水泥業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展,未來兩年產(chǎn)能快速釋放。公司通過收購金圓水泥和雙鴨山水泥,以及在雙陽、通化、圖們以及阿城自建四條生產(chǎn)線,預計到10年底總水泥產(chǎn)能將超過2300萬噸,較09年末增長61%,公司計劃5年內(nèi)水泥產(chǎn)能增長至3000萬噸。10年公司預計外銷熟料約330萬噸,銷售水泥1520萬噸,綜合銷量較09年增長約45%。考慮到吉林、黑龍江未來兩年水泥產(chǎn)能供給壓力較小,預計公司水泥銷售毛利率將穩(wěn)中有升。目前公司計劃大力發(fā)展商業(yè)混凝土業(yè)務,規(guī)劃在5年內(nèi)做到3000萬立方的銷量,并逐步發(fā)展骨料以及水泥預制件業(yè)務。
持有多家金融公司股權,其投資收益占營業(yè)利潤約40%。目前公司持有東北證券30.7%的股權,為其第一大股東,由于東北證券是東北唯一的綜合類券商,公司計劃積極參與其配股,并表示輕易不會放棄大股東地位。公司還持有江海證券30.1%的股權,為其第二大股東;持有吉林銀行9.77%的股權,目前吉林銀行正積極籌劃上市。
公司計劃將地產(chǎn)業(yè)務做大,項目儲備大幅增長。公司近兩年開始著力發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務,目前南京項目基本售完,僅剩車庫和商業(yè)部分;櫻花苑已售完90%,計劃年底清盤;桂花苑計劃6月份推盤10萬平米,預計11年中售完;松原項目6月上市,計劃推盤7萬平米。目前公司在北京、天津、?？?、吉林市約有115萬平米土地儲備已基本拿下,僅剩過戶手續(xù),建筑面積約180萬平米,加上公司目前約120萬平米項目儲備,總儲備將超過300萬平米。此外,公司很可能取得在長春市蓮花山附近約12平方公里土地的開發(fā)權,可開發(fā)的土地面積約720萬平米,準備做成旅游地產(chǎn)項目,目前正在與政府進行溝通。
商貿(mào)、醫(yī)藥盈利穩(wěn)定,未來計劃將其分拆上市。目前公司擁有四家三星級以上的酒店,一家超市和一家百貨購物中心,盈利狀況穩(wěn)定,但對公司利潤貢獻有限。此外,公司還持有亞泰制藥、明星制藥和吉林大藥房三家醫(yī)藥公司的股權,每年貢獻凈利潤約3000-5000萬。公司未來不再對商貿(mào)和醫(yī)藥大力投資,而是計劃將其逐步剝離,并分拆上市。
給予強烈推薦評級。公司計劃未來幾年將地產(chǎn)業(yè)務做大,形成建材、金融投資和地產(chǎn)三大主業(yè)?；谒喈a(chǎn)銷量快速增長,金融投資收益穩(wěn)定,以及地產(chǎn)業(yè)務規(guī)模快速擴大的預期,預計公司10、11年EPS分別為0.58元和0.76元,目前股價對應的PE僅為14倍和10.7倍,低于建材板塊的平均水平,再考慮到公司土地儲備有望大幅增長等事件刺激,我們認為公司合理價值區(qū)間為12-13元,給予強烈推薦評級。
持有多家金融公司股權,其投資收益占營業(yè)利潤約40%。目前公司持有東北證券30.7%的股權,為其第一大股東,由于東北證券是東北唯一的綜合類券商,公司計劃積極參與其配股,并表示輕易不會放棄大股東地位。公司還持有江海證券30.1%的股權,為其第二大股東;持有吉林銀行9.77%的股權,目前吉林銀行正積極籌劃上市。
公司計劃將地產(chǎn)業(yè)務做大,項目儲備大幅增長。公司近兩年開始著力發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務,目前南京項目基本售完,僅剩車庫和商業(yè)部分;櫻花苑已售完90%,計劃年底清盤;桂花苑計劃6月份推盤10萬平米,預計11年中售完;松原項目6月上市,計劃推盤7萬平米。目前公司在北京、天津、?？?、吉林市約有115萬平米土地儲備已基本拿下,僅剩過戶手續(xù),建筑面積約180萬平米,加上公司目前約120萬平米項目儲備,總儲備將超過300萬平米。此外,公司很可能取得在長春市蓮花山附近約12平方公里土地的開發(fā)權,可開發(fā)的土地面積約720萬平米,準備做成旅游地產(chǎn)項目,目前正在與政府進行溝通。
商貿(mào)、醫(yī)藥盈利穩(wěn)定,未來計劃將其分拆上市。目前公司擁有四家三星級以上的酒店,一家超市和一家百貨購物中心,盈利狀況穩(wěn)定,但對公司利潤貢獻有限。此外,公司還持有亞泰制藥、明星制藥和吉林大藥房三家醫(yī)藥公司的股權,每年貢獻凈利潤約3000-5000萬。公司未來不再對商貿(mào)和醫(yī)藥大力投資,而是計劃將其逐步剝離,并分拆上市。
給予強烈推薦評級。公司計劃未來幾年將地產(chǎn)業(yè)務做大,形成建材、金融投資和地產(chǎn)三大主業(yè)?；谒喈a(chǎn)銷量快速增長,金融投資收益穩(wěn)定,以及地產(chǎn)業(yè)務規(guī)模快速擴大的預期,預計公司10、11年EPS分別為0.58元和0.76元,目前股價對應的PE僅為14倍和10.7倍,低于建材板塊的平均水平,再考慮到公司土地儲備有望大幅增長等事件刺激,我們認為公司合理價值區(qū)間為12-13元,給予強烈推薦評級。
