元月十五過后,由于民工短缺,全國大部分地區(qū)工程開工較晚,導(dǎo)致水泥需求放量較往年相比延遲。受此影響本周水泥價格繼續(xù)延續(xù)跌勢,環(huán)比上周下跌1.03%。主要體安徽、江西、湖南長株潭、海南等部分地區(qū),價格普遍下調(diào)20—50元/噸。東北地區(qū)遼寧
上周華北地區(qū)需求已經(jīng)逐漸開始放量,最為明顯的是天津市場,企業(yè)反饋發(fā)貨量已由于原來幾百噸升至千噸以上,由于去年新投產(chǎn)粉磨站都已正常發(fā)揮,市場存有競爭現(xiàn)象,因此雖然需求已放量,但價格繼續(xù)保持平穩(wěn),還未見上漲跡象。北京、河北、山西、內(nèi)蒙與天津市場相比需求量增加稍顯緩慢,估計下周開始將會大幅上升,目前價格也繼續(xù)保持平穩(wěn)。整體來看,華北地區(qū)各大企業(yè)對于今年的需求情況均保持樂觀態(tài)度,認(rèn)為后市無其他特殊情況出現(xiàn),價格將會穩(wěn)中有升。
上周東北地區(qū)遼寧水泥價格小幅上漲10元/噸,其他兩省繼續(xù)保持平穩(wěn)。價格上漲主要與去年主導(dǎo)企業(yè)停窯未儲存熟料有關(guān)。
上周華東地區(qū)安徽、江西兩省價格出現(xiàn)回落,幅度20—50元/噸,其他省份繼續(xù)保持平穩(wěn)。安徽市場主要體現(xiàn)在巢湖、合肥一帶,下調(diào)40元/噸。由于該地區(qū)去年投產(chǎn)生產(chǎn)線較多,元月十五過后,需求又未能及時啟動,企業(yè)因脹庫下調(diào)價格。
江西省南昌、撫州、上饒等地水泥價格下調(diào)30—35元/噸,以南昌市場到位價為例P.O42.5散455-460元/噸。下調(diào)原因:春節(jié)過后,市場需求受民工短缺、雨水天氣影響未能及時啟動,企業(yè)不但承受脹庫壓力,并且市場價格還略高于周邊地區(qū),因此將價格下調(diào)。(詳細(xì)內(nèi)容見網(wǎng)站)江浙滬主導(dǎo)市場價格繼續(xù)保持平穩(wěn)。從調(diào)查情況看,通過停窯檢修兩省水泥價格維護(hù)的非常不錯。目前,企業(yè)水泥銷售價格仍然在400元/噸以上,熟料價格低的地區(qū)350—360元/噸,高的地區(qū)是400元/噸。后市:短期價格仍將承受下行壓力,幅度不會太大,估計20—40元/噸。今年受用工短缺影響,工程啟動較慢,元月十五已過一周,水泥需求量仍不見大幅增加,企業(yè)庫存壓力加大,為應(yīng)對這一情況原停窯檢修企業(yè)已將開工時間延遲5-7天。
本周湖南省長株潭市場水泥價格普遍下調(diào)20—30元/噸,長沙市場P.O42.5散主流到位價330元/噸,南方、中材、華新等企業(yè)出廠價格280—290元/噸。
常德地區(qū)價格小幅上調(diào)10元/噸。
上周四川省綿陽、德陽、廣元等地區(qū)價格戰(zhàn)拉開,首次下調(diào)30—60/噸。截止2月25日,成都市場價格繼續(xù)保持平穩(wěn),主流價格P.O42.5散裝380元/噸,但受周邊地區(qū)價格下跌影響,未來估計也會走低。
行業(yè)觀點(diǎn)
總體而言,上周東部地區(qū)部分城市市場價格跌幅在10%左右,符合慣例,但需要關(guān)注的是,今年由于民工荒和天氣原因,需求啟動或晚于往年,而東部主要水泥企業(yè)在春節(jié)限產(chǎn)檢修結(jié)束后,產(chǎn)能將集中釋放,脹庫壓力下市場價格難以維系,因此我們判斷,短期內(nèi)(未來2-3周)東部水泥價格仍有進(jìn)一步回調(diào)的可能。
我們對于2011年華東市場的平均價格依然持樂觀態(tài)度:我們測算2010—2011年華東地區(qū)新投產(chǎn)水泥產(chǎn)能在4000萬噸左右,2012年或沒有新熟料生產(chǎn)線投產(chǎn)。對應(yīng)該地區(qū)2010年近6億噸的水泥產(chǎn)量,新增產(chǎn)能增長約6—7%,而華東地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速2010年在21%左右、水泥產(chǎn)量增長約7%。我們預(yù)計2011—12年華東固定資產(chǎn)投資仍將維持高位,2011年水泥供求基本平衡,2012年可能供應(yīng)偏緊。那么在供需基本平衡的格局下,由于集中度的提高,企業(yè)協(xié)同將發(fā)揮作用,2011年全年水泥市場均價維持在400元/噸左右是可期的。如果這種價格水平得以實(shí)現(xiàn),則2011年東部水泥企業(yè)的效益將大幅好于2010年。
