近期，天山股份發(fā)布2012年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入33.84億元，同比略增0.69%；其中歸屬母公司所有者的凈利潤1.23億元，同比下降67.83%。
天山股份將原因歸于受供需影響價格下跌，同時預(yù)測今年1-9月經(jīng)營業(yè)績下降68.91%-62.18%。于此同時，天山股份下半年仍有多條水泥生產(chǎn)線項目逆市擴產(chǎn)，機構(gòu)預(yù)測未來新疆地區(qū)產(chǎn)能過剩會日趨嚴重。
同時，天山股份還持有另一家上市公司西部建設(shè)6.34%的股份，但在西部建設(shè)對雙方關(guān)聯(lián)交易進行披露的同時，天山股份卻從未披露雙方的關(guān)聯(lián)交易，而天山股份證代周建林否認西部建設(shè)是公司關(guān)聯(lián)方，認為雙方交易不需披露。
營收略增凈利大降過半
資金壓力待解
中報顯示，天山股份2012上半年實現(xiàn)營業(yè)收入33.84億元，同比略增0.69%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.32億元，利潤總額1.80億元；歸屬母公司所有者的凈利潤1.23億元，同比下降67.83%。收入基本持平，但凈利卻同比下降過半。
從天山股份收入分產(chǎn)品看，主要由水泥和商品混凝土構(gòu)成，前者營業(yè)收入29.5億元，后者營業(yè)收入3.9億元。報告期水泥產(chǎn)品營業(yè)收入同比略降1.8%，成本同比提升17.8%，毛利率同比下降12.7%；而商品混凝土營收同成本增幅均為28%，毛利率基本同去年同期持平。也就是說，占天山股份營收88%的水泥產(chǎn)品毛利下降影響整體業(yè)績。
中信建投研究報告顯示，天山股份2012年上半年銷售水泥較去年同期增長30%，銷售商混較去年同期增長36%。雖然銷量同比有較好增長，但由于價格下跌，盈利水平降低。水泥行業(yè)毛利率相較于去年同期的34.29%下滑11.33個百分點。
天山股份中報中將業(yè)績較去年同期有所下降歸因于兩點。一是受市場供需影響，江蘇及新疆部分區(qū)域水泥銷售價格同比有較大幅度的下降。二是部分項目于去年下半年開始逐步投入生產(chǎn)，停止利息資本化，同時銀行貸款較去年同期增加，財務(wù)費用上升。
同時天山股份中報還顯示，報告期貨幣資金18.65億元，短期借款28.6億元，從這兩項數(shù)據(jù)看可以得出天山股份面臨數(shù)億元的資金缺口，而本期經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-1.7億元，存在短期還款壓力。
而比較天山股份2010、2011、2012年中報，應(yīng)收賬款逐年上升，分別達到3.97億元、4.75億元、11.1億元，占流動資產(chǎn)為10.6%、10.8%、20.9%，2010-2012年應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比例翻倍，意味著天山股份對下游的議價權(quán)降低，也使得資金管理的難度加大。
7月27日天山股份發(fā)布公告稱，于7月24日發(fā)行4億元短期融資券，期限365天，票面利率4.29%，因此未來天山股份財務(wù)費用也將進一步增加。
對此，天山股份證代周建林對中國資本證券網(wǎng)表示，天山股份每年有10億元的經(jīng)營性現(xiàn)金流，同時有銀行20個億的授信，在多個渠道進行融資，項目建設(shè)逐年滾動推進，資金缺口是暫時的。
下半年預(yù)計業(yè)績續(xù)降
仍逆市擴產(chǎn)
天山股份半年報中預(yù)測，2012年1-9月經(jīng)營業(yè)績3.7億元-4.5億元，下降68.91%-62.18%，而原因則歸于水泥銷售價有較大幅度的下降，盈利能力下滑；部分項目逐步投入生產(chǎn)，停止利息資本化，同時貸款增加，財務(wù)費用上升。
