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三一重工:業(yè)績環(huán)比改善 關(guān)注國際化和砂漿設(shè)備推廣

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2013-05-07  來源:中國混凝土網(wǎng)  作者:長江證券
核心提示:三一重工:業(yè)績環(huán)比改善 關(guān)注國際化和砂漿設(shè)備推廣
  事件描述

  三一重工發(fā)布2012年年報,公司實現(xiàn)營業(yè)收入468.3億元,同比下降7.77%;歸屬母公司凈利潤56.86億元,同比下降34.26%;EPS 為0.75元。

  公司同期發(fā)布2013年一季報,實現(xiàn)營業(yè)收入112.3億元,同比下降23.5%;歸屬母公司凈利潤15.7億元,同比下降43.9%;EPS 為0.21元。

  事件評論

  “輕裝上陣”,一季度業(yè)績環(huán)比改善。受惠于公司12年下半年開始的收緊銷售政策、去經(jīng)銷商庫存政策,一季度業(yè)績好于業(yè)內(nèi)其他企業(yè)。

  1)毛利率環(huán)比上升13.0%。一季度公司綜合毛利率為33.71%,較12年四季度(21%)環(huán)比上升13個百分點。

  2)期間費用率下降9.7%。主要是因為銷售費用率環(huán)比下降2.8%,管理費用率下降6.8%所致。

  3)應(yīng)收賬款大幅提升,現(xiàn)金流風(fēng)險加大。13年一季度應(yīng)收賬款余額為225億元,同比增長11.8%,環(huán)比增長50.28%,應(yīng)收賬款與總資產(chǎn)比值為32.7%,達(dá)到11年以來最高點,而公司貨幣資金也降到11年以來的最低點63.2億元。

  工程機械行業(yè)拐點顯現(xiàn)。3月份工程機械銷量降幅收窄,預(yù)計行業(yè)銷量將自4月份起逐步復(fù)蘇。

  1)設(shè)備開工率逐步回升:起重機開工率3月底略高于同期水平;挖掘機開工率同比持平;泵車的月開工小時及月泵送量較略低于去年同期,但環(huán)比明顯改善,同時開工設(shè)備總數(shù)環(huán)比也呈回升態(tài)勢;2)設(shè)備銷量同比有望改善:土石方機械銷量同比將出現(xiàn)回升,混凝土攪拌車和攪拌站銷售情況好轉(zhuǎn)。

  未來關(guān)注國際市場和砂漿市場開拓。1)公司并購德國普茨邁斯特公司100%股權(quán),大力推進(jìn)國際化戰(zhàn)略,12年國際業(yè)務(wù)收入同比增長155.2%,預(yù)計公司仍將堅持國際化業(yè)務(wù)拓展的策略2)A8砂漿設(shè)備上市,集合低成本、就近配送、后端機器化的特點,適應(yīng)于普通砂漿需求量較大的施工現(xiàn)場。

  盈利預(yù)測

  預(yù)計13-14年EPS 為0.85、0.95,對應(yīng)4月26日股價的PE 值為11倍、10倍,維持“推薦”評級。
 
 
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