1)展望2019年：①需求端：我們預(yù)計(jì)地產(chǎn)由新開工端逐步傳導(dǎo)至竣工端，對(duì)水泥需求形成一定拖累；基建投資企穩(wěn)回升，對(duì)水泥需求形成一定支撐。我們認(rèn)為在兩股合力作用之下，2019年全國(guó)水泥需求邊際趨弱。②供給端：環(huán)保逐步脫離“一刀切”，供給邊際略有放松。根據(jù)水泥協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2019年將有2500萬(wàn)噸產(chǎn)能新點(diǎn)火，主要集中于華南、西南片區(qū)。③價(jià)格：我們認(rèn)為在需求趨弱、供給邊際放松的背景下，對(duì)標(biāo)2012年(地產(chǎn)新開工負(fù)增長(zhǎng)、基建升溫、供給大幅放松，均價(jià)同比-14%)，2019年的供給格局更優(yōu)，水泥價(jià)格在慣性作用下仍將維持高位。
2)上周價(jià)格：環(huán)比來(lái)看，上周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格小幅回落，環(huán)比節(jié)前跌幅為0.28%。主要受春節(jié)長(zhǎng)假以及雨雪天氣影響，下游市場(chǎng)需求仍未啟動(dòng)，考慮未來(lái)1-2周南方雨雪天氣較多，需求啟動(dòng)滯后，局部?jī)r(jià)格仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。同比來(lái)看，上周全國(guó)水泥價(jià)格較去同期同增9%，水泥價(jià)格仍有一定韌性。
3)精選區(qū)域，首推華北地區(qū)(在環(huán)保脫離一刀切的影響下，盡管供給出現(xiàn)邊際放松，但是需求大幅提振，12月單月華北水泥產(chǎn)量同增72%，較去年同期提升100pct)，華東地區(qū)(企業(yè)自發(fā)錯(cuò)峰，受政策影響更小，需求較好，12月單月華東產(chǎn)量同增5.7%)。
