中國鐵道部新聞發(fā)言人王勇平6日透露，“十二五”期間，中國鐵路建設無論是新線投產(chǎn)還是投資規(guī)模都將大幅超過“十一五”，在建高鐵項目都不會停工。新線投產(chǎn)規(guī)模3萬公里，鐵路投資2.8萬億元。全國鐵路運營里程在12萬公里左右。與“十一五”相比，鐵路投產(chǎn)新線增長87.5%，完成投資增長41.4%。這將對鐵路相關(guān)上市公司產(chǎn)生什么影響？
鐵路板塊下行風險鎖定，建議關(guān)注
4月12日下午，鐵道部部長盛光祖接受本報獨家專訪時表示：鐵路“十二五”規(guī)劃的發(fā)展目標是：鐵路新線投產(chǎn)總規(guī)?？刂圃?萬公里，“十二五”末全國鐵路運營里程將由現(xiàn)在的9.1萬公里增加到12萬公里左右。其中，快速鐵路4.5萬公里左右，西部地區(qū)鐵路5萬公里左右，復線率和電化率分別達到50%和60%以上。按照這個規(guī)模，“十二五”期間將安排基建投資2.8萬億。
1、十二五鐵路基建投資下調(diào)25%，下行風險已經(jīng)鎖定。前期市場預期的投資總額是7000億/年，“十二五”期間共投資3.5萬億。按照盛部長的表態(tài)，投資總額有25%的下調(diào)，我們認為，自人事調(diào)整以來，市場一直在擔心投資總額下調(diào)，此次表態(tài)可以視為下行風險的鎖定，在鐵路建設安排上也會“保在建、上必需、重配套”，有望消除市場的悲觀預期。
2、招標進入正軌，相關(guān)公司有業(yè)績保障。往年1季度末、2季度初是招標時點，今年由于內(nèi)部工作調(diào)整，招標有所延遲，此次表態(tài)可視為鐵道部工作進入正軌，招標工作即將展開。動車：以南北車為例，建成4.5萬公里的快速鐵路，按0.6輛/公里保有量密度計算，則動車需求在2.7萬輛，未來幾年仍可保持20%增速。貨車：目前國內(nèi)貨車保有量70萬輛，十二五末會達到100萬輛。今年國家鐵路貨車采購量預計可達到5萬輛以上，全路貨車產(chǎn)量增長20%以上。機車：按2015年60%電氣化率，機車保有量2萬輛計算，電力機車也將從09年底的7000輛增加至15年的12000輛。
總體規(guī)劃不變，高鐵景氣持續(xù)
事件：鐵道部部長盛光祖4月12日表示，鐵路“十二五”規(guī)劃的發(fā)展目標是：鐵路新線投產(chǎn)總規(guī)?？刂圃?萬公里，“十二五”末全國鐵路運營里程將由現(xiàn)在的9.1萬公里增加到12萬公里左右。其中，快速鐵路4.5萬公里左右，西部地區(qū)鐵路5萬公里左右，復線率和電化率分別達到50%和60%以上。按照這個規(guī)模，“十二五” 期間將安排基建投資2.8萬億元。
點評：
1、鐵路總體規(guī)劃不變，繼續(xù)保持12萬公里的總目標，5年新建3萬公里新線。復線率和電化率達到50%和60%，與鐵道部人事變動之前的市場預期一致。
2、 快速鐵路4.5萬公里，比市場此前樂觀預期的5萬公里下降10%，顯示鐵路總體規(guī)劃不變下的結(jié)構(gòu)性微調(diào)，高速鐵路建設里程規(guī)劃超過預期1.6萬公里的可能性較小。
3、 高鐵景氣高峰持續(xù)。中國南車（601766）和中國北車的年報相繼披露，訂單增長較快。其中，中國北車在手訂單量達到1210億元，中國南車訂單量超過1000億元， 訂單的交付都在2012年年底之前。充足的訂單基本上保證了北車和南車的業(yè)績，也證明了高鐵景氣高峰的持續(xù)。
