混凝土機械廣泛用于工程建設，中國企業(yè)壟斷全球千億市場。砼機可用于混凝土施工的全流程，常見應用有建筑地基澆筑、鋼混結構建筑物澆筑、橋梁澆筑、地鐵車站澆筑、機場澆筑、農田小水利澆筑、預制混凝土結構件澆筑等場景。我們根據(jù)《中國工程機械工業(yè)年鑒》披露的數(shù)據(jù)，以泵車、泵、攪拌站、攪拌車均價分別為280/25/240/40萬元估算其市場空間，上一輪景氣度高點和低點分別出現(xiàn)在2011/2016年，對應市場空間分別為761/351億元，考慮到國內水泥用量占全球的60%左右，我們認為全球混凝土機械市場總體在千億元人民幣規(guī)模。中國工程機械“三強”已在上輪高點前后完成對全球三大品牌——普茨邁斯特、CIFA和施維英的收購，目前全球混凝土市場基本被中國企業(yè)壟斷。
核心觀點：地產悲觀假設不影響混凝土機械正常更新，預計2019/2020年泵車銷量8000/7800臺。核心變化：泵車泵送能力總需求對地產的依賴降低：在2017年以前的需求特征下，砼機特別是泵車、攪拌車、攪拌站等主要機型在地產的應用占比超60%；2018年以來，隨著基建工程占比的提升、施工工藝的變化，混凝土機械特別是泵車與攪拌運輸車在部分省份已出現(xiàn)基建應用超過地產應用的情況，我們認為即使地產投資在2019年出現(xiàn)5%量級的下滑，對泵車泵送能力總需求的影響也相對較小。2019年進入更新高峰：前輪“四萬億”超售設備集中銷售于2009-2012年，我們從行業(yè)經(jīng)驗、設備壽命結構、二手交易網(wǎng)站大數(shù)據(jù)、投資回報期等視角，綜合判斷需求穩(wěn)定的假設下，2019/2020年泵車更新需求7997/7759臺，混凝土攪拌車更新需求4.20/4.17萬臺，帶動泵車與攪拌車2019/2020年銷量分別為8000/7800臺與5.5/5.0萬臺。
全球需求：全球需求穩(wěn)中有進，強化本輪景氣周期。新興市場國家特別是東南亞本輪大規(guī)模招商引資預計將帶動大規(guī)模的基礎設施建設與地產建設，2018年我國挖機出口同比增長97.5%，東南亞國家提供重要需求支撐，混凝土設備一般入場較晚，有望受東南亞挖機高銷量傳導帶動；發(fā)達國家市場混凝土用量總體穩(wěn)定，設備穩(wěn)定更新提供基礎需求。