但天山股份的擴產(chǎn)仍進行得如火如荼。2012年1月天山股份公開增發(fā)，募資20.64億元投向六大項目，包括5條水泥生產(chǎn)線建設(shè)項目和1個年產(chǎn)100萬噸水泥粉磨項目。中報顯示，4條水泥生產(chǎn)線項目已于本報告期內(nèi)投產(chǎn)，其他項目尚處于在建過程中。
據(jù)不完全統(tǒng)計，天山股份半年報中的重大在建工程項目變動情況顯示，有7個上半年已完工，9個下半年完工或投產(chǎn)（包括改造項目，但大部分仍是水泥生產(chǎn)線擴建項目），另有9個明年投產(chǎn)或只給出進度未言明具體投產(chǎn)時間的項目。也就是說，在去年整個水泥行業(yè)進入調(diào)整周期以來，天山股份借新疆大開發(fā)之勢擴產(chǎn)，而真正的產(chǎn)能高點還遠未到來。
中信建投研報顯示，新疆地區(qū)需求增速相對較高，但是比起供給增速仍有差距，未來一段時間新疆地區(qū)水泥產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象將會日趨嚴重。
不被承認的關(guān)聯(lián)交易？
與西部建設(shè)關(guān)聯(lián)交易從未信披
數(shù)據(jù)顯示，天山股份是主營預(yù)拌混凝土的西部建設(shè)的發(fā)起人及A股第二大流通股股東，持有后者133萬股，占比6.34%。同時，天山股份的董事趙新軍也為西部建設(shè)的董事。
深交所股票上市規(guī)則對上市公司的關(guān)聯(lián)法人認定10.1.3及10.1.5條中提及：上市公司關(guān)聯(lián)自然人包括上市公司董事、監(jiān)事及高級管理人員，而由上市公司的關(guān)聯(lián)自然人直接或間接控制的，或擔(dān)任董事、高級管理人員的，除上市公司及其控股子公司以外的法人或其他組織也被認定為上市公司關(guān)聯(lián)法人。
同時，深交所在關(guān)聯(lián)交易信披中也有要求。10.2.10規(guī)定上市公司在連續(xù)十二個月內(nèi)發(fā)生的與同一關(guān)聯(lián)人進行的交易，應(yīng)當按照累計計算的原則適用10.2.4條，后者規(guī)定規(guī)定上市公司與關(guān)聯(lián)法人發(fā)生的交易金額在300萬元人民幣以上，且占上市公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)絕對值0.5%以上的關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)當及時披露。10.2.11規(guī)定上市公司與關(guān)聯(lián)人進行銷售產(chǎn)品、商品、提供或接受勞務(wù)等與日常經(jīng)營相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易事項（三）規(guī)定，對于每年發(fā)生的數(shù)量眾多的日常關(guān)聯(lián)交易…公司可以在披露上一年度報告之前，對本公司當年度將發(fā)生的日常關(guān)聯(lián)交易總金額進行合理預(yù)計，根據(jù)預(yù)計金額分別適用10.2.3條、10.2.4條或10.2.5條的規(guī)定提交董事會或者股東大會審議并披露；對于預(yù)計范圍內(nèi)的日常關(guān)聯(lián)交易，公司應(yīng)當在年度報告和中期報告中予以披露。
根據(jù)深交所規(guī)定，西部建設(shè)屬于天山股份的關(guān)聯(lián)法人，天山股份應(yīng)就相關(guān)關(guān)聯(lián)交易根據(jù)規(guī)定進行披露。但查詢天山股份半年報及2011年年報，并未在關(guān)聯(lián)交易一項發(fā)現(xiàn)有關(guān)于西部建設(shè)的記錄。
