根據(jù)新華社6月10日編發(fā)的中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》（下稱“通知”）顯示，允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金。
通知三大亮點：
一是允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金。而在此前，專項債由于是債務(wù)性資金，不得作為項目資本金，此次有所放松，但有條件要求。
二是積極鼓勵金融機構(gòu)提供配套融資。提出，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，配合做好專項債券發(fā)行及項目配套融資，引導(dǎo)金融機構(gòu)加強金融服務(wù)。
三是，鼓勵發(fā)行10年期以上的長期專項債券，改變目前新增專項債近40%是10年期的現(xiàn)狀。
與此同時，通知還提出，三個免責項目，明確政策界限，允許合法合規(guī)融資行為，避免各方因擔心被問責而不作為，分別是：
一、金融機構(gòu)依法合規(guī)支持專項債券項目配套融資，以及依法合規(guī)支持已納入國家和省市縣級政府及部門印發(fā)的“十三五”規(guī)劃并按規(guī)定權(quán)限完成審批或核準程序的項目。
二、發(fā)展改革部門牽頭提出的其他補短板重大項目，凡償債資金來源為經(jīng)營性收入、不新增隱性債務(wù)的，不認定為隱性債務(wù)問責情形。
三、對金融機構(gòu)支持存量隱性債務(wù)中的必要在建項目后續(xù)融資且不新增隱性債務(wù)的，也不認定為隱性債務(wù)問責情形。
專項債政策“組合拳”協(xié)同配合，三大亮點引人關(guān)注
根據(jù)新華社通稿內(nèi)容來看，這一政策，是為貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，更好發(fā)揮地方政府專項債券（以下簡稱專項債）的重要作用，著力加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，增加有效投資、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定總需求，保持經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。
通知三大亮點：
第一個亮點是，允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金。而在此前，專項債由于是債務(wù)性資金，不得作為項目資本金，本次有所放松，但有條件要求。
具體來看，對于專項債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動效應(yīng)的重大項目（比如國家重點支持的鐵路、國家高速公路），在評估項目收益償還專項債本息后專項收入具備融資條件的，允許將部分專項債券作為一定比例的項目資本金，但不得超越項目收益實際水平過度融資。
值得注意的是，專項債券不得作為政府投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等各類股權(quán)投資基金的資金來源，不得通過設(shè)立殼公司、多級子公司等中間環(huán)節(jié)注資，避免層層放大杠桿。
第二個亮點為，積極鼓勵金融機構(gòu)提供配套融資，也就是項目可以組合采取專項債+市場化融資（如貸款）的方式融資。
具體來說，對于實行企業(yè)化經(jīng)營管理的項目，鼓勵和引導(dǎo)金融機構(gòu)以項目貸款等方式支持符合標準的專項債券項目。同時，鼓勵保險機構(gòu)為符合標準的中長期限專項債券項目提供融資支持。此外，允許項目單位發(fā)行公司信用債券，支持符合標準的專項債券項目。
第三個亮點是，鼓勵發(fā)行10年期以上的長期專項債券。
具體來說，就是逐步提高長期債券發(fā)行占比，對于鐵路、城際交通、收費公路、水利工程等建設(shè)和運營期限較長的重大項目，鼓勵發(fā)行10年期以上的長期專項債券，更好匹配項目資金需求和期限。組合使用專項債券和市場化融資的項目，專項債券、市場化融資期限與項目期限保持一致。合理確定再融資專項債券期限，原則上與同一項目剩余期限相匹配，避免頻繁發(fā)債增加成本。
目前，今年新增專項債以10年期居多，以5月份為例，新增專項債的38.50%是10年期。顯然，隨著監(jiān)管深化，10年期以上的長期專項債券將進一步增多。
通知全文如下：
為貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，更好發(fā)揮地方政府專項債券（以下簡稱專項債券）的重要作用，著力加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，增加有效投資、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定總需求，保持經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，經(jīng)中央領(lǐng)導(dǎo)同志同意，現(xiàn)就有關(guān)事項通知如下。
一、總體要求和基本原則
（一）總體要求。以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，全面貫徹黨的十九大和十九屆二中、三中全會精神，認真落實黨中央、國務(wù)院決策部署，堅決打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)。堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線不動搖，堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿的基本思路，按照堅定、可控、有序、適度要求，進一步健全地方政府舉債融資機制，推進專項債券管理改革，在較大幅度增加專項債券規(guī)?；A(chǔ)上，加強宏觀政策協(xié)調(diào)配合，保持市場流動性合理充裕，做好專項債券發(fā)行及項目配套融資工作，促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。
（二）基本原則
——堅持疏堵結(jié)合。堅持用改革的辦法解決發(fā)展中的矛盾和問題，把“開大前門”和“嚴堵后門”協(xié)調(diào)起來，在嚴控地方政府隱性債務(wù)（以下簡稱隱性債務(wù)）、堅決遏制隱性債務(wù)增量、堅決不走無序舉債搞建設(shè)之路的同時，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，厘清政府和市場邊界，鼓勵依法依規(guī)市場化融資，增加有效投資，促進宏觀經(jīng)濟良性循環(huán)，提升經(jīng)濟社會發(fā)展質(zhì)量和可持續(xù)性。
——堅持協(xié)同配合。科學(xué)實施政策“組合拳”，加強財政、貨幣、投資等政策協(xié)同配合。積極的財政政策要加力提效，充分發(fā)揮專項債券作用，支持有一定收益但難以商業(yè)化合規(guī)融資的重大公益性項目（以下簡稱重大項目）。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，配合做好專項債券發(fā)行及項目配套融資，引導(dǎo)金融機構(gòu)加強金融服務(wù)，按商業(yè)化原則依法合規(guī)保障重大項目合理融資需求。
——堅持突出重點。切實選準選好專項債券項目，集中資金支持重大在建工程建設(shè)和補短板并帶動擴大消費，優(yōu)先解決必要在建項目后續(xù)融資，盡快形成實物工作量，防止形成“半拉子”工程。
——堅持防控風險。始終從長期大勢認識當前形勢，堅持推動高質(zhì)量發(fā)展，堅持舉債要同償債能力相匹配。專項債券必須用于有一定收益的重大項目，融資規(guī)模要保持與項目收益相平衡。地方政府加強專項債券風險防控和項目管理，金融機構(gòu)按商業(yè)化原則獨立審批、審慎決策，堅決防控風險。
——堅持穩(wěn)定預(yù)期。既要強化宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)，主動預(yù)調(diào)微調(diào)，也要堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，精準把握宏觀調(diào)控的度，穩(wěn)定和提振市場預(yù)期。必須堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿的改革方向，堅決不搞“大水漫灌”。對舉借隱性債務(wù)上新項目、鋪新攤子的要堅決問責、終身問責、倒查責任。
二、支持做好專項債券項目融資工作
（一）合理明確金融支持專項債券項目標準。發(fā)揮專項債券帶動作用和金融機構(gòu)市場化融資優(yōu)勢，依法合規(guī)推進專項債券支持的重大項目建設(shè)。對沒有收益的重大項目，通過統(tǒng)籌財政預(yù)算資金和地方政府一般債券予以支持。對有一定收益且收益全部屬于政府性基金收入的重大項目，由地方政府發(fā)行專項債券融資；收益兼有政府性基金收入和其他經(jīng)營性專項收入（以下簡稱專項收入，包括交通票款收入等），且償還專項債券本息后仍有剩余專項收入的重大項目，可以由有關(guān)企業(yè)法人項目單位（以下簡稱項目單位）根據(jù)剩余專項收入情況向金融機構(gòu)市場化融資。
