水泥行業(yè)運行數(shù)據(jù)表明：水泥行業(yè)的運行情況平穩(wěn)，景氣程度尚好，經(jīng)營壓力有所減緩。預(yù)計隨著消費旺季的即將到來及國家大規(guī)?；ㄍ顿Y的陸續(xù)開工，水泥行業(yè)的景氣程度有望逐漸趨好。玻璃行業(yè)因房地產(chǎn)疲軟及出口減少等因素，雖然有近20%的產(chǎn)能停產(chǎn)，但價格下滑局面仍未止住。預(yù)計玻璃行業(yè)經(jīng)營困難的局面短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。
水泥業(yè)開局好
根據(jù)中國建材信息總網(wǎng)對全國重點聯(lián)系水泥企業(yè)的統(tǒng)計，2009年1月受春節(jié)及消費淡季等因素影響，全國重點聯(lián)系水泥企業(yè)的累計產(chǎn)量同比減少了1.75%，銷量同比下降7.15%，庫存同比上漲33.93%。
全國水泥市場分化更明顯。2008年全國水泥總產(chǎn)量同比增長2.81%,。在全國31個省市地區(qū)中，內(nèi)蒙古以同比增幅21.79%位居第一，其次為廣西、陜西等?。槐本┮酝认陆?4.99%位居跌幅第一，其次為山西、天津等地區(qū)，浙江省開工率嚴(yán)重不足。
由于煤炭價格穩(wěn)中趨降，預(yù)計水泥行業(yè)的成本壓力有所減緩。從市場反饋情況來看，西部地區(qū)的水泥價格相對堅挺，東部地區(qū)的水泥價格略降，但毛利情況有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計在國家大規(guī)?；ㄍ顿Y逐漸開工及水泥消費旺季即將到來的預(yù)期下，水泥行業(yè)的景氣程度有望趨好。
玻璃業(yè)未改善
根據(jù)中國建材信息總網(wǎng)統(tǒng)計：2009年1月，41家重點聯(lián)系玻璃企業(yè)生產(chǎn)平板玻璃2522.72萬重量箱，比上年同期下降13.47%；銷售平板玻璃2288.05萬重量箱，比上年同期下降9.75%，1月平板玻璃銷售率為90.69%，比上月下降15.22個百分點，比上年同期增長6.34個百分點。1月末平板玻璃庫存2229.33萬重量箱，比上年同期增長6.21%。1月玻璃價格繼續(xù)走低，其中浮法玻璃平均價格為61.83元/重量箱，環(huán)比跌幅為8.01%，同比跌幅為16.28%；普通平板玻璃平均價格為58.54元/重量箱，環(huán)比跌幅為0.41%，同比跌幅為6.83%。
國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心的最新信息顯示，今年以來，全國主要城市普通平板玻璃和浮法玻璃價格依然處于下跌中。根據(jù)中國建材信息總網(wǎng)統(tǒng)計，部分企業(yè)以提前冷修或停產(chǎn)實現(xiàn)壓縮產(chǎn)能，或者適當(dāng)延長大修和技術(shù)改造周期，推遲點火時間。截止到1月，陸續(xù)冷修及停產(chǎn)的浮法玻璃生產(chǎn)能力約占全國總量的18.57%。
我們認(rèn)為，由于下游需求不振，加上一季度玻璃行業(yè)處于淡季，預(yù)計3月玻璃行業(yè)的景氣仍將在低位運行。
投資建議
水泥行業(yè)的市盈率和市凈率在2008年11月初達(dá)到相對低點（但尚未達(dá)到歷史最低點）后開始反彈，國家促進內(nèi)需、加大基建投資的政策直接提振了市場信心，導(dǎo)致水泥板塊率先反彈。目前水泥行業(yè)的整體平均市盈率和市凈率分別為24.6倍和2.85倍（根據(jù)2008年預(yù)測業(yè)績計算），接近牛市下的估值水平，處于相對合理的水平。預(yù)計2009年水泥行業(yè)的整體業(yè)績會有所增長，以2009年預(yù)測業(yè)績計算的市盈率水平約為15倍左右，估值處于估值合理且略偏低的范圍。
在國家促進內(nèi)需的政策拉動下，預(yù)計水泥行業(yè)2009年仍將保持相對平穩(wěn)的運行態(tài)勢，但2010年水泥市場的不確定性可能會影響水泥公司2010年的業(yè)績。因此，雖然水泥板塊的強勢仍有望持續(xù)，但鑒于2010年的增長尚存在一定的不確定，給予水泥行業(yè)“中性”的投資評級。對于2010年增長預(yù)期明確的優(yōu)勢水泥股，給予增持的投資評級，建議逢低增持華新水泥、冀東水泥、海螺水泥等優(yōu)勢公司及江西水泥等具有整合能力的區(qū)域龍頭。
玻璃行業(yè)的市盈率和市凈率在2008年11月初達(dá)到相對低點（但尚未達(dá)到歷史最低點）后開始反彈，國家促進內(nèi)需、加大基建投資的政策直接提振了市場信心，導(dǎo)致玻璃板塊反彈。目前玻璃板塊的整體平均市盈率和市凈率分別為19.8倍和3.2倍（根據(jù)2008年預(yù)測業(yè)績計算），處于相對合理的水平。預(yù)計2009年玻璃行業(yè)的整體業(yè)績會有所下滑，我們假定2008年玻璃公司的整體平均利潤降幅為15%，則玻璃上市公司目前的行業(yè)整體平均市盈率和市凈率可能分別在23倍和3.7倍，略有高估。
