在國家出臺了一系列“節(jié)能減排”的宏觀調控政策，并且還可能再繼續(xù)出臺相關政策這樣一個大背景之下，上市公司所面臨的機遇和挑戰(zhàn)也為市場所關注。
上市公司影響相對較小
從目前的形勢來看，今年一季度占全國工業(yè)能耗和二氧化硫排放近70%的電力、鋼鐵、有色、建材、石油加工、化工等6大行業(yè)增長20.6%，同比增速加快6.6個百分點。因此，要在2010年完成單位GDP能耗比“十五”期末降低20%左右，污染物排放總量減少10%，單位工業(yè)增加值用水量降低30%的約束性指標，上述行業(yè)面臨的節(jié)能減排壓力仍然巨大。其中作為節(jié)能減排重點對象的鋼鐵行業(yè)，任務更為艱巨，未來面臨的壓力也可能更大。據了解，目前鋼鐵工業(yè)總能耗約占全國的15%，二氧化硫排放量占全國的6.6%，耗水量占工業(yè)總量的14%，是耗能、耗水和排污的大戶。
“節(jié)能減排確實對鋼鐵、氧化鋁、煤炭、電力等產業(yè)造成了很大的影響，不僅影響了整個產業(yè)的競爭格局，而且對于產業(yè)內的單個上市公司也產生一定的影響。但是總體來看，由于上市公司總體上在生產技術方面要高于絕大多數(shù)的非上市公司，因此節(jié)能減排給上市公司帶來的影響相對小?！倍辔恍袠I(yè)研究員向記者表示了這樣的觀點。
“節(jié)能減排帶來的壓力是多方面的。但是由于不同產業(yè)的節(jié)能減排政策有別，因此不同的節(jié)能減排政策對各個產業(yè)內上市公司的影響也不盡相同?！敝行抛C券鋼鐵行業(yè)研究員周希增表示。“以鋼鐵行業(yè)為例，目前國家制定的鋼鐵工業(yè)關停和淘汰落后產能政策，主要針對的是那些生產技術落后，產能較小的中小型鋼鐵公司，尤其是那些作坊式的小鋼廠，對整個上市公司而言，基本上沒有什么影響?！?/P>
“但是，近期出臺的限期落實差別電價政策、鋼材出口實施出口許可證管理、降低以及取消部分鋼材出口退稅等政策則對絕大多數(shù)鋼鐵出口企業(yè)都有影響，盡管不同公司其影響程度不一樣。不過，總體而言，這些政策對于大型鋼鐵上市公司影響仍要小于中小型上市公司，大公司承受政策壓力的能力要強于小公司?！?/P>
招商證券分析師張士寶也認為，大型鋼鐵企業(yè)都具有進出口資質，而且產品出口檔次及產品附加值較高，受政策影響較小或基本不受影響，對中小企業(yè)則會有一定負面影響，如南鋼股份（600282）。
造紙、水泥、氧化鋁、石油化工、電力等實施了類似政策的行業(yè)同樣如此，政策主要影響的仍然是中小公司。如電力行業(yè)的粵電力（000539）、穗恒運A（000531）、汕電力A（000534）等近期均發(fā)布公告，稱旗下小型火電廠按照《國務院批轉發(fā)展改革委、能源辦關于關停小火電機組若干意見的通知》和《關于加快關停小火電機組的若干意見》的要求，已被列入廣東省政府2010年關停的計劃，規(guī)模較小的汕電力A甚至表示，這將對其電力生產經營產生較大的影響。
機遇大于壓力
“節(jié)能減排”帶來的不僅有壓力，還有機遇，并且許多分析師都認為對于上市公司而言，機遇將大于壓力。從鋼鐵行業(yè)來看，落后鋼鐵廠能的淘汰，將有助于降低能耗而且有助于避免整個鋼鐵行業(yè)產能過剩，從而保持建筑用鋼市場價格穩(wěn)定，防止整個行業(yè)出現(xiàn)大起大落。張士寶認為，國家對鋼鐵業(yè)宏觀調控措施的全面落實，有助于2007年、2008年鋼鐵供求關系由2006年的供求過剩向供求基本平衡方向持續(xù)改善。
國金證券研究員周濤也認為，今年鋼鐵行業(yè)政策的出臺，更多是基于控制產能釋放、規(guī)范產能結構、解決資源、利用出口紐帶等方面，隨著這些問題的逐步完善與解決， 2007年很有可能將為國內鋼鐵行業(yè)長期發(fā)展奠定好制度基礎。