（二）精準聚焦重點領(lǐng)域和重大項目。鼓勵地方政府和金融機構(gòu)依法合規(guī)使用專項債券和其他市場化融資方式，重點支持京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶發(fā)展、“一帶一路”建設(shè)、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、長三角區(qū)域一體化發(fā)展、推進海南全面深化改革開放等重大戰(zhàn)略和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，以及推進棚戶區(qū)改造等保障性安居工程、易地扶貧搬遷后續(xù)扶持、自然災(zāi)害防治體系建設(shè)、鐵路、收費公路、機場、水利工程、生態(tài)環(huán)保、醫(yī)療健康、水電氣熱等公用事業(yè)、城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域以及其他納入“十三五”規(guī)劃符合條件的重大項目建設(shè)。
（三）積極鼓勵金融機構(gòu)提供配套融資支持。對于實行企業(yè)化經(jīng)營管理的項目，鼓勵和引導(dǎo)銀行機構(gòu)以項目貸款等方式支持符合標準的專項債券項目。鼓勵保險機構(gòu)為符合標準的中長期限專項債券項目提供融資支持。允許項目單位發(fā)行公司信用類債券，支持符合標準的專項債券項目。
（四）允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金。對于專項債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動效應(yīng)的重大項目，主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰(zhàn)略的地方高速公路、供電、供氣項目，在評估項目收益償還專項債券本息后專項收入具備融資條件的，允許將部分專項債券作為一定比例的項目資本金，但不得超越項目收益實際水平過度融資。地方政府要按照一一對應(yīng)原則，將專項債券嚴格落實到實體政府投資項目，不得將專項債券作為政府投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等各類股權(quán)基金的資金來源，不得通過設(shè)立殼公司、多級子公司等中間環(huán)節(jié)注資，避免層層嵌套、層層放大杠桿。
（五）確保落實到期債務(wù)償還責任。省級政府對專項債券依法承擔全部償還責任。組合使用專項債券和市場化融資的項目，項目收入實行分賬管理。項目對應(yīng)的政府性基金收入和用于償還專項債券的專項收入及時足額繳入國庫，納入政府性基金預(yù)算管理，確保專項債券還本付息資金安全；項目單位依法對市場化融資承擔全部償還責任，在銀行開立監(jiān)管賬戶，將市場化融資資金以及項目對應(yīng)可用于償還市場化融資的專項收入，及時足額歸集至監(jiān)管賬戶，保障市場化融資到期償付。市場化轉(zhuǎn)型尚未完成、存量隱性債務(wù)尚未化解完畢的融資平臺公司不得作為項目單位。嚴禁項目單位以任何方式新增隱性債務(wù)。
三、進一步完善專項債券管理及配套措施
（一）大力做好專項債券項目推介。地方政府通過印發(fā)項目清單、集中公告等方式，加大向金融機構(gòu)推介符合標準專項債券項目力度。金融管理部門積極配合地方政府工作，組織和協(xié)調(diào)金融機構(gòu)參與。金融機構(gòu)按照商業(yè)化原則、自主自愿予以支持，加快專項債券推介項目落地。
（二）保障專項債券項目融資與償債能力相匹配。地方政府、項目單位和金融機構(gòu)加強對重大項目融資論證和風險評估，充分論證項目預(yù)期收益和融資期限及還本付息的匹配度，合理編制項目預(yù)期收益與融資平衡方案，反映項目全生命周期和年度收支平衡情況，使項目預(yù)期收益覆蓋專項債券及市場化融資本息。需要金融機構(gòu)市場化融資支持的，地方政府指導(dǎo)項目單位比照開展工作，向金融機構(gòu)全面真實及時披露審批融資所需信息，準確反映償還專項債券本息后的專項收入，使項目對應(yīng)可用于償還市場化融資的專項收入與市場化融資本息相平衡。金融機構(gòu)嚴格按商業(yè)化原則審慎做好項目合規(guī)性和融資風險審核，在償還專項債券本息后的專項收入確保市場化融資償債來源的前提下，對符合條件的重大項目予以支持，自主決策是否提供融資及具體融資數(shù)量并自擔風險。
