從歷年4季度看，全國水泥均價僅在2010、2013年漲幅較大，主要受限電、4萬億2.0版的外力推動作用，其余年份漲幅并不大。今年至9月底，大部分地區(qū)價格上調(diào)力量仍然不足，在前8月表現(xiàn)強勁的華南市場也開始顯現(xiàn)疲軟，只長三角區(qū)域在9月份開始拉漲，但其中主要是企業(yè)力量的作用。
“需求平臺期”已成為水泥新常態(tài)，若今年四季度旺季不夠旺，市場將表現(xiàn)得更加嚴(yán)峻。市場上行期，我們關(guān)注產(chǎn)能過剩，企業(yè)為爭奪新增市場空間而競爭；市場下行期，我們關(guān)注需求下滑幅度，企業(yè)將為生存而競爭。從國際到國內(nèi)的水泥集團，并非在消極地等待市場吞噬，而是已將眼光放到不久后可能出現(xiàn)市場下行，作出應(yīng)對。
一、根源：產(chǎn)能爆發(fā)快于需求增長 對后市形成慣性沖擊
在市場成長時期，產(chǎn)能供給大于市場成長和落后產(chǎn)能淘汰速度，因此盡管需求在不斷成長，但供給增長大于需求增長，供需關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)。目前產(chǎn)能增長速度放緩，但也同樣需求增速也放緩，過往產(chǎn)能、需求關(guān)系走勢歷程是分析下一步市場走向所要立足的根本基礎(chǔ)。
2008～2012年是新增產(chǎn)能投放高峰，5年間向市場投放10億噸新增產(chǎn)能，占到總熟料產(chǎn)能60%以上。主要“觸發(fā)點”是2008年4萬億投資催生政府、產(chǎn)業(yè)及資本對水泥投資的極大熱情，尤其是金融投資者大量涌入，“短期看漲”的股市模式放大了水泥產(chǎn)業(yè)中長期的市場前景。
筆者根據(jù)跟蹤新建線信息，在2008年就已向市場釋放“產(chǎn)能過剩”信號，并指出其吞噬市場成長期利潤空間的風(fēng)險。
但在4萬億這塊“蛋糕”誘惑中，全國新增熟料產(chǎn)能在2008~2010年連續(xù)保持27%以上高增速，2010年年度產(chǎn)能釋放達到頂峰，當(dāng)年新增2.6億噸熟料產(chǎn)能。
此后，隨著4萬億投資拉動能量釋放，需求動力逐漸放緩，盡管存在區(qū)域分化，2011年市場高增長基本結(jié)束，整體增速下滑勢頭出現(xiàn)，新增產(chǎn)能壓力加大，投資動力隨之下滑，2011年新增產(chǎn)能增速明顯下滑，并持續(xù)延續(xù)。這個時期是產(chǎn)業(yè)獲利最佳時機，也是控制產(chǎn)能必要時期，期間38號文盡管出臺，但卻刺激企業(yè)產(chǎn)生搶占產(chǎn)能建設(shè)“最后時機”的心理，小企業(yè)賣批文、賣生產(chǎn)線成了獲取利潤另一“門道”，鉆政策空子。
2005年“浙江水泥”現(xiàn)象出現(xiàn)，其實質(zhì)是：在市場高成長期，新增產(chǎn)能過快導(dǎo)致供需失衡；隨著需求增速放緩，加大供需關(guān)系惡化。當(dāng)時業(yè)內(nèi)熱議“浙江現(xiàn)象”，其他地區(qū)還都處于市場成長階段，大都認(rèn)為浙江只是個別現(xiàn)象，沒有采取“硬性”措施。然而2008年后，“河南”、“遼寧”、“湖南”現(xiàn)象相繼出現(xiàn)，2010年后，更大范圍的西南、西北區(qū)域也相繼出現(xiàn)產(chǎn)能過?，F(xiàn)象，業(yè)內(nèi)從“始料未及”的震撼逐漸到“見多不怪”的淡然，認(rèn)為伴隨高成長市場的“副產(chǎn)品”就是高供給，其共性就是在市場成長時期，供給增長大于市場成長和落后產(chǎn)能淘汰速度，因此盡管需求在不斷成長，但供給增長大于需求，供需關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)。作為市場風(fēng)向標(biāo)的價格率先掉頭，好市場往往不到兩年價格就開始滑落。
產(chǎn)能投放增速遠超于需求增長增速