水泥、煤炭業(yè)、電力、造紙等產業(yè)的情形與此類似。根據國家發(fā)改委的一份數(shù)據，經過對能耗高、污染嚴重的自焙槽生產工藝的淘汰，水泥行業(yè)產業(yè)集中度不斷提高，2006年，前十位大水泥企業(yè)集團產量已占全國水泥產量比重18%，比上年提高3個百分點。并且水泥行業(yè)整體生產技術也達到很大提高，利用水泥窯余熱發(fā)電項目發(fā)展較快，利用水泥窯協(xié)同處理、利用工業(yè)廢棄物和垃圾生產水泥的技術改造也取得積極進展，新型干法水泥比重達到50%，比上年提高10個百分點。國泰君安的研究員韓其成認為，到2010年我國前10大、50大水泥企業(yè)生產集中度將分別提高到30%、50%，企業(yè)數(shù)量將減少到3500多家。隨企業(yè)集中度提升，競爭程度的緩解、特別是優(yōu)勢企業(yè)在區(qū)域內價格影響力的上升，將對未來水泥價格的逐步復蘇形成良好的支撐。
其他行業(yè)也以此為契機，紛紛淘汰了落后的生產技術，加速技術更新改造。如電解鋁行業(yè)大力推廣預焙槽新工藝，提高了生產穩(wěn)定性；銅冶煉上市公司普遍采用先進的工藝裝備進行了技術改造；焦化公司普遍配備了煤氣利用和化工副產品回收加工等技術。
此外，從事風電設備制造等節(jié)能環(huán)保行業(yè)上市公司也搭上國家實施節(jié)能減排政策的順風車，迎來難得發(fā)展機遇。根據規(guī)劃，“十一五”期間我國將完成500萬KW裝機容量，到2020年我國風電規(guī)模將達到2000萬千瓦；而根據相關部委新的估計，風電建設速度將超過上述預測，預計“十一五”可能完成800萬裝機，到2020年可能接近3000萬KW.若造價及成本比例根據2006年的特許權招標情況測算，2020年前風力發(fā)電機領域每年的市場規(guī)模在3.33到 7.24億元。按照目前行業(yè)格局，國內風電設備公司每年將分得2.67～5.8億元市場份額。
先行者先得益
目前我國大力推行的“節(jié)能減排”政策，除了加強對各重點行業(yè)高能耗、高污染等落后產能淘汰的措施外，也加強了對“節(jié)能減排”先進公司的鼓勵措施。如在電力方面，對高效、清潔發(fā)電機組優(yōu)先上網；在水泥生產行業(yè)，對利用余熱發(fā)電的水泥企業(yè)給予財政資金支持等，此外，較早參與利用節(jié)能減排進行循環(huán)生產的公司還可以獲得成本方面的先發(fā)優(yōu)勢，從而為公司贏得更高的估值。
例如，目前已建和在建12套余熱發(fā)電裝置的海螺水泥（600585）和最早建設造紙原料林基地的岳陽紙業(yè)（600963）獲得的估值水平均要比行業(yè)的平均水平高出許多，其中海螺水泥的估值甚至超過行業(yè)平均水平的數(shù)倍。
盡管還有其他方面的原因導致這兩家公司估值較高，但是利用節(jié)能減排措施降低成本所帶來的競爭優(yōu)勢，仍得到了專業(yè)人士的認可。
對此，國泰君安的研究員韓其成認為，加大利用余熱發(fā)電，表明海螺水泥在經營戰(zhàn)略上正由過去注重產能擴張，向產能擴張式外延增長和控制成本式內涵式增長并舉轉變。這樣其業(yè)績周期波動性將會趨弱，特別是在景氣回升階段，內涵式的增長方式不但可以穩(wěn)定業(yè)績，更可充分放大企業(yè)收益空間；成本優(yōu)勢可以使企業(yè)以承受較低的價格拓展市場，市場占有率的提升將可以持續(xù)增強企業(yè)價格影響力，甚至或能形成價格控制力。
而國信證券的研究員李世新認為，最早建設造紙原料林基地的岳陽紙業(yè)的最大優(yōu)勢就是成本，原因是紙漿在造紙成本中的比率相當高，達到60%-70%，因此，擁有了上游的原料林資源的公司將比單純的造紙公司具有更強的盈利能力，應該給與更高的市盈率倍數(shù)。
