3月經(jīng)濟改善幾成定局：地產(chǎn)銷量高增，乘用車、家電銷售漸回暖指向終端需求較旺，而工業(yè)品價格普遍上漲、各行業(yè)庫存持續(xù)去化也印證需求改善。而3月電力耗煤降幅收窄，鋼鐵、化工開工大幅走高，意味著需求回暖和盈利改善已帶動生產(chǎn)擴張。
但未來經(jīng)濟存在三大隱憂，或令改善持續(xù)性存疑：一是地產(chǎn)銷量增速反彈易因高基數(shù)衰竭，二是盈利改善持續(xù)性仍待觀察，三是美元加息懸而未決，或?qū)鴥?nèi)經(jīng)濟形成沖擊。
價格：2月70城房價繼續(xù)上漲，上周生產(chǎn)資料價格漲跌互現(xiàn)。
需求：下游地產(chǎn)仍旺，乘用車、家電、紡織服裝弱改善，文體娛樂仍強。中游鋼鐵、水泥、化工改善。上游煤炭尚可，交運弱改善。
庫存：下游地產(chǎn)去庫存，乘用車仍偏高，中游鋼鐵、水泥、化工去庫存，上游煤炭港口補庫存，有色去庫存。
下游行業(yè)：
地產(chǎn)：3月房貸利率再創(chuàng)新低，地產(chǎn)銷量增速大幅回升。3月首套房房貸利率再創(chuàng)新低，折扣利率占比繼續(xù)走高，帶動地產(chǎn)銷量增速大幅上升，3月下旬26城住房銷量同比增速72.8%，3月銷量增速87.4%，一線和主要二線城市地產(chǎn)庫存也繼續(xù)去化。但上周末滬、深、漢、寧4城出臺樓市調(diào)控政策，官媒則稱“警惕‘虛火’向二線城市蔓延”，或制約未來地產(chǎn)銷量增速繼續(xù)改善。而當(dāng)前土地成交依然低迷，也將制約未來地產(chǎn)投資改善。
中游行業(yè)：
水泥：上周全國高標(biāo)水泥價格回升，水泥企業(yè)庫容比創(chuàng)新低。上周全國水泥價格顯著回升，環(huán)比上漲1.25%。3月下旬，國內(nèi)水泥市場在需求拉動下量價穩(wěn)步提升，但不同區(qū)域分化仍較明顯，華東、中南地區(qū)發(fā)貨普遍達(dá)到8-9成，西南地區(qū)6-8成次之，華北仍在繼續(xù)提升中，而西北和東北需求復(fù)蘇仍較緩慢。需求改善帶動庫存去化，上周全國水泥企業(yè)庫容比繼續(xù)回落，并創(chuàng)下14年12月以來新低。
上游行業(yè)和交通運輸：
煤炭：上周煤價整體平穩(wěn)，需求喜憂參半，港口庫存回補。上周煤價整體平穩(wěn)，需求端喜憂參半：一方面下游鋼鐵開工率持續(xù)上漲，但另一方面北方結(jié)束供暖，電廠對煤炭需求大減，因而3月下旬電力耗煤環(huán)比增速回落。但港口庫存仍在回補，或反映需求改善預(yù)期未變。而鐵路總局下放鐵路貨運調(diào)價自主權(quán)，也令煤價承壓。
大宗商品：上周美聯(lián)儲表態(tài)轉(zhuǎn)鷹派，美元上升，原油價格回落。上周美聯(lián)儲態(tài)度突然轉(zhuǎn)變，多名官員表示支持4月加息，此番“鷹派”言論令美元連續(xù)攀升。美國將于4月1日發(fā)布3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，或?qū)⒂绊懨缆?lián)儲是否加息的決定。上周原油價格回落，美元上漲和短期凍產(chǎn)預(yù)期減弱是主要原因。
交通運輸：上周航空客運周轉(zhuǎn)量增速回升，BDI重回400點。上周航空客運行業(yè)整體需求呈現(xiàn)小幅回升的態(tài)勢，國際線持續(xù)火爆，上周航空客運周轉(zhuǎn)量同比升至15.7%。上周BDI指數(shù)繼續(xù)回升，重新沖破400點大關(guān)，印證3月以來國際大宗商品價格持續(xù)反彈。
