水泥行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)表明：水泥行業(yè)的運(yùn)行情況平穩(wěn)，景氣程度尚好，經(jīng)營(yíng)壓力有所減緩。預(yù)計(jì)隨著消費(fèi)旺季的即將到來(lái)及國(guó)家大規(guī)?；ㄍ顿Y的陸續(xù)開(kāi)工，水泥行業(yè)的景氣程度有望逐漸趨好。玻璃行業(yè)因房地產(chǎn)疲軟及出口減少等因素，雖然有近20%的產(chǎn)能停產(chǎn)，但價(jià)格下滑局面仍未止住。預(yù)計(jì)玻璃行業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的局面短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。
水泥業(yè)開(kāi)局好
根據(jù)中國(guó)建材信息總網(wǎng)對(duì)全國(guó)重點(diǎn)聯(lián)系水泥企業(yè)的統(tǒng)計(jì)，2009年1月受春節(jié)及消費(fèi)淡季等因素影響，全國(guó)重點(diǎn)聯(lián)系水泥企業(yè)的累計(jì)產(chǎn)量同比減少了1.75%，銷量同比下降7.15%，庫(kù)存同比上漲33.93%。
全國(guó)水泥市場(chǎng)分化更明顯。2008年全國(guó)水泥總產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.81%,。在全國(guó)31個(gè)省市地區(qū)中，內(nèi)蒙古以同比增幅21.79%位居第一，其次為廣西、陜西等?。槐本┮酝认陆?4.99%位居跌幅第一，其次為山西、天津等地區(qū)，浙江省開(kāi)工率嚴(yán)重不足。
由于煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中趨降，預(yù)計(jì)水泥行業(yè)的成本壓力有所減緩。從市場(chǎng)反饋情況來(lái)看，西部地區(qū)的水泥價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，東部地區(qū)的水泥價(jià)格略降，但毛利情況有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)在國(guó)家大規(guī)?；ㄍ顿Y逐漸開(kāi)工及水泥消費(fèi)旺季即將到來(lái)的預(yù)期下，水泥行業(yè)的景氣程度有望趨好。
玻璃業(yè)未改善
根據(jù)中國(guó)建材信息總網(wǎng)統(tǒng)計(jì)：2009年1月，41家重點(diǎn)聯(lián)系玻璃企業(yè)生產(chǎn)平板玻璃2522.72萬(wàn)重量箱，比上年同期下降13.47%；銷售平板玻璃2288.05萬(wàn)重量箱，比上年同期下降9.75%，1月平板玻璃銷售率為90.69%，比上月下降15.22個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期增長(zhǎng)6.34個(gè)百分點(diǎn)。1月末平板玻璃庫(kù)存2229.33萬(wàn)重量箱，比上年同期增長(zhǎng)6.21%。1月玻璃價(jià)格繼續(xù)走低，其中浮法玻璃平均價(jià)格為61.83元/重量箱，環(huán)比跌幅為8.01%，同比跌幅為16.28%；普通平板玻璃平均價(jià)格為58.54元/重量箱，環(huán)比跌幅為0.41%，同比跌幅為6.83%。
國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心的最新信息顯示，今年以來(lái)，全國(guó)主要城市普通平板玻璃和浮法玻璃價(jià)格依然處于下跌中。根據(jù)中國(guó)建材信息總網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，部分企業(yè)以提前冷修或停產(chǎn)實(shí)現(xiàn)壓縮產(chǎn)能，或者適當(dāng)延長(zhǎng)大修和技術(shù)改造周期，推遲點(diǎn)火時(shí)間。截止到1月，陸續(xù)冷修及停產(chǎn)的浮法玻璃生產(chǎn)能力約占全國(guó)總量的18.57%。
我們認(rèn)為，由于下游需求不振，加上一季度玻璃行業(yè)處于淡季，預(yù)計(jì)3月玻璃行業(yè)的景氣仍將在低位運(yùn)行。
投資建議
水泥行業(yè)的市盈率和市凈率在2008年11月初達(dá)到相對(duì)低點(diǎn)（但尚未達(dá)到歷史最低點(diǎn)）后開(kāi)始反彈，國(guó)家促進(jìn)內(nèi)需、加大基建投資的政策直接提振了市場(chǎng)信心，導(dǎo)致水泥板塊率先反彈。目前水泥行業(yè)的整體平均市盈率和市凈率分別為24.6倍和2.85倍（根據(jù)2008年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)計(jì)算），接近牛市下的估值水平，處于相對(duì)合理的水平。預(yù)計(jì)2009年水泥行業(yè)的整體業(yè)績(jī)會(huì)有所增長(zhǎng)，以2009年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)計(jì)算的市盈率水平約為15倍左右，估值處于估值合理且略偏低的范圍。
