1.公司四大業(yè)務(wù)板塊協(xié)調(diào)發(fā)展
房地產(chǎn)主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，對(duì)外投資收益率明顯提高，物業(yè)經(jīng)營(yíng)逐步發(fā)展，水務(wù)環(huán)保板塊占比較少，但前景可期。
2.三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期
2010年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.33億元，同比減少13.36%;歸屬母公司凈利潤(rùn)為8.24億元，同比增長(zhǎng)121.14%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.07元，扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益為0.62元。公司凈利潤(rùn)大幅增加的主要原因是投資凈收益的貢獻(xiàn)。投資凈收益前三季度為5.38億元，其中包括轉(zhuǎn)讓中稷公司部分股權(quán)收益2.5億元、轉(zhuǎn)讓五棵松公司部分股權(quán)收益以及國(guó)信證券分紅收益。
3.金融股權(quán)中有國(guó)信證券的股權(quán)，國(guó)信證券11年上市可能性很大
按目前8.89億股本計(jì)算，地產(chǎn)業(yè)務(wù)RNAV對(duì)應(yīng)股價(jià)10.0元、國(guó)信股權(quán)估值4.2-5.8元、其他股權(quán)估值1.0元，而目前的股價(jià)僅為12.32元(12月20日收盤價(jià))。
4.盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)
我們預(yù)測(cè)10年和11年公司的EPS為1.28和0.98元。若國(guó)信證券明年上市，則2012年可以出售國(guó)信證券的股份，這部分收益將使公司2012年至2014年EPS增厚約0.61-0.85元。(假設(shè)12-14三年每年賣出20%，公司持有國(guó)信證券成本按1.27億元計(jì)算，稅率按25%計(jì)算)
國(guó)信證券如果能夠上市，將大大增加公司的利潤(rùn)，上市相關(guān)消息將成為股價(jià)的催化劑。根據(jù)我們的判斷，國(guó)信證券明年有望遞交上市申請(qǐng)，最快將于明年年內(nèi)上市，因此從長(zhǎng)期來(lái)看，我們給予北京城建“增持”評(píng)級(jí)。
房地產(chǎn)主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，對(duì)外投資收益率明顯提高，物業(yè)經(jīng)營(yíng)逐步發(fā)展，水務(wù)環(huán)保板塊占比較少，但前景可期。
2.三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期
2010年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.33億元，同比減少13.36%;歸屬母公司凈利潤(rùn)為8.24億元，同比增長(zhǎng)121.14%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.07元，扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益為0.62元。公司凈利潤(rùn)大幅增加的主要原因是投資凈收益的貢獻(xiàn)。投資凈收益前三季度為5.38億元，其中包括轉(zhuǎn)讓中稷公司部分股權(quán)收益2.5億元、轉(zhuǎn)讓五棵松公司部分股權(quán)收益以及國(guó)信證券分紅收益。
3.金融股權(quán)中有國(guó)信證券的股權(quán)，國(guó)信證券11年上市可能性很大
按目前8.89億股本計(jì)算，地產(chǎn)業(yè)務(wù)RNAV對(duì)應(yīng)股價(jià)10.0元、國(guó)信股權(quán)估值4.2-5.8元、其他股權(quán)估值1.0元，而目前的股價(jià)僅為12.32元(12月20日收盤價(jià))。
4.盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)
我們預(yù)測(cè)10年和11年公司的EPS為1.28和0.98元。若國(guó)信證券明年上市，則2012年可以出售國(guó)信證券的股份，這部分收益將使公司2012年至2014年EPS增厚約0.61-0.85元。(假設(shè)12-14三年每年賣出20%，公司持有國(guó)信證券成本按1.27億元計(jì)算，稅率按25%計(jì)算)
國(guó)信證券如果能夠上市，將大大增加公司的利潤(rùn)，上市相關(guān)消息將成為股價(jià)的催化劑。根據(jù)我們的判斷，國(guó)信證券明年有望遞交上市申請(qǐng)，最快將于明年年內(nèi)上市，因此從長(zhǎng)期來(lái)看，我們給予北京城建“增持”評(píng)級(jí)。
