評(píng)論：
近日水泥玻璃相關(guān)個(gè)股股價(jià)調(diào)整較多，但我們認(rèn)為不必過(guò)分擔(dān)憂，主要原因：
價(jià)格整體表現(xiàn)繼續(xù)向好，庫(kù)存持續(xù)下滑
11 月中旬以來(lái)，隨著北方地區(qū)全面進(jìn)入錯(cuò)峰生產(chǎn)，南方部分省市地區(qū)階段性限停產(chǎn)，水泥和熟料供應(yīng)大幅減少，同時(shí)受下游工程趕工，需求集中釋放影響，部分地區(qū)出現(xiàn)供不應(yīng)求現(xiàn)象，水泥價(jià)格大幅走高，呈現(xiàn)普漲局面；12 月以來(lái)各地繼續(xù)延續(xù)向好行情，前兩周水泥價(jià)格分別環(huán)比上漲6%和2.8%，主要以華東和中南地區(qū)為主，庫(kù)存持續(xù)呈下滑態(tài)勢(shì)，截至12 月15 日全國(guó)水泥庫(kù)容比已降至51.1%，而華東地區(qū)、長(zhǎng)江流域等地已降至45%以下，較多區(qū)域處于“空庫(kù)”或“半空庫(kù)”狀態(tài)。
目前隨著北方地區(qū)天氣轉(zhuǎn)冷，供需逐步停滯進(jìn)入淡季，市場(chǎng)整體趨于平穩(wěn)；南方地區(qū)因距離春節(jié)尚有時(shí)日，需求仍較旺盛，且環(huán)保持續(xù)趨嚴(yán)（12 月10 日江西省生態(tài)環(huán)境保護(hù)委員會(huì)下發(fā)《關(guān)于啟動(dòng)大氣污染防治強(qiáng)制性攻關(guān)沖刺措施的緊急通知》，要求12 月20 日至24 日水泥企業(yè)實(shí)施錯(cuò)峰停產(chǎn)），供應(yīng)緊張局面仍未緩解，繼續(xù)保持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)春節(jié)前市場(chǎng)整體仍將保持高位運(yùn)行。
個(gè)別地區(qū)混凝土協(xié)會(huì)提出限價(jià)監(jiān)管要求，但供需關(guān)系仍為價(jià)格主導(dǎo)因素
繼上周武漢、貴州地區(qū)混凝土協(xié)會(huì)分別發(fā)布《關(guān)于請(qǐng)求政府干預(yù)水泥等建材價(jià)格亂象的緊急報(bào)告》和《關(guān)于響應(yīng)和支持貴州省實(shí)施“大扶貧”戰(zhàn)略攻堅(jiān)階段的工作精神，嚴(yán)禁水泥、混凝土等主要建材產(chǎn)品嚴(yán)重高于<貴州省工程造價(jià)信息>市場(chǎng)參考價(jià)格銷售的通知》，公開質(zhì)疑水泥行業(yè)涉嫌價(jià)格壟斷；11 日武漢市混凝土企業(yè)又自發(fā)組織停工措施以示對(duì)水泥提價(jià)的抗議。
混凝土行業(yè)由于行業(yè)自身自律不足、競(jìng)爭(zhēng)混亂、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力弱等，為了搶占市場(chǎng)，通常通過(guò)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，甚至墊資運(yùn)作方式，一直以來(lái)為水泥到工程整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)慘烈的環(huán)節(jié)。此輪水泥價(jià)格上漲原因主要為限產(chǎn)導(dǎo)致庫(kù)存低，甚至產(chǎn)生脫銷所致，提價(jià)符合自然的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，即供需關(guān)系仍為價(jià)格主導(dǎo)因素，混凝土協(xié)會(huì)所認(rèn)為的壟斷共謀并非主要原因。日前武漢建筑工業(yè)協(xié)會(huì)已經(jīng)建議混凝土企業(yè)開工，正視目前競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，也承認(rèn)了水泥脫銷提價(jià)的現(xiàn)象；而貴陽(yáng)市混凝土協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人也表示文件中指導(dǎo)價(jià)存在滯后，在全國(guó)水泥價(jià)格普漲情況下，與目前市場(chǎng)情況可能存在不對(duì)等，水泥和混凝土行業(yè)都應(yīng)遵循市場(chǎng)規(guī)律，且協(xié)會(huì)本身只有指導(dǎo)建議權(quán)利，而不具備執(zhí)法權(quán)，不用過(guò)分擔(dān)憂。
水泥調(diào)整無(wú)憂，繼續(xù)看好春季
短期來(lái)看冬季限產(chǎn)對(duì)供給端形成短期鉗制，我們預(yù)計(jì)現(xiàn)階段到明年春節(jié)前后，水泥價(jià)格保持高位運(yùn)行，而庫(kù)存整體維持低位水平，多數(shù)華東、中南地區(qū)水泥上市公司四季度單季度業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，而庫(kù)存保持低位將使得原本淡季應(yīng)該回調(diào)的價(jià)格保持高位堅(jiān)挺，明年開春需求復(fù)蘇后進(jìn)一步提價(jià)可期，繼續(xù)看好春季。
重申2018 年年度策略觀點(diǎn)：新均衡，新思路
水泥板塊——暖春可期，推華東，看甘肅：首先，只要需求端不出現(xiàn)崩塌的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)新均衡（正文詳細(xì)分析新均衡）可持續(xù)，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯，同時(shí)，冬季限產(chǎn)超預(yù)期使得今年冬季行業(yè)運(yùn)行淡季不淡，預(yù)計(jì)淡季價(jià)格高位震蕩，庫(kù)存維持低位，為明年開春需求恢復(fù)后的水泥提價(jià)打下基礎(chǔ)，首選行業(yè)龍頭公司，兼顧業(yè)績(jī)彈性和分紅收益帶來(lái)安全邊際的海螺水泥，推薦華東和中南地區(qū)水泥其他龍頭企業(yè)——華新水泥、萬(wàn)年青、上峰水泥；其次，重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域供求格局出現(xiàn)改善的區(qū)域，首選甘肅，推薦祁連山，關(guān)注周邊區(qū)域龍頭寧夏建材、金圓股份和天山股份。