4、 預計2011年、2012年，南車和北車的收入增速在40%左右。維持“買入”評級。
十二五規(guī)劃一錘定音，高鐵戰(zhàn)略繼續(xù)前進
點評：
1、綜合運輸發(fā)展，軌道交通為先。此規(guī)劃重點確定了鐵路建設重點：建成“四橫四縱”客運專線，建設城市群城際交通干線，建成蘭新鐵路第二條線、鄭州至重慶區(qū)際干線，基本建成快速鐵路網(wǎng)，營業(yè)里程達4.5萬公里，基本覆蓋50萬以上人口城市。建成拉薩至日喀則等西部干線，建成山西中南部、蒙西至華中地區(qū)等煤運通道。研究建設瓊州海峽跨海工程、川藏鐵路。
2、此規(guī)劃再次確定了鐵路建設中長期規(guī)劃的鐵路建設總體規(guī)模內(nèi)容，包括高鐵網(wǎng)絡、快速鐵路網(wǎng)絡和鐵路貨運網(wǎng)絡體系。并重點強調(diào)“強化重載貨運網(wǎng)”。此規(guī)劃驗證了我們在““十二五”鐵路專題研究”（2011/01/16）所推算內(nèi)容繼續(xù)有效，也再次確認我國鐵路事業(yè)建設并不受“部長更換事件”的影響。
3、對此，我們再次重申我們對整個鐵路專題板塊的投資邏輯和投資路徑研究成果：路網(wǎng)建設≥機車車輛≥設備和維修≥運輸物流。整體鐵路網(wǎng)絡建設已經(jīng)到達峰值，并將維持3年左右的高峰期；機車車輛的投入將迅速增長，5年內(nèi)年化增長達30%以上；設備、配件、配件和維修服務將隨機車車輛保有量迅速增長，5年內(nèi)年化增長達20%以上；鐵路貨運能力將每年增長10%以上，高附加值的運輸物流將得到重點發(fā)展；信息化的建設貫穿鐵路建設整個過程，并保持快速增長。我們判斷整個鐵路基建行業(yè)板塊較高的景氣周期將延續(xù)10年，并按以上板塊有序輪動發(fā)展。
鐵路板塊下行風險鎖定，建議關(guān)注
4月12日下午，鐵道部部長盛光祖接受本報獨家專訪時表示：鐵路“十二五”規(guī)劃的發(fā)展目標是：鐵路新線投產(chǎn)總規(guī)?？刂圃?萬公里，“十二五”末全國鐵路運營里程將由現(xiàn)在的9.1萬公里增加到12萬公里左右。其中，快速鐵路4.5萬公里左右，西部地區(qū)鐵路5萬公里左右，復線率和電化率分別達到50%和60%以上。按照這個規(guī)模，“十二五”期間將安排基建投資2.8萬億。
1、十二五鐵路基建投資下調(diào)25%，下行風險已經(jīng)鎖定。前期市場預期的投資總額是7000億/年，“十二五”期間共投資3.5萬億。按照盛部長的表態(tài)，投資總額有25%的下調(diào)，我們認為，自人事調(diào)整以來，市場一直在擔心投資總額下調(diào)，此次表態(tài)可以視為下行風險的鎖定，在鐵路建設安排上也會“保在建、上必需、重配套”，有望消除市場的悲觀預期。
2、招標進入正軌，相關(guān)公司有業(yè)績保障。往年1季度末、2季度初是招標時點，今年由于內(nèi)部工作調(diào)整，招標有所延遲，此次表態(tài)可視為鐵道部工作進入正軌，招標工作即將展開。動車：以南北車為例，建成4.5萬公里的快速鐵路，按0.6輛/公里保有量密度計算，則動車需求在2.7萬輛，未來幾年仍可保持20%增速。貨車：目前國內(nèi)貨車保有量70萬輛，十二五末會達到100萬輛。今年國家鐵路貨車采購量預計可達到5萬輛以上，全路貨車產(chǎn)量增長20%以上。機車：按2015年60%電氣化率，機車保有量2萬輛計算，電力機車也將從09年底的7000輛增加至15年的12000輛。