在國(guó)家促進(jìn)內(nèi)需的政策拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)水泥行業(yè)2009年仍將保持相對(duì)平穩(wěn)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，但2010年水泥市場(chǎng)的不確定性可能會(huì)影響水泥公司2010年的業(yè)績(jī)。因此，雖然水泥板塊的強(qiáng)勢(shì)仍有望持續(xù)，但鑒于2010年的增長(zhǎng)尚存在一定的不確定，給予水泥行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)。對(duì)于2010年增長(zhǎng)預(yù)期明確的優(yōu)勢(shì)水泥股，給予增持的投資評(píng)級(jí)，建議逢低增持華新水泥、冀東水泥、海螺水泥等優(yōu)勢(shì)公司及江西水泥等具有整合能力的區(qū)域龍頭。
玻璃行業(yè)的市盈率和市凈率在2008年11月初達(dá)到相對(duì)低點(diǎn)（但尚未達(dá)到歷史最低點(diǎn)）后開(kāi)始反彈，國(guó)家促進(jìn)內(nèi)需、加大基建投資的政策直接提振了市場(chǎng)信心，導(dǎo)致玻璃板塊反彈。目前玻璃板塊的整體平均市盈率和市凈率分別為19.8倍和3.2倍（根據(jù)2008年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)計(jì)算），處于相對(duì)合理的水平。預(yù)計(jì)2009年玻璃行業(yè)的整體業(yè)績(jī)會(huì)有所下滑，我們假定2008年玻璃公司的整體平均利潤(rùn)降幅為15%，則玻璃上市公司目前的行業(yè)整體平均市盈率和市凈率可能分別在23倍和3.7倍，略有高估。
玻璃行業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的格局短期內(nèi)很難改變，估值水平也略高，給予“中性”的投資評(píng)級(jí)。建議逢低增持南玻、金晶科技等受益于國(guó)家節(jié)能減排政策且業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)公司。對(duì)于建材行業(yè)中海螺型材、中材科技等受益于國(guó)家節(jié)能減排政策、業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)公司，給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。
水泥業(yè)開(kāi)局好
根據(jù)中國(guó)建材信息總網(wǎng)對(duì)全國(guó)重點(diǎn)聯(lián)系水泥企業(yè)的統(tǒng)計(jì)，2009年1月受春節(jié)及消費(fèi)淡季等因素影響，全國(guó)重點(diǎn)聯(lián)系水泥企業(yè)的累計(jì)產(chǎn)量同比減少了1.75%，銷量同比下降7.15%，庫(kù)存同比上漲33.93%。
全國(guó)水泥市場(chǎng)分化更明顯。2008年全國(guó)水泥總產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.81%,。在全國(guó)31個(gè)省市地區(qū)中，內(nèi)蒙古以同比增幅21.79%位居第一，其次為廣西、陜西等?。槐本┮酝认陆?4.99%位居跌幅第一，其次為山西、天津等地區(qū)，浙江省開(kāi)工率嚴(yán)重不足。
由于煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中趨降，預(yù)計(jì)水泥行業(yè)的成本壓力有所減緩。從市場(chǎng)反饋情況來(lái)看，西部地區(qū)的水泥價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，東部地區(qū)的水泥價(jià)格略降，但毛利情況有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)在國(guó)家大規(guī)?；ㄍ顿Y逐漸開(kāi)工及水泥消費(fèi)旺季即將到來(lái)的預(yù)期下，水泥行業(yè)的景氣程度有望趨好。
玻璃業(yè)未改善
