三一重工30日公布2012年三季報：前三季度實現營業(yè)收入406.99億（-1.46%），營業(yè)利潤66.79億（-29.19%），歸屬于上市公司股東的凈利潤58.74億（-23.42%），每股收益0.77元。第三季度實現營業(yè)收入89.39億（-18.29%），營業(yè)利潤7.11億（-66.13%），歸屬于上市公司股東的凈利潤7.14億（-58.76%），業(yè)績略低于預期。
投資要點：
受行業(yè)需求低迷和公司主動收縮影響，業(yè)績增速降幅擴大。國內固定資產投資增速放緩，信貸資金情況仍偏緊，終端客戶投資回報率顯著降低，工程機械產品銷量不佳；公司雖為國內龍頭企業(yè)，亦不能獨善其身；加之公司主動收縮，提高營收質量，終導致業(yè)績增速降幅擴大。分產品來看，混凝土機械增速放緩；實現挖掘機銷售1.36萬臺（-18.14%），市占率14%，穩(wěn)居行業(yè)第一；實現汽車起重機銷售2150臺（-26.92%），市占率12%，位居行業(yè)第三。
盈利能力持續(xù)下滑。前三季度公司綜合毛利率為33.41%，同比減少4.4個百分點。期間三項費用率為17.40%，同比增加3.7個百分點，其中財務費用率提高1.6個百分點，主要是由于期末公司長期借款達到155.59億，同比增加94.84億。凈利率為14.43%，同比增加4.1個百分點（會計估計變更增加凈利潤約5億，貢獻凈利率約1個百分點）。
經營活動現金流有所改善。報告期末公司經營活動現金流凈流入8.28億，較中期凈流出17.47億和去年同期凈流出15.16億均有明顯改善。應收賬款為207.00億，環(huán)比下降10%，同比增長38.93%。應收票據5.73億，環(huán)比下降50.34%，同比下降53.43%。
維持“推薦”的投資評級。預計公司12-14年凈利潤分別為71.66、85.03、105.82億，對應每股收益分別為0.94、1.12、1.39元。目前股價對應13年PE僅8.14倍，已充分反映悲觀預期，維持“推薦”的投資評級。
風險提示：國內宏觀經濟持續(xù)低迷、行業(yè)競爭加劇導致毛利率下降、信用銷售風險
投資要點：
受行業(yè)需求低迷和公司主動收縮影響，業(yè)績增速降幅擴大。國內固定資產投資增速放緩，信貸資金情況仍偏緊，終端客戶投資回報率顯著降低，工程機械產品銷量不佳；公司雖為國內龍頭企業(yè)，亦不能獨善其身；加之公司主動收縮，提高營收質量，終導致業(yè)績增速降幅擴大。分產品來看，混凝土機械增速放緩；實現挖掘機銷售1.36萬臺（-18.14%），市占率14%，穩(wěn)居行業(yè)第一；實現汽車起重機銷售2150臺（-26.92%），市占率12%，位居行業(yè)第三。
盈利能力持續(xù)下滑。前三季度公司綜合毛利率為33.41%，同比減少4.4個百分點。期間三項費用率為17.40%，同比增加3.7個百分點，其中財務費用率提高1.6個百分點，主要是由于期末公司長期借款達到155.59億，同比增加94.84億。凈利率為14.43%，同比增加4.1個百分點（會計估計變更增加凈利潤約5億，貢獻凈利率約1個百分點）。
經營活動現金流有所改善。報告期末公司經營活動現金流凈流入8.28億，較中期凈流出17.47億和去年同期凈流出15.16億均有明顯改善。應收賬款為207.00億，環(huán)比下降10%，同比增長38.93%。應收票據5.73億，環(huán)比下降50.34%，同比下降53.43%。
維持“推薦”的投資評級。預計公司12-14年凈利潤分別為71.66、85.03、105.82億，對應每股收益分別為0.94、1.12、1.39元。目前股價對應13年PE僅8.14倍，已充分反映悲觀預期，維持“推薦”的投資評級。
風險提示：國內宏觀經濟持續(xù)低迷、行業(yè)競爭加劇導致毛利率下降、信用銷售風險
