事件描述
三一重工發(fā)布2012年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入468.3億元，同比下降7.77%；歸屬母公司凈利潤56.86億元，同比下降34.26%；EPS 為0.75元。
公司同期發(fā)布2013年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入112.3億元，同比下降23.5%；歸屬母公司凈利潤15.7億元，同比下降43.9%；EPS 為0.21元。
事件評論
“輕裝上陣”，一季度業(yè)績環(huán)比改善。受惠于公司12年下半年開始的收緊銷售政策、去經(jīng)銷商庫存政策，一季度業(yè)績好于業(yè)內(nèi)其他企業(yè)。
1）毛利率環(huán)比上升13.0%。一季度公司綜合毛利率為33.71%，較12年四季度（21%）環(huán)比上升13個百分點。
2）期間費用率下降9.7%。主要是因為銷售費用率環(huán)比下降2.8%，管理費用率下降6.8%所致。
3）應(yīng)收賬款大幅提升，現(xiàn)金流風(fēng)險加大。13年一季度應(yīng)收賬款余額為225億元，同比增長11.8%，環(huán)比增長50.28%，應(yīng)收賬款與總資產(chǎn)比值為32.7%，達(dá)到11年以來最高點，而公司貨幣資金也降到11年以來的最低點63.2億元。
工程機械行業(yè)拐點顯現(xiàn)。3月份工程機械銷量降幅收窄，預(yù)計行業(yè)銷量將自4月份起逐步復(fù)蘇。
1）設(shè)備開工率逐步回升：起重機開工率3月底略高于同期水平；挖掘機開工率同比持平；泵車的月開工小時及月泵送量較略低于去年同期，但環(huán)比明顯改善，同時開工設(shè)備總數(shù)環(huán)比也呈回升態(tài)勢；2）設(shè)備銷量同比有望改善：土石方機械銷量同比將出現(xiàn)回升，混凝土攪拌車和攪拌站銷售情況好轉(zhuǎn)。
未來關(guān)注國際市場和砂漿市場開拓。1）公司并購德國普茨邁斯特公司100%股權(quán)，大力推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，12年國際業(yè)務(wù)收入同比增長155.2%，預(yù)計公司仍將堅持國際化業(yè)務(wù)拓展的策略2）A8砂漿設(shè)備上市，集合低成本、就近配送、后端機器化的特點，適應(yīng)于普通砂漿需求量較大的施工現(xiàn)場。
盈利預(yù)測
預(yù)計13-14年EPS 為0.85、0.95，對應(yīng)4月26日股價的PE 值為11倍、10倍，維持“推薦”評級。
三一重工發(fā)布2012年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入468.3億元，同比下降7.77%；歸屬母公司凈利潤56.86億元，同比下降34.26%；EPS 為0.75元。
公司同期發(fā)布2013年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入112.3億元，同比下降23.5%；歸屬母公司凈利潤15.7億元，同比下降43.9%；EPS 為0.21元。
事件評論
“輕裝上陣”，一季度業(yè)績環(huán)比改善。受惠于公司12年下半年開始的收緊銷售政策、去經(jīng)銷商庫存政策，一季度業(yè)績好于業(yè)內(nèi)其他企業(yè)。
1）毛利率環(huán)比上升13.0%。一季度公司綜合毛利率為33.71%，較12年四季度（21%）環(huán)比上升13個百分點。
2）期間費用率下降9.7%。主要是因為銷售費用率環(huán)比下降2.8%，管理費用率下降6.8%所致。
3）應(yīng)收賬款大幅提升，現(xiàn)金流風(fēng)險加大。13年一季度應(yīng)收賬款余額為225億元，同比增長11.8%，環(huán)比增長50.28%，應(yīng)收賬款與總資產(chǎn)比值為32.7%，達(dá)到11年以來最高點，而公司貨幣資金也降到11年以來的最低點63.2億元。
工程機械行業(yè)拐點顯現(xiàn)。3月份工程機械銷量降幅收窄，預(yù)計行業(yè)銷量將自4月份起逐步復(fù)蘇。
1）設(shè)備開工率逐步回升：起重機開工率3月底略高于同期水平；挖掘機開工率同比持平；泵車的月開工小時及月泵送量較略低于去年同期，但環(huán)比明顯改善，同時開工設(shè)備總數(shù)環(huán)比也呈回升態(tài)勢；2）設(shè)備銷量同比有望改善：土石方機械銷量同比將出現(xiàn)回升，混凝土攪拌車和攪拌站銷售情況好轉(zhuǎn)。
未來關(guān)注國際市場和砂漿市場開拓。1）公司并購德國普茨邁斯特公司100%股權(quán)，大力推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，12年國際業(yè)務(wù)收入同比增長155.2%，預(yù)計公司仍將堅持國際化業(yè)務(wù)拓展的策略2）A8砂漿設(shè)備上市，集合低成本、就近配送、后端機器化的特點，適應(yīng)于普通砂漿需求量較大的施工現(xiàn)場。
盈利預(yù)測
預(yù)計13-14年EPS 為0.85、0.95，對應(yīng)4月26日股價的PE 值為11倍、10倍，維持“推薦”評級。
