三一重工在八年的時間里實現(xiàn)了銷售規(guī)模三十倍的超高增長，總結(jié)三一的成功經(jīng)驗：定位工程機械的高端市場，擺脫同質(zhì)化競爭；優(yōu)秀的管理團隊和靈活的企業(yè)機制；秉承“品質(zhì)改變世界”的經(jīng)營理念不斷創(chuàng)新；改變傳統(tǒng)的工程機械銷售模式，引入新的服務理念；雙贏的擴張模式。
公司混凝土機械銷售今年將保持平穩(wěn)。美國已經(jīng)完成工業(yè)化，但它仍是全球最大的工程機械市場。混凝土機械在中國的發(fā)展也就是十年時間，并且地區(qū)發(fā)展不平衡，短期的需求回落并不能成為悲觀的理由?；炷翙C械需求受益于商品混凝土需求增長，高鐵建設將帶來新增需求，需求向中西部轉(zhuǎn)移。
挖掘機銷售放量，將體現(xiàn)規(guī)模效應。增發(fā)將注入的全資子公司三一重機2008年銷售挖掘機3217臺，同比增長73%；國內(nèi)市場份額提高了50%；銷量增長率和市場占有率增長率均位居行業(yè)第一位。2008年市場份額下降比較快的是韓系品牌：斗山、江蘇現(xiàn)代、現(xiàn)代京城。去年10月經(jīng)濟危機爆發(fā)后三一重機的挖掘機銷量逆市上揚，二月份有望達到400臺，預計2009年三一重機的挖掘機銷售將會放量，盈利水平快速提升。
擴張的模式與內(nèi)功的修煉。三一重工的高速擴張模式，也曾經(jīng)引發(fā)過對企業(yè)管理和戰(zhàn)略的擔心，歷史已對戰(zhàn)略成敗做了回答。展望未來，我們認為正在建立的德國和印度生產(chǎn)基地并不是簡單的擴大產(chǎn)能，意圖于產(chǎn)品本土化和銷售網(wǎng)絡建設，金融危機為公司提供了很好的國際產(chǎn)業(yè)鏈整合機遇。
風險因素：應收帳款風險、增發(fā)進程將影響合并時間及業(yè)績、匯率波動風險。
維持“強烈推薦-A”的投資評級。我們預測三一重工2008年-2010年EPS為0.9、1.4(上調(diào)幅度為14%)、1.72元，目前動態(tài)PE為24倍、15倍、13倍，按照2009年20倍PE計算，合理估值區(qū)間26-28元。
公司混凝土機械銷售今年將保持平穩(wěn)。美國已經(jīng)完成工業(yè)化，但它仍是全球最大的工程機械市場。混凝土機械在中國的發(fā)展也就是十年時間，并且地區(qū)發(fā)展不平衡，短期的需求回落并不能成為悲觀的理由?；炷翙C械需求受益于商品混凝土需求增長，高鐵建設將帶來新增需求，需求向中西部轉(zhuǎn)移。
挖掘機銷售放量，將體現(xiàn)規(guī)模效應。增發(fā)將注入的全資子公司三一重機2008年銷售挖掘機3217臺，同比增長73%；國內(nèi)市場份額提高了50%；銷量增長率和市場占有率增長率均位居行業(yè)第一位。2008年市場份額下降比較快的是韓系品牌：斗山、江蘇現(xiàn)代、現(xiàn)代京城。去年10月經(jīng)濟危機爆發(fā)后三一重機的挖掘機銷量逆市上揚，二月份有望達到400臺，預計2009年三一重機的挖掘機銷售將會放量，盈利水平快速提升。
擴張的模式與內(nèi)功的修煉。三一重工的高速擴張模式，也曾經(jīng)引發(fā)過對企業(yè)管理和戰(zhàn)略的擔心，歷史已對戰(zhàn)略成敗做了回答。展望未來，我們認為正在建立的德國和印度生產(chǎn)基地并不是簡單的擴大產(chǎn)能，意圖于產(chǎn)品本土化和銷售網(wǎng)絡建設，金融危機為公司提供了很好的國際產(chǎn)業(yè)鏈整合機遇。
風險因素：應收帳款風險、增發(fā)進程將影響合并時間及業(yè)績、匯率波動風險。
維持“強烈推薦-A”的投資評級。我們預測三一重工2008年-2010年EPS為0.9、1.4(上調(diào)幅度為14%)、1.72元，目前動態(tài)PE為24倍、15倍、13倍，按照2009年20倍PE計算，合理估值區(qū)間26-28元。