對此，周建林表示，與西部建設(shè)的交易不屬于關(guān)聯(lián)交易，因而天山股份也從未對此進行披露。根據(jù)西部建設(shè)對雙方的關(guān)聯(lián)交易的披露信息，西部建設(shè)2011年年報顯示，向關(guān)聯(lián)方天山股份及其子公司屯河水泥采購產(chǎn)品和接受勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易合計1.4億元。占比天山股份當年凈資產(chǎn)54億元的2.6%。按照深交所規(guī)定，天山股份應(yīng)當對此及時披露。
而西部建設(shè)2012年半年報重大關(guān)聯(lián)交易事項顯示，向關(guān)聯(lián)方采購產(chǎn)品和接受勞務(wù)中包括：向新疆天山水泥股份有限公司采購原料1780萬元、向新疆屯河水泥有限責(zé)任公司采購原料112萬元、向新疆米東區(qū)天山水泥有限責(zé)任公司采購原料249萬元、向阿克蘇天山多浪水泥有限責(zé)任公司采購原料20萬元，合計向天山水泥母公司及其子公司發(fā)生關(guān)聯(lián)交易2000余萬元。關(guān)聯(lián)交易金額未達深交所占比要求，但應(yīng)當注意的是，天山股份與西部建設(shè)的交易屬于每年發(fā)生的數(shù)量眾多的日常關(guān)聯(lián)交易，根據(jù)深交所規(guī)定天山股份應(yīng)當對本公司當年將發(fā)生的日常關(guān)聯(lián)交易總金額進行合理預(yù)計，對于預(yù)計范圍內(nèi)的日常關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)在年度報告和中期報告中予以披露。
對此，北京市盈科（廣州）律師事務(wù)所合伙人陳勇儒律師認為，即使是根據(jù)深交所股票上市規(guī)則的10.1.3條的第（三）款的直接規(guī)定，也應(yīng)認定西部建設(shè)是天山股份的關(guān)聯(lián)法人，后者作為上市公司與前者進行大額交易，如符合金額和比例的規(guī)定，就應(yīng)當批露。對于天山股份未披露關(guān)聯(lián)交易，監(jiān)管部門應(yīng)向其發(fā)出《監(jiān)管函》，要求其整改。
天山股份將原因歸于受供需影響價格下跌，同時預(yù)測今年1-9月經(jīng)營業(yè)績下降68.91%-62.18%。于此同時，天山股份下半年仍有多條水泥生產(chǎn)線項目逆市擴產(chǎn)，機構(gòu)預(yù)測未來新疆地區(qū)產(chǎn)能過剩會日趨嚴重。
同時，天山股份還持有另一家上市公司西部建設(shè)6.34%的股份，但在西部建設(shè)對雙方關(guān)聯(lián)交易進行披露的同時，天山股份卻從未披露雙方的關(guān)聯(lián)交易，而天山股份證代周建林否認西部建設(shè)是公司關(guān)聯(lián)方，認為雙方交易不需披露。
營收略增凈利大降過半
資金壓力待解
中報顯示，天山股份2012上半年實現(xiàn)營業(yè)收入33.84億元，同比略增0.69%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.32億元，利潤總額1.80億元；歸屬母公司所有者的凈利潤1.23億元，同比下降67.83%。收入基本持平，但凈利卻同比下降過半。
從天山股份收入分產(chǎn)品看，主要由水泥和商品混凝土構(gòu)成，前者營業(yè)收入29.5億元，后者營業(yè)收入3.9億元。報告期水泥產(chǎn)品營業(yè)收入同比略降1.8%，成本同比提升17.8%，毛利率同比下降12.7%；而商品混凝土營收同成本增幅均為28%，毛利率基本同去年同期持平。也就是說，占天山股份營收88%的水泥產(chǎn)品毛利下降影響整體業(yè)績。
中信建投研究報告顯示，天山股份2012年上半年銷售水泥較去年同期增長30%，銷售商混較去年同期增長36%。雖然銷量同比有較好增長，但由于價格下跌，盈利水平降低。水泥行業(yè)毛利率相較于去年同期的34.29%下滑11.33個百分點。