回顧過往幾年市場需求（水泥產(chǎn)量基本可視為需求）和產(chǎn)能投放的增長：盡管4萬億拉動市場需求，但產(chǎn)量平均增速也僅為10.2%，而新增熟料增速卻高達22.4%，其中“熱炒”的西南、西北、華北地區(qū)熟料產(chǎn)能增速甚至超過30%。
從兩者增速倍數(shù)關(guān)系看，全國熟料產(chǎn)能增長是水泥產(chǎn)量增長的2.21倍。華北由于水泥需求在低位增長，兩者之間的關(guān)系倍數(shù)差別最大，高達3.32倍，這也是近年華北市場表現(xiàn)差根本原因；京津冀市場需求連續(xù)3年負(fù)增長，高達4.37倍，市場壓力更大；長三角對新增產(chǎn)能嚴(yán)加控制，增長倍速最低，為1.37倍。
區(qū)域供需成長性分析
全國：“十五”期間（2001～2005）熟料產(chǎn)能呈51%高速增長，其中淘汰大量落后產(chǎn)能是動因之一；進入“十一五”（2006～2010），產(chǎn)能仍然以兩倍于需求的增速投放，相當(dāng)一部分地區(qū)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩；“十二五”（2011～2015），供需間增速進一步得到改進，但由于前期累計的供給增量對后期市場形成巨大市場壓力，需求掉頭下行走勢已經(jīng)確立，在一些地區(qū)甚至出現(xiàn)負(fù)增長，這只是個案還是會擴展，需要引起關(guān)注與警覺。
華東：“十五”期間，浙江地區(qū)率先出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，“十一五”供給增長受到抑制，但仍然略大于需求增長，“十二五”進一步控制供給，供需增長速度基本平衡，但由于前期供給基數(shù)較大，市場仍處在消化之中。
東北：“十一五”以來，由于需求不足，新增產(chǎn)能投放積極性不高，新增產(chǎn)能增速略大于需求增速；由于季節(jié)因素，淡季壓力非常大，采取淡季停窯緩解供需矛盾。
華北：供需關(guān)系持續(xù)惡化，主要是“十二五”期間，需求增速下滑過猛所致，放大了供給增長帶來的壓力。
中南、西南、西北：“十一五”期間新增產(chǎn)能增速均遠高于需求增長，但中南在“十二五”有所改善，需求增速超過新增產(chǎn)能增速，主要是湖北和廣東控制新增產(chǎn)能力度大。
最受市場關(guān)注三大城市群地區(qū)長三角、珠三角、京津冀：
長三角：是經(jīng)濟啟動最早、水泥市場發(fā)展最先的地區(qū)，也是最早領(lǐng)會上升期市場出現(xiàn)掉頭承受產(chǎn)能壓力、最早反思遇到市場供需轉(zhuǎn)變并加以行動的區(qū)域。行業(yè)以控制新增產(chǎn)能增長為主要議題，“十一五”、“十二五”供需關(guān)系一直得以改善緩解，較穩(wěn)妥地把握供需同步增長。
珠三角：落后產(chǎn)能比重較全國高，新增熟料“十五”高速增長，“十一五”仍保持較高速度；“十二五”區(qū)域內(nèi)占據(jù)絕對影響力的大企業(yè)集團控制產(chǎn)能投放，供給增速迅速回落，需求保持較高增長，市場供需關(guān)系得以明顯改善。
京津冀：較華北地區(qū)供需關(guān)系，京津冀表現(xiàn)更為嚴(yán)峻，需求連續(xù)三年負(fù)增長，是市場表現(xiàn)不佳最根本的原因。京津冀地區(qū)率先“跳水”，是否類似于當(dāng)年“浙江現(xiàn)象”，作為市場下行的先鋒，會否發(fā)生多米諾骨牌效應(yīng)，值得思考、關(guān)注——下行期市場究竟要關(guān)注什么，解決什么，提升什么，擠壓什么？下行期市場，產(chǎn)業(yè)、企業(yè)是否準(zhǔn)備好了？
二、“新常態(tài)”：經(jīng)濟回歸周期軌道 水泥進入“需求平臺期”
政策刺激效應(yīng)弱化，顯示經(jīng)濟發(fā)展不可抗力地進入市場回歸軌道，水泥產(chǎn)能過剩是不爭事實，而更值得關(guān)注的是需求下滑風(fēng)險。房地產(chǎn)新開工面積、基建資金承壓在考驗著后市，“需求平臺期”成為水泥“新常態(tài)”。
