公司業(yè)績：海螺水泥016Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入379.49億元，YOY-0.05%；實現(xiàn)凈利潤59.68億元，YOY-2.2%(扣非后前三季度凈利潤YOY增28.43%)，折合EPS為1.13元，公司業(yè)績符合預(yù)期，分季度來看，公司2016Q3實現(xiàn)營業(yè)收入139.8億元，YOY+1.68%，實現(xiàn)凈利潤26.1億元，YOY+87%，凈利潤增速快于2Q。
業(yè)績分析：公司前三季度業(yè)績增長而增速為負(fù)主要由于(1)報告期內(nèi)投資性收益較去年同期減少了16.7億，扣非后前三季度凈利潤YOY增28.43%(2)前三季度水泥產(chǎn)品銷售價格同比上升、成本同比下降，帶動整體毛利率同比提高5.14個百分點，達31.7%，其中3Q單季毛利率34%。
銷售情況：從產(chǎn)量上看：前三季度全國水泥產(chǎn)量繼續(xù)保持低速增長，全國累計水泥產(chǎn)量17.65億噸，同比增長2.55%，公司前三季度共銷售水泥熟料2億噸，YOY+4.05%，其中Q3單季銷售水泥熟料7160萬噸，YOY+1.49%，略好于于行業(yè)平均水平。價格端：三季度水泥行業(yè)整體推動價格上漲，華東、中部、西南地區(qū)水泥價格同比分別上漲10.3%、33.8%、24.5%。公司Q3水泥與熟料噸售價同比微增0.36元，環(huán)比2Q上漲5.2元至195元，噸成本同比下降19.8元，環(huán)比2Q上漲4.83元至128.8元，噸費用同比上漲1.5元，環(huán)比2Q微降0.4元至23.3元，噸毛利66.3元，YOY+43.68%，噸凈利43元，YOY+117.3%。
未來展望：需求端：四季度為水泥銷售傳統(tǒng)旺季期，隨基建項目投資增速加快，將帶動水泥需求擴大，但受十月房地產(chǎn)行業(yè)部分城市限購政策影響，新開工面積增速或?qū)⒂兴吘?，綜合來看，需求將保持平穩(wěn)增長。價格端：公司在需求較好的華東和西南等區(qū)域已繼續(xù)推漲價格，預(yù)計水泥價格在Q4仍處上行趨勢，截止9月公司水泥噸毛利已達到74元，10月中旬水泥價格再次上調(diào)，且公司庫存量合理區(qū)間，略低于三季度，銷售狀況良好。成本端：近期煤炭價格快速上行，預(yù)計4Q將會對生產(chǎn)成本造成一定壓力，但通過水泥價格的上漲，可以有效彌補成本上升帶來的影響，預(yù)計4Q公司噸毛利仍將維持穩(wěn)定上行趨勢。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2016年水泥行業(yè)全年景氣度好于2015年，公司盈利能力較去年將有所提高。
