yè)務(wù)發(fā)展初期，嘗試過通過銷售點(diǎn)卡、手機(jī)銷售連鎖店、手機(jī)維修售后積累用戶。最終，網(wǎng)秦通過與手機(jī)制造商的合作占領(lǐng)市場(chǎng)。至2010年12月31日，網(wǎng)秦已與七家手機(jī)廠商建立合作關(guān)系，主要方式是網(wǎng)秦從運(yùn)營商獲得用戶付費(fèi)分成，再分出一部分給手機(jī)制造商。
這一模式的關(guān)鍵，在于能否從運(yùn)營商中獲得用戶與收入。網(wǎng)秦在去年與中國移動(dòng)簽約，其重點(diǎn)在線業(yè)務(wù)和移動(dòng)MM商場(chǎng)(中國移動(dòng)應(yīng)用商店)提供安全認(rèn)證服務(wù)，對(duì)中國移動(dòng)應(yīng)用商場(chǎng)平臺(tái)上所有上傳的軟件、游戲、主題文件進(jìn)行安全掃描和認(rèn)證。
4月9日，網(wǎng)秦向美國證監(jiān)會(huì)提交進(jìn)一步材料，對(duì)此前央視“曝光門”進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示，稱公司需降低對(duì)中國移動(dòng)等運(yùn)營商及移動(dòng)支付服務(wù)提供商的依賴，聲稱目前網(wǎng)秦有10%的總凈營收來源于中國移動(dòng)。
但據(jù)記者了解，網(wǎng)秦對(duì)中移動(dòng)的業(yè)務(wù)依賴遠(yuǎn)不止10%。網(wǎng)秦招股書介紹，其收入主要有兩大來源：運(yùn)營商和增值服務(wù)提供商，二者主要對(duì)象分別為中國移動(dòng)和天津易達(dá)通，而主要利潤還來自后者。數(shù)據(jù)表明，網(wǎng)秦和天津易達(dá)通的合作收入，在過去三年中，分別在公司凈收入中占比52.7%(2008年)、20.0%(2009年)、21.4%(2010年)。
天津易達(dá)通更像是中移動(dòng)與網(wǎng)秦間的中轉(zhuǎn)站。成立于2002年的天津易達(dá)通，最初法定代表人為“汪達(dá)”，2007年變更為“徐榮”，注冊(cè)資金1000萬元。易達(dá)通是中國移動(dòng)夢(mèng)網(wǎng)全網(wǎng)WAP增值服務(wù)提供商，其在中國移動(dòng)的夢(mèng)網(wǎng)短信介入代碼為“10661088”，主要業(yè)務(wù)是為手機(jī)提供病毒防護(hù)，按次收費(fèi)。主要工作是提供代碼，由網(wǎng)秦提供實(shí)際服務(wù)。
網(wǎng)上對(duì)此多有投訴，投訴的問題集中在兩方面：一是安裝網(wǎng)秦軟件后很難卸載；二是使用增值服務(wù)后費(fèi)用不透明，且也與原介紹不一致，被指責(zé)惡意扣費(fèi)。網(wǎng)秦的強(qiáng)行扣費(fèi)往往通過天津易達(dá)通實(shí)現(xiàn)。但天津易達(dá)通作為中國移動(dòng)夢(mèng)網(wǎng)全網(wǎng)接入SP，幾乎沒有遭遇任何處罰，這在中移動(dòng)近年來頻頻整頓SP的背景下顯得極為罕見。
盡管如此，網(wǎng)秦仍受到投資人青睞。網(wǎng)秦從2007年至今已經(jīng)過四輪融資。2007年6月，網(wǎng)秦獲紅杉、金沙江300萬美元投資；2007年10月，獲聯(lián)創(chuàng)策源、富達(dá)亞洲投資(未透露融資額)；2010年4月，網(wǎng)秦再獲原投資方金沙江及聯(lián)創(chuàng)策源2000萬美元投資；2010年11月，網(wǎng)秦增資擴(kuò)股，宏達(dá)直投注資250萬美元；2010年12月8日，臺(tái)灣芯片商聯(lián)發(fā)科子公司Gaintech 220萬美元參與網(wǎng)秦增資。
