工程機(jī)械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資增速緊密攸關(guān)，尤其是房地產(chǎn)投資和鐵路公路等基建投資。2012年下半年開始，基建投資增速恢復(fù)明顯。我們預(yù)計(jì)，2013年工程機(jī)械行業(yè)銷量有望在去年較低基數(shù)下重新獲得正增長，全年增幅10%左右。在此背景下，工程機(jī)械行業(yè)有望隨基建投資增速回升走出估值修復(fù)行情。
2012年四季度行業(yè)現(xiàn)拐點(diǎn)
2012年房地產(chǎn)、公路鐵路等基建投資增速整體下降。在此背景下，工程機(jī)械行業(yè)正在步入寒冬，除混凝土機(jī)械外，其他工程機(jī)械主要品種全年銷量都出現(xiàn)較大幅度下滑。2012年全年挖掘機(jī)銷量下滑35%，裝載機(jī)下滑29.7%，起重機(jī)下滑35%，推土機(jī)下滑22%。但是2012年四季度開始挖掘機(jī)、起重機(jī)、推土機(jī)當(dāng)月銷量同比數(shù)據(jù)都有明顯改善，挖掘機(jī)銷量降幅持續(xù)收窄至12月的14.4%，起重機(jī)降幅收窄至12月的8.9%，而推土機(jī)銷量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，12月當(dāng)月同比增長88%。
預(yù)期改善 強(qiáng)勢(shì)有望延續(xù)
此前市場對(duì)工程機(jī)械的最主要擔(dān)憂在于規(guī)模龐大的應(yīng)收賬款。2012年三季報(bào)三一重工、中聯(lián)重科應(yīng)收賬款與長期應(yīng)收款總和分別高達(dá)317億元、335億元，市場擔(dān)心經(jīng)濟(jì)走弱下應(yīng)收賬款及融資租賃款逾期，從而使得資產(chǎn)負(fù)債表惡化，進(jìn)而導(dǎo)致壞賬損失大規(guī)模增長。目前宏觀經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)步復(fù)蘇趨勢(shì)確立，市場對(duì)于工程機(jī)械行業(yè)應(yīng)收賬款逾期的擔(dān)憂持續(xù)減輕。行業(yè)銷量是否持續(xù)改善以及改善幅度如何需待3月份銷售數(shù)據(jù)出來，當(dāng)前市場預(yù)期改善下，我們認(rèn)為上漲有望持續(xù)，建議關(guān)注行業(yè)龍頭企業(yè)三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械。
2013年有望重回增長
從2012年下半年開始基建投資增速恢復(fù)明顯，我們認(rèn)為2013年基建投資仍將維持較高幅度增長，預(yù)計(jì)今年增長幅度有望達(dá)到15%。房地產(chǎn)方面，雖然調(diào)控政策依然持續(xù)，但在新房銷售持續(xù)回升的情況下，房屋新開工面積下降幅度持續(xù)收窄，全年下降7.3%，下降幅度明顯收窄，2013年房屋新開工面積增速有望轉(zhuǎn)正。
基于對(duì)基建投資增速和房地產(chǎn)新開工面積的判斷，我們2013年工程機(jī)械行業(yè)銷量有望在2012年較低基數(shù)的背景下重新獲得正增長，增幅取決于加大基建投資的力度和房地產(chǎn)調(diào)控政策的放松力度，我們預(yù)計(jì)在現(xiàn)有政策背景下，2013年行業(yè)增長在10%左右。目前工程機(jī)械行業(yè)整體的產(chǎn)能利用率較低，行業(yè)洗牌不可避免，這有利于行業(yè)集中度提升，具備綜合優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭企業(yè)有望提升市場份額。
2012年四季度行業(yè)現(xiàn)拐點(diǎn)
2012年房地產(chǎn)、公路鐵路等基建投資增速整體下降。在此背景下，工程機(jī)械行業(yè)正在步入寒冬，除混凝土機(jī)械外，其他工程機(jī)械主要品種全年銷量都出現(xiàn)較大幅度下滑。2012年全年挖掘機(jī)銷量下滑35%，裝載機(jī)下滑29.7%，起重機(jī)下滑35%，推土機(jī)下滑22%。但是2012年四季度開始挖掘機(jī)、起重機(jī)、推土機(jī)當(dāng)月銷量同比數(shù)據(jù)都有明顯改善，挖掘機(jī)銷量降幅持續(xù)收窄至12月的14.4%，起重機(jī)降幅收窄至12月的8.9%，而推土機(jī)銷量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，12月當(dāng)月同比增長88%。
預(yù)期改善 強(qiáng)勢(shì)有望延續(xù)
此前市場對(duì)工程機(jī)械的最主要擔(dān)憂在于規(guī)模龐大的應(yīng)收賬款。2012年三季報(bào)三一重工、中聯(lián)重科應(yīng)收賬款與長期應(yīng)收款總和分別高達(dá)317億元、335億元，市場擔(dān)心經(jīng)濟(jì)走弱下應(yīng)收賬款及融資租賃款逾期，從而使得資產(chǎn)負(fù)債表惡化，進(jìn)而導(dǎo)致壞賬損失大規(guī)模增長。目前宏觀經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)步復(fù)蘇趨勢(shì)確立，市場對(duì)于工程機(jī)械行業(yè)應(yīng)收賬款逾期的擔(dān)憂持續(xù)減輕。行業(yè)銷量是否持續(xù)改善以及改善幅度如何需待3月份銷售數(shù)據(jù)出來，當(dāng)前市場預(yù)期改善下，我們認(rèn)為上漲有望持續(xù)，建議關(guān)注行業(yè)龍頭企業(yè)三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械。
2013年有望重回增長
從2012年下半年開始基建投資增速恢復(fù)明顯，我們認(rèn)為2013年基建投資仍將維持較高幅度增長，預(yù)計(jì)今年增長幅度有望達(dá)到15%。房地產(chǎn)方面，雖然調(diào)控政策依然持續(xù)，但在新房銷售持續(xù)回升的情況下，房屋新開工面積下降幅度持續(xù)收窄，全年下降7.3%，下降幅度明顯收窄，2013年房屋新開工面積增速有望轉(zhuǎn)正。
基于對(duì)基建投資增速和房地產(chǎn)新開工面積的判斷，我們2013年工程機(jī)械行業(yè)銷量有望在2012年較低基數(shù)的背景下重新獲得正增長，增幅取決于加大基建投資的力度和房地產(chǎn)調(diào)控政策的放松力度，我們預(yù)計(jì)在現(xiàn)有政策背景下，2013年行業(yè)增長在10%左右。目前工程機(jī)械行業(yè)整體的產(chǎn)能利用率較低，行業(yè)洗牌不可避免，這有利于行業(yè)集中度提升，具備綜合優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭企業(yè)有望提升市場份額。