此前兩個年度低點2008年、2012年，經(jīng)濟、市場出現(xiàn)下滑態(tài)勢，政府果斷出臺投資政策救市，4萬億、4萬億2.0版，拉動市場反彈。然而兩次刺激的市場反應(yīng)有著很大區(qū)別：
反彈的時期縮短：2008年4萬億投資力度延續(xù)了3年，直至至2012年市場再度下行；而2012年救市只在2013年4季度曇花一現(xiàn)，2014年再度回落。
反彈的幅度縮?。喝齻€低點年份（2008、2012、2014）增速都在5%以下；高點年份（2009、2010、2011、2013年）水泥增速都是兩位數(shù)，但增速呈下降態(tài)勢，第二輪周期高點2013年的增速為10.19%，低于第一輪周期高點2009年5.6個百分點。
這些增速點、時間段構(gòu)成一個向下“箱體”，水泥市場下行態(tài)勢基本形成。
根本區(qū)別在于， 2008年至2010年仍處于市場成長期，2012年市場已出現(xiàn)疲態(tài)。經(jīng)濟發(fā)展不可抗力地進入正常周期回歸軌道，因此在市場和政策兩種力量博弈中，政策刺激效應(yīng)在弱化。習(xí)李不再延續(xù)以往“GDP至上”論，對靠投資拉動經(jīng)濟模式進行調(diào)整，強調(diào)容忍穩(wěn)增長的"新常態(tài)"，水泥走勢開始向“需求平臺期”靠近。
1~8月數(shù)據(jù)初顯“需求平臺期”來臨
進入2014年水泥“需求平臺期”開始顯現(xiàn)，結(jié)合固投、房地產(chǎn)、基建、水泥產(chǎn)量數(shù)據(jù)分析：
固投：今年1～8月全國固定資產(chǎn)投資增速16.32%，較去年同期再度下降4個百分點，是近十多年增速首次下滑至20%以下的年份。各個地區(qū)均呈現(xiàn)市場下行趨勢，尤以華北（京津冀）、東北、西北地區(qū)表現(xiàn)更為明顯。
房地產(chǎn)投資：2013年沖高，2014年1～8月增速較去年同期迅速回落6個百分點至13.15%，下滑趨勢在除華北市場外，其他地區(qū)表現(xiàn)都很明顯，東北進入負(fù)增長（-7%），西北房投增速大幅下滑20個百分點，是導(dǎo)致西北固投、水泥需求下滑最主要的因素。
基建：與房地產(chǎn)投資一致，在2013年沖高后，2014年回落，但回落幅度小于房地產(chǎn)投資，東北基建下滑幅度達22%進入負(fù)增長，西南、西北基建增速仍有提升。
房地產(chǎn)、基建導(dǎo)致水泥需求下滑，對水泥產(chǎn)量的影響非常明顯，2014年1～8月全國水泥產(chǎn)量增速3.5%，是近年新低。全國各地區(qū)較去年都有不同程度下滑，華北（京津冀）表現(xiàn)最差，京津冀已是連續(xù)3年負(fù)增長。
后市壓力：房地產(chǎn)新開工面積下滑、基建資金到位
2012年以來市場下行態(tài)勢已初現(xiàn)端倪，煤炭、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)先行于水泥產(chǎn)業(yè)，在2011年年中價格升至最高位后，價格均一路下滑，最新數(shù)據(jù)顯示：秦皇島動力煤港口價480元/噸，螺紋鋼價格2,800元/噸，均是最高點時期價格“腰斬”，是近5年來最低價格，有分析師指出“其實這兩年鋼鐵行業(yè)就已經(jīng)在‘過冬’，但冬天遠未結(jié)束。
今年房地產(chǎn)銷售全面遭遇“滑鐵盧”，風(fēng)聲鶴唳，直接影響到混凝土、管樁產(chǎn)業(yè)，兩者產(chǎn)量增速均大幅回調(diào)9個百分點。水泥地理今年在市場調(diào)研中，深刻感到混凝土、管樁、房地產(chǎn)公司市場壓力遠較水泥企業(yè)大得多，時間也提前得多，受市場壓力，資金短缺、開工不足、賒賬已成為普遍現(xiàn)象。