與很多普通SP不一樣的是，網(wǎng)秦經(jīng)常高調(diào)迎接“領(lǐng)導(dǎo)”或者“革命前輩”的到訪。2010年11月26日，就在網(wǎng)秦沖刺上市之時(shí)，網(wǎng)秦發(fā)布新聞稱，周恩來總理的侄子、原中國人民解放軍國防大學(xué)政治部主任周爾均將軍偕夫人參觀，網(wǎng)秦公司CEO林宇博士、副總裁李宇先生陪同，并自稱為“革命后代和長在紅旗下的新一代科技工作者”。
網(wǎng)秦被央視曝光涉險(xiǎn)過關(guān)之后，三大運(yùn)營商已經(jīng)陸續(xù)恢復(fù)上線，諾基亞也重新啟動(dòng)合作，但這尚不足以穩(wěn)定海外市場(chǎng)投資人的信心。5月5日，網(wǎng)秦登陸紐交所首日即跌破發(fā)行價(jià)，當(dāng)日網(wǎng)秦以11.50美元/股開盤，隨即下跌，一度跌破8.50美元/股，最終收?qǐng)?bào)9.30美元/股，跌幅高達(dá)19.13%。
飛信恐飛走
在中移動(dòng)總經(jīng)理案發(fā)前已經(jīng)上市的神州泰岳，本可算是一個(gè)典型且完整的PE掘金壟斷行業(yè)案例。但上市是否是永久的保護(hù)傘？已上市兩年，PE、投資人和企業(yè)能否一勞永逸？答案是否定的。
神州泰岳負(fù)責(zé)維護(hù)運(yùn)營中移動(dòng)的飛信業(yè)務(wù)。就在上市前，中移動(dòng)還將原本一年一簽的飛信獨(dú)家運(yùn)營支撐服務(wù)協(xié)議改為三年一簽，這無疑增加了神州泰岳在上市中的吸引力。不過，互聯(lián)網(wǎng)即時(shí)通訊市場(chǎng)是一個(gè)相對(duì)充分競(jìng)爭的市場(chǎng)，只要中移動(dòng)愿意，可以隨時(shí)替換神州泰岳。但神州泰岳主要營收和利潤都來自中移動(dòng)的飛信業(yè)務(wù)，對(duì)中移動(dòng)高度依賴，是典型的業(yè)務(wù)單一型寄生公司。
隨著今年11月飛信業(yè)務(wù)合同的即將到期，飛信業(yè)務(wù)將何去何從，使神州泰岳的未來發(fā)展存在很大的不確定性。市場(chǎng)在各種傳聞之下負(fù)面消息不斷，2011年一季度神州泰岳股價(jià)已下跌近兩成。
據(jù)了解，最近中移動(dòng)調(diào)整統(tǒng)一了與外包服務(wù)商的協(xié)議年限，所有新簽協(xié)議將很可能采用一年一簽的模式。原來的合同由神州泰岳旗下全資子公司新媒傳信與中移動(dòng)控股的卓望信息公司簽署。但現(xiàn)在，中國移動(dòng)正在重組卓望系公司，一改過去的“分成模式”為固定勞務(wù)費(fèi)模式。而飛信業(yè)務(wù)也將收歸中移動(dòng)數(shù)據(jù)部統(tǒng)管，雖然仍可能會(huì)有部分運(yùn)營權(quán)放給新媒傳信，但整體業(yè)務(wù)模式將發(fā)生改變。
與QQ等競(jìng)爭對(duì)手的高成長性有著根本不同，神州泰岳既不擁有飛信的品牌，也不具備相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，由于門檻不高，更無核心競(jìng)爭力可言，其主要競(jìng)爭力即在于與中移動(dòng)的關(guān)系，一旦關(guān)系發(fā)生改變，對(duì)神州泰岳的影響巨大。
神州泰岳每年的穩(wěn)定增長，與各省級(jí)移動(dòng)對(duì)飛信的大力推廣分不開，飛信業(yè)務(wù)一直是各省移動(dòng)公司每年重要的KPI考核指標(biāo)。然而，從今年開始，中移動(dòng)即調(diào)整了對(duì)包括飛信在內(nèi)的移動(dòng)增值服務(wù)KPI指標(biāo)，這無疑對(duì)中移動(dòng)整體激勵(lì)體系是一個(gè)挑戰(zhàn)。(參見本刊2011年第2期“中移動(dòng)李躍新政”)
今年一季度以來，受到中移動(dòng)政策調(diào)整不確定性的影響，多個(gè)基金對(duì)神州泰岳陸續(xù)減持，即便有多家證券公司對(duì)神州泰岳給出“增持”“持有”等積極評(píng)價(jià)，神州泰岳股價(jià)仍持續(xù)下跌。
