受益減水劑成本下降，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局開拓新市場，下半年盈利可期。14 年上半年，工業(yè)萘價格持續(xù)下降，受鋼廠開工率提升和下游需求不振雙重影響，下半年工業(yè)萘的價格繼續(xù)保持低位。我們預(yù)計公司全年業(yè)績有望增長20%，利潤增速在30%左右。6 月份公司簽訂西部建設(shè)，開啟外延擴張新模式。上半年，收購江西吉龍公司，在江西地區(qū)將擁有年復(fù)配10 萬噸減水劑生產(chǎn)線，7 月份在江蘇設(shè)立全資子公司。公司通過自建和資產(chǎn)收購方式，拓展公司主營業(yè)務(wù)規(guī)模，實現(xiàn)公司混凝土外加劑業(yè)務(wù)向全國市場拓展的目標(biāo)。
政策春風(fēng)利好市場，檢測業(yè)務(wù)延伸發(fā)展。近期國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于整合檢測認(rèn)證機構(gòu)的實施意見》，提出將鼓勵非國有資本參股組建混合所有制檢測檢驗集團(tuán)，逐步放開市場，政策契合公司將檢測業(yè)務(wù)打造為第二主業(yè)的預(yù)期目標(biāo)。由于公司近年大幅擴張減水劑業(yè)務(wù)，業(yè)績增長迅速，13 年檢測業(yè)務(wù)收入僅占比13.7%，毛利潤占比21.7%。我們認(rèn)為隨著市場去行政化加快，公司作為率先上市的第三方檢測機構(gòu)，未來檢測業(yè)務(wù)提升空間巨大，預(yù)計業(yè)績年增長保持在15%—20%之間。目前建筑檢測業(yè)務(wù)發(fā)展良好，在福建本省地位穩(wěn)固，公司積極加強內(nèi)部資質(zhì)延伸，拓展以地鐵與輕軌、公路與橋梁、港口與水運為主體的交通領(lǐng)域檢測業(yè)務(wù)、消防檢測業(yè)務(wù)等，預(yù)計未來將有訂單陸續(xù)釋放。
在手資金充裕，并購或成關(guān)注重點。公司作為資金充裕的上市公司，擁有3.5個億的現(xiàn)金，資金充裕對于公司未來在檢測行業(yè)擴張具有強力支撐。目前國內(nèi)第三方檢測業(yè)務(wù)市場呈現(xiàn)區(qū)域性分散特點，全國布局公司尚未形成。國內(nèi)建筑第三方檢測容量保守估計在180-200 億元，公司有意加快檢測并購步伐，收購整合行業(yè)。檢測業(yè)務(wù)毛利率高，平均在50%以上，未來發(fā)展利潤占比提升空間遠(yuǎn)超減水劑業(yè)務(wù)。我們預(yù)計公司將加快并購檢測業(yè)務(wù)公司，檢測業(yè)務(wù)提升將給公司創(chuàng)造良好的資金環(huán)境，改善應(yīng)收賬款占比，提升估值水平。