天山股份中報中將業(yè)績較去年同期有所下降歸因于兩點。一是受市場供需影響，江蘇及新疆部分區(qū)域水泥銷售價格同比有較大幅度的下降。二是部分項目于去年下半年開始逐步投入生產(chǎn)，停止利息資本化，同時銀行貸款較去年同期增加，財務(wù)費用上升。
同時天山股份中報還顯示，報告期貨幣資金18.65億元，短期借款28.6億元，從這兩項數(shù)據(jù)看可以得出天山股份面臨數(shù)億元的資金缺口，而本期經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-1.7億元，存在短期還款壓力。
而比較天山股份2010、2011、2012年中報，應(yīng)收賬款逐年上升，分別達到3.97億元、4.75億元、11.1億元，占流動資產(chǎn)為10.6%、10.8%、20.9%，2010-2012年應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比例翻倍，意味著天山股份對下游的議價權(quán)降低，也使得資金管理的難度加大。
7月27日天山股份發(fā)布公告稱，于7月24日發(fā)行4億元短期融資券，期限365天，票面利率4.29%，因此未來天山股份財務(wù)費用也將進一步增加。
對此，天山股份證代周建林對中國資本證券網(wǎng)表示，天山股份每年有10億元的經(jīng)營性現(xiàn)金流，同時有銀行20個億的授信，在多個渠道進行融資，項目建設(shè)逐年滾動推進，資金缺口是暫時的。
下半年預(yù)計業(yè)績續(xù)降
仍逆市擴產(chǎn)
天山股份半年報中預(yù)測，2012年1-9月經(jīng)營業(yè)績3.7億元-4.5億元，下降68.91%-62.18%，而原因則歸于水泥銷售價有較大幅度的下降，盈利能力下滑；部分項目逐步投入生產(chǎn)，停止利息資本化，同時貸款增加，財務(wù)費用上升。
但天山股份的擴產(chǎn)仍進行得如火如荼。2012年1月天山股份公開增發(fā)，募資20.64億元投向六大項目，包括5條水泥生產(chǎn)線建設(shè)項目和1個年產(chǎn)100萬噸水泥粉磨項目。中報顯示，4條水泥生產(chǎn)線項目已于本報告期內(nèi)投產(chǎn)，其他項目尚處于在建過程中。
據(jù)不完全統(tǒng)計，天山股份半年報中的重大在建工程項目變動情況顯示，有7個上半年已完工，9個下半年完工或投產(chǎn)（包括改造項目，但大部分仍是水泥生產(chǎn)線擴建項目），另有9個明年投產(chǎn)或只給出進度未言明具體投產(chǎn)時間的項目。也就是說，在去年整個水泥行業(yè)進入調(diào)整周期以來，天山股份借新疆大開發(fā)之勢擴產(chǎn)，而真正的產(chǎn)能高點還遠未到來。
中信建投研報顯示，新疆地區(qū)需求增速相對較高，但是比起供給增速仍有差距，未來一段時間新疆地區(qū)水泥產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象將會日趨嚴重。
不被承認的關(guān)聯(lián)交易？
與西部建設(shè)關(guān)聯(lián)交易從未信披
數(shù)據(jù)顯示，天山股份是主營預(yù)拌混凝土的西部建設(shè)的發(fā)起人及A股第二大流通股股東，持有后者133萬股，占比6.34%。同時，天山股份的董事趙新軍也為西部建設(shè)的董事。
深交所股票上市規(guī)則對上市公司的關(guān)聯(lián)法人認定10.1.3及10.1.5條中提及：上市公司關(guān)聯(lián)自然人包括上市公司董事、監(jiān)事及高級管理人員，而由上市公司的關(guān)聯(lián)自然人直接或間接控制的，或擔(dān)任董事、高級管理人員的，除上市公司及其控股子公司以外的法人或其他組織也被認定為上市公司關(guān)聯(lián)法人。