神州泰岳在2010年年報(bào)中已提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，并承諾要拓展客戶范圍。“公司對(duì)電信行業(yè)的依賴程度較高。如果未來電信行業(yè)發(fā)生不可預(yù)測(cè)的不利變化或者電信運(yùn)營商對(duì)信息化建設(shè)的投資規(guī)模大幅下降，將對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生較大不利影響。公司將在深化和鞏固在電信行業(yè)市場(chǎng)地位的同時(shí)，加大向金融、能源、政府部門等領(lǐng)域的橫向拓展的力度。”
目前，神州泰岳已動(dòng)用上億元IPO募集資金投入“農(nóng)信通”產(chǎn)品，但該產(chǎn)品目前的服務(wù)對(duì)象仍只有中移動(dòng)重慶分公司。神州泰岳主要靠核定的飛信活躍用戶數(shù)量，以及其對(duì)服務(wù)質(zhì)量的考核情況來結(jié)算服務(wù)費(fèi)，而農(nóng)信通是由神州泰岳為重慶農(nóng)村信息網(wǎng)站提供開發(fā)、維護(hù)和運(yùn)營支撐，服務(wù)費(fèi)則采用有效用戶數(shù)和農(nóng)信通業(yè)務(wù)分成的方式核算，合同期為兩年。
神州泰岳并不能獨(dú)立實(shí)現(xiàn)農(nóng)信通的職能，又與北京另外一家技術(shù)公司簽署了外包協(xié)議，每月向這家北京公司支付不低于475萬元的分成。這種類似于層層分包的模式，目前也正在被中移動(dòng)收緊。
誰的迅捷英翔
在四川，圍繞著中移動(dòng)無線音樂基地的SP公司中，還有一家與成都娛音齊名的公司——北京迅捷英翔網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(下稱迅捷英翔)。這也是一家很有背景的公司，空中網(wǎng)現(xiàn)任董事會(huì)主席兼CEO王雷雷與之頗有瓜葛。近日，王雷雷涉案的消息也使得迅捷英翔的命運(yùn)面臨重考。
迅捷英翔成立于2004年4月，注冊(cè)資本金200萬，公司業(yè)務(wù)幾乎全部來源于由李向東掌控的移動(dòng)無線音樂基地。
從四川移動(dòng)內(nèi)部流程來看，迅捷英翔涉及中移動(dòng)無線音樂基地運(yùn)營的多個(gè)環(huán)節(jié)。
中移動(dòng)除與四大唱片公司直接合作外，其他內(nèi)容供應(yīng)商都要委托創(chuàng)意和弦和迅捷英翔兩家公司集成內(nèi)容。如成都娛音引入內(nèi)容后，就由迅捷英翔負(fù)責(zé)把產(chǎn)品(包括振鈴、彩鈴)制作完成；如果成都娛音已經(jīng)制作好產(chǎn)品，則迅捷英翔負(fù)責(zé)后臺(tái)技術(shù)支撐以及分發(fā)。
迅捷英翔與TOM在線有著千絲萬縷的聯(lián)系。TOM在線是負(fù)責(zé)版權(quán)代理的CP集合商，業(yè)務(wù)包括無線音樂內(nèi)容版權(quán)審核、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和營銷、運(yùn)營支撐、無線音樂品牌建設(shè)、市場(chǎng)和用戶分析。TOM在線與李向東關(guān)系緊密，這在四川移動(dòng)內(nèi)部為人熟知。
2004年4月發(fā)起成立時(shí)，迅捷英翔的法定代表人是洪亮，投資人包括洪亮、盛勇、仇衛(wèi)民、嚴(yán)珊、戴堅(jiān)、陳政、楊琨、劉明海。但當(dāng)年8月，投資人變更為華如秀、盛勇、戴堅(jiān)、王霆霆。其中，王霆霆為王雷雷堂弟，王氏兄弟的爺爺王諍早年曾任總參通信部部長兼國家郵電部黨委書記、副部長。在變更后的投資者當(dāng)中，華如秀是成都音信互動(dòng)信息技術(shù)有限公司(四川移動(dòng)SP之一)的股東成都創(chuàng)思特科技發(fā)展有限公司的法人代表，而盛勇和王霆霆兩人此時(shí)均在TOM在線任職，盛勇為TOM在線總裁助理。
