供需緊平衡支撐較強，看好行業(yè)景氣持續(xù)性。供給方面：礦山整治、嚴格的環(huán)保督查以及行業(yè)自律推動的錯峰限產是當前產量去化的核心動力。中長期來看，去產能又將是控供給的又一抓手。預計《產能置換實施細則》會加速制定，置換標準進一步提高，減量(等量)置換去產能有望落實。另外各地淘汰32.5水泥積極推進，通過提高熟料添加比，有望部分化解熟料過剩產能。相比供給銳減，需求相對弱勢平穩(wěn)，區(qū)域分化明顯。我們認為當前華東、中南地區(qū)需求相對較好，產能過剩程度低，企業(yè)集中度高限產執(zhí)行力強，供需面更好，價格彈性仍然較高。 去產能、資源約束下，集中度預計進一步提升。一方面，小企業(yè)多以小產線生產低標號水泥為主，將率先成為被淘汰或置換的對象。另一方面，隨著熟料生產受限，熟料資源屬性凸顯，大企業(yè)有節(jié)奏的控熟料或將加速粉磨站退出。另外，礦山整治嚴格，采礦許可、續(xù)延審批難度提高，石灰石資源儲備不足的小企業(yè)新拿資源的難度和資金成本加大，外購石灰石的成本也將推高。
拓展骨料混凝土、加速海外布局，沖破業(yè)績天花板。積極拓展骨料混凝土業(yè)務，技術創(chuàng)新利用余熱發(fā)電、水泥窯協(xié)同處置技術“降本增效”，不斷挖掘自身潛能;加速海外布局，爭奪國際市場定價權，最終參與全球水泥產業(yè)鏈的利潤再分配，助力沖破業(yè)績天花板。 估值或將迎來修復。當前水泥行業(yè)PE、PB均處于低位，我們認為在良好的供需格局支撐下，行業(yè)盈利有望持續(xù)邊際改善。成本優(yōu)勢突出的水泥企業(yè)業(yè)績增長確定性較高，有望迎來估值部分修復。