總體規(guī)劃不變，高鐵景氣持續(xù)
事件：鐵道部部長盛光祖4月12日表示，鐵路“十二五”規(guī)劃的發(fā)展目標是：鐵路新線投產(chǎn)總規(guī)?？刂圃?萬公里，“十二五”末全國鐵路運營里程將由現(xiàn)在的9.1萬公里增加到12萬公里左右。其中，快速鐵路4.5萬公里左右，西部地區(qū)鐵路5萬公里左右，復線率和電化率分別達到50%和60%以上。按照這個規(guī)模，“十二五” 期間將安排基建投資2.8萬億元。
點評：
1、鐵路總體規(guī)劃不變，繼續(xù)保持12萬公里的總目標，5年新建3萬公里新線。復線率和電化率達到50%和60%，與鐵道部人事變動之前的市場預期一致。
2、 快速鐵路4.5萬公里，比市場此前樂觀預期的5萬公里下降10%，顯示鐵路總體規(guī)劃不變下的結(jié)構(gòu)性微調(diào)，高速鐵路建設里程規(guī)劃超過預期1.6萬公里的可能性較小。
3、 高鐵景氣高峰持續(xù)。中國南車（601766）和中國北車的年報相繼披露，訂單增長較快。其中，中國北車在手訂單量達到1210億元，中國南車訂單量超過1000億元， 訂單的交付都在2012年年底之前。充足的訂單基本上保證了北車和南車的業(yè)績，也證明了高鐵景氣高峰的持續(xù)。
4、 預計2011年、2012年，南車和北車的收入增速在40%左右。維持“買入”評級。
十二五規(guī)劃一錘定音，高鐵戰(zhàn)略繼續(xù)前進
點評：
1、綜合運輸發(fā)展，軌道交通為先。此規(guī)劃重點確定了鐵路建設重點：建成“四橫四縱”客運專線，建設城市群城際交通干線，建成蘭新鐵路第二條線、鄭州至重慶區(qū)際干線，基本建成快速鐵路網(wǎng)，營業(yè)里程達4.5萬公里，基本覆蓋50萬以上人口城市。建成拉薩至日喀則等西部干線，建成山西中南部、蒙西至華中地區(qū)等煤運通道。研究建設瓊州海峽跨海工程、川藏鐵路。
2、此規(guī)劃再次確定了鐵路建設中長期規(guī)劃的鐵路建設總體規(guī)模內(nèi)容，包括高鐵網(wǎng)絡、快速鐵路網(wǎng)絡和鐵路貨運網(wǎng)絡體系。并重點強調(diào)“強化重載貨運網(wǎng)”。此規(guī)劃驗證了我們在““十二五”鐵路專題研究”（2011/01/16）所推算內(nèi)容繼續(xù)有效，也再次確認我國鐵路事業(yè)建設并不受“部長更換事件”的影響。
3、對此，我們再次重申我們對整個鐵路專題板塊的投資邏輯和投資路徑研究成果：路網(wǎng)建設≥機車車輛≥設備和維修≥運輸物流。整體鐵路網(wǎng)絡建設已經(jīng)到達峰值，并將維持3年左右的高峰期；機車車輛的投入將迅速增長，5年內(nèi)年化增長達30%以上；設備、配件、配件和維修服務將隨機車車輛保有量迅速增長，5年內(nèi)年化增長達20%以上；鐵路貨運能力將每年增長10%以上，高附加值的運輸物流將得到重點發(fā)展；信息化的建設貫穿鐵路建設整個過程，并保持快速增長。我們判斷整個鐵路基建行業(yè)板塊較高的景氣周期將延續(xù)10年，并按以上板塊有序輪動發(fā)展。