在24日舉行的全國保障性安居工程工作會議上,中國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部代表國務(wù)院保障性安居工程協(xié)調(diào)小組與各省、自治區(qū)、直轄市和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)簽訂了2011年的保障性安居工程建設(shè)目標(biāo)責(zé)任書。今年全國共將建設(shè)城鎮(zhèn)保障性住房1,000萬套,比去年增加70%多,改造農(nóng)村危房150萬戶以上,我們認(rèn)為,國家將保障房建設(shè)作為政治任務(wù),具備較強(qiáng)的約束性,打消市場此前的疑慮,我們測算,保障房建設(shè)的進(jìn)程加快可以完全彌補(bǔ)商品房投資可能的下滑對水泥需求帶來的不利影響,行業(yè)盈利水平有保障。
近期水泥股表現(xiàn)強(qiáng)勁,目前重點(diǎn)上市公司2011年市盈率14—16倍左右,滬深300為12—13倍,全部A股在14—15倍,我們前期預(yù)測的水泥股估值修復(fù)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)。維持水泥行業(yè)“增持”評級,但短期來看,東部水泥價格下跌的可能性較大,目前基本面缺乏繼續(xù)推動股價大幅上漲的刺激因素。但若周期股出現(xiàn)整體估值回升(宏觀調(diào)控預(yù)期放松、流動性增加等因素導(dǎo)致),水泥股依然有可能上漲。
隨著新疆大規(guī)模建設(shè)從今年展開,新疆水泥行業(yè)需求旺盛,依然會出現(xiàn)供應(yīng)偏緊的局面,價格繼續(xù)上行是大概率事件,將推動當(dāng)?shù)厮嗌鲜泄緲I(yè)績提升。
我們目前的重點(diǎn)推薦排序?yàn)?海螺水泥、華新水泥、江西水泥、天山股份、青松建化、冀東水泥、金隅股份等河北水泥股、福建水泥、塔牌集團(tuán)。
上周華北地區(qū)需求已經(jīng)逐漸開始放量,最為明顯的是天津市場,企業(yè)反饋發(fā)貨量已由于原來幾百噸升至千噸以上,由于去年新投產(chǎn)粉磨站都已正常發(fā)揮,市場存有競爭現(xiàn)象,因此雖然需求已放量,但價格繼續(xù)保持平穩(wěn),還未見上漲跡象。北京、河北、山西、內(nèi)蒙與天津市場相比需求量增加稍顯緩慢,估計下周開始將會大幅上升,目前價格也繼續(xù)保持平穩(wěn)。整體來看,華北地區(qū)各大企業(yè)對于今年的需求情況均保持樂觀態(tài)度,認(rèn)為后市無其他特殊情況出現(xiàn),價格將會穩(wěn)中有升。
上周東北地區(qū)遼寧水泥價格小幅上漲10元/噸,其他兩省繼續(xù)保持平穩(wěn)。價格上漲主要與去年主導(dǎo)企業(yè)停窯未儲存熟料有關(guān)。
上周華東地區(qū)安徽、江西兩省價格出現(xiàn)回落,幅度20—50元/噸,其他省份繼續(xù)保持平穩(wěn)。安徽市場主要體現(xiàn)在巢湖、合肥一帶,下調(diào)40元/噸。由于該地區(qū)去年投產(chǎn)生產(chǎn)線較多,元月十五過后,需求又未能及時啟動,企業(yè)因脹庫下調(diào)價格。
江西省南昌、撫州、上饒等地水泥價格下調(diào)30—35元/噸,以南昌市場到位價為例P.O42.5散455-460元/噸。下調(diào)原因:春節(jié)過后,市場需求受民工短缺、雨水天氣影響未能及時啟動,企業(yè)不但承受脹庫壓力,并且市場價格還略高于周邊地區(qū),因此將價格下調(diào)。(詳細(xì)內(nèi)容見網(wǎng)站)江浙滬主導(dǎo)市場價格繼續(xù)保持平穩(wěn)。從調(diào)查情況看,通過停窯檢修兩省水泥價格維護(hù)的非常不錯。目前,企業(yè)水泥銷售價格仍然在400元/噸以上,熟料價格低的地區(qū)350—360元/噸,高的地區(qū)是400元/噸。后市:短期價格仍將承受下行壓力,幅度不會太大,估計20—40元/噸。今年受用工短缺影響,工程啟動較慢,元月十五已過一周,水泥需求量仍不見大幅增加,企業(yè)庫存壓力加大,為應(yīng)對這一情況原停窯檢修企業(yè)已將開工時間延遲5-7天。