（三）強化信用評級和差別定價。推進全國統(tǒng)一的地方政府債務(wù)信息公開平臺建設(shè)，由地方政府定期公開債務(wù)限額、余額、債務(wù)率、償債率以及經(jīng)濟財政狀況、債券發(fā)行、存續(xù)期管理等信息，形成地方政府債券統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，支持市場機構(gòu)獨立評級，根據(jù)政府債務(wù)實際風險水平，合理形成市場化的信用利差。加快建立地方政府信用評級體系，加強地方政府債務(wù)風險評估和預(yù)警結(jié)果在金融監(jiān)管等方面的應(yīng)用。
（四）提升地方政府債券發(fā)行定價市場化程度。堅持地方政府債券市場化發(fā)行，進一步減少行政干預(yù)和窗口指導(dǎo)，不得通過財政存款和國庫現(xiàn)金管理操作等手段變相干預(yù)債券發(fā)行定價，促進債券發(fā)行利率合理反映地區(qū)差異和項目差異。嚴禁地方政府及其部門通過金融機構(gòu)排名、財政資金存放、設(shè)立信貸目標等方式，直接或間接向金融機構(gòu)施壓。
（五）豐富地方政府債券投資群體。落實完善相關(guān)政策，推動地方政府債券通過商業(yè)銀行柜臺在本地區(qū)范圍內(nèi)向個人和中小機構(gòu)投資者發(fā)售，擴大對個人投資者發(fā)售量，提高商業(yè)銀行柜臺發(fā)售比例。鼓勵和引導(dǎo)商業(yè)銀行、保險公司、基金公司、社會保險基金等機構(gòu)投資者和個人投資者參與投資地方政府債券。合理確定地方政府債券柜臺發(fā)售的定價機制，增強對個人投資者的吸引力。適時研究儲蓄式地方政府債券。指導(dǎo)金融機構(gòu)積極參與地方政府債券發(fā)行認購，鼓勵資管產(chǎn)品等非法人投資者增加地方政府債券投資。積極利用證券交易所提高非金融機構(gòu)和個人投資地方政府債券的便利性。推出地方政府債券交易型開放式指數(shù)基金，通過“債券通”等機制吸引更多境外投資者投資。推動登記結(jié)算機構(gòu)等債券市場基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。
（六）合理提高長期專項債券期限比例。專項債券期限原則上與項目期限相匹配，并統(tǒng)籌考慮投資者需求、到期債務(wù)分布等因素科學(xué)確定，降低期限錯配風險，防止資金閑置。逐步提高長期債券發(fā)行占比，對于鐵路、城際交通、收費公路、水利工程等建設(shè)和運營期限較長的重大項目，鼓勵發(fā)行10年期以上的長期專項債券，更好匹配項目資金需求和期限。組合使用專項債券和市場化融資的項目，專項債券、市場化融資期限與項目期限保持一致。合理確定再融資專項債券期限，原則上與同一項目剩余期限相匹配，避免頻繁發(fā)債增加成本。完善專項債券本金償還方式，在到期一次性償還本金方式基礎(chǔ)上，鼓勵專項債券發(fā)行時采取本金分期償還方式，既確保分期項目收益用于償債，又平滑債券存續(xù)期內(nèi)償債壓力。
（七）加快專項債券發(fā)行使用進度。地方政府要根據(jù)提前下達的部分新增專項債務(wù)限額，結(jié)合國務(wù)院批準下達的后續(xù)專項債券額度，抓緊啟動新增債券發(fā)行。金融機構(gòu)按市場化原則配合地方政府做好專項債券發(fā)行工作。對預(yù)算擬安排新增專項債券的項目通過先行調(diào)度庫款的辦法，加快項目建設(shè)進度，債券發(fā)行后及時回補。各地要均衡專項債券發(fā)行時間安排，力爭當年9月底前發(fā)行完畢，盡早發(fā)揮資金使用效益。
四、依法合規(guī)推進重大項目融資
（一）支持重大項目市場化融資。對于部分實行企業(yè)化經(jīng)營管理且有經(jīng)營性收益的基礎(chǔ)設(shè)施項目，包括已納入國家和省市縣級政府及部門印發(fā)的“十三五”規(guī)劃并按規(guī)定權(quán)限完成審批或核準程序的項目，以及發(fā)展改革部門牽頭提出的其他補短板重大項目，金融機構(gòu)可按照商業(yè)化原則自主決策，在不新增隱性債務(wù)前提下給予融資支持，保障項目合理資金需求。