房地產(chǎn)下行對水泥市場的壓力是剛剛開始，跟蹤房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)，在2013年短暫增長后，2014年再次進入負(fù)增長，1～8月新開工面積同比下降12.8%，是近十年來下降幅度最大年份，新開工面積對水泥需求的影響將在今年四季度、明年市場表現(xiàn)更為突出。盡管近期房地產(chǎn)從放松“限購”，到近日再次出臺降低貸款利率等，正如多家研究機構(gòu)認(rèn)為，此次政策能夠延緩房地產(chǎn)下行趨勢，但很難逆轉(zhuǎn)。
基建項目投資盡管略有下滑，但政府受限于高地方債、企業(yè)受限于貸款收緊，下一步能夠維持關(guān)鍵看資金能否到位——“鐵路資金缺口6萬億”、“棚改2017年完成目標(biāo)需要大約2.5萬億資金支持，3倍于中央補貼的地方配套資金從何而來？”而國家近期發(fā)布對地方政府不再兜底的信息，種種因素中，水泥業(yè)也愈加感到市場在不遠將來會進一步下滑的壓力。
三、4季度研判：能否反彈？反彈力度？
從月度水泥產(chǎn)量分布規(guī)律看，4季度是傳統(tǒng)旺季。但從全國歷年4季度水泥價格看，在2010、2013年出現(xiàn)較大漲幅，分別為60元/噸和40元/噸，這兩年價格上漲主要得益于外力推動作用。2010年限電，2013年4萬億2.0版，都是在年末發(fā)力，在市場旺季放大需求，這種價格拉升力量主要體現(xiàn)在華東和中南地區(qū)。其他年度有一定漲跌，但幅度不大。
華東、中南：4季度水泥漲價的主要地區(qū)，華東是2010年限電最大受益者，當(dāng)年年末價格大幅提升160元/噸；而中南是2013年項目拉漲幅度最大地區(qū)，上漲90元/噸。
西南：4季度是市場旺季，一般價格都會有一定增長幅度，除2011年受產(chǎn)能過剩壓力影響，旺季反而下調(diào)，其余年年份四季度價格上調(diào)30元/噸。
華北、東北、西北：這幾個區(qū)域由于季節(jié)原因，施工旺季在5～10月，11月后基本不再施工，價格還有所下降，4季度再漲價動力不足。
京津冀、長三角、珠三角三大城市群的價格反應(yīng)敏感，表現(xiàn)有所不同：
京津冀，冀東、金隅主導(dǎo)市場，由于近年市場萎縮，除2010年限電致四季度價格反彈70元/噸，其余年份年末彈性不大。
長三角，4季度是傳統(tǒng)旺季，在外力推動下，海螺、中建材市場運控能力增強，近年來基本上都有較好表現(xiàn)，2010年年末國家限電、2013年年末需求放大，價格大幅拉升。
珠三角，價格一直比較穩(wěn)定，4季度是傳統(tǒng)旺季，價格提升，華潤、海螺主導(dǎo)市場，2013年年末需求放大，價格大幅拉升。
北部地區(qū)受氣候影響，四季度并非其傳統(tǒng)旺季；主要是南部區(qū)域企業(yè)傳統(tǒng)盈利最好時機，可謂“一年之計在于四季度”。然而目前已至9月底，從市場反饋信息看，大部分地區(qū)價格上調(diào)力量仍然不足，西南部分地區(qū)價格有所下行，在前8月表現(xiàn)強勁的華南市場自9月也開始顯現(xiàn)疲軟，長三角地區(qū)在9月份開始拉漲。各地區(qū)漲跌互現(xiàn)，造就全國9月份平均價格仍與8月持平。
長三角是目前幾大地區(qū)中唯一價格上漲地區(qū)，但市場反應(yīng)需求回暖幅度仍低于預(yù)期，價格上漲大多為企業(yè)信心。接下來市場價格能否挺住并繼續(xù)穩(wěn)中求上，走出企業(yè)所期待的2013年持續(xù)向上軌跡？主要看以下幾個方面：需求是基礎(chǔ)，大企業(yè)集團是支柱，二線實力企業(yè)是關(guān)鍵，安徽巢湖地區(qū)的新增產(chǎn)能既具規(guī)模，又有物流優(yōu)勢，這個地區(qū)的穩(wěn)定直接影響到長三角。在“新常態(tài)”經(jīng)濟下，需求放緩是最大考驗。
四、應(yīng)對：大企業(yè)對市場下行已經(jīng)有所行動
2012年市場動力不足，一路持續(xù)走弱，年末國家注入4萬億2.0版；市場在2013年年末發(fā)起沖刺出現(xiàn)轉(zhuǎn)機；然而進入2014年，房地產(chǎn)引發(fā)市場再度大面積再現(xiàn)下行態(tài)勢，5月旺季也沒有旺起來，4萬億2.0版刺激作用曇花一現(xiàn)。很多產(chǎn)業(yè)倍感冬天已經(jīng)來臨，水泥也開始步入秋天。市場是否轉(zhuǎn)入“需求平臺期”，成為水泥行業(yè)要面對的“新常態(tài)”。近期，在水泥地理和水泥領(lǐng)軍企業(yè)高層、分析師進行溝通，“市場下行期”、“需求平臺期”詞匯開始頻現(xiàn)，并逐步形成共識。