同時，深交所在關(guān)聯(lián)交易信披中也有要求。10.2.10規(guī)定上市公司在連續(xù)十二個月內(nèi)發(fā)生的與同一關(guān)聯(lián)人進行的交易，應(yīng)當按照累計計算的原則適用10.2.4條，后者規(guī)定規(guī)定上市公司與關(guān)聯(lián)法人發(fā)生的交易金額在300萬元人民幣以上，且占上市公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)絕對值0.5%以上的關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)當及時披露。10.2.11規(guī)定上市公司與關(guān)聯(lián)人進行銷售產(chǎn)品、商品、提供或接受勞務(wù)等與日常經(jīng)營相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易事項（三）規(guī)定，對于每年發(fā)生的數(shù)量眾多的日常關(guān)聯(lián)交易…公司可以在披露上一年度報告之前，對本公司當年度將發(fā)生的日常關(guān)聯(lián)交易總金額進行合理預(yù)計，根據(jù)預(yù)計金額分別適用10.2.3條、10.2.4條或10.2.5條的規(guī)定提交董事會或者股東大會審議并披露；對于預(yù)計范圍內(nèi)的日常關(guān)聯(lián)交易，公司應(yīng)當在年度報告和中期報告中予以披露。
根據(jù)深交所規(guī)定，西部建設(shè)屬于天山股份的關(guān)聯(lián)法人，天山股份應(yīng)就相關(guān)關(guān)聯(lián)交易根據(jù)規(guī)定進行披露。但查詢天山股份半年報及2011年年報，并未在關(guān)聯(lián)交易一項發(fā)現(xiàn)有關(guān)于西部建設(shè)的記錄。
對此，周建林表示，與西部建設(shè)的交易不屬于關(guān)聯(lián)交易，因而天山股份也從未對此進行披露。根據(jù)西部建設(shè)對雙方的關(guān)聯(lián)交易的披露信息，西部建設(shè)2011年年報顯示，向關(guān)聯(lián)方天山股份及其子公司屯河水泥采購產(chǎn)品和接受勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易合計1.4億元。占比天山股份當年凈資產(chǎn)54億元的2.6%。按照深交所規(guī)定，天山股份應(yīng)當對此及時披露。
而西部建設(shè)2012年半年報重大關(guān)聯(lián)交易事項顯示，向關(guān)聯(lián)方采購產(chǎn)品和接受勞務(wù)中包括：向新疆天山水泥股份有限公司采購原料1780萬元、向新疆屯河水泥有限責(zé)任公司采購原料112萬元、向新疆米東區(qū)天山水泥有限責(zé)任公司采購原料249萬元、向阿克蘇天山多浪水泥有限責(zé)任公司采購原料20萬元，合計向天山水泥母公司及其子公司發(fā)生關(guān)聯(lián)交易2000余萬元。關(guān)聯(lián)交易金額未達深交所占比要求，但應(yīng)當注意的是，天山股份與西部建設(shè)的交易屬于每年發(fā)生的數(shù)量眾多的日常關(guān)聯(lián)交易，根據(jù)深交所規(guī)定天山股份應(yīng)當對本公司當年將發(fā)生的日常關(guān)聯(lián)交易總金額進行合理預(yù)計，對于預(yù)計范圍內(nèi)的日常關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)在年度報告和中期報告中予以披露。
對此，北京市盈科（廣州）律師事務(wù)所合伙人陳勇儒律師認為，即使是根據(jù)深交所股票上市規(guī)則的10.1.3條的第（三）款的直接規(guī)定，也應(yīng)認定西部建設(shè)是天山股份的關(guān)聯(lián)法人，后者作為上市公司與前者進行大額交易，如符合金額和比例的規(guī)定，就應(yīng)當批露。對于天山股份未披露關(guān)聯(lián)交易，監(jiān)管部門應(yīng)向其發(fā)出《監(jiān)管函》，要求其整改。