（二）合理保障必要在建項目后續(xù)融資。在嚴格依法解除違法違規(guī)擔保關(guān)系基礎(chǔ)上，對存量隱性債務(wù)中的必要在建項目，允許融資平臺公司在不擴大建設(shè)規(guī)模和防范風險前提下與金融機構(gòu)協(xié)商繼續(xù)融資。鼓勵地方政府合法合規(guī)增信，通過補充有效抵質(zhì)押物或由第三方擔保機構(gòu)（含政府出資的融資擔保公司）擔保等方式，保障債權(quán)人合法權(quán)益。
（三）多渠道籌集重大項目資本金。鼓勵地方政府通過統(tǒng)籌預(yù)算收入、上級轉(zhuǎn)移支付、結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金，以及按規(guī)定動用預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金等渠道籌集重大項目資本金。允許各地使用財政建設(shè)補助資金、中央預(yù)算內(nèi)投資作為重大項目資本金，鼓勵將發(fā)行地方政府債券后騰出的財力用于重大項目資本金。
五、加強組織保障
（一）嚴格落實工作責任。財政部、國家發(fā)展改革委和金融管理部門等按職責分工和本通知要求，抓緊組織落實相關(guān)工作。省級政府對組合使用專項債券和市場化融資的項目建立事前評審和批準機制，對允許專項債券作為資本金的項目要重點評估論證，加強督促檢查。地方各級政府負責組織制定本級專項債券項目預(yù)期收益與融資平衡方案，客觀評估項目預(yù)期收益和資產(chǎn)價值。金融機構(gòu)按照商業(yè)化原則自主決策，在不新增隱性債務(wù)前提下給予融資支持。
（二）加強部門監(jiān)管合作。在地方黨委和政府領(lǐng)導(dǎo)下，建立財政、金融管理、發(fā)展改革等部門協(xié)同配合機制，健全專項債券項目安排協(xié)調(diào)機制，加強地方財政、發(fā)展改革等部門與金融單位之間的溝通銜接，支持做好專項債券發(fā)行及項目配套融資工作。財政部門及時向當?shù)匕l(fā)展改革、金融管理部門及金融機構(gòu)提供有關(guān)專項債券項目安排信息、存量隱性債務(wù)中的必要在建項目信息等。發(fā)展改革部門按職責分工做好建設(shè)項目審批或核準工作。金融管理部門指導(dǎo)金融機構(gòu)做好補短板重大項目和有關(guān)專項債券項目配套融資工作。
（三）推進債券項目公開。地方各級政府按照有關(guān)規(guī)定，加大地方政府債券信息公開力度，依托全國統(tǒng)一的集中信息公開平臺，加快推進專項債券項目庫公開，全面詳細公開專項債券項目信息，對組合使用專項債券和市場化融資的項目以及將專項債券作為資本金的項目要單獨公開，支持金融機構(gòu)開展授信風險評估，讓信息“多跑路”、金融機構(gòu)“少跑腿”。進一步發(fā)揮主承銷商作用，不斷加強專項債券信息公開和持續(xù)監(jiān)管工作。出現(xiàn)更換項目單位等重大事項的，應(yīng)當?shù)谝粫r間告知債權(quán)人。金融機構(gòu)加強專項債券項目信息應(yīng)用，按照商業(yè)化原則自主決策，及時遴選符合條件的項目予以支持；需要補充信息的，地方政府及其相關(guān)部門要給予配合。
（四）建立正向激勵機制。研究建立正向激勵機制，將做好專項債券發(fā)行及項目配套融資工作、加快專項債券發(fā)行使用進度與全年專項債券額度分配掛鉤，對專項債券發(fā)行使用進度較快的地區(qū)予以適當傾斜支持。適當提高地方政府債券作為信貸政策支持再貸款擔保品的質(zhì)押率，進一步提高金融機構(gòu)持有地方政府債券的積極性。
（五）依法合規(guī)予以免責。既要強化責任意識，誰舉債誰負責、誰融資誰負責，從嚴整治舉債亂象，也要明確政策界限，允許合法合規(guī)融資行為，避免各方因擔心被問責而不作為。對金融機構(gòu)依法合規(guī)支持專項債券項目配套融資，以及依法合規(guī)支持已納入國家和省市縣級政府及部門印發(fā)的“十三五”規(guī)劃并按規(guī)定權(quán)限完成審批或核準程序的項目，發(fā)展改革部門牽頭提出的其他補短板重大項目，凡償債資金來源為經(jīng)營性收入、不新增隱性債務(wù)的，不認定為隱性債務(wù)問責情形。對金融機構(gòu)支持存量隱性債務(wù)中的必要在建項目后續(xù)融資且不新增隱性債務(wù)的，也不認定為隱性債務(wù)問責情形。
（六）強化跟蹤評估監(jiān)督。地方各級政府、地方金融監(jiān)管部門、金融機構(gòu)動態(tài)跟蹤政策執(zhí)行情況，總結(jié)經(jīng)驗做法，梳理存在問題，及時研究提出政策建議。國務(wù)院有關(guān)部門要加強政策解讀和宣傳培訓(xùn)，按職責加大政策執(zhí)行情況監(jiān)督力度，尤其要對將專項債券作為資本金的項目加強跟蹤評估，重大事項及時按程序請示報告。
