3月經(jīng)濟(jì)改善幾成定局：地產(chǎn)銷量高增，乘用車、家電銷售漸回暖指向終端需求較旺，而工業(yè)品價(jià)格普遍上漲、各行業(yè)庫(kù)存持續(xù)去化也印證需求改善。而3月電力耗煤降幅收窄，鋼鐵、化工開(kāi)工大幅走高，意味著需求回暖和盈利改善已帶動(dòng)生產(chǎn)擴(kuò)張。
但未來(lái)經(jīng)濟(jì)存在三大隱憂，或令改善持續(xù)性存疑：一是地產(chǎn)銷量增速反彈易因高基數(shù)衰竭，二是盈利改善持續(xù)性仍待觀察，三是美元加息懸而未決，或?qū)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形成沖擊。
價(jià)格：2月70城房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲，上周生產(chǎn)資料價(jià)格漲跌互現(xiàn)。
需求：下游地產(chǎn)仍旺，乘用車、家電、紡織服裝弱改善，文體娛樂(lè)仍強(qiáng)。中游鋼鐵、水泥、化工改善。上游煤炭尚可，交運(yùn)弱改善。
庫(kù)存：下游地產(chǎn)去庫(kù)存，乘用車仍偏高，中游鋼鐵、水泥、化工去庫(kù)存，上游煤炭港口補(bǔ)庫(kù)存，有色去庫(kù)存。
下游行業(yè)：
地產(chǎn)：3月房貸利率再創(chuàng)新低，地產(chǎn)銷量增速大幅回升。3月首套房房貸利率再創(chuàng)新低，折扣利率占比繼續(xù)走高，帶動(dòng)地產(chǎn)銷量增速大幅上升，3月下旬26城住房銷量同比增速72.8%，3月銷量增速87.4%，一線和主要二線城市地產(chǎn)庫(kù)存也繼續(xù)去化。但上周末滬、深、漢、寧4城出臺(tái)樓市調(diào)控政策，官媒則稱“警惕‘虛火’向二線城市蔓延”，或制約未來(lái)地產(chǎn)銷量增速繼續(xù)改善。而當(dāng)前土地成交依然低迷，也將制約未來(lái)地產(chǎn)投資改善。
中游行業(yè)：
水泥：上周全國(guó)高標(biāo)水泥價(jià)格回升，水泥企業(yè)庫(kù)容比創(chuàng)新低。上周全國(guó)水泥價(jià)格顯著回升，環(huán)比上漲1.25%。3月下旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)在需求拉動(dòng)下量?jī)r(jià)穩(wěn)步提升，但不同區(qū)域分化仍較明顯，華東、中南地區(qū)發(fā)貨普遍達(dá)到8-9成，西南地區(qū)6-8成次之，華北仍在繼續(xù)提升中，而西北和東北需求復(fù)蘇仍較緩慢。需求改善帶動(dòng)庫(kù)存去化，上周全國(guó)水泥企業(yè)庫(kù)容比繼續(xù)回落，并創(chuàng)下14年12月以來(lái)新低。
上游行業(yè)和交通運(yùn)輸：
煤炭：上周煤價(jià)整體平穩(wěn)，需求喜憂參半，港口庫(kù)存回補(bǔ)。上周煤價(jià)整體平穩(wěn)，需求端喜憂參半：一方面下游鋼鐵開(kāi)工率持續(xù)上漲，但另一方面北方結(jié)束供暖，電廠對(duì)煤炭需求大減，因而3月下旬電力耗煤環(huán)比增速回落。但港口庫(kù)存仍在回補(bǔ)，或反映需求改善預(yù)期未變。而鐵路總局下放鐵路貨運(yùn)調(diào)價(jià)自主權(quán)，也令煤價(jià)承壓。
大宗商品：上周美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)轉(zhuǎn)鷹派，美元上升，原油價(jià)格回落。上周美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度突然轉(zhuǎn)變，多名官員表示支持4月加息，此番“鷹派”言論令美元連續(xù)攀升。美國(guó)將于4月1日發(fā)布3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，或?qū)⒂绊懨缆?lián)儲(chǔ)是否加息的決定。上周原油價(jià)格回落，美元上漲和短期凍產(chǎn)預(yù)期減弱是主要原因。
交通運(yùn)輸：上周航空客運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速回升，BDI重回400點(diǎn)。上周航空客運(yùn)行業(yè)整體需求呈現(xiàn)小幅回升的態(tài)勢(shì)，國(guó)際線持續(xù)火爆，上周航空客運(yùn)周轉(zhuǎn)量同比升至15.7%。上周BDI指數(shù)繼續(xù)回升，重新沖破400點(diǎn)大關(guān)，印證3月以來(lái)國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)反彈。