本周湖南省長株潭市場水泥價格普遍下調(diào)20—30元/噸,長沙市場P.O42.5散主流到位價330元/噸,南方、中材、華新等企業(yè)出廠價格280—290元/噸。
常德地區(qū)價格小幅上調(diào)10元/噸。
上周四川省綿陽、德陽、廣元等地區(qū)價格戰(zhàn)拉開,首次下調(diào)30—60/噸。截止2月25日,成都市場價格繼續(xù)保持平穩(wěn),主流價格P.O42.5散裝380元/噸,但受周邊地區(qū)價格下跌影響,未來估計也會走低。
行業(yè)觀點(diǎn)
總體而言,上周東部地區(qū)部分城市市場價格跌幅在10%左右,符合慣例,但需要關(guān)注的是,今年由于民工荒和天氣原因,需求啟動或晚于往年,而東部主要水泥企業(yè)在春節(jié)限產(chǎn)檢修結(jié)束后,產(chǎn)能將集中釋放,脹庫壓力下市場價格難以維系,因此我們判斷,短期內(nèi)(未來2-3周)東部水泥價格仍有進(jìn)一步回調(diào)的可能。
我們對于2011年華東市場的平均價格依然持樂觀態(tài)度:我們測算2010—2011年華東地區(qū)新投產(chǎn)水泥產(chǎn)能在4000萬噸左右,2012年或沒有新熟料生產(chǎn)線投產(chǎn)。對應(yīng)該地區(qū)2010年近6億噸的水泥產(chǎn)量,新增產(chǎn)能增長約6—7%,而華東地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速2010年在21%左右、水泥產(chǎn)量增長約7%。我們預(yù)計2011—12年華東固定資產(chǎn)投資仍將維持高位,2011年水泥供求基本平衡,2012年可能供應(yīng)偏緊。那么在供需基本平衡的格局下,由于集中度的提高,企業(yè)協(xié)同將發(fā)揮作用,2011年全年水泥市場均價維持在400元/噸左右是可期的。如果這種價格水平得以實(shí)現(xiàn),則2011年東部水泥企業(yè)的效益將大幅好于2010年。
在24日舉行的全國保障性安居工程工作會議上,中國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部代表國務(wù)院保障性安居工程協(xié)調(diào)小組與各省、自治區(qū)、直轄市和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)簽訂了2011年的保障性安居工程建設(shè)目標(biāo)責(zé)任書。今年全國共將建設(shè)城鎮(zhèn)保障性住房1,000萬套,比去年增加70%多,改造農(nóng)村危房150萬戶以上,我們認(rèn)為,國家將保障房建設(shè)作為政治任務(wù),具備較強(qiáng)的約束性,打消市場此前的疑慮,我們測算,保障房建設(shè)的進(jìn)程加快可以完全彌補(bǔ)商品房投資可能的下滑對水泥需求帶來的不利影響,行業(yè)盈利水平有保障。
近期水泥股表現(xiàn)強(qiáng)勁,目前重點(diǎn)上市公司2011年市盈率14—16倍左右,滬深300為12—13倍,全部A股在14—15倍,我們前期預(yù)測的水泥股估值修復(fù)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)。維持水泥行業(yè)“增持”評級,但短期來看,東部水泥價格下跌的可能性較大,目前基本面缺乏繼續(xù)推動股價大幅上漲的刺激因素。但若周期股出現(xiàn)整體估值回升(宏觀調(diào)控預(yù)期放松、流動性增加等因素導(dǎo)致),水泥股依然有可能上漲。
隨著新疆大規(guī)模建設(shè)從今年展開,新疆水泥行業(yè)需求旺盛,依然會出現(xiàn)供應(yīng)偏緊的局面,價格繼續(xù)上行是大概率事件,將推動當(dāng)?shù)厮嗌鲜泄緲I(yè)績提升。
我們目前的重點(diǎn)推薦排序?yàn)?海螺水泥、華新水泥、江西水泥、天山股份、青松建化、冀東水泥、金隅股份等河北水泥股、福建水泥、塔牌集團(tuán)。