玻璃行業(yè)經(jīng)營困難的格局短期內(nèi)很難改變，估值水平也略高，給予“中性”的投資評級。建議逢低增持南玻、金晶科技等受益于國家節(jié)能減排政策且業(yè)績有望持續(xù)增長的優(yōu)勢公司。對于建材行業(yè)中海螺型材、中材科技等受益于國家節(jié)能減排政策、業(yè)績有望持續(xù)增長的優(yōu)勢公司，給予“增持”的投資評級。
水泥業(yè)開局好
根據(jù)中國建材信息總網(wǎng)對全國重點聯(lián)系水泥企業(yè)的統(tǒng)計，2009年1月受春節(jié)及消費淡季等因素影響，全國重點聯(lián)系水泥企業(yè)的累計產(chǎn)量同比減少了1.75%，銷量同比下降7.15%，庫存同比上漲33.93%。
全國水泥市場分化更明顯。2008年全國水泥總產(chǎn)量同比增長2.81%,。在全國31個省市地區(qū)中，內(nèi)蒙古以同比增幅21.79%位居第一，其次為廣西、陜西等?。槐本┮酝认陆?4.99%位居跌幅第一，其次為山西、天津等地區(qū)，浙江省開工率嚴(yán)重不足。
由于煤炭價格穩(wěn)中趨降，預(yù)計水泥行業(yè)的成本壓力有所減緩。從市場反饋情況來看，西部地區(qū)的水泥價格相對堅挺，東部地區(qū)的水泥價格略降，但毛利情況有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計在國家大規(guī)?；ㄍ顿Y逐漸開工及水泥消費旺季即將到來的預(yù)期下，水泥行業(yè)的景氣程度有望趨好。
玻璃業(yè)未改善
根據(jù)中國建材信息總網(wǎng)統(tǒng)計：2009年1月，41家重點聯(lián)系玻璃企業(yè)生產(chǎn)平板玻璃2522.72萬重量箱，比上年同期下降13.47%；銷售平板玻璃2288.05萬重量箱，比上年同期下降9.75%，1月平板玻璃銷售率為90.69%，比上月下降15.22個百分點，比上年同期增長6.34個百分點。1月末平板玻璃庫存2229.33萬重量箱，比上年同期增長6.21%。1月玻璃價格繼續(xù)走低，其中浮法玻璃平均價格為61.83元/重量箱，環(huán)比跌幅為8.01%，同比跌幅為16.28%；普通平板玻璃平均價格為58.54元/重量箱，環(huán)比跌幅為0.41%，同比跌幅為6.83%。
國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心的最新信息顯示，今年以來，全國主要城市普通平板玻璃和浮法玻璃價格依然處于下跌中。根據(jù)中國建材信息總網(wǎng)統(tǒng)計，部分企業(yè)以提前冷修或停產(chǎn)實現(xiàn)壓縮產(chǎn)能，或者適當(dāng)延長大修和技術(shù)改造周期，推遲點火時間。截止到1月，陸續(xù)冷修及停產(chǎn)的浮法玻璃生產(chǎn)能力約占全國總量的18.57%。
我們認(rèn)為，由于下游需求不振，加上一季度玻璃行業(yè)處于淡季，預(yù)計3月玻璃行業(yè)的景氣仍將在低位運行。
投資建議
水泥行業(yè)的市盈率和市凈率在2008年11月初達(dá)到相對低點（但尚未達(dá)到歷史最低點）后開始反彈，國家促進內(nèi)需、加大基建投資的政策直接提振了市場信心，導(dǎo)致水泥板塊率先反彈。目前水泥行業(yè)的整體平均市盈率和市凈率分別為24.6倍和2.85倍（根據(jù)2008年預(yù)測業(yè)績計算），接近牛市下的估值水平，處于相對合理的水平。預(yù)計2009年水泥行業(yè)的整體業(yè)績會有所增長，以2009年預(yù)測業(yè)績計算的市盈率水平約為15倍左右，估值處于估值合理且略偏低的范圍。
在國家促進內(nèi)需的政策拉動下，預(yù)計水泥行業(yè)2009年仍將保持相對平穩(wěn)的運行態(tài)勢，但2010年水泥市場的不確定性可能會影響水泥公司2010年的業(yè)績。因此，雖然水泥板塊的強勢仍有望持續(xù)，但鑒于2010年的增長尚存在一定的不確定，給予水泥行業(yè)“中性”的投資評級。對于2010年增長預(yù)期明確的優(yōu)勢水泥股，給予增持的投資評級，建議逢低增持華新水泥、冀東水泥、海螺水泥等優(yōu)勢公司及江西水泥等具有整合能力的區(qū)域龍頭。
玻璃行業(yè)的市盈率和市凈率在2008年11月初達(dá)到相對低點（但尚未達(dá)到歷史最低點）后開始反彈，國家促進內(nèi)需、加大基建投資的政策直接提振了市場信心，導(dǎo)致玻璃板塊反彈。目前玻璃板塊的整體平均市盈率和市凈率分別為19.8倍和3.2倍（根據(jù)2008年預(yù)測業(yè)績計算），處于相對合理的水平。預(yù)計2009年玻璃行業(yè)的整體業(yè)績會有所下滑，我們假定2008年玻璃公司的整體平均利潤降幅為15%，則玻璃上市公司目前的行業(yè)整體平均市盈率和市凈率可能分別在23倍和3.7倍，略有高估。
玻璃行業(yè)經(jīng)營困難的格局短期內(nèi)很難改變，估值水平也略高，給予“中性”的投資評級。建議逢低增持南玻、金晶科技等受益于國家節(jié)能減排政策且業(yè)績有望持續(xù)增長的優(yōu)勢公司。對于建材行業(yè)中海螺型材、中材科技等受益于國家節(jié)能減排政策、業(yè)績有望持續(xù)增長的優(yōu)勢公司，給予“增持”的投資評級。
