事件：周末國家統(tǒng)計(jì)局公布了4月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)
1-4月水泥產(chǎn)量65946萬噸，同比增長3.2%，較前值小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；其中4月單月水泥產(chǎn)量21626萬噸，同比增長2.8%，環(huán)比增7.4%。
1-4月全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)132592億元，同比增長10.5%，較前值小幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；其中4月單月完成47836億元，同比增10.1%，環(huán)比降2.27%。
1-4月全國基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力)24159億元，同比增長19.0%，較前值小幅回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，其中水利、公共設(shè)施、道路運(yùn)輸、鐵路運(yùn)輸分別增23.7%、28.3%、10.4%、3.9%，較前值分別高-3.1、-2.7、0.3、1.8個(gè)百分點(diǎn)；4月單月基建投資8775億元，同比增17.94%，環(huán)比降0.88%。
1-4月全國房地產(chǎn)投資、銷售面積、新開工面積和施工面積同比分別增長7.2%、36.5%、21.4%、5.8%，分別高于前值1.0、2.4、2.2、0個(gè)百分點(diǎn)。其中4月單月房地產(chǎn)投資和新開工面積同比分別增9.7%和21.45%，環(huán)比降10.7%和增19.63%。
1-4月M2同比12.8%，M1同比22.9%，M0同比6.0%，新增人民幣貸款5556億，新增社融7510億元。
點(diǎn)評(píng)：
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇整體趨緩，基建或加碼。4月基建投資增速出現(xiàn)小幅回落，但單月仍增長17.94%?；ㄙY金到位情況較好，后續(xù)基建進(jìn)度或加加快。國家預(yù)算內(nèi)資金累計(jì)同比增22.9%，高于前值6個(gè)百分點(diǎn)，4月地方債置換和發(fā)行的債券額度較大，凈融資額達(dá)到1.06萬億。地產(chǎn)銷售繼續(xù)高增長，新開工面積同比增長21.45%，投資增速略有上升，達(dá)9.7%，說明地產(chǎn)基本面仍向好。
4月單月水泥需求增速出現(xiàn)較大回落，反映“弱復(fù)蘇“格局。1-4月水泥需求增速小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至3.2%，4月單月同比增速降21.2個(gè)百分點(diǎn)至2.8%，環(huán)比增速7.4%，4月單月增速現(xiàn)較大回落以及環(huán)比增速較低主要系3月增速較異常所致。若看3、4月合計(jì)產(chǎn)量占1-4月比重，過去10年這一比重平均約61.72%，最高為2014年的64.09%，16年為63.33%，較接近歷史最高水平，說明剔除季節(jié)性影響，3、4月水泥需求呈現(xiàn)“弱復(fù)蘇”跡象。
關(guān)注基建占比大的區(qū)域。6月以后，受雨季、高溫等不利因素影響，南方進(jìn)入淡季。相對(duì)而言，北方等地區(qū)5月開始進(jìn)入旺季，4月政府資金情況好轉(zhuǎn)，后期有望加速推進(jìn)基建項(xiàng)目。而西北等區(qū)域水泥需求更多依靠基建帶動(dòng)，同時(shí)受益于海螺在陜西大力整合，周邊區(qū)域價(jià)格具有較大彈性。華北區(qū)域需求經(jīng)歷數(shù)年連續(xù)下滑之后，今年進(jìn)入轉(zhuǎn)折期，受益于金隅冀東整合，區(qū)域價(jià)格想象空間也很大。
投資建議：
景氣震蕩回升，估值底部，短期看北方，中期看華東。4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖有小幅回落，但依然在高位，而資金到位情況仍較好，經(jīng)濟(jì)刺激的約束條件(匯率和CPI等)也相對(duì)溫和，水泥需求“弱復(fù)蘇”大概率可以持續(xù)。目前水泥板塊估值已至底部區(qū)域，在下半年景氣確定性震蕩回升的預(yù)期下，又可以積極尋找波段機(jī)會(huì)。
短期來看，隨著政府資金情況改善，基建有望進(jìn)一步加碼。尤其是基建占比較高的北方區(qū)域，進(jìn)入旺季，疊加企業(yè)自律推動(dòng)，預(yù)計(jì)價(jià)格將逐步走強(qiáng)。