2004年迅捷英翔還虧損9萬多元，2006年音樂基地正常運(yùn)營之后，該公司業(yè)績猛增，當(dāng)年收入2124萬元，稅后利潤889萬元；2007年收入5287萬元，2009年則收入近1.3億元。
王雷雷現(xiàn)年37歲，他在1999年加盟TOM，后成為TOM在線CEO。在TOM退市后，2008年10月他以大股東身份接管空中網(wǎng)，任董事會(huì)主席兼CEO。就在王雷雷離開TOM的同時(shí)，華如秀、盛勇和王霆霆也激流勇退，將迅捷英翔的股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓，最后由TOM在線原副總裁蒲東皖控制了97.5%的迅捷英翔股權(quán)。
王雷雷在互聯(lián)網(wǎng)界曾是風(fēng)云一時(shí)的人物，當(dāng)年后起的TOM之所以能憑借短信收入擠入中國門戶網(wǎng)站前四，王雷雷功不可沒。一位業(yè)內(nèi)資深人士說，地方電信的領(lǐng)導(dǎo)還是賣王雷雷的面子，別的互聯(lián)網(wǎng)公司老總想約見中移動(dòng)或中國電信的省公司負(fù)責(zé)人很難，王雷雷想見就能見。而在空中網(wǎng)，除網(wǎng)絡(luò)游戲外，SP業(yè)務(wù)也是主要收入來源。
據(jù)媒體報(bào)道，王雷雷最后一次公開露面是在3月24日，當(dāng)時(shí)王雷雷以越野裝束亮相，維持其一貫的軍人式硬漢形象。盡管空中網(wǎng)董秘在接受記者電話問詢時(shí)否認(rèn)王雷雷本人被查，多位接近中移動(dòng)的消息人士均證實(shí)4月底王雷雷涉案協(xié)助調(diào)查。
同時(shí)傳出涉案的，還有中移動(dòng)數(shù)據(jù)部副總經(jīng)理馬力。數(shù)據(jù)部是主管中移動(dòng)增值業(yè)務(wù)的重要部門，對(duì)李向東負(fù)責(zé)的移動(dòng)無線音樂基地的業(yè)務(wù)、考核有較大話語權(quán)。
馬力為人低調(diào)，在業(yè)內(nèi)頗有人緣，以講義氣著稱。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，他原是廣東移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)中心副總經(jīng)理，后因廣東整頓SP市場(chǎng)得力被提拔到總部。
2002年1月，中國移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)運(yùn)營中心在北京成立，并很快對(duì)SP的信道費(fèi)進(jìn)行了調(diào)整。當(dāng)時(shí)，馬力曾在接受媒體采訪時(shí)表示：“對(duì)于中移動(dòng)來說，現(xiàn)在該是規(guī)范SP市場(chǎng)的時(shí)候了?！?004年10月，移動(dòng)夢(mèng)網(wǎng)中心和互聯(lián)網(wǎng)中心被撤消后，馬力被調(diào)任中移動(dòng)數(shù)據(jù)部，任營銷處處長，是2006年升任數(shù)據(jù)部的幾位副總之一。
增值業(yè)務(wù)在中移動(dòng)業(yè)務(wù)版塊中地位日益重要。中移動(dòng)(00941.HK)2010年年報(bào)披露，增值業(yè)務(wù)收入達(dá)到1514億元，同比增長15.2%，增值業(yè)務(wù)收入占營運(yùn)收入的比例進(jìn)一步提高到31.2%。短信、彩鈴、彩信等業(yè)務(wù)繼續(xù)在增值業(yè)務(wù)收入中發(fā)揮重要貢獻(xiàn)作用。其中，無線音樂(含彩鈴)收入超過203億元。
馬力也是四川人，與四川移動(dòng)無線音樂基地到底有多深的利益尚不得而知。在馬力和王雷雷身后，據(jù)了解，受到?jīng)_擊的關(guān)系公司并不止于迅捷英翔一家。