根據(jù)中國(guó)建材信息總網(wǎng)統(tǒng)計(jì)：2009年1月，41家重點(diǎn)聯(lián)系玻璃企業(yè)生產(chǎn)平板玻璃2522.72萬(wàn)重量箱，比上年同期下降13.47%；銷售平板玻璃2288.05萬(wàn)重量箱，比上年同期下降9.75%，1月平板玻璃銷售率為90.69%，比上月下降15.22個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期增長(zhǎng)6.34個(gè)百分點(diǎn)。1月末平板玻璃庫(kù)存2229.33萬(wàn)重量箱，比上年同期增長(zhǎng)6.21%。1月玻璃價(jià)格繼續(xù)走低，其中浮法玻璃平均價(jià)格為61.83元/重量箱，環(huán)比跌幅為8.01%，同比跌幅為16.28%；普通平板玻璃平均價(jià)格為58.54元/重量箱，環(huán)比跌幅為0.41%，同比跌幅為6.83%。
國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心的最新信息顯示，今年以來(lái)，全國(guó)主要城市普通平板玻璃和浮法玻璃價(jià)格依然處于下跌中。根據(jù)中國(guó)建材信息總網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，部分企業(yè)以提前冷修或停產(chǎn)實(shí)現(xiàn)壓縮產(chǎn)能，或者適當(dāng)延長(zhǎng)大修和技術(shù)改造周期，推遲點(diǎn)火時(shí)間。截止到1月，陸續(xù)冷修及停產(chǎn)的浮法玻璃生產(chǎn)能力約占全國(guó)總量的18.57%。
我們認(rèn)為，由于下游需求不振，加上一季度玻璃行業(yè)處于淡季，預(yù)計(jì)3月玻璃行業(yè)的景氣仍將在低位運(yùn)行。
投資建議
水泥行業(yè)的市盈率和市凈率在2008年11月初達(dá)到相對(duì)低點(diǎn)（但尚未達(dá)到歷史最低點(diǎn)）后開(kāi)始反彈，國(guó)家促進(jìn)內(nèi)需、加大基建投資的政策直接提振了市場(chǎng)信心，導(dǎo)致水泥板塊率先反彈。目前水泥行業(yè)的整體平均市盈率和市凈率分別為24.6倍和2.85倍（根據(jù)2008年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)計(jì)算），接近牛市下的估值水平，處于相對(duì)合理的水平。預(yù)計(jì)2009年水泥行業(yè)的整體業(yè)績(jī)會(huì)有所增長(zhǎng)，以2009年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)計(jì)算的市盈率水平約為15倍左右，估值處于估值合理且略偏低的范圍。
在國(guó)家促進(jìn)內(nèi)需的政策拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)水泥行業(yè)2009年仍將保持相對(duì)平穩(wěn)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，但2010年水泥市場(chǎng)的不確定性可能會(huì)影響水泥公司2010年的業(yè)績(jī)。因此，雖然水泥板塊的強(qiáng)勢(shì)仍有望持續(xù)，但鑒于2010年的增長(zhǎng)尚存在一定的不確定，給予水泥行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)。對(duì)于2010年增長(zhǎng)預(yù)期明確的優(yōu)勢(shì)水泥股，給予增持的投資評(píng)級(jí)，建議逢低增持華新水泥、冀東水泥、海螺水泥等優(yōu)勢(shì)公司及江西水泥等具有整合能力的區(qū)域龍頭。
玻璃行業(yè)的市盈率和市凈率在2008年11月初達(dá)到相對(duì)低點(diǎn)（但尚未達(dá)到歷史最低點(diǎn)）后開(kāi)始反彈，國(guó)家促進(jìn)內(nèi)需、加大基建投資的政策直接提振了市場(chǎng)信心，導(dǎo)致玻璃板塊反彈。目前玻璃板塊的整體平均市盈率和市凈率分別為19.8倍和3.2倍（根據(jù)2008年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)計(jì)算），處于相對(duì)合理的水平。預(yù)計(jì)2009年玻璃行業(yè)的整體業(yè)績(jī)會(huì)有所下滑，我們假定2008年玻璃公司的整體平均利潤(rùn)降幅為15%，則玻璃上市公司目前的行業(yè)整體平均市盈率和市凈率可能分別在23倍和3.7倍，略有高估。
玻璃行業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的格局短期內(nèi)很難改變，估值水平也略高，給予“中性”的投資評(píng)級(jí)。建議逢低增持南玻、金晶科技等受益于國(guó)家節(jié)能減排政策且業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)公司。對(duì)于建材行業(yè)中海螺型材、中材科技等受益于國(guó)家節(jié)能減排政策、業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)公司，給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。