市場上升期，企業(yè)抓住時機，為規(guī)模、利潤而擴張，形成大企業(yè)集團，同時中小企業(yè)在市場中也有各自定位，同步市場成長。好市場造就好企業(yè)。協(xié)同也好，競爭也罷，都是市場這只手在推動。這個時期的企業(yè)競爭，主要是為爭奪市場空間而競爭，競爭有個尺度，打到成本線，企業(yè)都會止步。企業(yè)間存在成本差異，競爭使企業(yè)出現(xiàn)分化，強者恒強?；仡櫵喈a(chǎn)業(yè)這10年，很多本地領(lǐng)軍企業(yè)沒有把握住市場高速成長機會，發(fā)展節(jié)奏緩慢，被外來新軍擠壓出局。
市場下行期來臨，才是真正殘酷競爭的開始。這個時期的競爭是生存之戰(zhàn)，是為企業(yè)生存而戰(zhàn)——對企業(yè)來說，優(yōu)勢企業(yè)必然會通過擠壓和并購，進一步擴大對市場控制力，成本高企業(yè)將面臨出局危險，逼迫企業(yè)只有練好內(nèi)功避免出局；當(dāng)強勢企業(yè)競爭到一定程度，必然會走向競合，這時要應(yīng)對的不是企業(yè)，而是市場，是市場逼著企業(yè)走到一起面對市場。對于產(chǎn)業(yè)來說，這就意味著進一步結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高集中度、產(chǎn)業(yè)升級。
市場在推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而市場下行也在考驗著產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，我們看到一些企業(yè)在應(yīng)對市場下行已有所行動：
世界水泥巨頭拉法基、豪西姆在2014年7月份共同宣布對等合并，通過重新理順區(qū)域布局，出售部分工廠和業(yè)務(wù)，從而縮減成本、減輕債務(wù)、提高股東回報率，重塑全球水泥行業(yè)格局。
國內(nèi)水泥龍頭海螺在近期投資者交流會上表示，行業(yè)之間大并購肯定會發(fā)生，有意愿牽手公司進行合作的公司比較多，但海螺目前并購重點仍然是符合公司并購條件的中小型水泥企業(yè)，全國有近15%產(chǎn)能是潛在并購對象；加快海外市場拓展，海螺初期在印尼、緬甸和越南各規(guī)劃1,000萬噸產(chǎn)能，印尼南加項目已進入工程收尾階段，孔雀港項目（400萬噸粉磨站）將開工，將產(chǎn)能目標(biāo)將增至2,000萬噸，并已對緬甸完成全國性規(guī)劃。
中國建材的轉(zhuǎn)變則體現(xiàn)在轉(zhuǎn)向內(nèi)部整合——將此前兼并重組的企業(yè)進行優(yōu)勝劣汰，細(xì)究如何減債降本，打造核心利潤區(qū)；增加經(jīng)濟效益，同時減少應(yīng)收款。
中材重新理順自身戰(zhàn)略布局，將水泥產(chǎn)能總量控制在1億噸左右，并對不同區(qū)域進行分別對待：在沒有控制力的市場，處理一部分或者全部資產(chǎn)；在如西藏這種需求還有增長空間的地方，適當(dāng)上生產(chǎn)線；有發(fā)展前景的，在總量控制前提下，支持原生產(chǎn)線再擴張再發(fā)展；加大技改和淘汰力度，2008年以前建的新型干法生產(chǎn)線，該技改的技改，該淘汰的淘汰，淘汰落后量與新上量需相當(dāng)。
冀東，其戰(zhàn)斗力得到國內(nèi)水泥龍頭老大海螺和與其在京津冀同臺競技的金隅共同認(rèn)可，“冀東都是一條線一條線建起來，做的非常好，礦山資源好，生產(chǎn)線基本都是5000 t/d，且由專業(yè)人員配置?！比欢钤绯蔀槠穱L區(qū)域市場下行考驗的企業(yè)，正積極應(yīng)對，逆勢擴大銷量，提高市場份額；內(nèi)部狠抓成本，賺錢利潤空間。
